{"id":856,"date":"2018-01-07T17:58:00","date_gmt":"2018-01-07T17:58:00","guid":{"rendered":"http:\/\/agroeducacion.com.py\/web\/?p=856"},"modified":"2021-02-05T15:22:45","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:45","slug":"ano-nuevo-deuda-nueva-el-peso-perdio-protagonismo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/ano-nuevo-deuda-nueva-el-peso-perdio-protagonismo\/","title":{"rendered":"A\u00f1o nuevo deuda nueva, el peso perdi\u00f3 protagonismo"},"content":{"rendered":"
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Por Salvador Di Stefano, AgroEducacion<\/h6>\n

El presidente dice que no tenemos que endeudarnos, pero se toma mucha deuda y cara, el d\u00e9ficit no baja, faltan se\u00f1ales claras y los inversores van a inversiones refugios, el peso perdi\u00f3 protagonismo.<\/h3>\n

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El gobierno nacional sali\u00f3 a colocar deuda por U$S 9.000 millones, en tres tramos<\/p>\n

1) U$S 1.750 millones a 5 a\u00f1os a una tasa del 4,625% anual.
\n2) U$S 4.250 millones a 10 a\u00f1os a una tasa del 6,0% anual.
\n3) U$S 3.000 millones a 30 a\u00f1os a una tasa del 6,95% anual.<\/p>\n

Resultan interesantes algunas comparaciones, la tasa en Estados Unidos a 5 a\u00f1os est\u00e1 en 2,25% anual, por ende, el riesgo de este bono fue del 1,58% anual. El bono americano a 10 a\u00f1os rinde el 2,43% anual, por ende, el riesgo de este bono fue del 3,57% anual. El bono americano a 30 a\u00f1os rinde el 2,76% anual, por ende, el riesgo de este bono es del 4,19% anual.<\/p>\n

Mientras colocamos a m\u00e1s largo plazo, nos piden una tasa mucho m\u00e1s alta. Podr\u00eda decirse que los inversores internacionales que compran un bono a 10 a\u00f1os argentino, logran en 4 a\u00f1os la misma tasa que lograr\u00edan comprando un bono el tesoro de Estados Unidos. Tenemos que pagar dicho precio, porque somos un pa\u00eds con un gran d\u00e9ficit fiscal y de balanza de pagos.<\/p>\n

La referencia sobre un pa\u00eds de la regi\u00f3n tambi\u00e9n nos muestra como muy riesgosos, por ejemplo, M\u00e9xico est\u00e1 atravesando una crisis pol\u00edtica sin precedentes, con una elecci\u00f3n presidencial en julio pr\u00f3ximo, y con un gran conflicto con el acuerdo de libre comercio con Estados Unidos y Canad\u00e1. Sin embargo, coloco un bono a 10 a\u00f1os a una tasa del 3,8% anual, y a 30 a\u00f1os al 4,6% anual, en niveles muchos m\u00e1s bajos que los nuestros.<\/p>\n

Brasil es otro pa\u00eds para comparar, para el a\u00f1o 2018 proyecta un PBI en torno de los U$S 1.950 billones, un crecimiento del 2,7% y una inflaci\u00f3n del 4% anual. Argentina proyecta para igual a\u00f1o un PBI de U$S 620.000 millones, un crecimiento del 3,5% anual, y una inflaci\u00f3n del 15% anual.<\/p>\n

Claramente Argentina tiene un problema estructural muy importante, ya que no logra igualar la performance de los pa\u00edses vecinos, y esto nos genera un mayor riesgo que se observa en la tasa de retorno de los bonos colocados en el exterior. Lo que se llama riesgo pa\u00eds.<\/p>\n

Para los argentinos, las tasas de retornos que se consiguieron ayer son un 15% inferiores, ya que hay que abonar el impuesto a la renta financiera. En este escenario, colocar dinero a 10 a\u00f1os en argentina en d\u00f3lares a una tasa del 5,1% anual libre de impuestos luce elevado en funci\u00f3n de las rentabilidades logradas en el mundo, pero luce bajo para la cultura de inversi\u00f3n que tiene el argentino medio.<\/p>\n

Los cambios en la econom\u00eda.<\/p>\n

La interna entre el Banco Central y el equipo econ\u00f3mico se dirimi\u00f3 a favor del equipo econ\u00f3mico. La tasa de las lebac que estaban en torno del 29,5% anual, bajaron a niveles del 27,0% anual.<\/p>\n

El d\u00f3lar mayorista que se ubicaba en niveles de $ 17,30 antes que se desatara el conflicto, ayer cerr\u00f3 en $ 18,60.<\/p>\n

La bolsa estaba en los 27.000 puntos, ahora se ubica en torno de los 32.000 puntos, la pregunta obligada es \u00bfque est\u00e1 viendo el mercado?
\nEl mercado ve que el conflicto de intereses entre el equipo econ\u00f3mico y el Banco Central tender\u00e1n a profundizarse, a tal punto que no se descarta la salida de Federico Sturzenegger y el eventual reemplazante podr\u00eda ser Pedro Lacoste quien fuera socio y amigo de Alfonso Prat Gay. Esto implica que la pol\u00edtica monetaria esta al garete, y que nada serio se puede tomar con las medidas anunciadas. Habr\u00eda que esperar m\u00e1s cambios y nuevas pol\u00edticas.<\/p>\n

El anuncio de una meta de inflaci\u00f3n que crece del 10% al 15% anual, sin el explicitaci\u00f3n de medidas a tomar, es realmente poco serio. El mercado observa que la inflaci\u00f3n sigue su curso ascendente, las tasas netas del impuesto a la renta financiera son muy amarretas, y el d\u00f3lar un buen refugio al precio que se ofrezca en el mercado, porque los inversores no est\u00e1n buscando un negocio, buscan resguardo de valor.<\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/p>\n

. – El gobierno no explicito ning\u00fan plan de ajuste serio que permita suponer para el a\u00f1o 2018 un d\u00e9ficit fiscal (primario m\u00e1s intereses) inferior a los U$S 34.000 millones.<\/p>\n

. – Dicho d\u00e9ficit lo piensa cubrir con d\u00f3lares obtenidos del exterior, y pesos del mercado dom\u00e9stico. Los d\u00f3lares que ingresen apreciaran el tipo de cambio, pero cuidado que los pesos que saque del mercado pueden dejar sin financiamiento al sector privado y generar una recesi\u00f3n que a futuro le imposibilite al gobierno cumplir las metas fiscales 2018.<\/p>\n

. – En este contexto de un 2018 con una inflaci\u00f3n similar al 2017, y un d\u00f3lar en suba, lo mejor pasa por tener cosas, y nada mejor que comprar acciones en bolsa o propiedades.<\/p>\n

. – Este gobierno no se salva con la cosecha 2018, los pron\u00f3sticos de seca son cada vez m\u00e1s certeros, no tendremos una cosecha record, y a pesar de la baja de retenciones el campo no muestra rentabilidad en campo alquilado que representa el 70% de la producci\u00f3n argentina.<\/p>\n

. – La consigna es ir a activos que sean resguardo de valor, acciones, propiedades o d\u00f3lar billete. Invertir en pesos es muy conveniente si usas ese dinero para pagar alguna deuda que tomaste para pagar activos o servicios, como, por ejemplo: coloco los pesos en lebac para pagar la cuota del departamento, el auto o el pasaje que compre.<\/p>\n

. – Falta confianza, no hay baja de impuestos, los servicios suben y los salarios no se actualizan. Las rentabilidades son escasas y el humor social es negativo. Por este camino no salimos, que se apuren a explicitar un plan econ\u00f3mico e inyectar m\u00e1s dinero al mercado, todav\u00eda la gente conf\u00eda en el presidente no hay que perder ese gran activo.<\/p>\n

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