{"id":7312,"date":"2020-11-02T15:30:34","date_gmt":"2020-11-02T15:30:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=7312"},"modified":"2021-02-05T15:22:46","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:46","slug":"viraje-monetario-y-cambiario-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/viraje-monetario-y-cambiario-2\/","title":{"rendered":"El canta d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"
\n
Por Salvador Di Stefano<\/h6>\n

C\u00f3mo ganar en esta econom\u00eda compleja? No vemos hiperinflaci\u00f3n, corralito y maxidevaluaci\u00f3n. La econom\u00eda va a languidecer. Hay espacio para ganar mucho dinero tomando la financiaci\u00f3n adecuada, trabajar con las SGR (Sociedad de Garant\u00eda Rec\u00edproca) y venderse en los mercados de futuro de d\u00f3lar. El campo que tiene mercader\u00eda debe vender a futuro, carne y leche a la suba. Ent\u00e9rate aqu\u00ed.<\/strong><\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 es el canta d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n

. – El que te canta donde estamos parados.<\/p>\n

\u00bfPor ejemplo?<\/strong><\/p>\n

. – Si comparamos todos los pasivos del Banco Central versus las reservas, obtener un d\u00f3lar de equilibrio. Los pasivos totales suman $ 4.919.279 millones, y las reservas U$S 39.866 millones, esto te da un d\u00f3lar de equilibrio de $ 123,40.<\/p>\n

Error, no tuviste en cuenta los dep\u00f3sitos en $ del sector privado<\/strong><\/p>\n

. – Bueno, podemos buscar un d\u00f3lar de convertibilidad, vamos a convertir la circulaci\u00f3n monetaria m\u00e1s los dep\u00f3sitos a la vista m\u00e1s los dep\u00f3sitos de caja de ahorro y la mitad de todos los dep\u00f3sitos a plazo fijo en $ del sector privado que suman $ 5.111.893 millones, versus las reservas de U$S 39.866 millones, y eso me da un d\u00f3lar de equilibrio de $ 128,23.<\/p>\n

El d\u00f3lar deber\u00eda estar entre $ 123 y $ 129<\/strong><\/p>\n

. – Correcto, hoy el d\u00f3lar solidario est\u00e1 en $ 138, el d\u00f3lar bolsa o MEP en $ 143 y el d\u00f3lar contado con Liqui en $ 148. Si me dec\u00eds que el d\u00f3lar blue esta en $ 180 como m\u00ednimo te digo que esta caro. Si se confirma que quieren quitarle al d\u00f3lar ahorro el anticipo de impuestos a las ganancias, creer\u00eda que la brecha podr\u00eda bajar m\u00e1s.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1ntas son las reservas reales?<\/strong><\/p>\n

. – Cada consultora hace su cuenta, lo que me llama la atenci\u00f3n es que algunas consultoras digan que se est\u00e1n usando los encajes de los bancos para satisfacer la demanda de d\u00f3lares, y en el balance del Banco Central vemos que los encajes en lugar de bajar suben en los \u00faltimos meses.<\/p>\n

\u00bfNo te puedo creer?<\/strong><\/p>\n

. – Te paso los datos<\/p>\n

Fecha\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 Encajes en U$S\u00a0<\/span> \u00a0 \u00a0 \u00a0Dep\u00f3sitos en U$S<\/span><\/strong>
\nJunio\/20\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0\u00a0U$S 10.516<\/span>\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0U$S 18.908<\/span><\/strong>
\nJulio\/20\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0U$S 10.712\u00a0<\/span>\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0U$S 19.098<\/span><\/strong>
\nAgosto\/20\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 U$S 11.404<\/span>\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 U$S 19.337<\/span><\/strong>
\nSetiembre\/20\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0U$S 11.955\u00a0<\/span>\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0U$S 18.363<\/span><\/strong>
\nOctubre\/20\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 U$S 11.593<\/span>\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0U$S 17.054<\/span><\/strong><\/p>\n

Cuantas son las reservas del Banco Central<\/strong><\/p>\n

. – Te las paso a decir a continuaci\u00f3n<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Las reservas son escasas, pero queremos mostrar que, seg\u00fan los datos del Banco Central, los encajes no se han tocado para devolver dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, y las reservas netas liquidas no son negativas por el momento.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 hizo el gobierno en materia de comercio exterior?<\/strong><\/p>\n

. – En el mes de setiembre tuvo un efecto combinado de ca\u00edda de exportaciones del 18% y suba de las importaciones del 3,1%, esto dejo como resultado un saldo positivo de U$S 584 millones. Este saldo es lo devengado, por lo realizado solo pudo tener un saldo de U$S 7 millones. El saldo de lo cobrado y pagado (CyP) en el mes de setiembre fue muy malo, se espera que este saldo mejore en los meses que siguen. El cuadro que anexamos muestra que el saldo de la balanza comercial devengado es de U$S 11.562 millones, y por lo realizado suma U$S 7.071 millones. Este mal desempe\u00f1o de las cobranzas hizo que escasearan d\u00f3lares e impulso a la suba la brecha en el mes de setiembre. Estimamos que en el mes de octubre ocurri\u00f3 algo parecido.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 sucedi\u00f3 con la relaci\u00f3n d\u00e9ficit y emisi\u00f3n?<\/strong><\/p>\n

. – El cuadro que incorporamos habla por s\u00ed mismo. Esperamos que en el mes de octubre el d\u00e9ficit del gobierno se ubique en torno de los $ 200.000 millones, mientras que la emisi\u00f3n se va a contraer en $ 100.000 millones. Si miras la serie es la primera vez que vemos contraer la emisi\u00f3n en el a\u00f1o.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 cambi\u00f3 el gobierno?<\/strong><\/p>\n

. – Toda la liquidez que gener\u00f3 v\u00eda emisi\u00f3n monetaria durante todo el a\u00f1o 2020 la pasar\u00e1 a utilizar para financiar el d\u00e9ficit p\u00fablico. El gobierno sali\u00f3 a absorber pesos v\u00eda colocaci\u00f3n de deuda en pesos ajustada por inflaci\u00f3n, pagando una tasa balar o bien ajustando los pesos por el valor del d\u00f3lar oficial. En ning\u00fan caso paga una tasa exorbitante, trata de rolear los vencimientos, tomar nueva deuda y pagar el menor inter\u00e9s posible. A esto hay que sumarle que paga una suma \u00ednfima de intereses por la deuda que se reestructuro.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo viene noviembre?<\/strong><\/p>\n

. – Se viene el festival de colocaciones, tendremos 5 en el mes, los d\u00edas 3, 9, 11, 19 y 26. En todas estas colocaciones buscar\u00e1 renovar la deuda que vence, colocar nueva deuda para financiar el d\u00e9ficit fiscal del mes de noviembre y buscar\u00e1 tomar pesos para financiar el d\u00e9ficit de diciembre que estacionalmente es el m\u00e1s elevado del a\u00f1o.<\/p>\n

Si sigue absorbiendo pesos subir\u00e1 la tasa<\/strong><\/p>\n

. – Chocolate por la noticia, la tasa subir\u00e1, por eso alertamos tantas veces en que tomes todo el financiamiento posible a las tasas bajas que te ofrec\u00eda el mercado hace meses atr\u00e1s.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 pasa con el d\u00f3lar futuro?<\/strong><\/p>\n

. – Hay un cambio de estrategia, en los \u00faltimos 10 meses el Estado gano en todos los vencimientos, vende d\u00f3lar futuro a una tasa elevada, y cuando llega el vencimiento el paso del tiempo se lleva el valor tiempo, y hace que los futuros crezcan a una tasa moderada del 2,6% o 2,8% mensual. En lo que va del a\u00f1o el d\u00f3lar oficial creci\u00f3 el 30,8%, y si anualizas esa tasa obtendr\u00e1s una suba del 36,8% anual.<\/p>\n

A que tasa vende el Banco Central los futuros<\/strong><\/p>\n

. – Entre noviembre y marzo a una tasa entre el 72% y 78% anual
\n. – Entre abril y junio a una tasa entre el 80% y 90% anual.
\n. – Desde julio a setiembre a una tasa superior al 90% anual.
\n. – Claramente el gobierno vende a tasas altas, y conoce de antemano que planchar\u00e1 el d\u00f3lar, lo que le generar\u00e1 una ganancia en pesos al Banco Central. Hoy el Banco Central vende al 72% el d\u00f3lar futuro, cuando el d\u00f3lar contado crece a la mitad de esa esta, negocio redondo para el ente monetario.<\/p>\n

Entonces no conviene comprar d\u00f3lar futuro<\/strong><\/p>\n

. – Bajo estas circunstancias y con este gobierno nunca. Por varias razones a saber:
\nSi el gobierno deval\u00faa podr\u00eda cambiar las reglas.
\nSi no deval\u00faa, ganar\u00e1 mucho dinero el que venda d\u00f3lar futuro, no el que compre
\nTal vez sea momento de jugar del lado del gobierno, y vender d\u00f3lar futuro.
\nMe das ejemplos<\/p>\n

. – Por supuesto. Hoy la soja vale $ 25.065 en el disponible, yo vender\u00eda soja y d\u00f3lar a noviembre 2020, pasar\u00eda a construir un precio de $ 27.622 y en 29 d\u00edas ganar\u00eda el 10,2%, si anualizo esa tasa conseguir\u00eda el 126,6% anual. Si vende soja y d\u00f3lar enero 2021, pasar\u00eda a construir un precio de $ 30.320 y en 90 d\u00edas ganar\u00eda el 21,0%, que si lo anualizo me dar\u00eda una tasa del 84,8% anual. Te recuerdo que un plazo fijo est\u00e1 al 34% anual.<\/p>\n

\u00bfCon ma\u00edz y trigo sucede lo mismo?<\/strong><\/p>\n

. – Eso lo dejo para el informe privado, pero consegu\u00eds tasas superiores al 100% anual. Especialmente con trigo.<\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/p>\n

. – Seguimos sin ver una mega devaluaci\u00f3n. Las tasas del mercado de futuro d\u00f3lar son sumamente atractivas, al igual que los futuros de materias primas.<\/p>\n

. – El Banco Central encendi\u00f3 la aspiradora de pesos, elevara la tasa y el que no tenga ahorros guardados la pasara muy mal, porque las ventas no est\u00e1n para arriba y el financiamiento pasar\u00eda a ser muy caro.<\/p>\n

. – La tasa de inflaci\u00f3n comenzar\u00e1 a subir, la suba del precio del ma\u00edz impactar\u00eda en la leche y la carne, el mercado de Liniers registro subas el d\u00eda viernes que invitan a pensar en una normalizaci\u00f3n de precios. Novillo por encima de $ 120 muy pronto.<\/p>\n

. – No vemos un corralito, hiperinflaci\u00f3n y mega devaluaci\u00f3n, pero la econom\u00eda tendr\u00e1 un escenario muy ajustado.<\/p>\n

. – Para el a\u00f1o 2021 la construcci\u00f3n ser\u00eda el sector que m\u00e1s crecer\u00eda. La obra privada est\u00e1 creciendo y eso se nota a partir de mayores despachos de cemento, los d\u00f3lares que salen del sistema (en un porcentaje) pasan a inmuebles como resguardo de valor. La construcci\u00f3n de galpones e infraestructura para empresas est\u00e1 a un precio muy bajo en d\u00f3lares. El gobierno estar\u00eda por lanzar un ambicioso plan de obra p\u00fablica 2021. Todo esto se observar\u00eda en los meses por venir.<\/p>\n

. – Esta econom\u00eda es financiera, hace unos meses atr\u00e1s hab\u00eda que sacar financiamiento, hoy tal vez sea momento de buscar con lupa los mejores cr\u00e9ditos oficiales (los tenemos detectados), darse una pol\u00edtica con las Sociedades de Garant\u00eda Rec\u00edproca para pagar menos impuesto a las ganancias y financiarse a tasa baja (tambi\u00e9n lo tenemos detectado y asesoramos en este aspecto) y tal vez sea momento de vender d\u00f3lar futuro y mercader\u00eda a futuro, porque las tasas son estrafalariamente elevadas.<\/p>\n

. – Estamos al rev\u00e9s que el mercado, no vemos estallido, ni h\u00edper, ni corralito, sin embargo, vemos una econom\u00eda languidecer, y los astutos con grandes posibilidades de realizar ganancias desde lo financiero, y pagando menos impuestos, con escudo fiscal y las SGR.<\/p>\n

\u00bfAlgo m\u00e1s?<\/strong><\/p>\n

. – Hoy comenzamos un micro de econom\u00eda 3 veces por semana en la prestigiosa Cadena 3, hemos firmado un generoso contrato con la radio, y estaremos brindando lo mejor de nosotros, una vez m\u00e1s gracias Cadena 3, gracias C\u00f3rdoba que tanto me ha regalado en mi vida.<\/p>\n<\/header>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Salvador Di Stefano C\u00f3mo ganar en esta econom\u00eda compleja? No vemos hiperinflaci\u00f3n, corralito y maxidevaluaci\u00f3n. La econom\u00eda va a languidecer. Hay espacio para ganar mucho dinero tomando la financiaci\u00f3n adecuada, trabajar con las SGR (Sociedad de Garant\u00eda Rec\u00edproca) y venderse en los mercados de futuro de d\u00f3lar. El campo que tiene mercader\u00eda debe vender …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":7316,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[88],"class_list":["post-7312","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-salvador-di-stefano"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7312","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7312"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7312\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9343,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7312\/revisions\/9343"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7316"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7312"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7312"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7312"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}