{"id":26280,"date":"2026-07-16T09:29:56","date_gmt":"2026-07-16T12:29:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=26280"},"modified":"2026-07-16T09:29:57","modified_gmt":"2026-07-16T12:29:57","slug":"la-ola-de-reformas-no-se-detiene","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-ola-de-reformas-no-se-detiene\/","title":{"rendered":"La ola de reformas no se detiene"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La Argentina consolida un sendero de crecimiento, se vienen meses de expansi\u00f3n econ\u00f3mica, y hay que posicionarse para la segunda gran ola de reformas, si el presidente logra la reelecci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

La Argentina tiene por delante una ola de serie de olas de reformas muy importantes. La primera se caracteriz\u00f3 por el fuerte ajuste fiscal en el a\u00f1o 2024, en donde el pa\u00eds pas\u00f3 de d\u00e9ficit fiscal de U$S 26.861 millones para 12 meses a noviembre del a\u00f1o 2023 a super\u00e1vit fiscal en enero del a\u00f1o 2025. El resultado fiscal a mayo del a\u00f1o 2026, para los \u00faltimos 12 meses, es un super\u00e1vit de U$S 1.114 millones. Una verdadera haza\u00f1a, pasar en un per\u00edodo tan corto de tiempo de d\u00e9ficit a super\u00e1vit, esto permiti\u00f3 que la inflaci\u00f3n cediera fuertemente pasando del 289,4% anual en los primeros meses del a\u00f1o 2025 al 32,3% anual para junio del a\u00f1o 2026.<\/p>\n\n\n\n

En el a\u00f1o 2025 se consolid\u00f3 la pol\u00edtica monetaria, los argentinos fueron en busca de proteger sus ahorros y compraron U$S 50.000 millones, el Banco Central atendi\u00f3 las necesidades de los ahorristas, que sin cepo pudieron comprar los d\u00f3lares que desearon. Esto no fue gratis, el Gobierno abasteci\u00f3 al mercado con d\u00f3lares, pero oper\u00f3 muy fuerte en el mercado de futuros, bonos y subi\u00f3 fuertemente la tasa de inter\u00e9s, lo que deterior\u00f3 la salud financiera de las Pymes.<\/p>\n\n\n\n

En el a\u00f1o 2026 cuando parec\u00eda que todo se encaminaba a un escenario m\u00e1s tranquilo, la guerra entre Estados Unidos e Ir\u00e1n hizo que el petr\u00f3leo duplicara su valor, eso trajo como da\u00f1o colateral una fuerte suba en el precio de los combustibles, que impuls\u00f3 la inflaci\u00f3n a la suba. El Banco Central actu\u00f3 como verdadero garante de la estabilidad y no emiti\u00f3 pesos en ese contexto, con lo cual las empresas no pudieron convalidar precios a la suba, lo que les gener\u00f3 una fuerte p\u00e9rdida de rentabilidad en sus balances. Por otro lado, la suba del petr\u00f3leo le permiti\u00f3 al pa\u00eds potenciar sus exportaciones, los d\u00f3lares que ingresaron apreciaron a nuestra moneda.<\/p>\n\n\n\n

Los agentes econ\u00f3micos en Argentina no est\u00e1n acostumbrados a este tipo de crisis, donde no opera una devaluaci\u00f3n, sino todo lo contrario, una apreciaci\u00f3n de su moneda, demostrando que el pa\u00eds es antifr\u00e1gil, un shock externo, lejos de hacerlo vulnerable lo potencia en su capacidad de crecimiento. Una vez m\u00e1s los que compraron d\u00f3lares, se comieron el amague.<\/p>\n\n\n\n

Lo que viene, lo que viene<\/p>\n\n\n\n

Una vez terminada la guerra, el precio del petr\u00f3leo cay\u00f3 como un piano, reduci\u00e9ndose desde los U$S 120 a los U$S 70, esto implica que en alg\u00fan momento de los pr\u00f3ximos 60 d\u00edas comenzar\u00e1 la baja en el precio de los combustibles. El gasoil pas\u00f3 de $ 1.600 a $ 2.300, la baja impactar\u00e1 en el \u00edndice de precios, y hasta tenemos posibilidad que en alg\u00fan mes del segundo semestre el \u00edndice de precios comience con 0.<\/p>\n\n\n\n

La baja del petr\u00f3leo har\u00e1 que haya una merma en el ingreso de d\u00f3lares, y con la llegada de las vacaciones de invierno y el mundial se da una demanda estacional del tipo de cambio que seguramente pondr\u00e1 al valor del d\u00f3lar en un valor mucho m\u00e1s elevado que en el primer semestre, sin ser algo grave, en diciembre del a\u00f1o 2025 termin\u00f3 en $ 1.457, y hoy muchos se asombran de la gran suba de las \u00faltimas semanas, terminando en los $ 1.500.<\/p>\n\n\n\n

El Ministerio de Econom\u00eda trabaja mirando el a\u00f1o 2027, del total de la deuda en pesos, el 40% vence en fechas posteriores a la elecci\u00f3n presidencial. La deuda en d\u00f3lares estar\u00eda totalmente financiada de cara al a\u00f1o 2027, en las pr\u00f3ximas semanas el Gobierno tomar\u00eda deuda de un grupo de bancos contra garant\u00eda de organismos financieros internacionales, renovar\u00eda una deuda constituida en repos, y se habla de un nuevo acuerdo con el FMI que despeje el horizonte de vencimientos.<\/p>\n\n\n\n

Cubrir los vencimientos del a\u00f1o 2027 le va a quitar volatilidad a la inflaci\u00f3n y al tipo de cambio en el a\u00f1o 2027. Por otro lado, el Banco Central honr\u00f3 la deuda que ten\u00eda con China y ahora cuenta con un swap de U$S 18.000 millones para utilizar si las circunstancias lo ameritan, tambi\u00e9n tiene un swap de U$S 20.000 millones con el Gobierno americano. Por si todo esto fuera poco, cuenta con la experiencia de haber contrarrestado la corrida del a\u00f1o 2025, con poder de fuego intacto en el mercado de d\u00f3lar futuro, emisi\u00f3n de bonos atados al d\u00f3lar mayorista, y puede tensar la liquidez para que la tasa discipline al d\u00f3lar. La circulaci\u00f3n monetaria suma el equivalente a U$S 18.000 millones, poco dinero en la calle, el arma letal para quitarle el apetito a los evaluadores.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Se vienen los mejores meses para la econom\u00eda argentina, el trabajo m\u00e1s duro (que fue el ajuste fiscal) culmin\u00f3. Con lo cual, no vemos que el PBI sufra en esta nueva etapa, esperemos un crecimiento del 3,5% para el a\u00f1o 2026, y del 5,0% para el a\u00f1o 2027.<\/p>\n\n\n\n

. – El Banco Central hizo un trabajo de pinzas, por un lado, limpi\u00f3 el pasivo de la entidad de Pases, Lefi, leliq, franquicias, puts y cantidades obscenas de pesos que lo \u00fanico que hac\u00edan era distorsionar los precios relativos de la econom\u00eda. Por el lado del activo, vemos un proceso de recomposici\u00f3n de reservas, el Banco Central ya compr\u00f3 m\u00e1s de U$S 30.000 millones desde que asumi\u00f3 Javier Milei, y m\u00e1s de U$S 11.000 millones en el a\u00f1o 2026. Con un activo robusto, pasivo saneado, y pocos pesos, la inflaci\u00f3n y el tipo de cambio estable est\u00e1n asegurados.<\/p>\n\n\n\n

. – En los \u00faltimos meses el pa\u00eds tuvo mejoras en sus calificaciones pasando de CCC a \u2013B, esto impuls\u00f3 a los bonos argentinos a la suba. El 10 de diciembre del a\u00f1o 2023, fecha en que asumi\u00f3 Javier Milei el riesgo pa\u00eds era de 1.923 puntos, en la actualidad est\u00e1 en 417, una baja del 78,3%.<\/p>\n\n\n\n

. – Este a\u00f1o el pa\u00eds va a exportar cerca de U$S 100.000 millones, hay proyectos RIGI (r\u00e9gimen de Incentivo a las Grandes Inversiones) presentados por m\u00e1s de U$S 100.000 y aprobados por U$S 27.000 millones. Estamos con super\u00e1vit fiscal, reservas cercanas a los U$S 47.000 millones, y un fuerte ingreso de financiamiento a empresas y provincias que alcanz\u00f3 los U$S 30.000 millones desde el inicio del gobierno, m\u00e1s los cr\u00e9ditos que aport\u00f3 el FMI m\u00e1s los organismos internacionales por U$S 19.686 millones en igual per\u00edodo. En s\u00edntesis, en Argentina sobran d\u00f3lares, y faltan pesos, la econom\u00eda inicia una fase de recuperaci\u00f3n y expansi\u00f3n que ser\u00e1 in\u00e9dita para la historia del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

. – Si el sistema se consolida, y Javier Milei reelige no debemos dejar de lado, que en el a\u00f1o 2028 el cepo va a ser un mal recuerdo, se acelerar\u00eda la baja de retenciones, y estaremos m\u00e1s cerca de la reforma impositiva y laboral que le permita al pa\u00eds lograr mejores calificaciones y un riesgo pa\u00eds por debajo de los 300 puntos. <\/p>\n\n\n\n

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