{"id":6160,"date":"2020-07-02T15:28:17","date_gmt":"2020-07-02T15:28:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=6160"},"modified":"2021-02-05T15:24:47","modified_gmt":"2021-02-05T15:24:47","slug":"el-secreto-esta-en-los-arbitrajes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-secreto-esta-en-los-arbitrajes\/","title":{"rendered":"El Secreto est\u00e1 en los arbitrajes"},"content":{"rendered":"
\n
Por Agust\u00edn Fernandez Naredo y Celina Mesquida – RJO’Brien | Especial para Agroeducaci\u00f3n<\/h6>\n<\/header>\n
\n
\n<\/div>\n
\n

Hagamos el siguiente ejercicio.<\/strong><\/p>\n

Sos un productor que el 17 de junio del 2019 estaba con su plan de siembra para la campa\u00f1a de ma\u00edz 2019\/20.<\/p>\n

Ese d\u00eda, tuviste la posibilidad de ponerle precio a tu ma\u00edz temprano a USD 160 \/ton. Dicho de otra manera, el precio MAT posici\u00f3n Abril 20 se oper\u00f3 ese d\u00eda en 160 d\u00f3lares por tonelada.<\/p>\n

Por otra parte, ese mismo d\u00eda CBOT posici\u00f3n mayo 20 se oper\u00f3 en 186.6 d\u00f3lares por tonelada. Si hacemos 186.6 menos 160, que son los precios de CBOT y MATba respectivamente, nos da un basis de 26.6 d\u00f3lares por tonelada.<\/p>\n

\u00bfMe segu\u00eds hasta ac\u00e1?<\/p>\n

OK. Vamos para adelante con el mercado y ahora nos encontramos el 3 de abril del 2020. Siguiendo el an\u00e1lisis anterior, MATba ese d\u00eda opero a 145 d\u00f3lares por ton mientras que CBOT se oper\u00f3 a 131.6 d\u00f3lares por ton, lo que me da un basis de -13.4 d\u00f3lares o premio de MATba respecto a CBOT, cuando antes MATba estaba descuento.
\nPor ende, si tomamos el diferencial de precios entre los dos periodos en cuesti\u00f3n, tu precio final de venta hubiera sido de 185 d\u00f3lares por ton. USD 145 tonelada + USD (26.6+13.4 = 40) tonelada que es la ganancia de haber operado el arbitraje de esos mercados del m\u00ednimo al m\u00e1ximo. En otras palabras, haber vendido CBOT en 186 y haberlo recomprado en 131.6, daba como resultado USD 55 tonelada y a eso le debo sacar el costo de oportunidad vendido MATba en su momento en USD 160 tonelada. Es decir ganancia de haber vendido en CBOT y recomprado; USD 55 tonelada menos USD 15 tonelada (USD 160 tonelada- USD 145 tonelada). Por los 2 caminos ya sea por venta y compra en Chicago o por diferencial de basis en ambos extremos llegamos al mismo resultado. \u00bfEstas haciendo las cuentas? Te lo recomendamos<\/p>\n

Ahora bien, se puede argumentar que este an\u00e1lisis considera extremos y no mucha gente vio ese mercado. Perfecto, lo tomo. Hagamos este ejercicio entonces.<\/p>\n

La campa\u00f1a pasada vos vendiste basis a 17 d\u00f3lares. Esto es que vendiste basis cuando Argentina posici\u00f3n abril val\u00eda 17 d\u00f3lares de descuento respecto a CBOT. Eso lo hizo much\u00edsima gente por lo que no podemos decir que es una situaci\u00f3n extrema.<\/p>\n

Por lo tanto, supongamos que seguimos con el mismo an\u00e1lisis que en el ejemplo anterior y ahora MAT 20 vale 13 d\u00f3lares de premio respecto a CBOT. Por ende, el diferencial de precios entre los dos momentos es de 30 d\u00f3lares, lo que implica que tu precio final de venta hubiera sido 176 d\u00f3lares por ton.<\/p>\n

Pasando a la campa\u00f1a 2020\/21 y en l\u00ednea con el an\u00e1lisis que estamos haciendo, MAT Abril 21 ayer cerr\u00f3 a 134.5 d\u00f3lares, lo que implica un basis de 14 d\u00f3lares. Por ende, si tomo dos escenarios que pasaron el en campa\u00f1a 2019\/20, los precios finales de venta si hoy vendes CBOT en lugar de vender MAT terminar\u00edan en el rango de 150\/162 d\u00f3lares por tonelada. Entonces, \u00bfqu\u00e9 mercado vendes hoy?<\/p>\n

A continuaci\u00f3n algunas graficas para ejemplificar la situaci\u00f3n:<\/strong><\/p>\n

Gr\u00e1fico 1. Basis en USD\/ton y precio maiz MATba abril 2020<\/strong><\/h5>\n
En negro sobre el eje de la izquierda, tenemos basis Argentina en d\u00f3lares por tonelada. El mayor descuento de MAT respecto a CBOT fue de USD 26.6 \/ton, cuando el maiz MAT posici\u00f3n abril 20 valia USD 160 \/ton. Bajos en USD -13.4 \/ton. En el eje de la derecha y en azul, tenemos precios MAT posici\u00f3n maiz abril 20.<\/h5>\n

\"\"<\/p>\n

Gr\u00e1fico 2. Basis en USD\/ton y precio maiz abril 2020 y 2021<\/strong><\/h5>\n
En negro y naranja sobre el eje de la izquierda basis 2019\/20 y 2020\/21 respectivamente. En el eje de la derecha, en azul y rojo, tenemos precios MAT posici\u00f3n maiz abril 2020 y 2021 respectivamente.<\/h5>\n

\"\"<\/p>\n

Grafico 3. Estacional maiz CBOT posici\u00f3n Mayo en USD\/ton.<\/strong><\/h5>\n

\"\"<\/p>\n

 <\/p>\n<\/div>\n

\n

Agust\u00edn Fern\u00e1ndez Naredo y Celina Mesquida – RJO’Brien | Docente de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/i><\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

\n
This material has been prepared by a sales or trading employee or agent of <\/strong>RJO\u2019Brien and is, or is in the nature of, a solicitation<\/strong>. This material is not a research report prepared by RJO\u2019Brien. By accepting this communication, you agree that you are an experienced user of the futures markets, capable of making independent trading decisions, and agree that you are not, and will not, rely solely on this communication in making trading decisions.<\/h6>\n
DISTRIBUTION IN SOME JURISDICTIONS MAY BE PROHIBITED OR RESTRICTED BY LAW. \u00a0PERSONS IN POSSESSION OF THIS COMMUNICATION INDIRECTLY SHOULD INFORM THEMSELVES ABOUT AND OBSERVE ANY SUCH PROHIBITION OR RESTRICTIONS.\u00a0 TO THE EXTENT THAT YOU HAVE RECEIVED THIS COMMUNICATION INDIRECTLY AND SOLICITATIONS ARE PROHIBITED IN YOUR JURISDICTION WITHOUT REGISTRATION, THE MARKET COMMENTARY IN THIS COMMUNICATION SHOULD NOT BE CONSIDERED A SOLICITATION.<\/h6>\n
The risk of loss in trading futures and\/or options is substantial and each investor and\/or trader must consider whether this is a suitable investment. Past performance, whether actual or indicated by simulated historical tests of strategies, is not indicative of future results. Trading advice is based on information taken from trades and statistical services and other sources that RJO\u2019Brien believes are reliable. We do not guarantee that such information is accurate or complete and it should not be relied upon as such. Trading advice reflects our good faith judgment at a specific time and is subject to change without notice. There is no guarantee that the advice we give will result in profitable trades.<\/h6>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Agust\u00edn Fernandez Naredo y Celina Mesquida – RJO’Brien | Especial para Agroeducaci\u00f3n Hagamos el siguiente ejercicio. Sos un productor que el 17 de junio del 2019 estaba con su plan de siembra para la campa\u00f1a de ma\u00edz 2019\/20. Ese d\u00eda, tuviste la posibilidad de ponerle precio a tu ma\u00edz temprano a USD 160 \/ton. …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":6166,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[90],"class_list":["post-6160","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-celina-mesquida"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6160","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6160"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6160\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9218,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6160\/revisions\/9218"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6160"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6160"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6160"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}