Por Salvador Di Stefano<\/p>\n
El gobierno nacional tiene que trabajar en varios frentes al mismo tiempo, desde lo financiero trata de resolver el problema de la deuda, anclar las expectativas inflacionarias, emitir y retirar pesos, y contener al tipo de cambio.<\/p>\n
En la reestructuraci\u00f3n de la deuda p\u00fablica, todo se encamina a un acuerdo en donde Argentina reconocer\u00e1 un valor presente neto de U$S 53. A nosotros no nos quita el sue\u00f1o este valor, lo interesante es que Argentina despejara el escenario inmediato de vencimientos de deuda p\u00fablica, postergando para m\u00e1s all\u00e1 del a\u00f1o 2025 los pagos de amortizaci\u00f3n de deuda p\u00fablica.<\/p>\n
Si Argentina logra una reestructuraci\u00f3n de deuda exitosa, va a tener vencimientos a m\u00e1s largo plazo, una ca\u00edda considerable en el pago de intereses, y menos estr\u00e9s financiero en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
La reestructuraci\u00f3n de la deuda bajo ley extranjera abre las puertas a la reestructuraci\u00f3n de la deuda bajo ley argentina. La primera sumar\u00eda U$S 66.000 millones, mientras que la segunda ascender\u00eda a U$S 46.000 millones. A esto hay que sumarle la reestructuraci\u00f3n de la deuda con el FMI que suma U$S 43.556 millones y U$S 2.100 millones al Club de Paris.<\/p>\n
Argentina estar\u00eda renegociando deuda por un total de U$S 157.656 millones, sobre una deuda total de U$S 323.000 millones.<\/p>\n
Debemos recordar que unos U$S 130.000 millones es deuda del Estado con el propio Estado, mientras que el resto es deuda nominada en $ o bien con otros organismos internacionales de cr\u00e9dito.<\/p>\n
Este cambio en la estructura de vencimiento y pago de intereses, deber\u00eda dejar un escenario despejado en materia financiera, con un alargamiento en la vida promedio de la deuda y el costo del pago de intereses, lo que redundar\u00e1 en menos desembolsos de fondos de tesorer\u00eda y una mejor planificaci\u00f3n financiera, con un desahogo de vencimientos que le permita al sector privado un mejor acceso al cr\u00e9dito internacional.<\/p>\n
En la actualidad, con datos al 31 de marzo de 2020 la deuda externa del sector privado suma U$S 80.793 millones, y esto le permitir\u00eda renovar dicha deuda, a mejores tasas y plazos, lo que redundar\u00eda en una mejora financiera para el sector privado, y mayores posibilidades de inversi\u00f3n en el pa\u00eds.<\/p>\n
La inversi\u00f3n extranjera directa en Argentina suma U$S 77.087 millones, si lo comparamos con el PBI en d\u00f3lares del primer trimestre del a\u00f1o, que asciende a U$S 366.229 millones, representa el 21% del PBI, lo que implica que nuestra econom\u00eda no est\u00e1 bajo ning\u00fan punto de vista amenazada por empresas extranjeras que generen influencia significativa en las decisiones de las pol\u00edticas econ\u00f3micas que se toman en el pa\u00eds.<\/p>\n
Bajo este marco econ\u00f3mico, el Banco Central trata de no expandir la cantidad de moneda en la econom\u00eda, con el fin de no entorpecer el funcionamiento de la actividad econ\u00f3mica. En lo que va del a\u00f1o 2020 la inflaci\u00f3n al 30 de junio la estimamos en el 12,5%, mientras que en el mismo per\u00edodo la devaluaci\u00f3n fue del 17,6% anual. Esto implica que el gobierno no desea que se atrase el tipo de cambio, una pol\u00edtica muy distinta a la conocida por el Kirchnerismo en el periodo 2012\/15 en donde ocurr\u00eda exactamente lo contrario con el tipo de cambio<\/p>\n
En cuanto a la tasa de inter\u00e9s, las entidades financieras pagan una tasa m\u00e1xima del 30% anual, cuando la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos 12 meses se ubica en torno del 42% anual, y la inflaci\u00f3n esperada de los pr\u00f3ximos 12 meses se ubicar\u00edan entre el 51% y 60% anual seg\u00fan los pron\u00f3sticos de mercados.<\/p>\n
En este aspecto, el Banco Central muestra una pol\u00edtica de tasas de inter\u00e9s negativas contra la inflaci\u00f3n que invita a los agentes econ\u00f3micos a acumular mercader\u00eda o bien recurrir a una moneda extranjera como resguardo de valor.<\/p>\n
Lamentablemente, las sucesivas intervenciones del gobierno en el mercado de capitales reperfilando deuda, dej\u00f3 a un mercado con escasa reputaci\u00f3n y productos de corto plazo para la inversi\u00f3n.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 se necesitar\u00eda?<\/strong><\/p>\n Un mercado de capitales que ofrezca un men\u00fa de bonos o letras en pesos de corto plazo en pesos, ajustado por d\u00f3lar linked y por d\u00f3lar mep. Esto le permitir\u00e1 a muchos inversores canalizar excedentes de fondos en las empresas con un r\u00e1pido retorno a caja.<\/p>\n Los importadores tienen pocas posibilidades de colocar excedentes en un activo que copie fielmente el valor del d\u00f3lar oficial, pensando en un plazo inferior a los 90 d\u00edas. Si bien hay fondos que buscan replicar dicho activo, en muchos casos no hay demasiada satisfacci\u00f3n cuando culmina la inversi\u00f3n, los fondos tienen una alta sensibilidad a la entrada y salida de jugadores del mismo, en muchos casos terminan malvendiendo activos, y esto le imprime volatilidad a su rendimiento.<\/p>\n Se necesita un bono en d\u00f3lares en un plazo de 6 meses a un a\u00f1o, algo que no existe en el mercado. Pronto se emitir\u00edan 3 letras de U$S 500 millones cada una, esperemos que esto mejore.<\/p>\n Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n La Argentina si reestructura su deuda tendr\u00e1 un horizonte de vencimientos mucho m\u00e1s despejado, con una tesorer\u00eda que ver\u00e1 disminuir el pago de intereses, y menos estr\u00e9s financiero para renovar deuda de capital. Esto ser\u00e1 un gran beneficio para las empresas privadas que salgan a buscar financiamiento en los mercados externos.<\/p>\n La pol\u00edtica monetaria est\u00e1 sustentada en tasa de inter\u00e9s negativa contra la inflaci\u00f3n, y un d\u00f3lar oficial que crece por encima de la inflaci\u00f3n, algo que a futuro le deber\u00eda dar m\u00e1s competitividad a la econom\u00eda argentina.<\/p>\n La base monetaria no registra variaciones positivas desde fin de a\u00f1o a la fecha, esto implica que todo el dinero emitido se absorbi\u00f3 v\u00eda letras pagando un inter\u00e9s del 38% anual, esto es pan para hoy y hambre para ma\u00f1ana. En alg\u00fan momento Macri llev\u00f3 adelante esta pol\u00edtica y termin\u00f3 muy mal, para que esto no ocurra es necesario que el Tesoro no tenga tanto d\u00e9ficit fiscal o bien busque alternativas a la emisi\u00f3n para financiar el d\u00e9ficit.<\/p>\n La econom\u00eda en los meses que viene no ser\u00e1 la misma que vivimos hace un a\u00f1o atr\u00e1s, el mundo cambi\u00f3 y hay que acelerar las frustraciones, para no quedarnos en el recuerdo del mundo que ya no ser\u00e1 igual. Hay que reinventarse, Argentina hace un a\u00f1o atr\u00e1s era la oveja negra del mundo, hoy es la oveja negra de un reba\u00f1o de ovejas negras. Tenemos otra oportunidad, no la desperdiciemos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por Salvador Di Stefano El gobierno nacional tiene que trabajar en varios frentes al mismo tiempo, desde lo financiero trata de resolver el problema de la deuda, anclar las expectativas inflacionarias, emitir y retirar pesos, y contener al tipo de cambio. En la reestructuraci\u00f3n de la deuda p\u00fablica, todo se encamina a un acuerdo en …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":6127,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[88],"class_list":["post-6126","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-salvador-di-stefano"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6126","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6126"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6126\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8947,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6126\/revisions\/8947"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6126"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6126"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6126"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}