{"id":7572,"date":"2020-11-24T14:55:49","date_gmt":"2020-11-24T14:55:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=7572"},"modified":"2021-02-05T15:22:46","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:46","slug":"las-senales-que-impulsarian-al-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/las-senales-que-impulsarian-al-dolar\/","title":{"rendered":"Las se\u00f1ales que impulsar\u00edan al d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"
\n
Por Salvador Di Stefano<\/h6>\n<\/header>\n
\n

El problema estructural es el d\u00e9ficit fiscal. No podemos seguir financi\u00e1ndolo con emisi\u00f3n. El gasto social es estructural, si lo quitan podemos tener alta conflictividad. El gobierno en una trampa, no genera inversi\u00f3n ni empleo, pone impuestos distorsivos y pretende no tener problemas en el verano.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo vienen las reservas?<\/strong><\/p>\n

    \n
  • \u00a0Te paso los datos del a\u00f1o 2020 al 17 de noviembre:<\/li>\n<\/ul>\n

    \"\"<\/p>\n

     <\/p>\n

    Podr\u00edamos decir que se acelera la fuga en los \u00faltimos 4 meses<\/strong><\/p>\n

    . – Lo que sucedi\u00f3 en los \u00faltimos meses es que la percepci\u00f3n de los agentes econ\u00f3micos fue m\u00e1s desconfianza, lo que invit\u00f3 a que la salida de d\u00f3lares y ca\u00edda de reservas se haga m\u00e1s pronunciada.<\/p>\n

    \u00bfQu\u00e9 sucedi\u00f3 con los ingresos?<\/strong><\/p>\n

    . – Los saldos de la balanza comercial son m\u00e1s peque\u00f1os, por razones estacionales. Dejamos atr\u00e1s la exportaci\u00f3n de productos granarios y sus derivados, las liquidaciones del sector no agropecuario siguen demoradas, y no llegan d\u00f3lares para inversi\u00f3n o financiamiento, hay una sequ\u00eda de d\u00f3lares para Argentina.<\/p>\n

    \u00bfQu\u00e9 se\u00f1ales dio el gobierno?<\/strong><\/p>\n

    . – La m\u00e1s importante fue la se\u00f1al fiscal, el d\u00e9ficit fiscal de octubre fue el m\u00e1s bajo desde que comenz\u00f3 la pandemia. Por el lado del financiamiento, se realiz\u00f3 v\u00eda colocaci\u00f3n deuda en el mercado, y se aprovech\u00f3 para absorber dinero del mercado. La consecuencia fue, en noviembre, una ca\u00edda en la brecha entre el d\u00f3lar oficial y el d\u00f3lar blue.<\/p>\n<\/div>\n

    \"\"<\/p>\n

    \u00bfC\u00f3mo viene el gasto social?<\/strong><\/p>\n

      \n
    • En el mes de octubre de la siguiente manera:<\/li>\n<\/ul>\n

      Gasto total $ 535.953 millones<\/strong><\/span>
      \nGasto corriente $ 516.787 millones<\/strong><\/span>
      \nGasto de capital $ 19.166 millones<\/strong><\/span><\/p>\n

      Dentro del gasto corriente, el gasto social es el siguiente:<\/p>\n

      Prestaciones sociales $ 328.064 millones<\/span><\/strong>
      \nSubsidios econ\u00f3micos $ 67.707 millones<\/span><\/strong>
      \nSalarios $ 56.615 millones<\/span><\/strong>
      \nTotal $ 452.387 millones<\/span><\/strong><\/p>\n

      Los gastos sociales son muy elevados.<\/strong><\/p>\n

        \n
      • \u00a0Representan el 87,5% de los gastos corrientes, sin esta cantidad de dinero en la econom\u00eda los problemas sociales ser\u00edan crecientes, si desconect\u00e1s este respirador artificial que tiene la econom\u00eda los problemas ser\u00e1n crecientes.<\/li>\n<\/ul>\n

        No se puede vivir una vida con estos gastos, no hay margen para infraestructura.<\/strong><\/p>\n

          \n
        • Correcto, habr\u00eda que atraer inversiones. En cambio, el parlamento modifica la ley para elegir al procurador, se vota el impuesto a la riqueza y dem\u00e1s tropel\u00edas que espantan inversiones.<\/li>\n<\/ul>\n

          Vamos por mal camino<\/strong><\/p>\n

            \n
          • Creo que deber\u00edamos pensar un poco m\u00e1s en el rumbo que le queremos dar al pa\u00eds.<\/li>\n<\/ul>\n

            En lo que va del a\u00f1o 2020 hemos emitido demasiado.<\/strong><\/p>\n

              \n
            • Correcto, te paso a detallar el comportamiento de la base monetaria en donde ver\u00e1s lo que realmente emitimos.<\/li>\n<\/ul>\n

              \"\"<\/p>\n

               <\/p>\n

              Han cambiado la forma de financiarse<\/strong><\/p>\n

                \n
              • \u00a0Claramente en los \u00faltimos 4 meses dejaron de financiarse v\u00eda emisi\u00f3n monetaria, lo cual lleva consigo una menor absorci\u00f3n v\u00eda leliq y pases. Por otro parte, en los \u00faltimos 4 meses cay\u00f3 la base monetaria, lo que ayud\u00f3 a que el d\u00f3lar blue bajara de precio.<\/li>\n<\/ul>\n

                \u00bfC\u00f3mo estamos estructuralmente?<\/strong><\/p>\n

                  \n
                • \u00a0No podemos sostener un d\u00e9ficit fiscal tan elevado sin financiamiento genuino, esto implica que tenemos que tener una mayor recaudaci\u00f3n, bajar el gasto o financiamiento en pesos o d\u00f3lares a tasas razonables.<\/li>\n<\/ul>\n

                  \u00bfQu\u00e9 se realiz\u00f3 durante el 2020?<\/strong><\/p>\n

                    \n
                  • \u00a0Como lo observ\u00e1s en la tabla anexa, se emiti\u00f3 por $ 1.611.710 millones para asistir al Tesoro, y se absorbi\u00f3 por $ 1.326.487 millones, esto implica que le vamos transfiriendo el problema al Banco Central.<\/li>\n<\/ul>\n

                    No entiendo<\/strong><\/p>\n

                      \n
                    • El Banco Central tiene varios problemas a saber:<\/li>\n<\/ul>\n

                      1) Pierde reservas contra el sector privado por las malas se\u00f1ales que da el gobierno, bajas exportaciones y crecientes importaciones.<\/p>\n

                      2) Tiene que venderle d\u00f3lares al Tesoro para pagar deudas a organismos internacionales.<\/p>\n

                      3) Tiene que emitir pesos para financiar el d\u00e9ficit fiscal del Tesoro.<\/p>\n

                      4) Debe absorber v\u00eda leliq y pases el dinero que emiti\u00f3 para no generar una expansi\u00f3n monetaria que genere inflaci\u00f3n.<\/p>\n

                      5) En resumen, el Banco Central est\u00e1 cada d\u00eda m\u00e1s descapitalizado y acelera las expectativas devaluatorias del d\u00f3lar blue para el verano.<\/p>\n

                      Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

                        \n
                      • El d\u00e9ficit fiscal en la Argentina sigue siendo el principal problema que tiene el pa\u00eds. El gasto social es muy elevado, y no se crean las condiciones de mayor inversi\u00f3n y empleo para poder bajarlo sin que se generen conflictos sociales.<\/li>\n
                      • \u00a0El Banco Central tiene una posici\u00f3n de reservas muy baja, emite mucho dinero y debe absorberlo para no generar inflaci\u00f3n. El dinero que emite o absorbe va a engrosar el pasivo, por ende, para no descapitalizarse estar\u00e1 obligado a futuro a una tasa de devaluaci\u00f3n similar o mayor a la tasa que paga por absorber pesos del mercado. En la actualidad paga una tasa del 37% anual, pero si no aumenta dicha tasa seguir\u00e1 perdiendo reservas, con lo cual creemos probable que en breve asistamos a una fuerte suba de tasas.<\/li>\n<\/ul>\n

                        \u00bfAlg\u00fan ejemplo internacional?<\/strong><\/p>\n

                          \n
                        • El d\u00eda 19 de noviembre, el Banco Central de Turqu\u00eda procedi\u00f3 a un cambio de su pol\u00edtica monetaria, desde el a\u00f1o 2019 hab\u00eda bajado la tasa en un total del 12% y se ubicaba en 10,25%. La lira turca hab\u00eda pasado de 5,40 a 8,60 por d\u00f3lar. El jueves pasado el Banco Central de Turqu\u00eda subi\u00f3 la tasa al 15% anual, y hoy la lira turca cotiza en 7,80 por d\u00f3lar. Claramente, cuando no pod\u00e9s bajar el d\u00e9ficit fiscal, no ten\u00e9s reservas y te sobra moneda local, la \u00fanica forma de frenar la devaluaci\u00f3n de la moneda es subiendo la tasa.<\/li>\n<\/ul>\n

                          \u00bfA cu\u00e1nto deber\u00eda subir la tasa en Argentina?<\/strong><\/p>\n

                            \n
                          • La tasa de inter\u00e9s deber\u00eda colocarse en un nivel similar o superior a la inflaci\u00f3n pronosticada de los pr\u00f3ximos 12 meses, seg\u00fan el Relevamiento de Expectativas de Mercado en el 51,2%, creemos que, si la tasa de corto plazo sube a dichos niveles, el gobierno podr\u00eda detener en parte la suba de los d\u00f3lares alternativos, en especial el d\u00f3lar blue.<\/li>\n<\/ul>\n

                            \u00bfCaso contrario?<\/strong><\/p>\n

                              \n
                            • Si el gobierno sigue con su pol\u00edtica de emisi\u00f3n monetaria, nos enfrentaremos a una nueva suba del d\u00f3lar blue. En lo que va de noviembre emiti\u00f3 $ 70.831 millones, ser\u00eda hora que deje de emitir. Para diciembre se espera una mega emisi\u00f3n superior a los $ 300.000 millones. Si ello ocurre, en enero veremos al d\u00f3lar arriba de los $ 200.<\/li>\n<\/ul>\n

                              Ping pong para el campo<\/strong><\/p>\n

                                \n
                              • Como no.<\/li>\n<\/ul>\n

                                Tengo soja<\/strong><\/p>\n

                                  \n
                                • \u00a0Vender a U$S 356 la tonelada noviembre, ya que a mayo de 2021 vale U$S 310,50 y hay un inverso de U$S 45,50. Si quer\u00e9s quedar comprado en soja porque la ves al alza, compr\u00e1 un call soja mayo 2021 Rofex o call mayo 2021 en Chicago. Al tener poca soja Estados Unidos, podr\u00eda el precio de la soja trepar m\u00e1s que en Argentina. Si es en Chicago, para no poner tanto dinero, pod\u00e9s comprar mayo 2021 y vender julio o agosto 2021. Para eso consultar a mi asesor Antonio Ochoa.<\/li>\n<\/ul>\n

                                  Tengo ma\u00edz<\/strong><\/p>\n

                                    \n
                                  • \u00a0Vender ma\u00edz noviembre o diciembre, en Chicago el ma\u00edz est\u00e1 m\u00e1s barato que en Argentina, por all\u00ed habr\u00eda que comprar una call abril 2021 o julio 2021 en el Rofex Matba.<\/li>\n<\/ul>\n

                                    Tengo Trigo<\/strong><\/p>\n

                                      \n
                                    • La posici\u00f3n diciembre 2020 est\u00e1 en U$S 215 y la posici\u00f3n julio en U$S 223 la tonelada. No hay diferencias, ya que embolsar el trigo para esperar julio podr\u00eda resultar m\u00e1s caro, evidentemente el mercado est\u00e1 descontando alguna intervenci\u00f3n del Estado. Como la idea es hacerse de los pesos ya, no guardar ante la expectativa de una suba de U$S 8,00 e intervenci\u00f3n del Estado. Vendo, si tengo excedentes compro d\u00f3lares alternativos, y si deseo seguir comprado me compro un call marzo 2021.<\/li>\n<\/ul>\n

                                      Ganader\u00eda vacuna<\/strong><\/p>\n

                                        \n
                                      • Terneros a precios muy altos, mejor comprar categor\u00eda de 240 \u2013 260 kilos que est\u00e1n a precios m\u00e1s acomodados. Tenedores de terneros no dejar de vender, compradores no comprar. Precio del gordo a la suba, por encima de $ 125, se va a poner caliente el mostrador.<\/li>\n<\/ul>\n

                                        Ganader\u00eda porcina<\/strong><\/p>\n

                                          \n
                                        • Caen los precios del cerdo a nivel internacional, y seguir\u00e1n cayendo con la mayor producci\u00f3n de China y merma de las importaciones de dicho pa\u00eds. Por ahora, se termin\u00f3 el romance, a pensar m\u00e1s en el mercado interno. Lo advertimos desde agosto, pero pocos creyeron en nosotros.<\/li>\n<\/ul>\n

                                          Ganader\u00eda Av\u00edcola<\/strong><\/p>\n

                                            \n
                                          • Como hay sobre oferta de mercader\u00eda internacional, nuestras exportaciones est\u00e1n estancadas, hay m\u00e1s oferta en el mercado interno y los vendedores se canibalizan perdiendo rentabilidad. Hay que repensar estrategias.<\/li>\n<\/ul>\n

                                            Huevos<\/strong><\/p>\n

                                              \n
                                            • \u00a0Escenario similar al sector av\u00edcola, mucha oferta y pesadez en las ventas.<\/li>\n<\/ul>\n

                                              Leche<\/strong><\/p>\n

                                                \n
                                              • El precio de la leche sigue muy bajo, con tambos que ven subir sus costos. Para nosotros en breve la oferta comenzar\u00eda a caer, y sobrevendr\u00eda una mejora de precios para enero y febrero, por ahora hay que aguantar.<\/li>\n<\/ul>\n

                                                Para los que hablan de econom\u00eda<\/strong><\/p>\n

                                                  \n
                                                • La suba de la soja, si no es acompa\u00f1ada por cantidad cosecha, es muy perjudicial para el campo, ya que todos los alquileres se fijan en soja. Esto implica una suba de costos desmedida, si lo compar\u00e1s con ca\u00edda de producci\u00f3n. Un solo ejemplo, y si no lo comprende me llaman. Un campo en zona n\u00facleo rinde en promedio 40 quintales, el alquiler se fija en 16 quintales de soja, si la seca te hace producir solo 32 quintales el que produce ve incrementar el alquiler del 40% al 50% del total de sus ingresos, eso implica una p\u00e9rdida para el emprendedor que trabaja el campo. Esto multipl\u00edquelo por todas las distintas actividades del campo.<\/li>\n<\/ul>\n

                                                  Esta semana estaremos en un programa de televisi\u00f3n en vivo en Hernando, C\u00f3rdoba, para la fiesta del man\u00ed. Recuerden que Estados Unidos estar\u00e1 cerrado jueves y viernes, es d\u00eda de acci\u00f3n de gracias, a comer pavo si lo creen conveniente.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

                                                  Por Salvador Di Stefano El problema estructural es el d\u00e9ficit fiscal. No podemos seguir financi\u00e1ndolo con emisi\u00f3n. El gasto social es estructural, si lo quitan podemos tener alta conflictividad. El gobierno en una trampa, no genera inversi\u00f3n ni empleo, pone impuestos distorsivos y pretende no tener problemas en el verano. \u00bfC\u00f3mo vienen las reservas? \u00a0Te …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":7581,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[88],"class_list":["post-7572","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-salvador-di-stefano"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7572","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7572"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7572\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9335,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7572\/revisions\/9335"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7581"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7572"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7572"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7572"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}