Por Mauro Cognetta | Global Focus Investments y Docente de Agroeducación
Cómo está la macro
La economía muestra variaciones en sus distintos sectores de una forma dicotómica, algunos las describen como en forma de “K”.
Sectores como Minería, Oil & Gas, Agricultura e Intermediación Financiera presentan buen desempeño, pero sólo tienen una participación en el empleo del 9% en su conjunto.
En tanto que Industria Manufacturera, Comercio y Construcción están en caída, participando en el empleo en 45%.
A su vez, los salarios reales siguen estancados o directamente en caída.
Sin dudas que eliminar la emisión monetaria y el déficit fiscal era necesario, pero no suficiente. Al parecer “ordenar la macro” y que la micro se arregle sola es algo más complejo de lo que se lo subestimó.
El equipo económico pensaba que la desinflación iba a ser la carta ganadora para mejorar los salarios reales, y ciertamente lo fue. Pero eso se revirtió con la suba de precios de los últimos meses.
Lo cierto es que el Gobierno es consciente de esta situación y ciertos cambios en su accionar parecen indicar de que el rumbo podría ser correcto.
De un modo “motosierra”, no comprar Dólares en la cosecha gruesa pasada y el error de la eliminación del corredor de tasas, a la situación actual de acumulación y de nuevamente encausar la volatilidad de los tipos de interés.
Panorama financiero
La tasa “overnight” o a 1 Día (Caución) está fuertemente negativa en -15% en función a la inflación esperada.
El spread de tasas para las empresas se redujo fuertemente, pero para los consumidores continúa al alza (efecto mora).
El Gobierno busca que la baja de tasas pasivas se transmita a las activas, impulsando el crédito y reduciendo la mora, pero esto no resulta algo sencillo y rápido de llevar a cabao.
Otro error cometido que lentamente también van desarmando, fue haber instaurado un sistema de encajes de cumplimientos diarios, en vez de promedio mensual. Esto provoca un “impuesto a la intermediación financiera”, que sencillamente complica la disminución del spread y dificulta aún más la reducción de las tasas activas.
↓ ALTERNATIVAS DE INVERSION ↓
VIERNES 15 DE MAYO – 14 HS | MAURO COGNETTA
¿Cómo nos posicionamos?
En cuanto al Tipo de Cambio, en el corto plazo podríamos continuar con una apreciación del TC. Pasada la cosecha, podría comenzar a haber cierta presión al alza.
De mantenerse este ritmo de comprar de Dólares por parte del BCRA, los soberanos en Dólares son una alternativa posible, más aún ante una escasa oferta de emisiones corporativas.
Seguimos viendo valores de tasas de interés bajas en el corto plazo, con cierta presión a las tasas reales en el segundo semestre. Por lo tanto lo que sea manejo de excedentes no tan cortos, estirar duration en la curva CER a vencimientos de 2027 en adelante es lo aconsejado para captar esos rendimientos reales positivos.
Los break evens y el REM marcan un pico en esta inflación mensual, en franco descenso de aquí a findes del año.rivers para una compresión adicional en la curva de tasa fija.
En un contexto donde todo parece contradictorio — la diferencia no está en adivinar el futuro, sino en entender el presente.
Porque en el agro, decidir mejor no es una opción y formarte es lo que te permite pasar de reaccionar a anticiparte.
Por Mauro Cognetta | Global Focus Investments y Docente de Agroeducación
↓ CURSO DE POSTGRADO EN AGRONEGOCIOS 2026 ↓
Inicio 30 de Abril – El Momento es Ahora –
