{"id":6201,"date":"2020-07-07T11:46:00","date_gmt":"2020-07-07T11:46:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=6201"},"modified":"2021-02-04T14:43:45","modified_gmt":"2021-02-04T14:43:45","slug":"el-plan-2021-del-gobierno","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-plan-2021-del-gobierno\/","title":{"rendered":"El plan 2021 del gobierno"},"content":{"rendered":"
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Por Salvador Di Stefano, director de Agroeducaci\u00f3n<\/h6>\n<\/header>\n
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El gobierno podr\u00eda cerrar un buen acuerdo por la deuda, anclar el tipo de cambio oficial, congelar tarifas y buscar inyectar pesos para dinamizar el consumo. Es un plan mirando el 2021, no resuelve problemas estructurales, es un anab\u00f3lico para el 2020\/21.Espera que suban materias primas agr\u00edcolas y la ganader\u00eda.<\/strong><\/p>\n

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\u00bfQu\u00e9 dijeron en el Relevamiento de Expectativa de Mercado?<\/strong><\/p>\n

En buen romance, que hay un cambio en la orientaci\u00f3n de la pol\u00edtica cambiaria de cara a las elecciones 2021.<\/p>\n

\u00bfMe lo explic\u00e1s mejor?<\/strong><\/p>\n

El gobierno seguir\u00e1 con una pol\u00edtica monetaria acomodaticia, con tasas de inter\u00e9s que ser\u00e1n m\u00e1s bajas que la inflaci\u00f3n, de esta forma buscar\u00eda que los agentes econ\u00f3micos no ahorren y gasten su dinero.<\/p>\n

\u00bfEsto favorece tasas bajas para endeudarse?<\/strong><\/p>\n

Correcto, las tasas activas, si les deduc\u00eds el 30% que pagas de impuesto a las ganancias, te queda en valores negativos frente a la inflaci\u00f3n. Por ejemplo, un cr\u00e9dito a una tasa del 60% anual, neto del pago reimpuesto a las ganancias, te quedar\u00eda en el 42% anual.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1nto es la inflaci\u00f3n esperada a 12 meses vista?<\/strong><\/p>\n

El Relevamiento de Expectativa de Mercado cree que la inflaci\u00f3n se ubicar\u00eda en el 52,5% anual.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda con el tipo de cambio?<\/strong><\/p>\n

Aqu\u00ed viene el cambio en la orientaci\u00f3n del Banco Central. Hasta el mes de junio de 2020 el peso se devalu\u00f3 el 17,9%, mientras que la inflaci\u00f3n rondar\u00eda, en el peor escenario, el 13% anual. Claramente la tasa de devaluaci\u00f3n super\u00f3 a la tasa de inflaci\u00f3n. El Relevamiento de Expectativa de Mercado cree que la tasa de devaluaci\u00f3n de los pr\u00f3ximos 12 meses seria del 49,4% versus una tasa de inflaci\u00f3n del 52,5%.<\/p>\n

No es gran diferencia<\/strong><\/p>\n

No parece, pero se profundizar\u00eda para el resto del a\u00f1o 2021. Para todo el a\u00f1o 2021 el Relevamiento de Expectativa de Mercado cree que la tasa de devaluaci\u00f3n se ubicar\u00eda en el 39,2% anual versus una inflaci\u00f3n estimada del 44,6% anual.<\/p>\n

\u00bfNadie visualiza una hiperinflaci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n

El Relevamiento lo realizan m\u00e1s de 50 consultoras de primer nivel del pa\u00eds. Es dif\u00edcil que el pa\u00eds ingrese en una hiperinflaci\u00f3n, si vamos a un escenario de tarifas congeladas, tipo de cambio anclado y, suponemos, un acuerdo de la deuda que posibilite al pa\u00eds obtener financiamiento externo.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1nto cae la econom\u00eda en el a\u00f1o 2020?<\/strong><\/p>\n

La media de mercado cree que caer\u00eda el 12,5% anual, Fiel considera la posibilidad del 13,5% anual. Todo esto es aleatorio, porque si la cuarentena persiste ten\u00e9s que seguir modificando el pron\u00f3stico hacia la baja, y si no hay arreglo de la deuda, vas a tener que pronosticar una baja mayor.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo ser\u00eda el a\u00f1o 2021?<\/strong><\/p>\n

Todo depender\u00e1 de varias variables incontroladas, ser\u00eda vital saber si hay un evento de sequ\u00eda en el verano, si ello ocurriera la Argentina en el a\u00f1o 2021 vuelve a mostrar una baja en su PBI. Si dicho evento no opera, y tenemos un a\u00f1o neutro en lluvias, podr\u00edamos estimar una mejora de la actividad que ser\u00eda entre un 3% y 5% de crecimiento.<\/p>\n

Mi t\u00edo Pedro dice que vamos a una hiperinflaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

T\u00edo Pedro es muy negativo. Pero, pero, siempre hay un, pero. Argentina est\u00e1 llevando adelante una gran emisi\u00f3n monetaria. En los \u00faltimos 12 meses la suma de la base monetaria m\u00e1s los pases m\u00e1s las leliq nos dej\u00f3 un crecimiento del pasivo monetario del Banco Central de $ 2.042.024 millones, una cifra escandalosa. El Banco Central emiti\u00f3 todo ese dinero, dej\u00f3 en el mercado cerca de $ 800.000 y el resto lo absorbi\u00f3.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 puede pasar a futuro?<\/strong><\/p>\n

El gobierno tendr\u00e1 muchos meses con d\u00e9ficit, y seguir\u00e1 financi\u00e1ndolo con emisi\u00f3n monetaria. Pueden pasar dos cosas:<\/p>\n

    \n
  1. Si deja el dinero en la calle, cuando superemos las cuarentenas seriales, la gente no tendr\u00e1 tantas ganas de tener el dinero en mano, comenzar\u00eda a gastarlo y ante bajos niveles de producci\u00f3n los precios subir\u00edan locamente.<\/li>\n
  2. Si el gobierno sigue retirando el dinero de la calle v\u00eda leliq o pases, calmar\u00eda la suba de precios, la consecuencia de esta medida, es que tendr\u00e1 que ofrecer tasas m\u00e1s elevadas para absorber esos pesos, y con una medida como esta hipotecar\u00eda el crecimiento econ\u00f3mico futuro.<\/li>\n<\/ol>\n

    T\u00edo Pedro dice que se viene la h\u00edper<\/strong><\/p>\n

    En la medida que el gobierno no genere condiciones para reestablecer el financiamiento del presupuesto, estamos en problemas. La mejor forma de financiarlo es bajando gastos, generando mejores condiciones de inversi\u00f3n o tomando deuda. Me parece que el gobierno tomar\u00e1 este \u00faltimo camino.<\/p>\n

    Eso es pan para hoy hambre para ma\u00f1ana<\/strong><\/p>\n

    Correcto, en la Argentina la clase pol\u00edtica tiene como horizonte la pr\u00f3xima elecci\u00f3n, no hay una mirada de largo plazo. Hoy no se discute c\u00f3mo sentar las bases para que el precio de las tarifas sea razonable para la inversi\u00f3n. Hoy se discute qu\u00e9 precio de tarifas es razonable para impulsar el crecimiento, sin importar si a futuro nos quedamos sin luz, gas o combustible.<\/p>\n

    Sos m\u00e1s mala onda que el t\u00edo Pedro<\/strong><\/p>\n

    Son dos debates distintos. El gobierno pretende lanzar un plan para ganar las elecciones, y le importa un bledo el largo plazo, la sustentabilidad intertemporal del presupuesto y la pol\u00edtica energ\u00e9tica.<\/p>\n

    \u00bfQu\u00e9 hacemos?<\/strong><\/p>\n

    Jugar al juego que quiere el gobierno. Si a futuro la inflaci\u00f3n ser\u00e1 m\u00e1s elevada que la devaluaci\u00f3n, hay que buscar inversiones de corto y largo plazo que protejan nuestros ahorros.<\/p>\n

    \u00bfPor ejemplo?<\/strong><\/p>\n

    Vamos a dar una serie de inversiones en funci\u00f3n de las proyecciones del Relevamiento de Expectativa de Mercado, nos jugamos a que la inflaci\u00f3n ser\u00eda mayor que la tasa de devaluaci\u00f3n.<\/p>\n

      \n
    1. Plazo fijo en $ ajustado por UVA, se puede realizar a 90 d\u00edas, y pre cancelable a m\u00e1s de 30 d\u00edas, te paga inflaci\u00f3n m\u00e1s el 1% anual.<\/li>\n
    2. Comprar el Boncer 2021, es un bono que lo pag\u00e1s $ 350, pero su valor nominal es $ 357,55. Este bono ajusta por inflaci\u00f3n, y paga una renta del 2,5% anual. Las rentas las abona en los meses de julio y enero. Su vencimiento opera el 22 de julio del 2021, 3 meses antes de las elecciones legislativas. La tasa interna de retorno es del 5,0% anual.<\/li>\n
    3. Comprar el Bonte 2023, es un bono que lo pag\u00e1s $ 94,35, pero su valor nominal es $ 108,31, y lo compr\u00e1s a una paridad del 87,1%, el bono te paga una tasa del 1,4% anual, pero al comprarlo a un valor por debajo de su valor nominal, la tasa interna de retorno es del 7% anual m\u00e1s la inflaci\u00f3n. El bono paga la amortizaci\u00f3n a su vencimiento el 25 de marzo de 2023, antes de las elecciones presidenciales.<\/li>\n
    4. Comprar el Bonte 2024, que es un bono que lo pag\u00e1s $ 86,85 y su valor nominal es $ 108,34, lo compr\u00e1s a una paridad de 80,2%, el bono te paga una tasa del 1,5% anual, la tasa interna de retorno es del 8,2% anual. El bono paga la amortizaci\u00f3n a su vencimiento el 25 de marzo de 2024, pasadas las elecciones presidenciales del a\u00f1o 2023.<\/li>\n<\/ol>\n

      \u00bfUn bono en pesos tan largo?<\/strong><\/p>\n

      Nadie se casa con un bono para siempre, pod\u00e9s diversificar tu posici\u00f3n en pesos, con un % en plazo fijo, otro en Boncer 2021, y menor cantidad en los bonos largos, que los vend\u00e9s cuando a vos te conviene. Argentina ha definido que desea financiarse en pesos, y que honrar\u00eda esta deuda. El escenario tuyo, de t\u00edo Pedro, de la media del mercado y nuestro es que la inflaci\u00f3n ser\u00e1 alta, por lo tanto, invertir en instrumentos que ajusten por inflaci\u00f3n no estar\u00eda mal. Si el gobierno cumple con la pol\u00edtica de atrasar el tipo de cambio, le ganar\u00e1s al d\u00f3lar.<\/p>\n

      El t\u00edo Pedro prefiere el d\u00f3lar<\/strong><\/p>\n

      Es correcto, pero todo amerita una estrategia de diversificaci\u00f3n, y hoy no hay muchos instrumentos para invertir. Tenemos obligaciones negociables que ajustan por el d\u00f3lar oficial, d\u00f3lar bolsa, y esperamos que el gobierno emita las letras de U$S 500 millones cada una. Si el gobierno arregla la deuda, congela tarifas y atrasa el tipo de cambio, con un d\u00f3lar blue que arranca en $ 130 se har\u00e1 cuesta arriba ganarle a la inflaci\u00f3n futura.<\/p>\n

      \u00bfHay cartera recomendada?<\/strong>
      \nCon Natalia Colombo armamos una cartera bien diversificada para enfrentar el escenario que viene. Tiene de todo, Plazo fijo, Fondos, bonos en peso, Obligaciones ajustadas por d\u00f3lar oficial y acciones. Tambi\u00e9n una cartera de $ solamente.<\/p>\n

      \u00bfSegu\u00eds viendo a las acciones volando?<\/strong>
      \nSi, solo si, acuerdan la deuda p\u00fablica.<\/p>\n

      \u00bfQu\u00e9 dice Bigote del ma\u00edz?<\/strong>
      \nNo puede creer los precios, est\u00e1 vendiendo para la campa\u00f1a 2021. Lo tiene preocupado el bajo precio de la soja, pero a\u00f1o a a\u00f1o ha reducido las hect\u00e1reas de soja. No le cierra el endeudamiento operacional. Para trigo espera, no parece que sea una campa\u00f1a abundante con la seca que opera sobre C\u00f3rdoba en donde muchas localidades no sembraron ni trigo ni garbanzo.<\/p>\n\n

      \u00bfVendi\u00f3 los terneros?<\/strong><\/p>\n

      No le qued\u00f3 ni uno, a m\u00e1s de $ 130 el kilo son un negocio incre\u00edble para el criador, y una piedra lunar para el que se lo lleva. El ma\u00edz sube de precio, y si a fin de a\u00f1o lo ten\u00e9s en $ 120 el kilo, de qu\u00e9 te disfrazas para ganar dinero.<\/p>\n

      Hay mucha exportaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

      Correcto, a precios m\u00e1s bajos que un a\u00f1o atr\u00e1s. Como dice Sanfilipo, no te comas el amague nene.<\/p>\n

      \u00bfEst\u00e1s dando conferencias?<\/strong><\/p>\n

      Esta semana damos 9 conferencias, es una semana corta de 3 d\u00edas, pero la demanda no baja. Estamos trabajando sobre la gesti\u00f3n del negocio agropecuario, ya sea agricultura o ganader\u00eda en todas sus versiones. Tambi\u00e9n consultas de empresas, nuestros honorarios no asustan. Lo m\u00e1s importante es que vemos futuro en el negocio, l\u00e1stima el tiempo pol\u00edtico que vivimos. Los negocios urbanos mucho m\u00e1s complicados, pero tambi\u00e9n los atendemos, con tiempo y mucha paciencia. Inversores con ganas de diversificar se suman d\u00eda a d\u00eda.<\/p>\n

      Mucho para analizar<\/strong><\/p>\n

      Te recomiendo el informe privado.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Por Salvador Di Stefano, director de Agroeducaci\u00f3n El gobierno podr\u00eda cerrar un buen acuerdo por la deuda, anclar el tipo de cambio oficial, congelar tarifas y buscar inyectar pesos para dinamizar el consumo. Es un plan mirando el 2021, no resuelve problemas estructurales, es un anab\u00f3lico para el 2020\/21.Espera que suban materias primas agr\u00edcolas y …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":9931,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[72],"tags":[],"class_list":["post-6201","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-finanzas"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6201","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6201"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6201\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9932,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6201\/revisions\/9932"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/9931"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6201"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6201"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6201"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}