{"id":6113,"date":"2020-06-30T14:16:39","date_gmt":"2020-06-30T14:16:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=6113"},"modified":"2021-02-05T15:22:48","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:48","slug":"emision-de-absorcion-y-dolar-arriba","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/emision-de-absorcion-y-dolar-arriba\/","title":{"rendered":"Emisi\u00f3n de $, absorci\u00f3n y d\u00f3lar arriba"},"content":{"rendered":"
\n
Por Salvador Di Stefano<\/h6>\n<\/header>\n
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\n<\/div>\n
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El gobierno no tiene financiamiento y recurre a la emisi\u00f3n, absorci\u00f3n de pesos y posterior suba del d\u00f3lar. Por este camino no hay cr\u00e9dito barato y reactivaci\u00f3n. Hay que tratar de acordar con los bonistas y el FMI. Ser\u00e1 un a\u00f1o dur\u00edsimo.<\/strong><\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo estamos con el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n

. – Muy complicados, en la campa\u00f1a electoral Alberto Fern\u00e1ndez dijo que eliminar\u00eda las leliq y dar\u00eda un gran aumento a los jubilados.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo estamos?<\/strong><\/p>\n

. – Te voy a dar los n\u00fameros, sentate para no caerte:<\/p>\n\n\n\n\n\n\n
Fecha<\/strong><\/td>\nReservas<\/strong><\/td>\nLeliq + Pases%<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
31\/07\/2019<\/td>\nU$S 67.899<\/td>\nU$S 28,874<\/td>\n42,5%<\/td>\n<\/tr>\n
30\/11\/2019<\/td>\nU$S 43.772<\/td>\nU$S 17.338<\/td>\n39,6%<\/td>\n<\/tr>\n
24\/06\/2020<\/td>\nU$S 43.217<\/td>\nU$S 33.136<\/td>\n76,7%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

 <\/p>\n

Estamos con una suba del endeudamiento importante<\/strong><\/p>\n

. – Correcto, en la primera parte del gobierno de Mauricio Macri, entraban tantos d\u00f3lares del exterior que el Banco Central ten\u00eda que retirar los pesos que emit\u00eda por los d\u00f3lares que ingresaban.<\/p>\n

No es lo que sucede ahora<\/strong><\/p>\n

. – Todo lo contrario, hoy el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez necesita emitir para financiar el presupuesto, bajo este supuesto emite a destajo y luego retira los pesos v\u00eda endeudamiento.<\/p>\n

Para comprenderlo necesitar\u00eda ver n\u00fameros<\/strong><\/p>\n

. – Como no, ya mismo:<\/p>\n\n\n\n\n\n\n
Fechas<\/strong><\/td>\nCirculaci\u00f3n Monetaria<\/strong><\/td>\nEndeudamiento<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
31\/07\/2019<\/td>\n904.438<\/td>\n1.266.691<\/td>\n<\/tr>\n
30\/11\/2019<\/td>\n1.153.405<\/td>\n1.037.907<\/td>\n<\/tr>\n
24\/06\/2020<\/td>\n1.536.549<\/td>\n2.326.615<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

\u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n

. – Desde noviembre de 2019 la emisi\u00f3n fue de $ 1.869.122 millones, de los cuales $ 580.414 fueron a engordar la circulaci\u00f3n monetaria y $ 1.288.708 millones es mayor endeudamiento.<\/p>\n

Podr\u00edamos decir que de cada 3 pesos que se emiten, nos endeudamos en 2.<\/strong><\/p>\n

. – Correcto, hay menos cantidad de dinero en la calle a pesar de la mayor emisi\u00f3n. Desde noviembre la circulaci\u00f3n monetaria creci\u00f3 el 61%, y el endeudamiento se multiplic\u00f3 por dos.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 no genera inflaci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n

. – La cantidad de dinero en circulaci\u00f3n c\u00f3mo % del PBI es muy baja, y la tenencia de pesos por parte de los agentes econ\u00f3micos por la pandemia, posterg\u00f3 las expectativas e inflaci\u00f3n, pero aparece el problema de la hoja de balance del Banco Central.<\/p>\n

\u00bfMe lo explic\u00e1s?<\/strong><\/p>\n

. – El Banco Central por el endeudamiento paga una tasa del 38% por las leliq y del 19% por los pases. Esto incrementa el pasivo del Banco Central. Para que esto no genere m\u00e1s conflictos de los que ya tenemos, hay que expandir el activo en igual proporci\u00f3n. Por ende, el Banco Central est\u00e1 devaluando el peso a un ritmo del 38% anual para compensar la suba del pasivo.<\/p>\n

Si los pasivos crecen a futuro, \u00bfdeber\u00eda devaluar m\u00e1s?<\/strong><\/p>\n

. – Pueden pasar dos cosas, que a futuro baje la tasa del pasivo, o bien que tenga que devaluar m\u00e1s. Mientras la inflaci\u00f3n se mantenga en niveles bajos, no vemos motivos para una disparada del d\u00f3lar.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1nto necesita financiar el gobierno hasta fin de a\u00f1o?<\/strong><\/p>\n

. – Creemos que un total de $ 1.800.000 millones, si el gobierno sigue inyectando uno de cada 3 pesos, tendr\u00eda que endeudarse en $ 1.200.000 adicionales, con lo que la deuda del BCRA podr\u00eda sumar este stock, m\u00e1s los intereses devengados del per\u00edodo junio a fin de a\u00f1o. Esto sumar\u00eda unos $ 4.200.000 millones, para que se ubiquen en niveles similares a las reservas, el d\u00f3lar deber\u00eda estar entre $ 95 y $ 100.<\/p>\n

Las reservas a fin de a\u00f1o podr\u00edan estar en U$S 44.000 millones<\/strong><\/p>\n

. \u2013 Si, solo si, Argentina cierra un buen acuerdo con los acreedores y el FMI.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 sucede en la coyuntura?<\/strong><\/p>\n

. – Estamos en el peor escenario, el gobierno no termina de cerrar el acuerdo con los bonistas bajo ley extranjera, el mercado est\u00e1 sediento de d\u00f3lares y demanda a destajo. Las ventas del Banco Central en el Mercado \u00danico y Libre de Cambios se limitan, y los agentes econ\u00f3micos se compran d\u00f3lares en el Rofex por cobertura.<\/p>\n

\u00bfMe pas\u00e1s la relaci\u00f3n reservas versus ventas a futuro en d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n

. – Como no:<\/p>\n

Reservas: U$S 43.217 millones
\nVentas d\u00f3lar futuro: U$S 4.320 millones<\/p>\n

Mamita.. estamos en el 10%<\/strong><\/p>\n

. – Estamos en zona de peligro, el endeudamiento del Banco Central ya se ubica en el 76,7% de las reservas, en la \u00e9poca de Macri despu\u00e9s de cerrar la deuda con los bonistas en litigio lleg\u00f3 a estar en el 110% y luego vino la cat\u00e1strofe de una devaluaci\u00f3n que nos llev\u00f3 de $ 20 a $ 40 en pocos meses.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo eval\u00faas el momento?<\/strong><\/p>\n

. – Creo que el Banco Central tiene sobradas herramientas para controlar el d\u00f3lar en el corto plazo, para el mediano plazo estas herramientas podr\u00edan mejorar si el gobierno llega a un acuerdo con la deuda p\u00fablica y el FMI. Sin embargo, no creo que para fin de a\u00f1o tengamos un d\u00f3lar oficial a menos de $ 90. Creo que se ubicar\u00eda entre $ 90 y $ 100. Si no hay acuerdo con bonistas, patapufete.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda con la inflaci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n

. – A partir del mes de julio comenzar\u00e1n los deshielos (se terminan los congelamientos de precios), habr\u00e1 art\u00edculos que tendr\u00e1n un ajuste importante, y luego vendr\u00e1 la temporada de deshielo de tarifas, lo que nos llevar\u00e1 a niveles de inflaci\u00f3n m\u00e1s elevados.<\/p>\n

Esto complicar\u00e1 a los que menos tienen<\/strong><\/p>\n

. – Correcto, la crisis ser\u00e1 dif\u00edcil de manejar, el IFE desaparece ni bien los territorios salen de fase 1. Faltar\u00e1 mucho dinero en el mercado, y la ca\u00edda de actividad reci\u00e9n comienza, el desempleo se multiplicar\u00eda en forma muy r\u00e1pida.<\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

. – Alberto Fern\u00e1ndez dijo que eliminar\u00eda las Leliq y hoy est\u00e1n m\u00e1s vigentes que nunca. Prometi\u00f3 subir las jubilaciones y meti\u00f3 un ajuste incre\u00edble. Creemos que terminar\u00eda aceptando las condiciones para cerrar la reestructuraci\u00f3n de la deuda p\u00fablica bajo ley extranjera, y la idea es cerrar cuanto antes la deuda bajo ley local. El acuerdo con el FMI est\u00e1 en marcha, aceptar\u00eda fondos y un programa de reformas estructurales.<\/p>\n

. – Lo vertido en el p\u00e1rrafo anterior se da de patadas con la posibilidad de expropiar Vicent\u00edn, y la escalada de violencia que se da con el campo. El discurso social, y su comparaci\u00f3n con los l\u00edderes progresistas de Am\u00e9rica Latina.<\/p>\n

. – Seguimos con la pol\u00edtica de poner el gui\u00f1o a la izquierda y doblar a la derecha.<\/p>\n

. – Los bonos y acciones podr\u00edan tener un recorrido alcista en este escenario. Grandes emisiones de bonos atados a la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar oficial. Para los que est\u00e1n de corto plazo, hay fondos que invierten la totalidad de lo que recaudan en instrumentos atados al d\u00f3lar oficial, y son una excelente herramienta para estar invertidos como protecci\u00f3n ante una suba del d\u00f3lar oficial.<\/p>\n

. – Si compras d\u00f3lar futuro, solo operar en julio, el resto de las posiciones siguen con alto valor tiempo, por ende, no son recomendables.<\/p>\n

. – El \u00edndice merval, si no media una ca\u00edda en las bolsas internacionales, deber\u00eda mostrar una suba del 50% en d\u00f3lares en la segunda mitad del a\u00f1o, esto se producir\u00e1 en la medida que se logre reestructurar el total de la deuda p\u00fablica, m\u00e1s acuerdo FMI.<\/p>\n

. – Advertencias. Los que compran terneros a niveles de precio superiores a $ 120 est\u00e1n comprando una piedra lunar, en el segundo semestre puede subir el d\u00f3lar, aumentar el ma\u00edz y caer el consumo, una formula letal para los que engordan. Cuidado est\u00e1n pagando lo que no vale. Si sos criador, vende todos los terneros, estos precios no se pueden mantener en el tiempo.<\/p>\n

. – Nadie est\u00e1 asegurando precio de pr\u00f3xima campa\u00f1a de ma\u00edz, soja y trigo. La amenaza de escasas lluvias hasta octubre hace que la campa\u00f1a 2020\/21 sea una verdadera inc\u00f3gnita dif\u00edcil de planificar. Sin lluvias caer\u00e1 la producci\u00f3n de trigo, y esto har\u00eda tonificar los precios, aunque desde el exterior llueven p\u00e1lidas.<\/p>\n

. – Los chinos estar\u00edan dispuestos a comprar ma\u00edz y etanol a estos precios, ya que su stock est\u00e1 constituido a precios superiores a los actuales. A tenerlo muy encuentra, si el ma\u00edz sube asegurar precios.<\/p>\n

\u00bfD\u00f3nde est\u00e1s esta semana?<\/strong><\/p>\n

. – Damos 8 conferencias para FMC, una conferencia para Provenir y el jueves en la Uni\u00f3n Agr\u00edcola de Avellaneda con el auspicio de La Segunda.<\/p>\n

\u00bfTe robaron?<\/strong><\/p>\n

. – La mochila con todo el trabajo cotidiano, computadora y dem\u00e1s accesorios. Agradezco todos los que se preocuparon por m\u00ed, la polic\u00eda ni esta enterada que en la cuadra hay c\u00e1maras y nadie de la clase pol\u00edtica se acerco para alguna ayuda. As\u00ed estamos, el delincuente esta filmado, pero nadie hizo nada. \u00bfHabr\u00e1 sido al voleo? Espero que s\u00ed, y ojal\u00e1 que la venta de todas mis cosas haya servido para que un ni\u00f1o pueda comer. Me robaron y esta semana tengo que dar 10 conferencia, el de arriba siempre compensa para que no aflojemos.<\/p>\n<\/div>\n

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Salvador Di Stefano | \u00a0Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/i><\/p>\n

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Por Salvador Di Stefano El gobierno no tiene financiamiento y recurre a la emisi\u00f3n, absorci\u00f3n de pesos y posterior suba del d\u00f3lar. Por este camino no hay cr\u00e9dito barato y reactivaci\u00f3n. Hay que tratar de acordar con los bonistas y el FMI. Ser\u00e1 un a\u00f1o dur\u00edsimo. \u00bfC\u00f3mo estamos con el d\u00f3lar? . – Muy complicados, …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":6114,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[88],"class_list":["post-6113","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-salvador-di-stefano"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6113","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6113"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6113\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9420,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6113\/revisions\/9420"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6113"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6113"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6113"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}