![\"\"](\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/wp-content\/uploads\/2021\/01\/aaaa.png\")
<\/figure>\n\n\n\n\u00bfCu\u00e1nto representar\u00eda el d\u00e9ficit en d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Tomando los d\u00e9ficits mensuales, por el d\u00f3lar promedio del mes, y sum\u00e1ndolos a fin de a\u00f1o, un total de U$S 31.897 millones, un poco menos que el stock de reservas, y casi dos veces y media el saldo de balanza comercial.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo se financi\u00f3?<\/strong><\/p>\n\n\n\n La deuda p\u00fablica en situaci\u00f3n normal aument\u00f3 en el a\u00f1o 2020 en U$S 12.953,20 millones, de ese total U$S 7.661,80 millones se financi\u00f3 con colocaciones en $, mientras que U$S 5.291,40 millones se realiz\u00f3 en colocaciones en d\u00f3lares. Esto no significa que linealmente financi\u00f3 el d\u00e9ficit fiscal, en muchos casos se coloc\u00f3 deuda para pagar el vencimiento de intereses.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEl resto?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Se financi\u00f3 v\u00eda emisi\u00f3n monetaria del Banco Central, que en el a\u00f1o 2020 ascendi\u00f3 a la friolera de $ 2.004.862 millones.<\/p>\n\n\n\n Casi la totalidad se financi\u00f3 con emisi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n Correcto, la emisi\u00f3n monetaria es la principal fuente de financiamiento del presupuesto. El Banco Central emite dichos pesos, y luego absorbe esos pesos en instrumentos financieros como las leliq y los pases.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1l es el stock de deuda del Tesoro y el Banco Central?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Muy simple, al 30 de diciembre el stock de deuda p\u00fablica del Tesoro es de U$S 333.470 millones, el stock de leliq y pases del Banco Central U$S 34.962 millones. Entre ambos suman U$S 368.432 millones, casi un PBI de la Argentina.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo cre\u00e9s que ser\u00e1 el a\u00f1o 2021?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ser\u00e1 un escenario en donde el pa\u00eds seguir\u00e1 sufriendo la pandemia. La vacuna no est\u00e1 en las cantidades suficientes para poder tener inmunidad de reba\u00f1o, con lo cual tendremos dificultades como tiene todo el mundo. Cuando lleguen las dosis necesarias tendremos que enfrentar el desaf\u00edo de la log\u00edstica para aplicarlas a 20 millones de argentinos, esto no se resolver\u00e1 en el primer trimestre del a\u00f1o, con suerte y viento a favor para fines del a\u00f1o 2021 estaremos encaminados.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEsto qu\u00e9 implica en t\u00e9rminos econ\u00f3micos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Severas dificultades para crecer, en el a\u00f1o 2021 la econom\u00eda va a rebotar, pero no todo lo que muchos imaginan.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo proyect\u00e1s las cuentas p\u00fablicas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Creo que el mejor escenario ser\u00eda un incremento de los ingresos p\u00fablicos el 50% y gastos que aumenten en igual proporci\u00f3n, no veo vocaci\u00f3n de bajar el gasto p\u00fablico, los problemas de la pandemia, m\u00e1s el a\u00f1o electoral har\u00e1n que el gobierno aumente el gasto como m\u00ednimo otro 50%. Te paso a mostrar c\u00f3mo quedar\u00edan los n\u00fameros:<\/p>\n\n\n\n Esto ser\u00eda una tragedia<\/strong><\/p>\n\n\n\n Bueno, esto obligar\u00eda a que la emisi\u00f3n monetaria del a\u00f1o 2021 sea igual o mayor que la del a\u00f1o 2020. Esto implica que el Banco Central ver\u00e1 incrementar su pasivo, y por ende tendr\u00eda que incrementar su activo.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo aumenta el activo el Banco Central?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Muy buena pregunta, aumentando las reservas o devaluando el peso. Como creemos que ser\u00e1 muy dif\u00edcil incrementar las reservas, porque hay que afrontar pagos externos, lo m\u00e1s probable es que el tipo de cambio oficial tenga que aumentar para compensar el mayor endeudamiento en que incurra el Banco Central para financiar al Tesoro.<\/p>\n\n\n\n \u00bfAlg\u00fan n\u00famero?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Como piso estimamos $ 130 para el d\u00f3lar oficial, pero no queremos decir el techo para no llevar intranquilidad a quien lea esta nota.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda con el d\u00f3lar blue?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Muy simple, si el gobierno est\u00e1 obligado a financiarse v\u00eda emisi\u00f3n monetaria, el d\u00f3lar blue incrementar\u00eda su brecha. Por ejemplo, en diciembre de 2019 la brecha entre el d\u00f3lar oficial y el d\u00f3lar blue era del 31,1% y para diciembre del a\u00f1o 2020 la brecha se ubicaba en 102,0%. En este escenario, ser\u00eda un milagro que la brecha siga en torno del 102%, y todo hace prever que podr\u00eda ubicarse en niveles por encima de dicho valor.<\/p>\n\n\n\n \u00bfUn valor referencial del d\u00f3lar blue?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Supongamos el mejor escenario posible, que, a diciembre de 2021, el oficialismo gane las elecciones, Argentina llega a la inmunidad de reba\u00f1o, acuerdo con el FMI sin desembolso de d\u00f3lares y que las materias primas que exportamos tengan un valor alto en d\u00f3lares. Todo esto posibilitar\u00eda tener una brecha del 100% entre el d\u00f3lar oficial y el d\u00f3lar blue, con lo cual el precio el d\u00f3lar blue se ubicar\u00eda en $ 260.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1nto est\u00e1 el d\u00f3lar blue?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Hoy lo consegu\u00eds en $ 158, por lo tanto, podr\u00eda tener un aumento del 64,6%.<\/p>\n\n\n\n Ser\u00eda la mejor inversi\u00f3n del a\u00f1o<\/strong><\/p>\n\n\n\n Lo dijiste vos, para m\u00ed los $ 260 del d\u00f3lar blue a fin del a\u00f1o 2021 es un piso, creo que este gobierno tendr\u00eda un gran logro si termina este a\u00f1o con un d\u00f3lar blue debajo de $ 300.<\/p>\n\n\n\n Por Salvador Distefano |Para Salvadordistefano.com.ar El gobierno tendr\u00eda un gran logro si a fin de a\u00f1o el d\u00f3lar blue est\u00e1 debajo de los $ 300. Las dificultades del a\u00f1o 2021 son enormes, tendremos alta inflaci\u00f3n, crecimiento amarrete y alto d\u00e9ficit fiscal. El Tesoro se financia con emisi\u00f3n monetaria y eso afectar\u00e1 la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar. …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":9989,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[88],"class_list":["post-9988","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-salvador-di-stefano"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9988","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9988"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9988\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9990,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9988\/revisions\/9990"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/9989"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9988"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9988"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9988"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/wp-content\/uploads\/2021\/01\/bbbbb.png\")
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