{"id":7032,"date":"2020-09-29T12:13:34","date_gmt":"2020-09-29T12:13:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=7032"},"modified":"2021-02-05T15:22:47","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:47","slug":"vamos-a-un-colapso-monetario-y-cambiario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/vamos-a-un-colapso-monetario-y-cambiario\/","title":{"rendered":"Vamos a un colapso monetario y cambiario"},"content":{"rendered":"
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Por Salvador Di Stefano, Director de Agroeducaci\u00f3n<\/h6>\n<\/header>\n
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Todo apunta a que diciembre puede ser la fecha se\u00f1alada. Ser\u00e1 el mes en el cual el d\u00e9ficit fiscal podr\u00eda ser muy elevado, tendremos un gran vencimiento de d\u00f3lares en el mercado de futuro y las exportaciones no representar\u00e1n un gran volumen. Sin financiamiento externo, la emisi\u00f3n es muy elevada. Prepararse para la colisi\u00f3n.<\/strong><\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo venimos con el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n

. – Vamos a mostrar algunas estad\u00edsticas que revelan que el d\u00f3lar blue seguir\u00e1 subiendo, a pesar de que el gobierno no desea devaluar.<\/p>\n

Con deseo no alcanza<\/strong><\/p>\n

. – Es correcto, si el gobierno no desea devaluar, deber\u00eda trabajar para solucionar problemas estructurales, de lo contrario los mismos se van a potenciar.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo venimos con la relaci\u00f3n d\u00e9ficit, emisi\u00f3n y devaluaci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n

. – Si observ\u00e1s la tabla adjunta, podr\u00e1s apreciar que cuando la emisi\u00f3n es baja no hay gran salto en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar blue y la brecha se achica, sin embargo, cuando la emisi\u00f3n es muy abultada la brecha crece. Es lo que pod\u00e9s apreciar en abril y mayo, cuando la emisi\u00f3n excedi\u00f3 el d\u00e9ficit, esto hizo que la brecha se agrande. En el caso de enero y agosto, con descenso en la emisi\u00f3n o nula impresi\u00f3n de papeles, la brecha se hizo m\u00e1s peque\u00f1a.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 mostr\u00e1s estos datos estad\u00edsticos?<\/strong><\/p>\n

. – Para que no haya discusi\u00f3n en lo que decimos, en lo que va del a\u00f1o el d\u00e9ficit se financi\u00f3 con emisi\u00f3n, en la medida que sigamos por este camino vamos directo a una brecha superior al 100%. Hace varias semanas atr\u00e1s anticipamos que la brecha ser\u00eda del 100%, ahora estamos en condiciones de afirmar que la vamos a superar dada la proyecci\u00f3n de d\u00e9ficit fiscal y emisi\u00f3n monetaria para el mes de septiembre y lo que resta del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Fechas 2020<\/strong><\/span><\/td>\nD\u00e9ficit fiscal<\/strong><\/span><\/td>\nEmisi\u00f3n<\/strong><\/span><\/td>\nD\u00f3lar oficial<\/strong><\/span><\/td>\nD\u00f3lar blue<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Enero<\/strong><\/span><\/td>\n$90.818<\/strong><\/span><\/td>\n0<\/strong><\/span><\/td>\n$60,3<\/strong><\/span><\/td>\n$79,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Febrero<\/strong><\/span><\/td>\n$67.578<\/strong><\/span><\/td>\n$107.000<\/strong><\/span><\/td>\n$62,2<\/strong><\/span><\/td>\n$79,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Marzo<\/strong><\/span><\/td>\n$166.305<\/strong><\/span><\/td>\n$205.000<\/strong><\/span><\/td>\n$64,5<\/strong><\/span><\/td>\n$85,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Abril<\/strong><\/span><\/td>\n$266.050<\/strong><\/span><\/td>\n$310.000<\/strong><\/span><\/td>\n$66,8<\/strong><\/span><\/td>\n$120,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Mayo<\/strong><\/span><\/td>\n$308.219<\/strong><\/span><\/td>\n$430.000<\/strong><\/span><\/td>\n$68,5<\/strong><\/span><\/td>\n$126,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Junio<\/strong><\/span><\/td>\n$288.565<\/strong><\/span><\/td>\n$200.000<\/strong><\/span><\/td>\n$70,5<\/strong><\/span><\/td>\n$129,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Julio<\/strong><\/span><\/td>\n$189.089<\/strong><\/span><\/td>\n$220.000<\/strong><\/span><\/td>\n$72,3<\/strong><\/span><\/td>\n$136,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Agosto<\/strong><\/span><\/td>\n$145.552<\/strong><\/span><\/td>\n$40.000<\/strong><\/span><\/td>\n$74,2<\/strong><\/span><\/td>\n$138,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Total<\/strong><\/span><\/td>\n$1.522.177<\/strong><\/span><\/td>\n$1.512.000<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

El viernes se conoci\u00f3 el balance cambiario<\/strong><\/p>\n

. – Correcto, hay varias partidas interesantes para analizar. El \u00fanico que muestra un saldo positivo importante es la brecha en el saldo de bienes. Analizamos las diferencias entre las exportaciones e importaciones informadas por el Indec que son por lo devengado (Bal. Comercial), los cobros y pagos efectivamente realizados (CyP U$S), y los comparamos con la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar oficial y el d\u00f3lar blue. En los meses que los cobros y pagos son bajos respecto de la balanza comercial, vemos que el d\u00f3lar blue tiene un salto en la cotizaci\u00f3n y aumenta la brecha, mientras que cuando los cobros y pagos en U$S son importantes la brecha desciende.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Fechas 2020<\/strong><\/span><\/td>\nBal. Comercial <\/strong><\/span><\/td>\nCyP U$S<\/strong><\/span><\/td>\nD\u00f3lar oficial<\/strong><\/span><\/td>\nD\u00f3lar blue<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Enero<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.022<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.590\u00a0<\/strong><\/span><\/td>\n$60,3<\/strong><\/span><\/td>\n$79,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Febrero<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.129<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 779<\/strong><\/span><\/td>\n$62,2<\/strong><\/span><\/td>\n$79,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Marzo<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.158<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 709<\/strong><\/span><\/td>\n$64,5<\/strong><\/span><\/td>\n$85,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Abril<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.411<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 292<\/strong><\/span><\/td>\n$66,8<\/strong><\/span><\/td>\n$120,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Mayo<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.893<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 316<\/strong><\/span><\/td>\n$68,5<\/strong><\/span><\/td>\n$126,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Junio<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.484 <\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.955<\/strong><\/span><\/td>\n$70,5<\/strong><\/span><\/td>\n$129,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Julio<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.476<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.057<\/strong><\/span><\/td>\n$72,3<\/strong><\/span><\/td>\n$136,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Agosto<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 1.436<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 366 <\/strong><\/span><\/td>\n$74,2<\/strong><\/span><\/td>\n$138,0<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Total<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 11.009<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 7.064<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

\u00bfQu\u00e9 conclusi\u00f3n emit\u00eds?<\/strong><\/p>\n

. – El mayor colapso de d\u00e9ficit, emisi\u00f3n y bajo cobro de exportaciones se dio en los meses de abril y mayo, en esos meses vimos una fuerte suba del d\u00f3lar blue y un acrecentamiento de la brecha. Dar\u00eda la impresi\u00f3n que en agosto estamos en problemas, en funci\u00f3n de los bajos cobros de exportaciones, si en septiembre se repite un resultado bajo, y el gobierno acelera la emisi\u00f3n monetaria, viviremos un nuevo salto del blue.<\/p>\n

\u00bfEsto podr\u00eda corregirse en octubre?<\/strong><\/p>\n

. – Podr\u00eda, no vamos a realizar futurolog\u00eda, pero lo que no queda duda es que diciembre ser\u00e1 un mes muy complicado. Por un lado, el gobierno tiene que enfrentar una alta cantidad de erogaciones y es probable un d\u00e9ficit fiscal alto financiado por emisi\u00f3n monetaria. Por otro lado, en diciembre las exportaciones ser\u00e1n muy bajas y habr\u00e1 que reprimir mucho las importaciones para tener un saldo positivo de los cobros y pagos al exterior.<\/p>\n

\u00bfPara vos vamos a un diciembre complicado?<\/strong><\/p>\n

. – Correcto, te voy a dar los vencimientos en el mercado de futuro:<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Mes<\/span><\/strong><\/td>\nMonto<\/span><\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
Septiembre<\/span><\/td>\nU$S 2.247 millones<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Octubre<\/span><\/td>\nU$S 1.575 millones<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Noviembre<\/span><\/td>\nU$S 474 millones<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Diciembre<\/span><\/td>\nU$S 617 millones<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Otros<\/span><\/td>\nU$S 409 millones<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Total<\/span><\/td>\nU$S 5.323 millones<\/span><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n

. – Como ver\u00e1s ya se est\u00e1 cargando el mes de diciembre que suma U$S 617 millones, a este ritmo si les sum\u00e1s las renovaciones que se producir\u00edan de los meses precedentes, para fin de a\u00f1o vamos a un diciembre con vencimientos por m\u00e1s de U$S 4.000 millones, y ser\u00e1 muy dif\u00edcil de surfear.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 nos pod\u00e9s ilustrar del \u00faltimo informe cambiario?<\/strong><\/p>\n

. – La balanza de turismo, los ingresos del exterior fueron U$S 524 millones en los \u00faltimos 8 meses. Los egresos fueron de U$S 1.481 millones, esto nos indica un d\u00e9ficit de U$S 957 millones, en una econom\u00eda con las fronteras cerradas, si se abrieran las fronteras para viajar, este d\u00e9ficit crecer\u00eda exponencialmente poniendo en riesgo las pocas reservas existentes.<\/p>\n

\u00bfVienen inversiones y financiamiento?<\/strong><\/p>\n

. – En inversiones extranjeras directas llegaron U$S 794 millones en los primeros 8 meses del a\u00f1o, y por pr\u00e9stamos financieros se produjo una salida de U$S 4.614 millones para igual per\u00edodo. Esto implica que no nos prestan un cobre, y la inversi\u00f3n est\u00e1 por el piso, de echo en el \u00faltimo informe del PBI la inversi\u00f3n es apenas del 12% del PBI, un valor extremadamente bajo.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 con las compras de d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n

. – Las personas humanas compraron en agosto U$S 768 millones, personas humanas que vendieron por U$S 18 millones, y personas jur\u00eddicas que vendieron por U$S 22 millones. Eso dej\u00f3 un saldo de U$S 728 millones de venta que fueron asistidas con reservas del Banco Central.<\/p>\n

\u00bfConclusi\u00f3n?<\/strong><\/p>\n