{"id":4649,"date":"2020-01-20T03:49:25","date_gmt":"2020-01-20T03:49:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=4649"},"modified":"2021-02-05T15:52:56","modified_gmt":"2021-02-05T15:52:56","slug":"factores-que-impactan-en-la-comercializacion-de-soja","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/factores-que-impactan-en-la-comercializacion-de-soja\/","title":{"rendered":"Factores que impactan en la comercializaci\u00f3n de soja"},"content":{"rendered":"
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Iv\u00e1n Barbero – Analista de Granos | ESPECIAL PARA AGROEDUCACI\u00d3N<\/h6>\n<\/header>\n
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De acuerdo a datos oficiales en nuestro pa\u00eds se ha comercializado al 8\/1 el 25% de las 53 mill tt proyectadas por USDA para el ciclo 19\/20 (l\u00ednea roja y eje derecho del gr\u00e1fico 1), lo que implica el mayor avance estacional desde la temporada 07\/08. Esto ha sido el resultado de un farmer selling de 13 mill tt (barras a trav\u00e9s del eje izquierdo), lo que m\u00e1s que triplica el volumen registrado hace doce meses.<\/p>\n

Por su parte, si contrastamos el dinamismo actual con la media de las \u00faltimas 14 campa\u00f1as, se advierte que estamos 15 puntos adelantados (l\u00ednea negra). En otras palabras, el ritmo de ventas que se verifica actualmente coincide con el promedio hist\u00f3rico para mediados de marzo.<\/p>\n

Esta situaci\u00f3n no resulta casual, sino que responde a que los productores anticiparon su comercializaci\u00f3n a la suba de retenciones aplicada en diciembre. Cabe aclarar que esta decisi\u00f3n ha resultado est\u00e9ril, tomando en consideraci\u00f3n que tras las elecciones primarias en agosto los precios de la nueva campa\u00f1a ya incorporaban una al\u00edcuota del 30% sobre los derechos de exportaci\u00f3n de este cultivo.<\/p>\n

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Mirando el mediano plazo el farmer selling de soja va a estar altamente influenciado por la percepci\u00f3n que tenga el mercado respecto a la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar, m\u00e1s all\u00e1 de que en los \u00faltimos meses la divisa se ha mostrado estable por encima de $60 producto del endurecimiento del cepo cambiario.<\/p>\n

En este sentido, al analizar la tasa a 6 meses del d\u00f3lar Rofex en t\u00e9rminos anualizados, se advierte que estamos en niveles del 41% (tal como queda expresado en el gr\u00e1fico 2; piso de los \u00faltimos 18 meses y casi la tercera parte del r\u00e9cord de 118% registrado en agosto pasado). Esta tasa por el momento desincentiva el traslado de los negocios despu\u00e9s de la trilla, tomando en consideraci\u00f3n que resulta altamente probable que se ubique por debajo de la inflaci\u00f3n de 2020 (de hecho coincide con el 40% que maneja el Banco Central para esta variable, lo cual puede ser interpretado como un piso para el aumento generalizado de precios en el a\u00f1o en curso).<\/p>\n

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Con relaci\u00f3n a la posici\u00f3n mayo en pesos, a trav\u00e9s de la venta simult\u00e1nea de soja y d\u00f3lar Rofex la coyuntura arroja un valor cercano a $16.300 por la producci\u00f3n 19\/20.<\/p>\n

Como se vislumbra en el gr\u00e1fico 3 esta cotizaci\u00f3n se ubica muy cerca del piso de los \u00faltimos 5 meses, mientras que si establecemos un paralelo con el m\u00e1ximo de finales de agosto el valor actual se encuentra un 35% por debajo. Recordemos que en ese momento por soja mayo se pod\u00eda obtener casi $25.300 como consecuencia de que el valor de la divisa para ese mes lleg\u00f3 a $107.<\/p>\n

Asimismo, para completar este panorama decepcionante, el precio en estos momentos se encuentra $3.300 por debajo de la media registrada desde comienzos de agosto (l\u00ednea roja).<\/p>\n

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En otro orden, analizando la situaci\u00f3n post cosecha, la estructura de precios que est\u00e1 exhibiendo la plaza local no est\u00e1 generando est\u00edmulos considerables para acopiar la mercader\u00eda. Esto es atribuible a que el carry que surge entre las posiciones mayo y noviembre en el Matba es de solamente U$S 12 (barras y eje izquierdo del gr\u00e1fico 4), lo que implica el menor pase de las \u00faltimas 6 temporadas en t\u00e9rminos estacionales.<\/p>\n

Por su parte, desde el punto de vista de la rentabilidad de este diferencial, el nivel actual es del 10% (l\u00ednea blanca y eje derecho) y se traduce en el segundo menor registro desde 2014 para mediados de enero.<\/p>\n

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A modo de conclusi\u00f3n, si bien los productores podr\u00edan aguardar para negociar la soja nueva apostando a que el d\u00f3lar se fortalezca localmente, por el momento el mercado de divisa no est\u00e1 atribuyendo un escenario de fuerte devaluaci\u00f3n en el mediano plazo.<\/p>\n

Por su parte, mirando estrictamente el mercado dom\u00e9stico de este cultivo a trav\u00e9s de los diferenciales entre las distintas posiciones, la rentabilidad de postergar la comercializaci\u00f3n despu\u00e9s de cosecha resulta escaso siguiendo la evoluci\u00f3n hist\u00f3rica; esto constituye un factor de peso para negociar las existencias a comienzos del a\u00f1o comercial.<\/p>\n

En cualquier caso, si vendemos la producci\u00f3n inmediatamente despu\u00e9s de la trilla, recomendamos comprar un call de julio o noviembre para acompa\u00f1ar un eventual rally de precios con el correr de los meses. Esto se ve reafirmado por una volatilidad moderada (15-16%), lo cual abarata las primas a pagar por las opciones.<\/p>\n<\/div>\n

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Iv\u00e1n Barbero – Analista de Granos|<\/strong><\/i> Docente de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

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