{"id":864,"date":"2018-01-10T13:31:33","date_gmt":"2018-01-10T13:31:33","guid":{"rendered":"http:\/\/agroeducacion.com.py\/web\/?p=864"},"modified":"2021-02-05T15:24:53","modified_gmt":"2021-02-05T15:24:53","slug":"alcistas-soja","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/alcistas-soja\/","title":{"rendered":"\u00bfAlcistas Soja?"},"content":{"rendered":"
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Por Agust\u00edn Fernandez Naredo – Adecoagro<\/h6>\n

Informe especial y en conjunto con RJO\u2019Brien.<\/h3>\n

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En repetidas ocasiones he escuchado a productores colegas y consultores aclamando por una suba de precios soja Chicago argumentada por un problema clim\u00e1tico en Argentina.<\/p>\n

Puntualmente, dado el panorama clim\u00e1tico de nuestro pa\u00eds muchos productores se quedaron abiertos a la venta esperando rebote de precios por menor oferta de Argentina, con un argumento concreto: \u201cla soja siempre da revancha y la producci\u00f3n Argentina est\u00e1 en riesgo\u201d.<\/p>\n

Conectando el potencial recorte de producci\u00f3n de Argentina con impacto en stock-to-use mundial, Celina Mesquida public\u00f3 el d\u00eda de hoy un an\u00e1lisis de expectativas mundiales para el pr\u00f3ximo reporte del USDA, donde los operadores esperan un aumento de existencias finales de soja, por m\u00e1s que tengamos recorte de producci\u00f3n en nuestra regi\u00f3n. Por lo tanto, \u00bfdeber\u00edamos esperar un rebote de precios en CBOT manteniendo el resto de las variables constantes? Dejo la respuesta para el lector.<\/p>\n

Adjunto tablas con estimaciones publicadas por Bloomberg.<\/p>\n

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Tabla 1. Estimaci\u00f3n de producci\u00f3n y rinde US en millones de bushels.<\/p>\n

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Tabla 2. Estimaci\u00f3n de stocks mundiales en millones de toneladas.<\/p>\n

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Tabla 3. Estimaci\u00f3n de producci\u00f3n Argentina y Brasil en millones de toneladas.<\/p>\n

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Volviendo a lo mundano y pensando en ventas locales, si bien el farmer selling se encuentra por encima de los niveles que estaba el a\u00f1o pasado a esta altura, con un 12.64% frente a 8.89% en el mismo periodo del a\u00f1o pasado, seg\u00fan los datos publicados por Zeni el mi\u00e9rcoles 3 de enero, la rentabilidad esperada no deja de ser atractiva con los precios que tuvimos en CBOT o MAT (USD 273 \/ton el 5 de Diciembre) y la pregunta que me hago es, \u00bfqu\u00e9 hacemos en cuanto a administraci\u00f3n del riesgo cuando la soja nos da oportunidades? Presentamos una idea y an\u00e1lisis que venimos haciendo desde la conferencia \u201cReinventado el Negocio Agr\u00edcola\u201d y refrescada el 6 de diciembre en la columna titulada \u201c\u00bfQu\u00e9 impacto tiene el pron\u00f3stico de la Ni\u00f1a en los precios de Argentina?\u201d donde buscamos oportunidades espec\u00edficas de cobertura sin tomar mayores riesgos, vendiendo CBOT o MAT dependiendo el momento. En la columna de diciembre mostr\u00e1bamos los beneficios de realizar dicho arbitraje y nos preguntamos c\u00f3mo quedar\u00eda esa posici\u00f3n a hoy.<\/p>\n

En la tabla 1., mostramos la evoluci\u00f3n de precios en cada mercado en los momentos que presentamos el caso. Puntualmente, la ganancia por vender en CBOT el 11-7 y pasar esa posici\u00f3n al mercado local hoy representa un incremental de USD 20.71 \/ton, un 8% del valor actual de soja mayo-18 MAT. Este resultado se obtiene por haber vendido CBOT el 11\/7\/17, a USD 10.56 \/bu., posici\u00f3n que compramos hoy a USD 978.25 \/bu. y vendemos en MAT a USD 262 \/ton. En otras palabras, si hubi\u00e9ramos realizado esta estrategia, el precio de venta hoy seria de USD 282.71 \/ton, valor que nunca toc\u00f3 la posici\u00f3n mayo-18.<\/p>\n

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Tabla 4. D\u00f3lares incrementales en cobertura estrategia de venta<\/p>\n

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El motivo del resultado incremental se puede ver de manera simple en el gr\u00e1fico 1., donde encontramos las bases de soja en cents\/bu. En gris tenemos valor actual, en torno a 50 cents\/bu., con un importante fortalecimiento para la campa\u00f1a 2017\/18 en las \u00faltimas semanas y muy por encima de los valores desde que se empez\u00f3 a operar el contrato. En azul graficamos el promedio de los \u00faltimos 5 a\u00f1os y la l\u00ednea horizontal es el promedio de este \u00faltimo valor, que se ubica en 34.29 cents\/bu.<\/p>\n

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