{"id":2787,"date":"2018-10-01T12:39:14","date_gmt":"2018-10-01T12:39:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/?p=2787"},"modified":"2021-02-05T15:22:49","modified_gmt":"2021-02-05T15:22:49","slug":"alerta-represion-a-los-pesos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/alerta-represion-a-los-pesos\/","title":{"rendered":"Alerta: Represi\u00f3n a los pesos"},"content":{"rendered":"
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Salvador Di Stefano – Agroeducaci\u00f3n |\u00a0| INFORME ESPECIAL PARA AGROEDUCACI\u00d3N<\/h6>\n<\/header>\n
En octubre se desata una guerra entre pesos y d\u00f3lares. El Banco Central sacar\u00e1 pesos del mercado, subir\u00e1 la tasa y vender\u00e1 d\u00f3lares. Es probable que detenga la devaluaci\u00f3n del peso, pero el costo ser\u00e1 suspensiones, despidos y cierre de Pymes. La falta de confianza en el gobierno obliga a una represi\u00f3n de pesos.<\/div>\n

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\u00bfVan a reprimir a los pesos?<\/p>\n

. – Las nuevas autoridades del BCRA comienzan el mes de octubre subiendo 3% los encajes, esto implica absorber del mercado unos $ 60.000 millones. Para ello colocara letras denominadas Leliq a una tasa del 65% anual.<\/p>\n

Van a secar la plaza.<\/p>\n

. – La idea es reprimir al m\u00e1ximo, van a sacar del mercado la mayor cantidad de pesos posibles. Esto les permitir\u00e1 controlar el tipo de cambio.<\/p>\n

\u00bfLos costos?<\/p>\n

. – Una recesi\u00f3n de dimensiones desconocidas. En los \u00faltimos 6 meses, te dejo una serie de indicadores<\/p>\n

Indicador\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 26\/09\/18 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a030\/03\/18
\nReservas \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0U$S 49.568\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0U$S 61.726
\nCirculaci\u00f3n Monetaria\u00a0 \u00a0 $ 754.230\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 $ 755,128
\nEncajes\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 512.589\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 240.345
\nLebac\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 $ 310.257 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 1.142.369
\nLeliq \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 $ 428.048 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 141.590<\/p>\n

En 6 meses el gobierno perdi\u00f3 U$S 12.158 millones de reservas, y s\u00famale los U$S 15.000 que le dio el FMI, perdi\u00f3 U$S 27.158 millones (una locura). La circulaci\u00f3n monetaria se mantuvo congelada en 6 meses, sin embargo, se perdieron reservas. \u00bfQu\u00e9 paso? Muy simple, la demanda de pesos se cae, y la demanda de d\u00f3lares sigue creciendo. Congelar la circulaci\u00f3n monetaria no es sin\u00f3nimo de que la corrida cambiaria haya terminado.<\/p>\n

Los encajes subieron $ 272.244 millones, las Leliq aumentaron en $ 286.458 millones, entre ambos conceptos suman $ 558.702 millones. Esta suma es el cr\u00e9dito que le quitaron a la econom\u00eda, ya que las leliq solo la pueden comprar los bancos. Esto es recesi\u00f3n.
\nLas lebac cayeron en $ 832.112 millones, una ca\u00edda impresionante.<\/p>\n

El desarme de lebac se lo debemos a Caputo, pero a rey muerto, rey puesto dice el refr\u00e1n. Nadie se acordar\u00e1 de tama\u00f1o desarme de lebac.<\/p>\n

Conclusi\u00f3n de este primer an\u00e1lisis.<\/p>\n

. – Tenemos la circulaci\u00f3n monetaria congelada desde marzo y la demanda de d\u00f3lares sigue creciendo. El pasivo del Banco Central disminuye, pero los actores econ\u00f3micos siguen comprando d\u00f3lares.<\/p>\n

Como da la relaci\u00f3n reservas versus pasivos del Banco Central.<\/p>\n

. – Las reservas sobre los pasivos nos da un valor del d\u00f3lar de $ 40,90, y el d\u00eda viernes el d\u00f3lar mayorista cerr\u00f3 en $ 40,90.<\/p>\n

Empate<\/p>\n

. – Correcto, toda suba del tipo de cambio por encima de $ 40,90 no luce atractivo, ya que estaremos en un precio por encima de la convertibilidad del peso. Si, por otro lado, el gobierno sube la tasa de las leliq al 65% anual, aumenta los encajes el 3% y ma\u00f1ana por la ma\u00f1ana sale a colocar m\u00e1s leliq al mercado, estaremos reprimiendo los pesos de tal forma que la tasa pasiva y activa seguir\u00e1n a la suba, haciendo inviable la posibilidad de solicitar un cr\u00e9dito al mercado.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 n\u00fameros manejas de tasas pasivas y activas?<\/p>\n

. – Muy simple<\/p>\n

Tasa pasiva plazo fijo por m\u00e1s de un mill\u00f3n de pesos promedio \u00faltimos 7 d\u00edas 43,7% anual, y por m\u00e1s de 20 millones 45,5% anual.<\/p>\n

Adelantos en cuenta corriente 70% anual, y pr\u00e9stamos personales 60% anual. A estas tasas hay que sumarle los impuestos.<\/p>\n

Los pr\u00e9stamos a tasa Badlar corregida suman el 60% anual, y generalmente se les suma 13% adicional.<\/p>\n

Pr\u00e9stamos prendarios UVA a una tasa del 17% anual.<\/p>\n

Con estas tasas no saca cr\u00e9dito nadie.<\/p>\n

. – Te doy los datos de los \u00faltimos 3 meses<\/p>\n

Concepto\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a026\/09\/18\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a030\/06\/18
\nPr\u00e9stamos empresas\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 1.127.251\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 $ 949.717
\nPr\u00e9stamos individuos\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 1.119.809\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 1.072.713<\/p>\n

En los \u00faltimos 3 meses las financiaciones a empresas crecieron el 18,7%, a individuos el 4,4% y en total subieron el 11,1%.<\/p>\n

Si medimos la tasa a las que se financian los agentes econ\u00f3micos, hubo ca\u00edda en t\u00e9rminos reales de las financiaciones, y una morosidad creciente. As\u00ed no hay forma que se vendan m\u00e1s propiedades, autos, electrodom\u00e9sticos, viajes al exterior, y muchos otros rubros de la econom\u00eda.<\/p>\n

Que sucede con los dep\u00f3sitos<\/p>\n

. – Ya te los comento<\/p>\n

Concepto\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a026\/09\/18\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a030\/03\/18
\nPlazo fijo en $\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 $ 1.084.964\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0$ 952.594
\nPlazo fijo en U$S\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 U$S 8.222\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 U$S 7.232<\/p>\n

Los plazos fijos en $ crecen el 13,9%, y caen en t\u00e9rminos reales. Los plazos fijos en U$S crecen el 13,7% y aumentan en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n

Con todos estos datos arriba de la mesa, \u00bfC\u00f3mo lo ves?<\/p>\n

. Ma\u00f1ana el Banco central puede comenzar un duro ajuste econ\u00f3mico, que nos lleve a una recesi\u00f3n de caracter\u00edsticas impensadas, estos son los datos a tener en cuenta.<\/p>\n

1) El Banco central no bajar\u00eda la tasa de corto plazo del 60% anual hasta diciembre.<\/p>\n

2) Se congelar\u00eda la base monetaria, salvo diciembre, esto implica que desaparecer\u00edan pesos del mercado.<\/p>\n

3) Van a vender d\u00f3lares, en partidas de U$S 150 millones por d\u00eda, por cuenta y orden del BCRA.<\/p>\n

4) En octubre llega el primer desembolso del FMI; el Estado tendr\u00eda que vender no menos de U$S 4.500 millones para aplicar a compromisos en pesos que tiene con el mercado.<\/p>\n

5) El gobierno seguir\u00eda vendiendo letes en d\u00f3lares, si bien en las \u00faltimas colocaciones no logra renovar todo lo que vence, ayuda a que no tenga que vender d\u00f3lares.<\/p>\n

6) Los bonos en pesos tienen rendimientos estrafalarios. Por ejemplo, el PR15 rinde el 60% en pesos. El PR13 bono que ajusta pro inflaci\u00f3n y paga renta mensual paga el 9% por encima de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

7) Bonos en U$S. El Bonar 2020 rinde el 8,3% anual. El Bonar 2024 el 9,6% anual.<\/p>\n

Con todos estos datos podr\u00edan controlar el d\u00f3lar, y \u00bfla inflaci\u00f3n?<\/p>\n

. – Vamos a tener la inflaci\u00f3n de los cementerios. Ser\u00e1 una inflaci\u00f3n elevada porque tenemos ajuste de tarifas, inflaci\u00f3n inercial y el impacto del tipo de cambio. Para este a\u00f1o la inflaci\u00f3n rondar\u00eda el 47% anual, para el a\u00f1o pr\u00f3ximo si el plan es consistente, tendr\u00edamos una inflaci\u00f3n que se ubicar\u00eda entre el 35% y 40% anual.<\/p>\n

Vamos a una verdadera guerra de pesos contra d\u00f3lares.<\/p>\n

. – Como en toda guerra, hay v\u00edctimas pasivas, el gobierno no tiene un plan macroecon\u00f3mico que genere confianza, por ende, tiene que dar paso a la represi\u00f3n de los pesos para contener la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar. El costo ser\u00e1 una inmensa cantidad de emprendedores que quedaran en el camino. Suspensiones, y despidos en muchas empresas, que no tienen forma de planificar a futuro, con un tipo de cambio vol\u00e1til, tasas elevad\u00edsimas, falta de capital de trabajo, y con empresarios que desean limitar perdidas, y desensillar hasta que aclare.<\/p>\n

El campo<\/p>\n

. – Necesita lluvias para el trigo, y ya se est\u00e1 sembrando el ma\u00edz, que tambi\u00e9n necesita lluvias. No son buenas noticias, el informe del USDA no fue bueno, los precios cedieron, pero el d\u00f3lar esta tan alto que la soja ya vale arriba de $ 10.000 la tonelada. La \u00fanica alegr\u00eda es que si el petr\u00f3leo sigue a la suba los precios de la soja y ma\u00edz subir\u00e1n, la tristeza es que el combustible nos costara fortuna. Cada vez se venden m\u00e1s tubos de gas. Los autos solo se venden con planes, los cr\u00e9ditos prendarios intratables.<\/p>\n

El petroleo Brent marc\u00f3 un m\u00e1ximo, es probable que el WTI siga a la suba, buenas y malas para Argentina. Ojo con la Avena si sigue a la suba le pone un piso al ma\u00edz.<\/p>\n

Donde estas esta semana<\/p>\n

. – El lunes visitamos a empresarios en Monte Ma\u00edz, el martes y mi\u00e9rcoles en Paran\u00e1 con la empresa de la familia Leiva; el mi\u00e9rcoles con San Crist\u00f3bal en San Jer\u00f3nimo; y el jueves en Roque S\u00e1enz Pe\u00f1a en Chaco.<\/p>\n

Salvador Di Stefano – Agroeducaci\u00f3n\u00a0<\/i>| Docente de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

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