{"id":7291,"date":"2020-10-30T12:04:50","date_gmt":"2020-10-30T12:04:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=7291"},"modified":"2021-02-05T15:22:47","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:47","slug":"viraje-monetario-y-cambiario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/viraje-monetario-y-cambiario\/","title":{"rendered":"Viraje monetario y cambiario"},"content":{"rendered":"
\n
Por Salvador Di Stefano<\/h6>\n

Las medidas adoptadas en octubre calmaron la suba del d\u00f3lar blue. Sin embargo, no son sustentables en el tiempo. Limitar importaciones, vender bonos a tasas del 17% anual en d\u00f3lares y subir la tasa en pesos no invitan a invertir. La econom\u00eda languidece.<\/strong><\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 se calm\u00f3 el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n

. – Muy simple, hay varias razones a saber:<\/p>\n

1) El gobierno hasta setiembre financiaba el d\u00e9ficit con emisi\u00f3n monetaria, esta pol\u00edtica cambio a partir de octubre.<\/p>\n

2) El gobierno comenz\u00f3 a tomar dinero del mercado y actu\u00f3 como una aspiradora de fondos, esto elevo la tasa de inter\u00e9s activa, cambiar un cheque cuesta el 35% anual a 30 d\u00edas, cuando hace un mes atr\u00e1s costaba un 20% anual a 360 d\u00edas.<\/p>\n

3) Para reforzar la idea de controlar al d\u00f3lar, la Anses vende bonos del Estado, el stock de deuda ser\u00e1 el mismo, pero la composici\u00f3n va a diferir ya que hay una transferencia de deuda del estado al privado, la tasa a la que vende el Estado es el 17% anual en d\u00f3lares.<\/p>\n

4) El gobierno absorbe dinero v\u00eda 3 tipos de bonos distintos: a) bono en d\u00f3lares que pagan bajo inter\u00e9s en los pr\u00f3ximos 3 a\u00f1os 0,125% anual. b) bonos en pesos que ajustan pro inflaci\u00f3n que pagan una renta no mayor al 2% anual en los pr\u00f3ximos 3 a\u00f1os. c) bonos atados al d\u00f3lar oficial que no pagan tasa de inter\u00e9s. En conclusi\u00f3n, el Estado se financia sin pagar intereses relevantes.<\/p>\n

5) Para controlar al d\u00f3lar el Banco Central vende d\u00f3lares a futuro, todos los meses termina ganador, ya que exacerba la venta, y se pone r\u00edgido devaluando una tasa menor a la que vende d\u00f3lares en el mercado.<\/p>\n

6) Por ejemplo, el d\u00f3lar oficial vale $ 78,30 y el d\u00f3lar a fin de noviembre 82,99, es muy probable que para el mes de noviembre deval\u00fae algo menos del 5%, esto implica que el d\u00f3lar oficial se ubicar\u00eda por debajo de $ 82,00 que convertir\u00eda al Banco Central ganador en la pulseada del d\u00f3lar futuro.<\/p>\n

7) En lo que va del a\u00f1o el Banco Central ha devaluado a una tasa del 37% anual, creemos que en los meses de noviembre y diciembre podr\u00eda acelerar la devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial, para terminar el a\u00f1o entre $ 84 y $ 86. No vemos una maxi devaluaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos 60 d\u00edas.<\/p>\n

8) En el mes de enero se juega otro partido, la demanda de dinero se cae dram\u00e1ticamente en dicho mes, por falta de actividad econ\u00f3mica. Si bien ser\u00e1 un verano distinto, el excedente de meses post fiestas de fin de a\u00f1o podr\u00eda darle una gran volatilidad al tipo de cambio.<\/p>\n

9) Todas las crisis monetarias y cambiarias de magnitud se dieron en argentina en los meses de enero y febrero, cuando cae la demanda de pesos. En el a\u00f1o 2021 no ser\u00e1 la excepci\u00f3n.<\/p>\n

10) Al ajuste presupuestario que realiza el gobierno, le tendremos que sumar un mayor control cambiario, te van a tomar el nombre para cada operaci\u00f3n registral que realices en moneda estadounidense, esto lo \u00fanico que har\u00e1 es incrementar el flujo de operaciones en el mercado informal.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo sigue la pel\u00edcula?<\/strong><\/p>\n

. – Muy f\u00e1cil, a m\u00e1s impuestos lo que viene es una econom\u00eda m\u00e1s informal. A mayor control sobre el d\u00f3lar lo que viene es m\u00e1s mercado informal. A mayor control de mercader\u00eda importada lo que viene es m\u00e1s contrabando.<\/p>\n

Si la gente no paga impuestos desfinancia al Estado<\/p>\n

. – Correcto, vamos a un escenario en donde el Estado, con su gran voracidad fiscal, hace que el premio por no pagar impuestos sea lo suficientemente alto para que los agentes econ\u00f3micos tomen el riesgo de evitarlos.<\/p>\n

Las consecuencias<\/strong><\/p>\n

. – Un Estado que no podr\u00e1 financiar sus gastos, y a largo plazo vamos a ir languideciendo hasta llegar a un punto critico en donde tendremos que tomar una decisi\u00f3n de vida, y cambiar el formato de pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

. – No vamos a una explosi\u00f3n de corto plazo. La demanda de dinero comenzar\u00e1 a crecer por las necesidades de las empresas de fin de a\u00f1o. Diciembre es un mes de muchas ventas, hay que preparar el mostrador, y para ello se necesita capital de trabajo. En diciembre pagamos el salario y el aguinaldo, esa suma de dinero no se consigue de un d\u00eda para el otro, por ende, el peso estar\u00e1 demandado.<\/p>\n

. – El gobierno al dejar de emitir deja de inyectar liquidez, por otro lado, al financiarse en el mercado sacando pesos genera una alta iliquidez y la consecuencia l\u00f3gica es una suba de tasas que invita a los agentes econ\u00f3micos a vender su mercader\u00eda o liquidar ahorros para seguir funcionando. El que no vende hoy, vender\u00e1 ma\u00f1ana, diciembre est\u00e1 plagado de vencimientos comerciales, impositivos y obligaciones salariales.<\/p>\n

. – La macro es importante, pero el d\u00eda a d\u00eda de las empresas te marca el paso del mercado financiero. Los problemas no est\u00e1n en noviembre y diciembre, sobrevendr\u00e1n con furia en enero y febrero cuando caiga la demanda de dinero, ah\u00ed te quiero ver Guzm\u00e1n y Pesce.<\/p>\n

. – Las medidas que se tomaron son parches, el Estado est\u00e1 vendiendo el stock de bonos en cartera, limita importaciones, anota al que quiere comprar d\u00f3lares, le quita liquidez al mercado, sube la tasa de inter\u00e9s activa, vende d\u00f3lares en el mercado de futuro y compra tiempo hasta que defina qu\u00e9 rumbo econ\u00f3mico desea tomar.<\/p>\n

. – Por ahora, y solo por ahora, no habr\u00e1 grandes contratiempos, pero no se puede planificar en una econom\u00eda en donde hay m\u00e1s restricciones que reglas claras, y las restricciones se conocen en el d\u00eda a d\u00eda. Es como manejar con los ojos vendados, si no chocas es porque tuviste suerte, o haces trampa.<\/p>\n<\/header>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Salvador Di Stefano Las medidas adoptadas en octubre calmaron la suba del d\u00f3lar blue. Sin embargo, no son sustentables en el tiempo. Limitar importaciones, vender bonos a tasas del 17% anual en d\u00f3lares y subir la tasa en pesos no invitan a invertir. La econom\u00eda languidece. \u00bfPor qu\u00e9 se calm\u00f3 el d\u00f3lar? . – …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":7292,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[88],"class_list":["post-7291","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-salvador-di-stefano"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7291","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7291"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7291\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9344,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7291\/revisions\/9344"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7291"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7291"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7291"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}