Titulares ruidosos, fundamentos silenciosos. Cuando el mercado compra relatos y no balances
Por Fernando Vuelta – Director Comercializacion Granaria Agroeducacion
El presidente de los Estados Unidos Donald Trump volvió a escena a mediados de semana con declaraciones de alto impacto: aseguró haber conversado telefónicamente con el presidente chino Xi Jinping, destacando una “excelente relación” y mencionando un aumento de las compras chinas de soja estadounidense hasta 20 millones de toneladas, además de compras de petróleo. El título es ruidoso pero si analizamos los pormenores es bastante menos espectacular.
¿Qué implican realmente esas 20 millones de toneladas?
El dato clave es que esas 20 Mt no son compras adicionales completas, sino que implican un extra de 8 a las 12 Mt inicialmente comprometidas
Si ese adicional se materializara en su totalidad, casi eliminaría el stock final proyectado por el USDA para la campaña 2025/26, estimado en 9,5 millones de toneladas.
Ese simple ejercicio teórico fue suficiente para encender a los actores especulativos.
Reacción del mercado: euforia primero, dudas después
El anuncio provocó una histeria colectiva de compras especulativas, sobre todo durante los primeros dos días, llevando el volumen diario de operaciones a niveles récord.
La soja llegó a subir USD 21 en apenas 36 horas, un movimiento violento incluso para estándares especulativos. Ya hacia el cierre de la semana, aparecieron señales de debilidad, quizás sugiriendo que el mercado empezó a cuestionar la sustentabilidad del rally.
Las preguntas que importan
• ¿Que sustento fundamental tiene esta suba?
• ¿Puede mantenerse en el tiempo?
• ¿Puede el mercado validar esta especulación o la realidad terminará imponiendo la matemática por sobre la fantasía?
Porque hay datos duros que no cambiaron.
Según datos de la consultora brasilera BIOND Agro, China ya tiene cubiertas sus necesidades históricas para los meses de febrero y marzo, y está llegando al 44% de cobertura de abril.
Lejos de estar urgida, enfrenta además problemas logísticos y de almacenamiento para absorber incluso las primeras 12 millones de toneladas a las que se había comprometido.
Esto se da porque los inventarios estratégicos chinos se encuentran en niveles cercanos a los 40 millones de toneladas, lo que reduce aún más la necesidad inmediata de acelerar compras adicionales.
Con este contexto, pensar en una convalidación rápida y plena de nuevas compras masivas luce, cuanto menos, optimista.
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VIERNES 20 DE FEBRERO – 9HS | SALVADOR DI STEFANO
Un presente que no parece comprenderse: Estados Unidos ya no juega solo
Estados Unidos hace varios años que dejó de ser el único jugador relevante.
Nuestro vecino no para de crecer y, según el consenso de analistas privados, Brasil se encamina a una cosecha superior a las 180 millones de toneladas.
Por eso, frente a episodios de alta especulación financiera, la referencia más confiable sigue siendo el mercado físico.
Y el físico habla… o mas bien a veces grita
• Luego del anuncio las bases FOB brasileñas se derritieron más de USD 10/t en todas las posiciones en 48 hs. Mientras Chicago subía por expectativas, Brasil bajaba precios por disponibilidad real.
• El productor brasileño, históricamente muy vendedor en cosecha, solo tiene comprometido alrededor del 15% de su producción.
• Y como en cualquier país agrícola, necesita vender para hacer frente a sus compromisos.
Un timing difícil de defender
Esta suba no solo desafía los fundamentos clásicos del mercado, sino que además llega en el peor momento posible: entrada plena de cosecha sudamericana, oferta creciente, stocks elevados y una demanda china sin apuros inmediatos.
La historia ya es conocida, no es la primera vez que ocurre: anuncios primero, euforia después y números al final.
Quien confunda especulación con tendencia volverá a aprenderlo por la vía cara.
El mercado puede ignorar los fundamentos por un rato, pero nunca para siempre.
La soja no subió porque faltó mercadería, sino porque sobró relato.
Y cuándo el relato se agota, el balance manda.
Por Fernando Vuelta – Director Comercializacion Granaria Agroeducacion
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