{"id":26074,"date":"2026-06-01T08:42:31","date_gmt":"2026-06-01T11:42:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=26074"},"modified":"2026-06-01T09:17:06","modified_gmt":"2026-06-01T12:17:06","slug":"la-actividad-en-la-mira-y-el-consumo-masivo-no-repunta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-actividad-en-la-mira-y-el-consumo-masivo-no-repunta\/","title":{"rendered":"LA ACTIVIDAD Y EL \u00a0CONSUMO\u00a0EN LA MIRA"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Mauro Cognetta | Global Focus Investments<\/strong> y Docente de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

DRIVERS<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo venimos de comienzo de a\u00f1o hasta cierre de Mayo?<\/p>\n\n\n\n

El riesgo pa\u00eds perfor\u00f3 los 500 puntos b\u00e1sicos por primera vez desde 2018 y cerr\u00f3 en 494 bps. Los bonos largos avanzaron m\u00e1s de 2% en la semana y el S&P Merval trep\u00f3 a USD 2.080, acumulando 10% en mayo. Los bancos argentinos lideraron las subas entre los ADRs con ganancias promedio de 6,5%. El mercado, en pocas semanas, pas\u00f3 de la cautela al optimismo.<\/p>\n\n\n\n

Mayo consagr\u00f3 al carry trade y a la renta variable como las estrategias ganadoras. El S&P Merval encabez\u00f3 las ganancias del mes con 9,3% si lo medimos en D\u00f3lares CCL, seguido por los Boncer (4,6%) y los Globales (3,9%). Lecaps, plazos fijos UVA y t\u00edtulos a tasa fija se movieron entre 3% y 3,3% en moneda dura. En ese marco, el Tesoro cerr\u00f3 la \u00faltima licitaci\u00f3n con un rollover de 114,7% y agot\u00f3 el cupo total del AO27 con USD 2.000 millones colocados.<\/p>\n\n\n\n

El optimismo, sin embargo, tiene un horizonte. La cosecha ya dej\u00f3 m\u00e1s de USD 10.000 millones en liquidaciones, pero ese impulso empieza a quedar atr\u00e1s. Hacia adelante, el escenario luce m\u00e1s exigente: vencimientos en d\u00f3lares por m\u00e1s de USD 32.000 millones entre 2026 y 2027, una demanda de pesos todav\u00eda fr\u00e1gil y un trade-off entre tasa y tipo de cambio que se volver\u00e1 m\u00e1s visible a medida que avance el segundo semestre.<\/p>\n\n\n\n

La actividad est\u00e1 en la mira, y el Consumo Masivo no repunta.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Si bien han habido cambios en los patrones de consumo, e ecomerce avanza con un crecimiento de m\u00e1s de 40% en los \u00faltimos 12 meses, en el interanual el consumo masivo est\u00e1 en retroceso, y eso habla del Salario real y en el general de c\u00f3mo la mayor\u00eda de la gente llega o no a fin de mes.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

\u2193 MERCADO DE CAPITALES Y CONTEXTO CAMBIARIO\u00a0\u2193<\/strong>
EN DIFERIDO<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n
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TASAS DE INTER\u00c9S<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En cuanto el panorama de tasas en general, continuamos con una morosidad en el sistema elevad\u00edsima, y lo cierto es que la sensibilidad de la pol\u00edtica monetaria en la tasa activa se hace sustancialmente menor en este contexto, por este aumento del riesgo.<\/p>\n\n\n\n

Este hecho ya le pone un \u201cpiso keynesiano\u201d a la flexibilidad de movimiento del tipo de inter\u00e9s hacia abajo.<\/p>\n\n\n\n

Las tasas pasivas hace 6 meses que son negativas en t\u00e9rminos reales, el spread contin\u00faa alto.<\/p>\n\n\n\n

D\u00d3LAR OFICIAL<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pasando ya a comentarios sobre el Tipo de Cambio, desde GFI creemos probable que el equilibrio macro entre en una din\u00e1mica de \u201csinton\u00eda fina\u201d. Esto implicar\u00eda una tasa real levemente positiva, una mayor depreciaci\u00f3n, aunque con un tipo de cambio real todav\u00eda apreciado hacia fin de a\u00f1o, y una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n que continuar\u00eda, pero de manera m\u00e1s gradual.<\/p>\n\n\n\n

Es probable que en el segundo semestre veamos un Tipo de Cambio Oficial convergiendo hacia la zona de los $1.670 en Diciembre, consistente con una din\u00e1mica de depreciaci\u00f3n mensual algo m\u00e1s acelerada. En paralelo, la inflaci\u00f3n encontrar\u00eda mayores dificultades para perforar sostenidamente la zona del 2% si el frente cambiario comienza a mostrar algo m\u00e1s de tensi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Lo bueno es que en el mejor momento del a\u00f1o en cuanto a la estacionalidad de la oferta de D\u00f3lares (ya que est\u00e1n ingresando todos los D\u00f3lares de la cosecha gruesa), m\u00e1s un escenario financiero que est\u00e1 siendo especialmente favorable para la Argentina, el BCRA est\u00e1 comprando como nunca y despeja pr\u00e1cticamente por todo el a\u00f1o el escenario de cualquier movimiento brusco del Tipo de Cambio o crisis cambiaria por todo lo que resta del 2026. Y esto se traduce en gobernabilidad.<\/p>\n\n\n\n

Si siguiera a este ritmo, podr\u00eda en el a\u00f1o superar los U$D20.000.- Millones.<\/p>\n\n\n\n

El reciente reporte del Staff Report del FMI est\u00e1 plagado de referencias a las reservas del BCRA, que si bien en t\u00e9rminos brutos llegan a un r\u00e9cord desde el 2019, en U$D48.500.- Millones, en t\u00e9rminos netos el FMI las considera en -U$D6.500.- Millones.<\/p>\n\n\n\n

Y esto se debe a que el FMI le resta el pr\u00e9stamo que le hizo el a\u00f1o pasado al Tesoro y el mismo se lo dio al BCRA rescatando una letra intransferible, mostrando que el FMI no quiere que se usen esos D\u00f3lares que nos prestaron para una eventual corrida cambiaria.<\/p>\n\n\n\n

Y el fondo es uno de los principales preocupados por lo que pueda suceder en el 2027 en medio de la campa\u00f1a electoral presidencial. <\/p>\n\n\n\n

En su conclusi\u00f3n del reporte advierte, expresado en forma sencilla: \u201ccompren todos los D\u00f3lares que puedan ahora y apenas vean una ventana de oportunidad para salir en los mercados financieros para refinanciar vencimientos  de corto plazo, h\u00e1ganlo r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n\n\n

Por Mauro Cognetta | Global Focus Investments<\/strong> y Docente de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u2193 AGROEDUCACION PRESENTE EN AGROACTIVA 2026 \u2193<\/strong>
DESDE EL 3 AL 6 DE JUNIO – CON STAND PROPIO<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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