{"id":26656,"date":"2026-10-05T08:40:58","date_gmt":"2026-10-05T11:40:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=26656"},"modified":"2026-10-05T08:56:41","modified_gmt":"2026-10-05T11:56:41","slug":"se-complico-el-riesgo-pais-y-el-mercado-se-expresa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/se-complico-el-riesgo-pais-y-el-mercado-se-expresa\/","title":{"rendered":"SE COMPLIC\u00d3 EL RIESGO PA\u00cdS, Y EL MERCADO SE EXPRESA"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"736\" height=\"417\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-3.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-26660\" style=\"width:840px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-3.png 736w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-3-300x170.png 300w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-3-390x220.png 390w\" sizes=\"auto, (max-width: 736px) 100vw, 736px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Por Mauro Cognetta | Global Focus Investments<\/strong>\u00a0<strong>y Docente de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>POL\u00cdTICA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00bfA qu\u00e9 le teme el mercado?. La respuesta para nosotros es un\u00edvoca: a que los datos econ\u00f3micos afecten en la imagen de Milei.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si bien muchas consultoras anticipan que los n\u00fameros de actividad de Agosto mostrar\u00e1n un rebote desestacionalizado tras la violente ca\u00edda que mostr\u00f3 el EMAE de Julio, el mercado de repente pas\u00f3 a creer fuertemente y manifestar en precios que la econom\u00eda entr\u00f3 en recesi\u00f3n t\u00e9cnica.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"941\" height=\"600\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-26657\" style=\"aspect-ratio:1.5678391959798994;width:624px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image.png 941w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-300x191.png 300w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-767x489.png 767w\" sizes=\"auto, (max-width: 941px) 100vw, 941px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>INFLACI\u00d3N<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En cuanto a la inflaci\u00f3n, pensamos que el Gobierno continuar\u00e1 intentando que el incremento generalizado de precios de medici\u00f3n mensual perfore el 1% el a\u00f1o que viene, y eso seguir\u00e1 generando m\u00e1s contracci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Existe un \u201ctrade-off\u201d entre menos inflaci\u00f3n y m\u00e1s actividad econ\u00f3mica, y por supuesto Tipo de Cambio.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En ese sentido sostenemos que el Gobierno tratar\u00e1 de enfatizar el esquema original.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>TASAS DE INTER\u00c9S<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El trade-off \u201cD\u00f3lar-Tasas\u201d vuelve a aparecer en el radar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una seguidilla de ventas de D\u00f3lar Linked tiene como contracara una absorci\u00f3n de liquidez, mientras que las compras relativamente acotadas del BCRA en el MLC no alcanzan para compensar ese efecto contractivo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esto empieza a reflejarse en la liquidez: el stock de 1D Repo cay\u00f3 y al mismo tiempo, las tasas en Pesos comenzaron a reaccionar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La cauci\u00f3n a un d\u00eda pas\u00f3 de 20,4% TNA a 22,1% en el mismo per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por ahora, el mercado cambiario contin\u00faa mostrando calma, pero la combinaci\u00f3n de menores compras de reservas y mayor absorci\u00f3n monetaria vuelve a poner el dilema D\u00f3lar-Tasas bajo la lupa.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En concreto y luego de este an\u00e1lisis, nuestras sugerencias son las siguientes:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Para posiciones conservadoras, preferimos ir largo duration en la curva de LECAPS. Los precios de mercado apuntan a tasas TAMAR generalmente estables durante los pr\u00f3ximos meses, mientras que pensamos podr\u00eda haber un descenso gradual, a\u00fan positivo en t\u00e9rmino de tasas reales. Junto con nuestra perspectiva de desinflaci\u00f3n a ritmo lento pero consistente hacia adelante, eso favorece la exposici\u00f3n en Renta Fija, siendo el T30J7 nuestra opci\u00f3n preferida.<\/li>\n\n\n\n<li>Para inversores menos aversos al riesgo: preferimos los Bonos Duales TAMAR\/DLK m\u00e1s largos en duration. TMVE8 ofrece un diferencial de 7,1% sobre TAMAR, combinando una rentabilidad atractiva con posibles ganancias derivadas de la compresi\u00f3n de spreads. Su componente vinculado al D\u00f3lar tambi\u00e9n proporciona una valiosa protecci\u00f3n cambiaria de cara al ciclo electoral 2027.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center wp-block-paragraph\"><strong>\u2193 PARA MAS CURSOS HACE CLICK ACA\u00a0\u2193<\/strong><br>TODOS NUESTROS CURSOS EN DIFERIDO<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/category\/cursos\/cursos-en-diferido\/\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"128\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-4-1024x128.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-26669\" srcset=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-4-1024x128.png 1024w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-4-300x38.png 300w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-4-768x96.png 768w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-4.png 1200w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>D\u00d3LAR OFICIAL<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seg\u00fan Milei, nos salen los D\u00f3lares por las orejas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bien, tenemos super\u00e1vit comercial r\u00e9cord, pero con una recesi\u00f3n brutal.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Y lo cierto es que entrar en recesi\u00f3n en un momento de los mejores t\u00e9rminos de intercambio, indica que algo no est\u00e1 bien.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00bfQu\u00e9 preferir\u00eda el mercado, que el Gobierno pierda D\u00f3lares porque la econom\u00eda est\u00e1 creciendo al 7%, o que comprar D\u00f3lares con un producto bruto bajando?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los motores del consumo interno est\u00e1n pr\u00e1cticamente apagados, y en particular la inversi\u00f3n preocupa porque est\u00e1 cayendo. Estos son dos drivers de la demanda que ser\u00e1n m\u00e1s dif\u00edciles de recuperar, no habiendo mayores problemas en el sector externo.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"900\" height=\"517\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-26658\" style=\"aspect-ratio:1.7430167597765363;width:624px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-1.png 900w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-1-768x441.png 768w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-1-300x172.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 900px) 100vw, 900px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>RENTA FIJA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las preguntas m\u00e1s relevantes para los precios de los bonos son esencialmente dos: \u00bfqu\u00e9 chances tiene la reelecci\u00f3n del Presidente?, y \u00bfcu\u00e1nto valen los bonos si gana el PJ?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las chances de Milei siguen pareciendo altas con la informaci\u00f3n de hoy, dada la mala imagen de la oposici\u00f3n y la resiliencia del apoyo al oficialismo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mirando hacia Diciembre de 2027, llegaremos con un super\u00e1vit primario y una acumulaci\u00f3n importante de D\u00f3lares producto del destacable desempe\u00f1o de la Balanza Comercial sobre todo de energ\u00eda y miner\u00eda, por lo que cualquier programa econ\u00f3mico que incluya en primera instancia una reestructuraci\u00f3n de la deuda con acreedores privados, ser\u00eda, en nuestra opini\u00f3n, un \u201cerror no forzado\u201d por parte de los hacedores de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Argentina no tiene un problema de stock de deuda, ya que la misma en t\u00e9rminos netos del Tesoro representa tan s\u00f3lo 35% del PBI. Y tenemos super\u00e1vit primario, algo casi in\u00e9dito en todo LATAM.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pero, dado el todav\u00eda bajo nivel de reservas, para poder servir la deuda en 2028-2031 se necesitar\u00e1 rollover (algo que damos por hecho si Milei reelige) o grandes compras de BCRA y\/o Tesoro en el MLC.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sobre este \u00faltimo punto: las exportaciones de energ\u00eda y miner\u00eda generar\u00e1n muchos D\u00f3lares, pero para que esas divisas permanezcan en el pa\u00eds, el programa econ\u00f3mico del pr\u00f3ximo mandato deber\u00e1 ayudar a generar suficiente demanda de dinero y\/o de activos en moneda local, la \u00fanica manera de que un creciente resultado de cuenta corriente no se traduzca en un incremento equivalente en la formaci\u00f3n de activos externos.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"541\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-2-1024x541.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-26659\" style=\"aspect-ratio:1.8962962962962964;width:512px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-2-1024x541.png 1024w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-2-300x158.png 300w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-2-767x405.png 767w, https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/image-2.png 1093w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El AO27 contin\u00faa siendo nuestro favorito para perfiles conservadores, priorizando Carry y bajo riesgo de refinanciaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para perfiles m\u00e1s agresivos que apuesten a una continuidad de la administraci\u00f3n actual, los rendimientos actuales justifican ir sumando exposici\u00f3n en el tramo largo de soberanos, con el AE38 como nuestro elegido.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para quienes necesiten armar posiciones m\u00e1s grandes, el GD35 es la alternativa operando en 12,13%.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>RENTA FIJA CORPORATIVA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dentro de la curva de ONs, mantenemos nuestra preferencia por emisores de Oil &amp; Gas, en particular los ligados al desarrollo de Vaca Muerta. Recomendamos tanto <strong>YMCXO<\/strong> (TIR 8,4% en CCL) como <strong>TSC30<\/strong> (TIR 8% en CCL).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><strong><strong><strong><strong>Por Mauro Cognetta | Global Focus Investments<\/strong> <strong>y Docente de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center wp-block-paragraph\"><strong>\u2193 CONGRESO DE AGRONEGOCIOS2026\u00a0\u2193<\/strong><br>VIERNES 30 DE OCTUBRE &#8211; 08 HS | BOLSA DE COMERCIO DE ROSARIO<br><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/agroeducacion.com\/congreso\/\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1920\" height=\"271\" src=\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/ezgif.com-gif-maker-39-1.gif\" alt=\"\" class=\"wp-image-26663\"\/><\/a><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por Mauro Cognetta | Global Focus Investments\u00a0y Docente de AgroEducaci\u00f3n POL\u00cdTICA \u00bfA qu\u00e9 le teme el mercado?. 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