{"id":6318,"date":"2020-07-20T11:23:01","date_gmt":"2020-07-20T11:23:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=6318"},"modified":"2021-02-05T15:49:54","modified_gmt":"2021-02-05T15:49:54","slug":"buscando-mejores-niveles-de-precios-lanzamiento-cubierto-de-opciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/buscando-mejores-niveles-de-precios-lanzamiento-cubierto-de-opciones\/","title":{"rendered":"Buscando mejores niveles de precios: lanzamiento cubierto de opciones"},"content":{"rendered":"<header>\n<h6>Gabriela Facciano &#8211; Derivatics | Especial para Agroeducaci\u00f3n<\/h6>\n<\/header>\n<div class=\"titulo\">\n<hr>\n<\/div>\n<div class=\"texto\">\n<p><strong>Los niveles de precios para la campa\u00f1a pr\u00f3xima son poco atractivos: soja mayo en 223 d\u00f3lares la tonelada, el ma\u00edz abril en 136 y el julio en 128 d\u00f3lares la tonelada. <\/strong>SEn el escenario actual, se est\u00e1n empezando a ver estrategias que buscan mejorar los niveles de precios. En particular se acude al lanzamiento cubierto de opciones, una pr\u00e1ctica que realizan habitualmente los inversores con tenencias en acciones. \u00bfEn qu\u00e9 consisten estas estrategias? \u00bfQu\u00e9 variantes existen? \u00bfQu\u00e9 factores hay que tener en cuenta? \u00bfC\u00f3mo instrumentarlas? Son interrogantes que pretendemos despejar en esta nota.<\/p>\n<p>Los productores de granos, al igual que un inversor que posee un portafolio de acciones, tienen expectativas alcistas y est\u00e1n expuestos al riesgo precios de forma similar:<\/p>\n<ul>\n<li>Los beneficia un aumento de precios (mayores ingresos en el caso del productor)<\/li>\n<li>Los perjudica una ca\u00edda de precios (menores ingresos si pensamos en el productor)<\/li>\n<\/ul>\n<p>Esta caracter\u00edstica, que surge a consecuencia de la actividad productiva de granos, se suele definir diciendo que la posici\u00f3n f\u00edsica de quien produce es \u201ccomprada\u201d. Tiene sentido dicha definici\u00f3n porque en alg\u00fan momento tendr\u00e1 el grano producido (por ejemplo, en mayo del a\u00f1o pr\u00f3ximo la soja) o bien tiene grano almacenado que a\u00fan no ha comercializado.<\/p>\n<p>El productor entonces podr\u00eda vender (o lanzar) opciones call para mejorar el precio mediante el ingreso que significa la prima cobrada. Viendo los negocios realizados el viernes, podr\u00edamos por ejemplo vender 100 toneladas de call 140 de ma\u00edz julio 21 (un contrato) en Matba Rofex (MtR) a 3,50 d\u00f3lares por tonelada y vender 100 toneladas de futuros de ma\u00edz julio a 128 d\u00f3lares la tonelada (un contrato).<\/p>\n<p>Analicemos dos escenarios de precios posibles a fines de junio del a\u00f1o pr\u00f3ximo (momento en que vencen las opciones julio en MtR). En el cuadro a continuaci\u00f3n se presenta el desenlace de la estrategia si los precios del futuro de ma\u00edz julio son menores o mayores a 140 d\u00f3lares la tonelada.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-6319\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/wp-content\/uploads\/2020\/07\/Untitled-1-1.png\" alt=\"\" width=\"600\" height=\"384\"><\/p>\n<p>\u00bfC\u00f3mo puede implementarse esta estrategia?<\/p>\n<p>Podr\u00edamos operar en MtR mediante un ALyC (corredor de cereales). En este caso es fundamental tener en cuenta que tanto la venta de futuros como la venta del call van a solicitar m\u00e1rgenes y diferencias a medida que el precio del ma\u00edz julio suba. Es decir que hay que tener liquidez como para hacer frente a los pedidos de m\u00e1rgenes y diferencias que pueden ser muy grandes.<\/p>\n<p>Otra alternativa es realizar un contrato \u201cforward condicional\u201d con un corredor. Estos contratos son denominados de maneras diversas por los distintos brokers. Son estructurados OTC que ofrecen el mismo perfil de precios descripto anteriormente. La diferencia radica en que, en este caso, al ser un acuerdo del tipo forward, no se depositar m\u00e1rgenes ni diferencias porque no hay garant\u00eda de cumplimiento, al igual que en un forward.<\/p>\n<p>Entonces, esta estrategia:<\/p>\n<ul>\n<li>Permite mejorar el precio de venta porque se genera un ingreso por la venta del call (prima)<\/li>\n<li>Puede comprometer el doble del volumen inicial si el precio del ma\u00edz julio al vencimiento del call supera los 140 d\u00f3lares la tonelada<br \/>\no El precio promedio en este caso ser\u00eda de 135,75 d\u00f3lares<\/li>\n<li>Si se opta por realizar un estructurado con un br\u00f3ker, tiene adem\u00e1s las mismas consideraciones en cuanto a compromiso de la mercader\u00eda y riesgo de incumplimiento que un forward tradicional<\/li>\n<li>Si se opera en MtR a trav\u00e9s de un br\u00f3ker, habr\u00e1 que depositar m\u00e1rgenes y diferencias por el futuro y el call vendido que ser\u00e1n mayores a medida que suba el precio del ma\u00edz julio<\/li>\n<\/ul>\n<p>Otra estrategia de perfil similar podr\u00eda ser la compra de un put y la venta de dos calls (piso con doble techo). Quiz\u00e1s una primera aproximaci\u00f3n y un buen ejercicio sea mirar los precios del mercado y operar en papel para evaluar la estrategia a medida que pasa el tiempo y cambia la perspectiva de precios.<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"texto\">\n<hr>\n<p style=\"text-align: left;\"><i>Gabriela Facciano &#8211; Derivatics | <strong>&nbsp;Docente de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/i><\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/www.agroeducacion.com\/postgrado\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-5897 alignnone\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/pg2020-nuevoinicio.gif\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"100\"><\/a><\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Gabriela Facciano &#8211; Derivatics | Especial para Agroeducaci\u00f3n Los niveles de precios para la campa\u00f1a pr\u00f3xima son poco atractivos: soja mayo en 223 d\u00f3lares la tonelada, el ma\u00edz abril en 136 y el julio en 128 d\u00f3lares la tonelada. 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