Por Salvador Di Stefano | Director de Agroeducaci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n
La llegada de la soja a U$S 500 en Chicago abre las puertas a la posibilidad de acumular m\u00e1s reservas. Sin embargo, el problema es el d\u00e9ficit fiscal y la falta de financiamiento. Falta log\u00edstica para vacunar a los sectores de riesgo. El bono que le gana a la devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar MEP y el blue.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfHay se\u00f1ales de tranquilidad?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Las reservas llegaron a U$S 39.542 millones, la soja supera los U$S 500 la tonelada en Chicago, en Argentina el productor esta con un precio a cosecha de U$S 342 la tonelada.<\/p>\n\n\n\n \u00bfHay una seca impresionante?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Hace un a\u00f1o atr\u00e1s el precio a cosecha era de U$S 240, el precio es 42,5% m\u00e1s alto, hay marguen para que con una ca\u00edda de las cantidades inferior a dicho porcentaje ingresen m\u00e1s d\u00f3lares al pa\u00eds. Esa es una buena noticia.<\/p>\n\n\n\n Con mal clima y buenos precios el escenario se calmar\u00eda.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Correcto, no est\u00e1n solucionados todos los problemas, pero es una gran ayuda.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 paso en el mercado de futuros?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Por primera vez, la tasa impl\u00edcita del d\u00f3lar futuro se ubica en el 58,7% anual, por debajo del 60% anual, esto implica que le Banco Central no est\u00e1 vendiendo en forma agresiva en el mercado de futuro, por otro lado, el inter\u00e9s abierto (los contratos a vencer) suman U$S 3.950 millones, algo menos del 10% de las reservas, es una buena se\u00f1al.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 sucede con el d\u00e9ficit y la emisi\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Sigue siendo un tema pendiente. Argentina no tiene financiamiento genuino para el d\u00e9ficit fiscal en que incurre. Por lo tanto, se recurre a la emisi\u00f3n monetaria para financiar al tesoro, y luego esos pesos se retiran del mercado v\u00eda colocaci\u00f3n de leliq o pases con el sistema financiero.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo termina el a\u00f1o?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Con datos al 29 de diciembre de 2020<\/p>\n\n\n\n Emisi\u00f3n $ 1.990.140<\/strong><\/p>\n\n\n\n Absorci\u00f3n (v\u00eda Leliq y Pases) $ 1.473.285<\/strong><\/p>\n\n\n\n Intereses pagados $ 719.149<\/strong><\/p>\n\n\n\n Lo que informas es lo que paso en el a\u00f1o, como evolucion\u00f3 el stock<\/strong><\/p>\n\n\n\n Es interesante tu pregunta, porque nadie lo est\u00e1 advirtiendo, te voy a pasar estos n\u00fameros.<\/p>\n\n\n\n Concepto\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a030\/12\/2019\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 30\/12\/2020 A este ritmo las deudas superar\u00edan a las reservas<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ese es el indicador a seguir, cuando en el a\u00f1o 2018 las deudas superaron a las reservas la devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial no se pudo contener. En la actualidad todav\u00eda hay cierto marguen para que esto no ocurra<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 deber\u00eda hacer el Banco central?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Reducir el ritmo de emisi\u00f3n monetaria, y comenzar un proceso de acumulaci\u00f3n de reservas.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 deber\u00eda hacer el Tesoro?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Tener un plan m\u00e1s ambicioso para reducir el gasto p\u00fablico, por ende, disminuir el d\u00e9ficit fiscal, y bajo este supuesto financiar dicho d\u00e9ficit colocando bonos en el mercado de capitales.<\/p>\n\n\n\n \u00bfLo ves posible?<\/strong><\/p>\n\n\n\n A corto plazo no lo veo posible, todo est\u00e1 jugado en el acuerdo con el FMI y posterior reestructuraci\u00f3n e la deuda con el Club de Paris.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo viene la actividad econ\u00f3mica?<\/strong><\/p>\n\n\n\n En los trimestres que tenemos por delante, veremos una clara mejora en la actividad, durante el a\u00f1o 2021 compararemos la producci\u00f3n contra pobres indicadores del a\u00f1o 2020, con lo cual la actividad econ\u00f3mica crecer\u00e1. Lo que no sabemos es si dicho incremento estar\u00e1 a la altura de nuestro potencial. La mayor\u00eda de las consultoras prev\u00e9n una suba del PBI para el a\u00f1o 2021 inferior al 5%, dado las p\u00e9simas se\u00f1ales que se est\u00e1n dando en materia econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n \u00bfPor ejemplo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n El cierre de las exportaciones de ma\u00edz, el cepo cambiario, la intervenci\u00f3n en el mercado de la salud, importaciones administradas, falta de financiamiento genuino para empresas, todo esto no ayuda a que la Argentina tenga un despegue en el a\u00f1o 2021, pero sin dudas ser\u00e1 un a\u00f1o mucho mejor que el 2020.<\/p>\n\n\n\n La pandemia no est\u00e1 resuelta<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ese es un problema grave, en la medida que no cerremos el tema sanitario, no podremos mejorar la productividad y competitividad de las empresas. Esto atenta contra el crecimiento.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo viene el tema de la vacuna?<\/strong><\/p>\n\n\n\n A nuestro juicio muy mal, el problema de la vacunaci\u00f3n a escala mundial es la log\u00edstica, en Argentina no tenemos en la actualidad las dosis de vacunas para comenzar masivamente a inmunizar a la poblaci\u00f3n, pero no se est\u00e1 trabajando en la log\u00edstica. Por ejemplo, hoy deber\u00edamos tener el turno de vacunaci\u00f3n y el centro de vacunaci\u00f3n asignado, por ejemplo, a partir del 1 de abril comienza la vacunaci\u00f3n y cada ciudadano tendr\u00e1 su turno asignado.<\/p>\n\n\n\n \u00bfNo sabemos si el 1 de abril tendremos la vacuna?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Correcto, pero vamos calmando ansiedades, tenemos un horizonte, lo que terminar\u00e1 sucediendo es que llegara la vacuna y no tendremos dise\u00f1ada la log\u00edstica para vacunar, y eso demorar\u00eda a\u00fan m\u00e1s el proceso de inmunizaci\u00f3n de reba\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1ntas vacunas se necesitan?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Si tomamos la poblaci\u00f3n de los 28 aglomerados urbanos que tiene la argentina, se necesitan 4,5 millones de vacunas para los mayores de 60 a\u00f1os. A un ritmo de 100.000 vacunas por d\u00eda, se necesita una jornada de vacunaci\u00f3n de 16 horas, y 1.000 personas vacunando para que en 45 d\u00edas tengamos vacunados a los mayores de 60 a\u00f1os. Si seguimos a ese ritmo, necesitamos 28 d\u00edas adicionales para vacunar a la poblaci\u00f3n entre 50 y 59 a\u00f1os. Pasar\u00edamos a 39 d\u00edas para vacunar a la poblaci\u00f3n entre 40 y 49 a\u00f1os. A este ritmo, pasaron 122 d\u00edas, que representan 4 meses para vacunar a la poblaci\u00f3n mayor de 40 a\u00f1os de los 28 aglomerados urbanos m\u00e1s importantes de la Argentina.<\/p>\n\n\n\n Con este escenario, si la vacuna llega el 1 de abril tendr\u00edamos vacunados a toda esta poblaci\u00f3n a fin de julio.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Correcto, para que esto suceda, en dichos meses deber\u00edan llegar al pa\u00eds 11 millones de dosis, para la segunda vacuna, se necesitar\u00edan 11 millones adicionales y otros 4 meses de demora, con lo cual ya prolongar\u00edamos los tiempos a fines de noviembre.<\/p>\n\n\n\n Esto se podr\u00eda mejorar con m\u00e1s personal.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Correcto, con 2.000 personas vacunado por d\u00eda, bajamos los tiempos a la mitad, la pregunta es si estamos trabajando en eso, no veo que nadie tenga el turno en su domicilio, se deber\u00eda trabajar con padrones, decidir si la gente se trasladara a centros de vacunaci\u00f3n o habr\u00e1 m\u00f3viles con enfermeros y vacunas para proceder a la vacunaci\u00f3n en barrios, cabe la posibilidad de ambas opciones. Las grandes potencias est\u00e1n teniendo problemas con la log\u00edstica, nosotros con toda nuestra experiencia en convertir soluciones en problemas, no estaremos exentos de demoras en el proceso.<\/p>\n\n\n\n Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n Argentina, tiene para ilusionarse una mejora de precios en los productos que exporta, a pesar del mal clima, el resultado precio por cantidad ser\u00eda mejor que en el a\u00f1o 2020.<\/p>\n\n\n\n No tenemos resuelto el problema del d\u00e9ficit fiscal, y menos a\u00fan como lo terminaremos financiando. Esto no complica porque impacta en el balance del Banco Central, en donde la descapitalizaci\u00f3n en el a\u00f1o 2020 fue superior al 50%.<\/p>\n\n\n\n No tenemos superado el problema sanitario, y no se est\u00e1 trabajando en la log\u00edstica de vacunaci\u00f3n. Los mayores de 60 a\u00f1os ya tendr\u00edan que tener el turno en la mano, para calmar ansiedades, y actuar r\u00e1pido cuando lleguen las dosis de vacunas al pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n Un nuevo cierre de la econom\u00eda, toque de queda o recrudecimiento de la pandemia, atentara contra el crecimiento econ\u00f3mico. La poblaci\u00f3n no se ha concientizado del problema y podr\u00edamos vivir zozobras en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n Entramos en los meses en donde se desploma la demanda de dinero, por lo tanto, a prepararse para nuevas subas en el mercado del d\u00f3lar blue. Desde 2018 a la fecha, toda suba del d\u00f3lar blue no genero mejora en precios de los activos, ya sean bonos, acciones o propiedades. No hay correlaci\u00f3n alguna, que nos permita hoy decir vender d\u00f3lares para comprar activos, aunque no podemos negar que los activos medidos en d\u00f3lares est\u00e1n regalados. A veces hay que arriesgar<\/p>\n\n\n\n Hay un bono en pesos que ajusta por CER que en el a\u00f1o 2020 supera la devaluaci\u00f3n del peso medida por el d\u00f3lar MEP, es una buena alternativa de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Me dec\u00eds el nombre del bono y su estructura de pago de amortizaci\u00f3n e intereses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Como no, esta todo en el informe privado, contactarse a trav\u00e9s de este medio o nuestras redes sociales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por Salvador Di Stefano | Director de Agroeducaci\u00f3n La llegada de la soja a U$S 500 en Chicago abre las puertas a la posibilidad de acumular m\u00e1s reservas. Sin embargo, el problema es el d\u00e9ficit fiscal y la falta de financiamiento. Falta log\u00edstica para vacunar a los sectores de riesgo. 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