{"id":6644,"date":"2020-08-14T12:57:17","date_gmt":"2020-08-14T12:57:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=6644"},"modified":"2021-02-05T15:22:47","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:47","slug":"atraso-cambiario-si-lo-corregimos-sube-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/atraso-cambiario-si-lo-corregimos-sube-la-inflacion\/","title":{"rendered":"Atraso cambiario, si lo corregimos sube la inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"
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Por Salvador Di Stefano, Director de Agroeducaci\u00f3n<\/h6>\n<\/header>\n
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Argentina est\u00e1 en un escenario de manta corta, tenemos atraso cambiario, pero si lo corrigen tendremos alta inflaci\u00f3n. La soluci\u00f3n para todos los problemas es equilibrio fiscal y baja de retenciones. Algo imposible en este escenario, mientras no lleguen inversiones o cr\u00e9dito el d\u00f3lar blue seguir\u00e1 a la suba.<\/strong><\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 con la inflaci\u00f3n de julio?<\/strong><\/p>\n

. – La inflaci\u00f3n de julio fue del 1,9%, si tomamos los \u00faltimos 12 meses tenemos una inflaci\u00f3n del 42,4% anual. Esto lo tendr\u00edamos que comparar con la devaluaci\u00f3n de los \u00faltimos 12 meses, para el d\u00f3lar oficial 64,8% y para el d\u00f3lar blue 198,9%. Claramente la ventaja que el d\u00f3lar le sac\u00f3 a la inflaci\u00f3n es muy importante.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 desde agosto en adelante?<\/strong><\/p>\n

. – Los indicadores ser\u00e1n bien distintos. Recordemos que el 12 de agosto de 2019 se llev\u00f3 adelante la elecci\u00f3n presidencial PASO y cambi\u00f3 todo el escenario econ\u00f3mico. Cuando comparemos la inflaci\u00f3n anual a fines de agosto probablemente seguiremos en torno de una inflaci\u00f3n anualizada del 42% anual, sin embargo, el d\u00f3lar aument\u00f3 mucho menos, ya que el gran salto devaluatorio se dio dicho mes.<\/p>\n

Imaginemos que nos ubicamos al 31 de agosto<\/strong><\/p>\n

. – Como no, estimando una suba normal para el d\u00f3lar oficial y el blue:<\/p>\n\n\n\n\n\n
Inflaci\u00f3n<\/strong><\/span><\/td>\n43,0% anual<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
D\u00f3lar oficial<\/strong><\/span><\/td>\n25,9% anual<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
D\u00f3lar blue <\/strong><\/span><\/td>\n126,0% anual<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

\u00bfComienza el atraso cambiario?<\/strong><\/p>\n

. – Correcto, agosto 2021 versus agosto 2020 el d\u00f3lar oficial aumentar\u00eda mucho menos que la inflaci\u00f3n, y creemos que ser\u00e1 dif\u00edcil que lo pueda recuperar hasta pasadas las elecciones del a\u00f1o 2021.<\/p>\n

\u00bfSe termin\u00f3 la deflaci\u00f3n de precios en d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n

. – Comienza la inflaci\u00f3n en d\u00f3lares en esta econ\u00f3mica. Hay que tener en cuenta que los que tienen d\u00f3lar blue siguen corriendo con ventaja, ya que la brecha sigue elevada e invita a canjear d\u00f3lares por activos.<\/p>\n

\u00bfEl gobierno buscar\u00e1 devaluar el peso?<\/strong><\/p>\n

. – Bajo ning\u00fan punto de vista. El gobierno buscar\u00e1 dejar atrasado el tipo de cambio, ya que es funcional a los intereses pol\u00edticos.<\/p>\n

Pero tiene problemas con las reservas, m\u00e1s de 4 millones de personas compran los U$S 200 del mercado minorista a $ 101 con impuesto pa\u00eds incluido.<\/strong><\/p>\n

. – Lo que sucede es que el d\u00f3lar oficial se actualiza pol\u00edticamente, y el d\u00f3lar blue por la mirada del mercado. Son como la temperatura y la sensaci\u00f3n t\u00e9rmica.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 pierde reservas el Banco Central?<\/strong><\/p>\n

. – Porque Argentina carece de financiamiento externo para el sector p\u00fablico y privado, la deuda externa argentina (muchas veces se confunde este concepto, nos referimos a deuda externa como la deuda contra\u00edda por un agente econ\u00f3mico en nuestro pa\u00eds versus un acreedor internacional) es la siguiente:<\/p>\n

Los montos son expresados en millones<\/em><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Concepto<\/strong><\/td>\nDeuda total<\/strong><\/td>\nDeuda a 12 meses<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
Gobierno central<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 170.296<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 4.115<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Banco Central<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 23.159<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 20.856<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Sociedades financieras<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 8.453<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 4.760<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Sociedades no financieras<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 72.340<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 30.772<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Total<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 274.247<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 60.503<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

\u00bfCu\u00e1nto de la deuda de corto plazo es exigible?<\/strong><\/p>\n

. – Creemos que la deuda del Banco Central ya se renov\u00f3 ya que inclu\u00eda el swap con China, por ende, lo exigible de corto plazo sumar\u00eda U$S 39.647 millones.<\/p>\n

\u00bfEn cu\u00e1nto est\u00e1n las reservas?<\/strong><\/p>\n

. – Al d\u00eda 11 de agosto en U$S 43.302 millones, esto implica que, si el sector privado no renueva su deuda con el exterior, le exigir\u00e1 al Banco Central los d\u00f3lares necesarios para cumplir sus compromisos.<\/p>\n

\u00bfPor esto faltan d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n

. – Correcto, la balanza comercial es positiva. Lo que sucede es que Argentina demor\u00f3 demasiado el acuerdo de reestructuraci\u00f3n de deuda, y todav\u00eda no se firm\u00f3 la reestructuraci\u00f3n de la deuda con los bonistas bajo ley extranjera, en el gobierno hay dos opiniones.<\/p>\n

Contame<\/strong><\/p>\n

. – El presidente del Banco Central, Miguel \u00c1ngel Pesce, desea incrementar las regulaciones. El ministro de econom\u00eda Mart\u00edn Guzm\u00e1n cree que, cerrado el acuerdo, ceder\u00e1n las presiones para cancelar deuda con el exterior, y que tal vez se reciban d\u00f3lares frescos.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 camino se tomar\u00eda?<\/strong><\/p>\n

. – Creemos que hoy Mart\u00edn Guzm\u00e1n pesa m\u00e1s en el gabinete que Miguel \u00c1ngel Pesce, sin embargo, los n\u00fameros apremian.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo viene el mercado de futuro del d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n

. – El stock de vencimientos suma U$S 4.609 millones, m\u00e1s del 10% de las reservas, la noticia positiva es que se desaceler\u00f3 su crecimiento en las \u00faltimas semanas. El gobierno baj\u00f3 la tasa de las posiciones futuras, y dej\u00f3 a muchos especuladores a p\u00e9rdida, lo que los hace m\u00e1s cautelosos de cara al futuro.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1nto cerr\u00f3 el d\u00f3lar oficial y la posici\u00f3n m\u00e1s larga del futuro?<\/strong><\/p>\n

. – El d\u00f3lar oficial cerr\u00f3 en $ 73,05 y la posici\u00f3n julio 2021 est\u00e1 en $ 107,10 con una tasa de inter\u00e9s impl\u00edcita del 48,2% anual.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 dice el t\u00edo Pedro?<\/strong><\/p>\n

. – Que hace 40 a\u00f1os que nos est\u00e1n dando vidas extras y no la aprovechamos nunca, siempre la misma canci\u00f3n. Entre 2004 y 2011 tuvimos viento de cola y guardamos un cobre. Los argentinos somos especialistas en tirar penales afuera.<\/p>\n

Un canto a la alegr\u00eda<\/strong><\/p>\n

. – Estamos en un momento internacional muy favorable al pa\u00eds, se est\u00e1 devaluando el d\u00f3lar en el mundo, est\u00e1n subiendo las materias primas, nos reestructuran la deuda y nos dan 3 a\u00f1os de gracia (pagamos intereses muy bajos entre 2021 y 2023), si no aprovechamos esta coyuntura, m\u00e1s adelante se pondr\u00e1 m\u00e1s pesado.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 cuenta nuestro amigo Bigote?<\/strong><\/p>\n

. – La soja est\u00e1 subiendo de precio, hay problemas de log\u00edstica a escala mundial. Soja sobra por todos lados, pero hoy no est\u00e1 disponible todo lo que piden los chinos. Si no aprovech\u00e1s a cerrar precio en esta coyuntura el tren pasa y te qued\u00e1s en la estaci\u00f3n. El ma\u00edz a cosecha tiene buen precio U$S 138,60. La soja a mayo 2021 est\u00e1 en U$S 228,50, arriba de U$S 230 hay que cerrar precio. El trigo no lo vendas porque con la seca que hay va a valer m\u00e1s de U$S 190 la tonelada.<\/p>\n

Con lo que dice Bigote, \u00bfla inflaci\u00f3n ser\u00e1 elevada?<\/strong><\/p>\n

. – Muy alta, el ma\u00edz hoy vale $ 9.900 la tonelada. En el mercado a futuro posici\u00f3n diciembre est\u00e1 en $ 12.500. Ag\u00e1rrate Catalina. El trigo hoy vale $ 13.150 la tonelada, la posici\u00f3n enero 2021 est\u00e1 en $ 15.360. El ternero vale $ 140 el kilo, mientras que el gordo no llega a $ 120, a futuro el precio de la carne ser\u00e1 muy alto por el precio que se vende el ternero m\u00e1s lo que aumentar\u00eda el ma\u00edz. Tambi\u00e9n puede suceder que tengan quebrantos los que hoy est\u00e1n engordando, en cualquier caso, es un problema para la econom\u00eda.<\/p>\n

Cuando los precios internacionales bajan tenemos problemas, \u00bfy cuando suben tambi\u00e9n?<\/strong><\/p>\n

. – Es cierto, no hay plan econ\u00f3mico, por eso los vientos internacionales nos llevan de un lado para el otro, y el t\u00edo Pedro se enoja. Tenemos atraso cambiario, pero si sube el d\u00f3lar tendremos inflaci\u00f3n. El camino ser\u00eda tener super\u00e1vit fiscal y bajar retenciones, algo dif\u00edcil que ocurra en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Hasta el FMI dijo que Argentina tiene control de cambios para rato.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 hago?<\/strong><\/p>\n

. – Compr\u00e1 d\u00f3lar blue, est\u00e1 en hot sale. Alberto comienza a declinar en las encuestas y el cambio de gabinete est\u00e1 a la vuelta de la esquina.<\/p>\n

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