{"id":6490,"date":"2020-08-04T13:02:23","date_gmt":"2020-08-04T13:02:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=6490"},"modified":"2021-02-05T15:22:48","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:48","slug":"aumentaria-la-brecha-con-el-us-blue","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/aumentaria-la-brecha-con-el-us-blue\/","title":{"rendered":"Aumentar\u00eda la brecha con el U$S Blue"},"content":{"rendered":"
\n
Por Salvador Di Stefano, Director de Agroeducaci\u00f3n<\/h6>\n<\/header>\n
\n
\n<\/div>\n
\n

En los pr\u00f3ximos 5 meses habr\u00e1 m\u00e1s oferta de pesos que d\u00f3lares. El deporte nacional es comprar d\u00f3lar ahorro. El gobierno emite pesos, y luego los retira del mercado en forma de leliq. Nada es para siempre. Si no arreglan la deuda, la brecha entre el d\u00f3lar mayorista y el blue crecer\u00e1.<\/strong><\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 opin\u00e1s del informe del mercado cambiario?<\/strong><\/p>\n

. – Argentina est\u00e1 afuera del mundo. Te voy a dar una serie de factores por los cuales todav\u00eda estamos con vida financiera.<\/p>\n

    \n
  1. Argentina no paga intereses de los bonos de la deuda p\u00fablica, por ende, se est\u00e1 ahorrando una gran cantidad de desembolsos.<\/li>\n
  2. Ha regulado de tal manera el mercado cambiario, que solo pueden comprar aquellos que realicen compras m\u00ednimas de U$S 200 por persona, este mes adquirieron d\u00f3lares aproximadamente 3,3 millones de personas por un monto total de U$S 629 millones.<\/li>\n
  3. El gobierno ha limitado las importaciones con regulaciones muy severas, lo que ha reducido notablemente las erogaciones por importaciones en junio, respecto a los meses precedentes. En junio se realizaron pagos de importaciones por U$S 2.373 millones, cuando en mayo se desembolsaron U$S 3.538 millones, en abril U$S 3.646 millones y en marzo U$S 3.035 millones. En junio fue el monto m\u00e1s bajo del a\u00f1o.<\/li>\n
  4. En cuanto a las exportaciones, el a\u00f1o pasado el gobierno hab\u00eda cobrado exportaciones por U$S 26.577 millones, y este a\u00f1o el monto ascendi\u00f3 a U$S 24.500 millones.<\/li>\n
  5. La balanza de turismo ayud\u00f3 much\u00edsimo, el dinero que lleg\u00f3 del exterior suma U$S 469 millones en los primeros 6 meses del a\u00f1o 2020, mientras que en igual per\u00edodo las erogaciones al exterior fueron de U$S 1.126 millones, lo que indica que seguimos teniendo un d\u00e9ficit de U$S 657 millones. Para igual fecha en el a\u00f1o 2019 el d\u00e9ficit era de U$S 2.352 millones. La cuarentena ayuda a que no salgan divisas. En el ADN de los argentinos est\u00e1 viajar al exterior, por ende, las compras de pasajes persisten, a futuro el d\u00e9ficit de turismo ser\u00e1 muy elevado, y no sabemos de d\u00f3nde saldr\u00e1n los d\u00f3lares para ello.<\/li>\n
  6. En concepto de Inversi\u00f3n extranjera directa en 6 meses del a\u00f1o 2019 hab\u00edan llegado U$S 1.683 millones, en igual per\u00edodo para este a\u00f1o llegaron U$S 666 millones.<\/li>\n
  7. La inversi\u00f3n de cartera es nula, y Argentina al no ser sujeto de cr\u00e9dito ve salida de fondos por los pr\u00e9stamos que desde el exterior les realizaron a empresas locales.<\/li>\n
  8. El cerrojo financiero hace que la formaci\u00f3n de activos externos medida en billetes para los primeros 6 meses del a\u00f1o sea de U$S 947 millones, en su mayor\u00eda adquiridos v\u00eda la compra de U$S 200 por mes. Para igual per\u00edodo del a\u00f1o 2019 la suma ascendi\u00f3 a U$S 6.134 millones.<\/li>\n<\/ol>\n

    Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

    . – No se fue m\u00e1s dinero porque tenemos presos a los d\u00f3lares en Argentina, no le permitimos a las empresas importar todo lo que desean, no le permitimos a los ciudadanos comprar todo lo que desean, la pandemia hace dif\u00edcil viajar al exterior.<\/p>\n

    \u00bfC\u00f3mo est\u00e1n las reservas?<\/strong><\/p>\n

    . – Te traje un cuadro nuevo, con los 3 principales conceptos, las cifras son expresadas en millones:<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n
    Concepto<\/strong><\/td>\n31\/12\/2019<\/strong><\/td>\n23\/07\/2020<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
    Reserva<\/span><\/strong><\/td>\nU$S 44.848<\/span><\/strong><\/td>\nU$S 43.349<\/span><\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
    Oro<\/span><\/strong><\/td>\nU$S 2.684<\/span><\/strong><\/td>\nU$S 3.748<\/span><\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
    Divisas<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 29.060<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 22.094<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
    Colocaciones<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 13.136<\/strong><\/span><\/td>\nU$S 17.591<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
    Derivados<\/strong><\/span><\/td>\n(U$S 32)<\/strong><\/span><\/td>\n(U$S 84)<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

    \u00bfMe lo explic\u00e1s?<\/strong><\/p>\n

    . – Como no, las reservas en oro subieron U$S 1.064 millones en el a\u00f1o, y perdimos reservas totales por U$S 1.499 millones. Esto implica que gracias a la inversi\u00f3n que realizamos en oro no estamos en una situaci\u00f3n mucho peor.<\/p>\n

    \u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 con el pasivo del Banco Central?<\/strong><\/p>\n

    . – Te lo explico en pocos pasos, las cifras son expresadas en millones:<\/p>\n\n\n\n\n\n\n
    Concepto<\/strong><\/td>\n\u00a0 31\/12\/21019\u00a0<\/strong><\/td>\n23\/07\/2020<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
    Base Monetaria<\/strong><\/span><\/td>\n$ 1.895.381<\/strong><\/span><\/td>\n$ 2.291.366<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
    Leliq<\/strong><\/span><\/td>\n$\u00a0 \u00a0 747.344<\/strong><\/span><\/td>\n$ 1.638.868<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
    Pases<\/strong><\/span><\/td>\n$\u00a0\u00a0 431.248<\/strong><\/span><\/td>\n$\u00a0 \u00a0 825.645<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

    \u00bfMe lo explic\u00e1s?<\/strong><\/p>\n

    . – Como no, el Banco Central emite todo lo que necesita para cubrir el d\u00e9ficit fiscal del tesoro, luego absorbe los pesos v\u00eda leliq y pases generando un pasivo enorme en el Banco Central. La base monetaria crece solo el 20,9% durante el a\u00f1o 2020. Sin embargo, el endeudamiento v\u00eda leliq y pases el 109,1%.<\/p>\n

    \u00bfEs una bomba que va a estallar?<\/strong><\/p>\n

    . – Por ahora no, pero me gusta tu forma de pensar.<\/p>\n

    \u00bfD\u00f3lar de equilibrio?<\/strong><\/p>\n

    . – El d\u00f3lar de equilibrio se ubica en $ 110, surge de tomar las reservas en d\u00f3lares y los pasivos del Banco Central.<\/p>\n

    Esto es insostenible en el tiempo.<\/strong><\/p>\n

    . – Correcto, las reservas son de U$S 43.387 millones, y el endeudamiento en leliq y pases medido en d\u00f3lares es de U$S 34.080 millones. Por las leliq se paga una tasa del 38% anual, para compensar deber\u00edamos devaluar como m\u00ednimo un 38% anual.<\/p>\n

    \u00bfC\u00f3mo termin\u00f3 el tipo de cambio en julio?<\/strong><\/p>\n

    . – Al 31 de julio culmin\u00f3 en $ 72,32, es una suba del 20,7% en lo que va del a\u00f1o. La inflaci\u00f3n la estimamos a julio en torno del 16% anual. Por ahora, y solo por ahora, vienen devaluando el peso a un ritmo mayor a la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

    \u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 en los 5 meses que faltan?<\/strong><\/p>\n

    . \u2013 Claramente hay muchas restricciones.<\/p>\n

    \u00bfComo por ejemplo?<\/strong><\/p>\n

    . – Varias, a saber:<\/p>\n

      \n
    1. En estos 5 meses se exporta menos y se importa m\u00e1s.<\/li>\n
    2. Los aeropuertos van a estar m\u00e1s concurridos y se viajar\u00e1 m\u00e1s al exterior, la balanza de turismo ser\u00e1 m\u00e1s deficitaria.<\/li>\n
    3. Si no ponen restricciones al deporte nacional, la compra de U$S 200, las ventas de divisas para ahorrar seguir\u00e1n creciendo mes a mes, por ende, habr\u00e1 m\u00e1s demanda de d\u00f3lares.<\/li>\n
    4. Si no hay un arreglo de la deuda p\u00fablica, las empresas no conseguir\u00e1n cr\u00e9dito en el exterior, y tendr\u00e1n que pagar en efectivo los cr\u00e9ditos tomados, sin posibilidad de refinanciar.<\/li>\n
    5. El Estado no podr\u00e1 financiarse en forma genuina y seguir\u00e1 emitiendo.<\/li>\n
    6. La inversi\u00f3n extranjera directa y las inversiones en cartera en el pa\u00eds seguir\u00e1n ausentes.<\/li>\n<\/ol>\n

      \u00bfHacia d\u00f3nde vamos?<\/strong><\/p>\n

      . – El gobierno deber\u00eda resolver de inmediato el problema de la deuda p\u00fablica. De esta forma reestablecer\u00eda el cr\u00e9dito externo, y estar\u00edamos en una situaci\u00f3n financiera sin tanto estr\u00e9s. Si no lo resuelve, a los problemas enunciados, habr\u00eda que agregarle que tendr\u00edamos un mayor estr\u00e9s financiero al habitual.<\/p>\n

      \u00bfEl FMI?<\/strong><\/p>\n

      . – El gobierno quiere acelerar un acuerdo con el FMI, pero me parece que ser\u00eda condici\u00f3n necesaria acordar con los bonistas bajo ley extranjera. Hasta ahora solo el 35% dio el apoyo.<\/p>\n

      Conclusiones<\/strong><\/p>\n