{"id":756,"date":"2017-12-20T17:12:19","date_gmt":"2017-12-20T17:12:19","guid":{"rendered":"http:\/\/agroeducacion.com.py\/web\/?p=756"},"modified":"2021-02-05T15:22:49","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:49","slug":"la-tasa-sigue-mandando","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-tasa-sigue-mandando\/","title":{"rendered":"La tasa sigue mandando"},"content":{"rendered":"
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Por Salvador Di Stefano – AgroEducaci\u00f3n<\/h6>\n

La tasa en pesos sigue en el 28,75% anual para colocaciones en lebac. La reforma tributaria alienta la colocaci\u00f3n en pesos. Las propiedades siguen subiendo en d\u00f3lares. Impuestos, inversiones, letes, lebac y d\u00f3lar, todo en esta nota.<\/span><\/h3>\n

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\u00bfSe licitaron lebac del Banco Central?<\/strong><\/p>\n

_ Correcto la tasa quedo en el 28,75% anual, no hay informaci\u00f3n adicional, pero la serie de tasas en distintos plazos quedo en niveles elevados. En cuanto a la cotizaci\u00f3n en el mercado, los plazos m\u00e1s largos se ubican en torno del 29% al 29,5% anual. En este escenario no te queda otra que recomendar invertir en este tipo de instrumentos.<\/p>\n

\u00bfHasta cu\u00e1ndo seguir\u00e1n con esta tasa elevada?<\/strong><\/p>\n

_ La inflaci\u00f3n del mes de diciembre rondar\u00eda el 2,5% mensual, esto dejara un arrastre importante para el mes de enero, y en febrero vuelven los aumentos de tarifas de energ\u00eda el\u00e9ctrica y gas, creo que hasta abril la tasa seguir\u00e1 en un nivel elevado.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 pasara con el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n

_ El gobierno se financia con cr\u00e9dito externo e interno, hasta ahora no hizo una venta masiva de d\u00f3lares en el mes de diciembre, aprovecho para financiarse colocando el Boncer 2021 que ajusta por inflaci\u00f3n en distintos organismos del Estado. De esta forma logro que las reservas del Banco Central se ubicaran en los U$S 56.000 millones, una cifra nada despreciable. Sin embargo, el stock de lebac ya suma un total de U$S 60.000 millones aproximadamente.<\/p>\n

\u00bfSe est\u00e1 votando la reforma tributaria?<\/strong><\/p>\n

_ Correcto, de diputados paso a senadores, en la reforma las lebac pagaran impuesto a las ganancias para inversores extranjeros, esto implica que una tasa del 28,75% anual quedar\u00eda en 18,69% anual. Para los inversores locales, si le detraemos el impuesto a la renta financiera quedar\u00eda en 27,31% anual. Para los inversores extranjeros les convendr\u00eda comprar letes en pesos del tesoro, que no son alcanzadas por el impuesto a las ganancias y en la \u00faltima colocaci\u00f3n la tasa se ubic\u00f3 en torno del 26,5% anual.<\/p>\n

Diferencias entre lebac y letes.<\/strong><\/p>\n

_ Las lebac son instrumentos financieros no monetarios que utiliza el banco central para absorber moneda y contraer la circulaci\u00f3n monetaria.<\/p>\n

Las letes<\/strong><\/p>\n

_ Son instrumentos financieros no monetarios que utiliza el Tesoro para financiar el gasto p\u00fablico. No es contractivo es expansivo.<\/p>\n

Entonces<\/strong><\/p>\n

_ Si baja el stock de lebac, hay menos contracci\u00f3n monetaria. Si sube el stock de letes en pesos hay expansi\u00f3n monetaria, y eso puede traer como consecuencia no deseada mayor inflaci\u00f3n o una suba del tipo de cambio.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 recurre a este financiamiento el gobierno?<\/strong><\/p>\n

_ La estrategia del gobierno es depender menos del financiamiento externo, y utilizar el financiamiento interno. Esto le permite no presionar a la baja el tipo de cambio. Bajo esta modalidad a mediano plazo deber\u00edamos tener un tipo de cambio m\u00e1s competitivo.<\/p>\n

Externalidades negativas de esta forma de financiarse.<\/strong><\/p>\n

_ La tasa en pesos comenzar\u00e1 a subir y el financiamiento al sector privado ser\u00e1 m\u00e1s caro. Recordemos que durante el a\u00f1o 2018 desaparecen los cr\u00e9ditos productivos al 17% anual. Las tasas de plazo fijo de las entidades privadas ya se ubican en torno del 24% anual, los descubiertos superan el 32% anual y los cr\u00e9ditos personales volvieron a ubicarse por encima del 40% anual.<\/p>\n

El gobierno compite en el mercado interno y se lleva todo el cr\u00e9dito.<\/strong><\/p>\n

_ Correcto, esto es muy nocivo porque eleva la tasa de inter\u00e9s, el costo de oportunidad de inversi\u00f3n es muy elevado, y no resulta conveniente financiarse. Los que tengan como \u00fanico camino financiarse a estas tasas tendr\u00e1n severos problemas de rentabilidad.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo est\u00e1 el consumo?<\/strong><\/p>\n

_ Un negocio hoy ve varios problemas al mismo tiempo. Est\u00e1 preso de un efecto tenaza, por un lado, las ventas caen porque el poder adquisitivo de la gente disminuyo. Por otro lado, los gastos crecen a pasos agigantados por el impacto de los servicios p\u00fablicos, mayores impuestos y el costo financiero. En este escenario las rentabilidades disminuyen notoriamente, en algunos casos dejan el resultado empresarial en negativo.<\/p>\n

Que podr\u00edas decirnos para el 2018<\/strong><\/p>\n

_ En el 2017 conviviste con un tipo de cambio bajo, y tasas en pesos muy elevadas, con cr\u00e9ditos productivos a tasas subsidiadas. Para el a\u00f1o 2018 vas a convivir con un tipo de cambio m\u00e1s alto, tasas en pesos que seguir\u00e1n muy elevadas y sin cr\u00e9ditos productivos.<\/p>\n

En este escenario todos los excedentes van a las lebac.<\/strong><\/p>\n

_ Es lo que est\u00e1 ocurriendo y lo que seguir\u00e1 ocurriendo en el mercado. Si adem\u00e1s de lo aqu\u00ed expresado observamos que el impuesto a la renta financiera es del 5% para las colocaciones en pesos y del 15% para las colocaciones en d\u00f3lares, el gobierno sigue manifestando un sesgo positivo para que inviertas en pesos.<\/p>\n

Esto no solucionara el problema de la inflaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n

_ Es un tema muy complejo. Para el a\u00f1o 2018 no tenemos claro como el gobierno bajara el d\u00e9ficit fiscal del 4,2% al 3,2% del PBI. Tiene por delante un duro ajuste de tarifas y la inflaci\u00f3n no cede en el mercado, creemos que se ubicar\u00eda en torno del 18% al 20% anual. La inversi\u00f3n sigue baja, y sin mayor inversi\u00f3n la inflaci\u00f3n no bajar\u00eda.<\/p>\n

\u00bfEl d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n

_ Como m\u00ednimo copiar\u00eda a la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

Entonces las Lebac que siempre est\u00e1n por encima de la inflaci\u00f3n seguir\u00edan con tasas positivas en d\u00f3lares.<\/strong><\/p>\n

_ Correcto, las lebac siguen siendo una alternativa interesante, no es momento de desarmar lebac para irse a d\u00f3lares.<\/p>\n

El precio de las propiedades<\/strong><\/p>\n

_ Las propiedades en pozo se siguen actualizando por el \u00edndice c\u00e1mara de construcci\u00f3n, son pocos constructores los que actualizan por UVA. En este escenario el precio de las propiedades en d\u00f3lares seguir\u00e1 creciendo.<\/p>\n

Los consumidores \u00bfseguir\u00e1n comprando?<\/strong><\/p>\n

_ Las propiedades son un resguardo de valor. Los consumidores siguen comprando ante un escenario de un d\u00f3lar planchado, tasas en d\u00f3lares poco atractivas, y la falta de ejercicio a ahorrar en pesos.<\/p>\n

El precio de los campos.<\/strong><\/p>\n

_ Se vendi\u00f3 la estancia la remonta en Ordo\u00f1ez C\u00f3rdoba, la informaci\u00f3n que nos lleg\u00f3 es que un campo mixto se vendi\u00f3 en torno de los U$S 9.600 la hect\u00e1rea, y por amplias parcelas agr\u00edcolas se lleg\u00f3 a pagar entre U$S 12.000 y U$S 15.000 la hect\u00e1rea. El precio promedio de venta se ubic\u00f3 en los U$S 12.000 la hect\u00e1rea.<\/p>\n

Son buenos precios teniendo en cuenta la zona.<\/strong><\/p>\n

_ Mi amigo bigote que tiene un gran olfato para los negocios, me dijo que muy cerquita de all\u00ed en Monte Buey y zona un campo podr\u00eda estar en torno de los U$S 18.000 la hect\u00e1rea, por parcelas grandes.<\/p>\n

Tu amigo est\u00e1 comprando<\/strong><\/p>\n

_ Nooo es un gran apretador de tierra, soja y todo lo que pasa a su lado lo guarda. Como todo el campo argentino orgulloso de su emprendimiento y una vida dedicada a esta pasi\u00f3n.<\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

_ Si el elenco estable del equipo econ\u00f3mico y gobierno sigue igual, las tasas seguir\u00e1n altas, y la \u00fanica variante es un d\u00f3lar que comenzara a copiar el recorrido de la inflaci\u00f3n en el a\u00f1o 2018.<\/p>\n

Me olvidaba, la tasa afuera.<\/strong><\/p>\n

_ No todo es gratis, es un tema del informe privado a esta hora la tasa de retorno de los bonos americanos a 10 a\u00f1os se ubica en el 2,46% anual, por el momento las monedas de Latinoam\u00e9rica no se han devaluado, pero preocupa esta suba de tasas de largo plazo.<\/p>\n

Estamos muy cerca de llegar a los 8.000<\/strong> seguidores en twitter, ay\u00fadanos a llegar antes de fin de a\u00f1o @salvadistefano<\/a><\/strong><\/em><\/p>\n<\/div>\n