{"id":7480,"date":"2020-11-16T11:34:22","date_gmt":"2020-11-16T11:34:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=7480"},"modified":"2021-02-05T15:22:46","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:46","slug":"conurbanizacion-y-dolar-blue-a-la-suba","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/conurbanizacion-y-dolar-blue-a-la-suba\/","title":{"rendered":"Conurbanizaci\u00f3n y d\u00f3lar blue a la suba"},"content":{"rendered":"
\n
Por Salvador Di Stefano<\/h6>\n<\/header>\n
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El gobierno est\u00e1 incorporando m\u00e1s hombres del conurbano en su gabinete. Esto implica m\u00e1s propensi\u00f3n a gastar dinero y m\u00e1s d\u00e9ficit. La inflaci\u00f3n fue m\u00e1s alta de lo esperado. La tasa de inter\u00e9s es muy baja. El gasto social el 83,7% del gasto total. A este ritmo la brecha entre el d\u00f3lar oficial y el blue seguir\u00e1 creciendo.<\/strong><\/p>\n

Comenzamos la segunda quincena de noviembre<\/strong><\/p>\n

. – Te dir\u00eda que ahora viene lo mejor. Se conocer\u00e1 el d\u00e9ficit fiscal de octubre en Argentina, se reunir\u00e1n los bancos centrales de las principales potencias, y queda por delante la negociaci\u00f3n con el FMI.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 te dej\u00f3 la primera quincena?<\/strong><\/p>\n

. – Muchas cosas, a saber:<\/p>\n

1) El gobierno viene perdiendo reservas en forma acelerada. Entre el 30 de junio y la actualidad perdi\u00f3 U$S 4.000 millones.<\/p>\n

2) En igual per\u00edodo, los pasivos monetarios del Banco Central, que son la base monetaria m\u00e1s las leliq m\u00e1s los pases, crecieron el 5,3%.<\/p>\n

3) En dicho per\u00edodo, el d\u00f3lar oficial se increment\u00f3 el 13,2% y el d\u00f3lar blue el 31,8%.<\/p>\n

4) La tasa para grandes montos no se modific\u00f3 y se ubica en el 29% anual, mientras que la tasa que regula el Banco Central pas\u00f3 del 30% al 37% anual.<\/p>\n<\/div>\n

Conclusi\u00f3n<\/strong>. – En la medida que veamos una baja de reservas y suba de pasivos monetarios, sin una correcci\u00f3n en la tasa de inter\u00e9s, esto implicar\u00eda una suba del d\u00f3lar oficial y una mayor suba del d\u00f3lar blue. Por lo tanto, solo pod\u00e9s proyectar a futuro una brecha creciente. Este an\u00e1lisis habr\u00eda que corregirlo si el Banco Central comienza un cambio en la forma de corregir la tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo se fija la tasa de inter\u00e9s?<\/strong><\/p>\n

. – El Banco Central corrige la tasa en funci\u00f3n del pasado, no del futuro. Una tasa del 37% anual refleja la inflaci\u00f3n pasada, la inflaci\u00f3n futura estar\u00e1 por encima del 50% anual, por ende, la tasa de inter\u00e9s deber\u00eda ser m\u00e1s elevada. Como piso el 50% anual.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo ves al tipo de cambio?<\/strong><\/p>\n

. – El tipo de cambio oficial en 15 d\u00edas de noviembre est\u00e1 en $ 79,73 lo que implica una devaluaci\u00f3n del peso en el mes del 1,8%. Si sigue a este ritmo podr\u00eda terminar el mes en 3,8% igualando la inflaci\u00f3n de octubre.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo lo proyect\u00e1s a marzo de 2021?<\/strong><\/p>\n

. – Si el Banco Central no logra revertir expectativas (implica incrementar reservas y tiene altas chances de no lograrlo) tendr\u00e1 que devaluar a un ritmo del 5% por mes, esto implicar\u00eda que para el 30 de marzo el tipo de cambio oficial podr\u00eda estar en torno de $ 97,50.<\/p>\n

\u00bfLos caminos del d\u00f3lar blue?<\/strong><\/p>\n

. – Todo depender\u00e1 de la liquidez de la plaza, la tasa de inter\u00e9s que fije el Banco Central y si las reservas siguen bajando o no. Al ritmo actual, seguimos pensando en que la brecha pasar\u00e1 a ser normal entre el 120% y 140%, esto implica un d\u00f3lar blue que se ubicar\u00eda entre $ 215 y $ 234.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1nto cerr\u00f3 el d\u00f3lar blue el viernes?<\/strong><\/p>\n

. – Cerr\u00f3 en $ 170, con lo cual el horizonte de suba al 31 de marzo pr\u00f3ximo se ubicar\u00eda entre el 27% y 37%. La inflaci\u00f3n entre noviembre y marzo se ubicar\u00eda entre el 20% y 22%.<\/p>\n

\u00bfTodos los caminos conducen al d\u00f3lar blue?<\/strong><\/p>\n

. – Si no hay una suba de tasas que empalidezca este rendimiento, no vemos posibilidades de que el gobierno pueda detener al d\u00f3lar blue, ya que har\u00e1 el mismo recorrido que viene realizando en el pasado.<\/p>\n

\u00bfEl gobierno desea emitir menos y absorber pesos?<\/strong><\/p>\n

. – Ese escenario es correcto, \u201cdesea\u201d, tambi\u00e9n dijo que reemplazar\u00eda el ATP que son casi $ 23.000 al mes por un REPRO 2 que son $ 9.000 al mes, y que de paso elimina el IFE. Si llegamos a diciembre y la gente no tiene dinero, Alberto levanta el tel\u00e9fono y restituye el IFE. No nos vendan humo. El gobierno en un escenario de inestabilidad pol\u00edtica, vuelve a tirar dinero desde el helic\u00f3ptero e IFE para todos.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo ves al gobierno?<\/strong><\/p>\n

. – Lo veo capturado por los Barones del Conurbano. El gobierno se ha conurbanizado. En el pasado, cuando yo era joven, estaba la liga de gobernadores que impon\u00eda condiciones. Hoy dicha liga desapareci\u00f3, el pa\u00eds se torn\u00f3 m\u00e1s unitario, y el radio decisorio creci\u00f3 de Capital, a Capital m\u00e1s Conurbano, sin ninguna injerencia del interior. Esto, lejos de fortalecer, lo hace m\u00e1s d\u00e9bil a Alberto Fern\u00e1ndez<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 lo dec\u00eds?<\/strong><\/p>\n

. – El l\u00e9xico de un intendente del conurbano no pasa por la producci\u00f3n, productividad e inversi\u00f3n, su preocupaci\u00f3n permanente es la ayuda, generaci\u00f3n de impuestos para repartir, tienen como latiguillo la frase\u00a0\u00abreparaci\u00f3n hist\u00f3rica\u00bb<\/em>, sin saber que, si no hay plata, nada se puede reparar, m\u00e1s bien sin plata, hay m\u00e1s fragilidad social.<\/p>\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n

. – La mirada del gobierno no es la inversi\u00f3n, permanentemente se habla de distribuci\u00f3n. Por ejemplo, el gobierno habl\u00f3 de no otorgar m\u00e1s el IFE, la bancada oficial en la C\u00e1mara de Diputados pretende imponer el impuesto a la riqueza para financiar el IFE.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1nto es el gasto social?<\/strong><\/p>\n

. – El gasto a septiembre de 2020 es el siguiente, todo expresado en millones:<\/p>\n

Gasto corriente\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 $ 5.737.797 millones
\nGasto de capital \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 $\u00a0\u00a0\u00a0 243.690 millones
\nGasto total\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 5.981.487 millones<\/strong><\/span><\/p>\n

De este gasto total te sumo los gastos que denominamos sociales:<\/p>\n

Prestaciones sociales\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 3.757.008 millones
\nSubsidios econ\u00f3micos\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 $ \u00a0\u00a0\u00a0591.303 millones
\nSalarios\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 $\u00a0\u00a0\u00a0 659.961 millones
\nTotal\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 5.008.272 millones<\/strong><\/span><\/p>\n

Esto implica que los gastos sociales representan el 83,7% de los gastos totales del per\u00edodo de los \u00faltimos 12 meses tomados a septiembre de 2020.<\/p>\n

Si estos son los gastos sociales, y pretenden aumentarlos, no cierra.<\/strong><\/p>\n

. – El gasto social que realiza el pa\u00eds es el equivalente al 19% del PBI. Seguramente necesitar\u00edamos duplicar este gasto, dadas las necesidades del pueblo argentino. Sin embargo, dada nuestra escasa riqueza econ\u00f3mica, este gasto est\u00e1 por encima de todas nuestras posibilidades.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9?<\/strong><\/p>\n

. – No se logra financiar con los recursos que genera el Estado. Los ingresos fiscales de los \u00faltimos 12 meses medidos desde septiembre 2020 suman $ 4.561.414 millones, esto implica que tenemos un d\u00e9ficit primario de $ 1.420.024 millones, y se proyecta en casi $ 2.000.000 millones para diciembre.<\/p>\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n

. – Con una pol\u00edtica fiscal cooptada por el gasto social, y sin inversi\u00f3n de capital, es dif\u00edcil crecer en este escenario.<\/p>\n

. – El gobierno est\u00e1 tomado por los Barones del Conurbano donde la mirada es m\u00e1s distributiva de fondos, que generadora de riqueza.<\/p>\n

. – La negociaci\u00f3n con el FMI es simple, Argentina no quiere pagar y el FMI desea cobrar. Bajo estos par\u00e1metros, sumado a la carta de los Senadores al FMI, m\u00e1s el tratamiento del impuesto a la riqueza ma\u00f1ana en diputados, estamos lejos de llevar tranquilidad a los inversores.<\/p>\n

. – La inflaci\u00f3n a 12 meses se ubicar\u00eda entre el 55% y 60% anual, pretender combatirla con una tasa de plazo fijo al 37% anual, es como tirarle con munici\u00f3n de cebita al d\u00f3lar.<\/p>\n

. – La brecha entre el d\u00f3lar de exportaci\u00f3n y el d\u00f3lar blue se ubica en el 115%, hay margen para que est\u00e9 en valores m\u00e1s elevados. No lo vemos en $ 200 en diciembre de 2020, pero creemos que puede venir una suba muy importante en enero, si los problemas sociales se complican, el gobierno no puede retirar el IFE y sigue con una tasa de inter\u00e9s muy baja.<\/p>\n

. – La mejor inversi\u00f3n es el d\u00f3lar blue, bolsa o contado con Liqui a los precios actuales.<\/p>\n

. – Este an\u00e1lisis puede cambiar, si el gobierno decide ir a una pol\u00edtica m\u00e1s racional y subir la tasa de inter\u00e9s en el mercado, con un ajuste en el gasto p\u00fablico. En cambio, si prosigue con las tasas bajas y sube el gasto, la espiralizaci\u00f3n de los problemas, har\u00e1 que las brechas sean significativamente m\u00e1s elevadas.<\/p>\n

. – No todo es econom\u00eda, las se\u00f1ales de un gabinete m\u00e1s conurbanizado tambi\u00e9n le ponen volatilidad al tipo de cambio.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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