{"id":7703,"date":"2020-12-09T11:33:12","date_gmt":"2020-12-09T11:33:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=7703"},"modified":"2021-02-05T15:22:46","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:46","slug":"inflacion-y-dolar-2021-esperando-al-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/inflacion-y-dolar-2021-esperando-al-fmi\/","title":{"rendered":"Inflaci\u00f3n y d\u00f3lar 2021. Esperando al FMI"},"content":{"rendered":"
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Por Salvador Di Stefano<\/h6>\n<\/header>\n

La probable evoluci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n est\u00e1 ligada a c\u00f3mo financiamos el d\u00e9ficit p\u00fablico, hoy tenemos cerrados los mercados mundiales. El mapa de tasas nos indica problemas graves si no conseguimos dinero fresco. Hay que prenderle una vela a la negociaci\u00f3n con el FMI. Enterate de lo que se viene<\/p>\n

La proyecci\u00f3n de inflaci\u00f3n para los pr\u00f3ximos 12 meses que realiza el Relevamiento de Expectativa de Mercado del Banco Central, nos indica que podr\u00edamos tener por delante un aumento de precios del 52,5% anual. El tipo de cambio oficial en igual per\u00edodo aumentar\u00eda el 49,9% y se ubicar\u00eda en $ 121,1 para noviembre 2021.<\/p>\n

En los \u00faltimos meses la inflaci\u00f3n comenz\u00f3 a trepar en la medida que fuimos dejando atr\u00e1s la cuarentena, en agosto la inflaci\u00f3n fue del 2,7%, en septiembre del 2,8% y en noviembre del 3,8%.<\/p>\n

Si medimos el rubro Bienes la inflaci\u00f3n fue del 3,3% en agosto, 3,6% en septiembre y 4,6% en octubre. La nota la dio el rubro servicios con una inflaci\u00f3n en agosto del 1,5%, en septiembre del 1,1% y en octubre del 1,9%.<\/p>\n

Todos estos datos nos muestran que escalamos a un nivel m\u00e1s elevado de inflaci\u00f3n, y que la misma se podr\u00eda mantener por un largo per\u00edodo de tiempo.<\/p>\n

Para comenzar, el nivel de emisi\u00f3n monetaria para todo el a\u00f1o 2020 hasta el 1 de diciembre ascendi\u00f3 a $ 1,7 billones, de este total se absorbieron v\u00eda pases y leliq (deuda del Banco Central) la friolera de $ 1,33 billones, y se pagaron intereses por $ 645.000 millones.<\/p>\n

De estos datos se desprende que la base monetaria se expandi\u00f3 en $ 452.704 millones en el a\u00f1o. Esto es emisi\u00f3n sin respaldo que se llev\u00f3 adelante durante todo el a\u00f1o 2020. Hoy tenemos mayor cantidad de moneda en nuestras manos y menos bienes en la producci\u00f3n, el resultado l\u00f3gico es mayor inflaci\u00f3n.<\/p>\n

Por el lado de las reservas, al 1 de diciembre se ubican en U$S 38.619 millones, en lo que va del a\u00f1o cayeron en U$S 6.230, de dicho total U$S 2.484 millones corresponden a pagos a organismos financieros internacionales.<\/p>\n

En resumen, tenemos menos d\u00f3lares en las reservas, muchos pesos emitidos, un taxi que no para nunca de correr (son los intereses de la deuda que tomamos en pases y leliq) y estamos afuera del mercado de cr\u00e9dito internacional.<\/p>\n

La reestructuraci\u00f3n de la deuda no dej\u00f3 como resultado una familia de bonos en d\u00f3lares que rinden entre el 15% y 17% anual. Esto implica que ser\u00eda una locura emitir un bono en el exterior.<\/p>\n

En el plano local, el gobierno ha buscado financiarse en bonos que ajustan por inflaci\u00f3n, hoy esta familia de bonos nuevos est\u00e1 pagando una tasa de retorno entre el 4,5% y 7,0% anual m\u00e1s inflaci\u00f3n.<\/p>\n

El bono que ajusta por la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar oficial no devenga una gran tasa, pero el gobierno no desea endeudarse en este t\u00edtulo, ya que una devaluaci\u00f3n podr\u00eda incrementar notablemente la deuda p\u00fablica.<\/p>\n

Bajo este mapa de tasas, resulta dif\u00edcil que el gobierno pueda tener un 2021 con cierta tranquilidad cambiaria y monetaria, el desafi\u00f3 de la nota es qu\u00e9 deber\u00edamos esperar para solucionar estos problemas.<\/p>\n

En primer lugar, debemos admitir que nadie no prestar\u00e1 un d\u00f3lar en los mercados mundiales, y que tomar deuda en el mercado interno es oneroso, ya que conseguimos a inflaci\u00f3n m\u00e1s un adicional que es muy elevado. Pocos colocan dinero a la tasa nominal del 40% anual.<\/p>\n

En segundo lugar, la \u00fanica carta que tiene Argentina por delante es conseguir financiamiento de los organismos financieros internacionales. Si ello no ocurre y debemos vivir con lo nuestro, las proyecciones de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n deber\u00edan ser corregidas al alza.<\/p>\n

En tercer lugar, el gobierno deber\u00eda corregir la enorme brecha fiscal que hay entre el d\u00f3lar oficial y los d\u00f3lares alternativos. Al 30 de noviembre las brechas eran del 77,7% con el d\u00f3lar bolsa, 82,1% con el d\u00f3lar Contado con Liqui y 100% con el d\u00f3lar blue. En la actualidad se ubican por debajo de estos guarismos.<\/p>\n

La brecha entre el d\u00f3lar oficial y los d\u00f3lares alternativos no va a bajar si no solucionamos el problema principal del pa\u00eds que es el d\u00e9ficit fiscal cr\u00f3nico que tenemos. Para este a\u00f1o se ubicar\u00eda en torno de los 3 billones en todo concepto.<\/p>\n

Si en la actual coyuntura es dif\u00edcil bajar este d\u00e9ficit, ser\u00eda bueno financiarlo a tasas bajas, ya que seguir financi\u00e1ndolo con emisi\u00f3n monetaria o tasas muy elevadas, agravar\u00eda problemas a mediano plazo.<\/p>\n

La llegada de fondos frescos del exterior luce complicada, y las inversiones son muy pobres. Hace una semana atr\u00e1s el presidente visit\u00f3 dos empresas, en la primera se anunci\u00f3 una inversi\u00f3n de U$S 5,5 millones, y en la segunda U$S 25 millones hasta el a\u00f1o 2022. Son inversiones muy importantes para la regi\u00f3n, pero pobres a nivel pa\u00eds, nuestro PBI es de U$S 355.000 millones, y necesitar\u00edamos inversiones de mayor relevancia. Si el presidente inaugura plantas en donde se invierten estos montos, es que inversiones por mayor magnitud no hay o no lo invitan.<\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

. – Si no hay un acuerdo con el FMI que incluya desembolsos de d\u00f3lares, o la llegada de dinero fresco de otros organismos internacionales, las proyecciones de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n podr\u00edan ser m\u00e1s elevadas. Esto implicar\u00eda una suba de tasas en el mercado interno y menor crecimiento.<\/p>\n

. – Con la actual tasa de inversi\u00f3n, que alcanza al 12% del PBI para los precios corrientes, no lograremos ofertar m\u00e1s productos al mercado y de esta forma reducir la tasa de aumento de precios y devaluaci\u00f3n de la moneda. Argentina tiene un severo problema de oferta.<\/p>\n

. – La evoluci\u00f3n de los precios de nuestra econom\u00eda est\u00e1 atada al precio del d\u00f3lar, debido a que tenemos una econom\u00eda muy precaria y dependiente de los productos primarios. M\u00e1s devaluaci\u00f3n implica m\u00e1s inflaci\u00f3n.<\/p>\n

. – Proyectar niveles de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n a futuro es una invitaci\u00f3n al escarnio p\u00fablico. Argentina gestiona muy mal los fondos p\u00fablicos, y las probabilidades de guarismos m\u00e1s altos de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n tienen alta probabilidad.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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