{"id":3194,"date":"2019-01-06T23:50:41","date_gmt":"2019-01-06T23:50:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=3194"},"modified":"2021-02-01T14:31:11","modified_gmt":"2021-02-01T14:31:11","slug":"dolar-bajo-y-tasas-altas-invitan-a-reinventarte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/dolar-bajo-y-tasas-altas-invitan-a-reinventarte\/","title":{"rendered":"D\u00f3lar bajo y tasas altas invitan a reinventarte"},"content":{"rendered":"
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Salvador Di Stefano – Agroeducaci\u00f3n | INFORME ESPECIAL PARA AGROEDUCACI\u00d3N<\/h6>\n<\/header>\n
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El d\u00f3lar deber\u00eda estar arriba de los $ 40,00. El gobierno trabaja para un escenario de tasas altas y d\u00f3lar bajo. Esto no favorece a la cadena de producci\u00f3n agr\u00edcola, tampoco a la exportaci\u00f3n. En el 2019 no est\u00e1n dadas las condiciones para que llegue la inversi\u00f3n. El escenario es de inflaci\u00f3n elevada y altos impuestos. El camino es la capacitaci\u00f3n y reinventarte.<\/p>\n

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El d\u00f3lar sigue tocando la banda inferior de no intervenci\u00f3n fijada por el BCRA. Es muy probable inclusive que la perfore, la pregunta es que suceder\u00eda si ello ocurre:<\/p>\n

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  1. El BCRA comprar\u00eda U$S 50 millones por d\u00eda, hasta una suma que no exceda el 2% de la meta de base monetaria.<\/li>\n
  2. La base monetaria se ubicar\u00eda en torno de los $ 1.300.000 millones, eso implica que el BCRA puede adquirir U$S y no emitir hasta la suma de $ 26.000 millones, que a un tipo de cambio de $ 37,00 nos dar\u00eda que podr\u00eda comprar un total de U$S 703 millones, aproximadamente. Esto implica que podr\u00eda intervenir solo durante 14 ruedas.<\/li>\n
  3. Si pasa dicho plazo, no tenemos referencia del BCRA, pero entendemos que seguir\u00eda comprando U$S 50 millones por d\u00eda, y retirar\u00eda v\u00eda leliq los pesos que compra.<\/li>\n
  4. \u00a0Si el d\u00f3lar cae por debajo de la zona de no intervenci\u00f3n no habr\u00eda l\u00edmite de compras de d\u00f3lares para individuos y empresas.<\/li>\n
  5. Creemos que, si el d\u00f3lar perfora la banda inferior de la zona de no intervenci\u00f3n, es probable que el BCRA proceda a bajar la tasa de inter\u00e9s de las leliq. En diciembre el BCRA permiti\u00f3 bajar del 60% la tasa de corto plazo, que se mide a trav\u00e9s de la colocaci\u00f3n de las leliq. Desde esa fecha, las leliq nunca cotizaron debajo del 59% anual.<\/li>\n<\/ol>\n

    El BCRA est\u00e1 trabajando arduamente para bajar la tasa de inflaci\u00f3n, seg\u00fan el relevamiento de expectativa de mercado que realiza el BCRA, los principales indicadores para los pr\u00f3ximos a\u00f1os ser\u00edan los siguientes:<\/p>\n<\/div>\n

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    En el grafico pueden observas los pron\u00f3sticos de las principales consultoras de mercado en distintas fechas, ninguna pudo predecir correctamente los niveles de inflaci\u00f3n esperado, nosotros tampoco, sin embargo, seguimos pronosticando. La inflaci\u00f3n esperada para el a\u00f1o 2019 se ubicar\u00eda en el 28,7% anual, para poder cumplir con este pron\u00f3stico, el peso durante el a\u00f1o 2019 no deber\u00eda devaluarse m\u00e1s que dicho porcentaje.<\/p>\n

    Seg\u00fan estas proyecciones, y en funci\u00f3n que el d\u00f3lar cerr\u00f3 el a\u00f1o en $ 37,80, para fin del a\u00f1o 2019 deber\u00eda tener como precio m\u00e1ximo esperado el valor de $ 48,64, seg\u00fan estas predicciones.<\/p>\n

    El BCRA ha tomado una pol\u00edtica de tener un tipo de cambio bajo, de modo tal de no generar condiciones de una mayor inflaci\u00f3n por el lado del d\u00f3lar. Es una decisi\u00f3n pol\u00edtica electoral, que no contribuye a ayudar a la producci\u00f3n.<\/p>\n

    Desde nuestro punto de vista<\/strong>
    \nLa inflaci\u00f3n se controla en la medida que hay mayores inversiones en la econom\u00eda, esto deber\u00eda dar lugar a una mayor productividad de los factores, esto empujar\u00eda una suba de la producci\u00f3n, caer\u00edan los costos unitarios y esto implicar\u00eda una mayor oferta a un precio igual o inferior.<\/p>\n

    En la medida que no tengamos m\u00e1s inversi\u00f3n ser\u00e1 imposible controlar la inflaci\u00f3n. Sin inversi\u00f3n los aumentos de los insumos b\u00e1sicos de producci\u00f3n se trasladar\u00e1n a costos, y si no se aumenta la cantidad, la suba de precios esta asegurada.<\/p>\n

    El gobierno deber\u00eda trabajar en incentivos a la inversi\u00f3n, a trav\u00e9s de varios caminos, a saber:<\/p>\n

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    1. Incentivos a la inversi\u00f3n v\u00eda extensi\u00f3n de impuestos a futuro.<\/li>\n
    2. Adelantar el pago de impuestos, con quitas atractivas. Esto implicar\u00eda que el estado se haga de fondos en forma inmediata, y que los empresarios ganen pagando impuestos del futuro, a precios mucho m\u00e1s bajos que en el presente. Se podr\u00eda tomar la TIR de los bonos en pesos.<\/li>\n
    3. Tener un tipo de cambio m\u00e1s elevado, y con una banda de intervenci\u00f3n m\u00e1s acotada. La banda de no intervenci\u00f3n hoy se ubica en $ 37,28 y $ 48,25. Propondr\u00edamos una banda entre $ 44,25 y $ 48,25 como m\u00ednimo.<\/li>\n
    4. Como el tipo de cambio ser\u00eda m\u00e1s elevado, se podr\u00eda bajar la tasa de inter\u00e9s en forma m\u00e1s r\u00e1pida.
      \nPodemos hablar de muchos m\u00e1s incentivos, pero b\u00e1sicamente necesitamos m\u00e1s inversi\u00f3n, tipo de cambio m\u00e1s competitivo y tasas m\u00e1s razonables para la producci\u00f3n, si la inflaci\u00f3n futura se estima en el 28,7% anual, la tasa no deber\u00eda ser superior al 33,7% anual, con 5% de tasa de inter\u00e9s positiva deber\u00eda alcanzar para domar a la inflaci\u00f3n. La tasa al d\u00eda de hoy es 59%, no estamos bien.<\/li>\n<\/ol>\n

      Lo que viene, lo que viene<\/strong>
      \nSi el d\u00f3lar sigue planchado, el escenario para el sector agr\u00edcola no luce muy favorable. Los precios de la soja y el ma\u00edz est\u00e1n virtualmente planchados hace 3 a\u00f1os. Lo m\u00e1s preocupante es que en dicho per\u00edodo subi\u00f3 la relaci\u00f3n stock consumo, lo que implica que el precio es bajo porque hay retenci\u00f3n de granos a escala mundial, si no la hubiera la baja ser\u00eda superior. Tambi\u00e9n deber\u00edamos destacar, que toda suba ser\u00e1 oportunidad de venta.<\/p>\n

      En el caso el trigo, el rechazo de un embarque a Argelia ti\u00f1e de confusi\u00f3n el escenario general, y los precios futuros. Se cosecharon 16,8 millones de toneladas de trigo, faltar\u00edan cosechar 2,2 millones de toneladas. Unos 10 millones de toneladas estar\u00edan vendidas, y quedan por vender 9 millones. El escenario es ajustado, pero si nos rechazan mercader\u00eda ser\u00e1 holgado, hay que estar alertas con este escenario.<\/p>\n

      La producci\u00f3n de Soja y Ma\u00edz, creci\u00f3 notablemente fuera de Estados Unidos. Las devaluaciones del peso y el real han generado que los costos de producci\u00f3n desciendan en Argentina y Brasil, en detrimento de Estados Unidos. La estrategia de compra de los chinos sumado a la holgura de oferta, hizo que el precio estuviera m\u00e1s pisado. El peso de Estados Unidos en la comercializaci\u00f3n de granos de ha reducido. Si a esto le sumamos el escenario de guerra comercial entre China y Estados Unidos, m\u00e1s los altos stock de mercader\u00eda, la rentabilidad en la agricultura hay que buscarla por mayor producci\u00f3n, eficiencia o un golpe de suerte en la devaluaci\u00f3n de nuestra moneda. El Estado deficitario ahoga con impuestos al sector.<\/p>\n

      Bajo estos par\u00e1metros, podemos decir que en argentina la cadena de producci\u00f3n desde el productor, comercializador y exportador, muestran m\u00e1rgenes de rentabilidad entre exiguos y negativos.<\/p>\n

      La mejor recomendaci\u00f3n es trabajar sobre los costos de producci\u00f3n, y aprovechar los precios futuros de las materias primas para poder capturar precios m\u00e1s atractivos, como los que mostramos a continuaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n

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      Conclusi\u00f3n<\/strong>
      \nEl BCRA est\u00e1 trabajando la posibilidad de llegar a las elecciones con tipo de cambio bajo, algo que va en contra de los intereses de los exportadores. Necesitar\u00edamos como m\u00ednimo un tipo de cambio m\u00e1s elevado. Si observamos el tipo de cambio a pesos de diciembre de 2018, debajo de $ 40,00 tendr\u00edamos un tipo de cambio bajo, entre $ 40,00 y $ 50,00 un tipo de cambio medio y arriba de $ 50,00 un tipo de cambio elevado, que fue el que tuvimos en el per\u00edodo 2003\/2007 y tantas satisfacciones le dio al sector exportador.<\/p>\n

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