{"id":25328,"date":"2025-12-30T10:05:26","date_gmt":"2025-12-30T13:05:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=25328"},"modified":"2025-12-30T10:05:27","modified_gmt":"2025-12-30T13:05:27","slug":"se-termina-la-maldicion-de-los-anos-pares","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/se-termina-la-maldicion-de-los-anos-pares\/","title":{"rendered":"Se termina la maldici\u00f3n de los a\u00f1os pares"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el 2026, el pa\u00eds puede crecer entre el 4,5% y 5,0%, superar el techo que tenemos en el PBI desde el a\u00f1o 2011, e iniciar un circulo virtuoso de crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

El PBI en el a\u00f1o 2025 crecer\u00eda entre el 4,0% y 4,5% anual, esto se debi\u00f3 al arrastre del a\u00f1o 2024, sectores que crecieron muy bien, y otros que se mantienen estancados. Como siempre, el crecimiento no es homog\u00e9neo sino heterog\u00e9neo.<\/p>\n\n\n\n

De cara al a\u00f1o 2026 tenemos por delante una mejora sustancial en el crecimiento econ\u00f3mico, ya que vamos a una cosecha r\u00e9cord, y mayores exportaciones de energ\u00eda, lo que nos podr\u00eda colocar en un r\u00e9cord de exportaciones, que podr\u00edan alcanzar los U$S 100.000 millones, con viento a favor.<\/p>\n\n\n\n

Las importaciones no est\u00e1n llamadas a crecer en igual proporci\u00f3n que las exportaciones, el mercado esta con alto stock de mercader\u00eda comprada en el exterior, y sin ventas suficientes para iniciar nuevos pedidos.<\/p>\n\n\n\n

El a\u00f1o 2026 ser\u00e1 el segundo a\u00f1o consecutivo de crecimiento del gobierno de Javier Milei, y estar\u00edamos saliendo de la jaula en la que nos encontr\u00e1bamos.<\/p>\n\n\n\n

Desde el a\u00f1o 2011 a la fecha, siempre top\u00e1bamos con un techo de crecimiento, y no pod\u00edamos superarlo. Los gobiernos aumentaban sus gastos en los a\u00f1os impares y lo disminu\u00edan en los a\u00f1os pares. Esto hac\u00eda que nunca pudi\u00e9ramos superar el m\u00e1ximo de crecimiento del a\u00f1o 2011. Esto se deb\u00eda a una econom\u00eda muy dependiente del Estado, y poco del sector privado.<\/p>\n\n\n\n

La alta presi\u00f3n tributaria, y las condiciones econ\u00f3micas poco claras, llevaron a que el sector privado privilegiara no invertir, y sacar el dinero fuera del pa\u00eds, v\u00eda compra de d\u00f3lares. Este fue el deporte nacional entre los a\u00f1os 2011 y 2023.<\/p>\n\n\n\n

Desde que asumi\u00f3 el actual gobierno, el sector publico es superavitario, el Banco Central se ha capitalizado, la inflaci\u00f3n esta descendiendo y el d\u00f3lar estable. Se han generado condiciones muy positivas para la inversi\u00f3n, y esto posibilitar\u00eda el fuerte ingreso de capitales en el a\u00f1o 2026. Por lo tanto, estar\u00edamos en las puertas de terminar con la maldici\u00f3n de los a\u00f1os pares, romper el techo que ten\u00edamos en el PBI desde el a\u00f1o 2011 a la fecha, e inaugurar una nueva etapa de crecimiento para el pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

En \u00e9l mientras tanto<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno en el mes de febrero tendr\u00e1 que verse cara a cara con el FMI, volvemos con el tema de acumulaci\u00f3n de reservas. Las compras de d\u00f3lares del Tesoro son funcionales al pago de intereses del pa\u00eds, por ende, no es acumulaci\u00f3n de reservas. Para acumular reservas hay que tener un gran super\u00e1vit financiero, o lograr que el Banco Central compre d\u00f3lares contra emisi\u00f3n monetaria, y esa emisi\u00f3n sea demandada por el mercado, sin generar posterior demanda de d\u00f3lares o aumento de precios.<\/p>\n\n\n\n

Para poder comprar d\u00f3lares contra emisi\u00f3n monetaria, y que no genere distorsiones de precios en el mercado, lo ideal ser\u00eda que ingresen d\u00f3lares abundantes por el saldo positivo de la cuenta corriente de la balanza de pagos, esto implicar\u00eda que el balance comercial de bienes y servicios sea positivo. tambi\u00e9n ser\u00eda saludable que se compren d\u00f3lares contra emisi\u00f3n si hay un fuerte ingreso de inversi\u00f3n extranjera directa o bien toma de deuda de particulares para financiar proyectos de inversi\u00f3n en el plano dom\u00e9stico. No ser\u00eda conveniente, comprar d\u00f3lares que tengan como contrapartida financiamiento al sector p\u00fablico, algo que el propio gobierno se compromete a no realizar.<\/p>\n\n\n\n

Bajo la perspectiva de que el a\u00f1o 2026 podr\u00edas tener un crecimiento econ\u00f3mico superior al a\u00f1o 2025, entre un 4,5% y 5,0%, creemos que el proceso de acumulaci\u00f3n de reservas se puede dar sin grandes inconvenientes, y no parecer\u00eda que empuje a la tasa de inflaci\u00f3n a la suba, la media del mercado la espera en torno del 22,1% anual, mientras que la tasa de devaluaci\u00f3n podr\u00eda ubicarse en torno del 19,7% anual, esto dar\u00eda como resultado una inflaci\u00f3n en d\u00f3lares del 2,0% anual (datos del TOP 10 del Relevamiento de Expectativa de mercado para los pr\u00f3ximos 12 meses).<\/p>\n\n\n\n

En este escenario el d\u00f3lar mayorista apuntar\u00eda a ubicarse en torno de los $ 1.735 para noviembre 2026, esto lo ubicar\u00eda claramente dentro de la banda de intervenci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Cada compra de d\u00f3lares que el Banco Central haga en el mercado contra emisi\u00f3n de pesos incrementara las reservas en el activo, y la base monetaria en el pasivo, esto va a generar un efecto neutro sobre el patrimonio, sin embargo, el mercado ve con buenos ojos tener m\u00e1s reservas, y esto podr\u00eda hacer disminuir la tasa de riesgo pa\u00eds. Si este escenario ocurre, no ser\u00eda descabellado ver la tasa riesgo pa\u00eds debajo de los 400 puntos para el segundo semestre del a\u00f1o 2026. Esto traer\u00eda aparejado una fuerte suba en bonos y acciones.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – A nivel internacional podr\u00edamos ver en el a\u00f1o 2026 una fuerte baja de tasas de inter\u00e9s, principalmente en Estados Unidos. Ser\u00e1 un a\u00f1o de gran volatilidad, con la elecci\u00f3n presidencial de Brasil en octubre, y las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos en la segunda semana de noviembre.<\/p>\n\n\n\n

. – Argentina podr\u00eda cumplir sus metas con el FMI, acumular reservas, y ver una fuerte baja del riesgo pa\u00eds, por un efecto pinza dado por una ca\u00edda de las tasas en el mundo, y por mayor acumulaci\u00f3n de reservas en el plano local.<\/p>\n\n\n\n

. – En este contexto, el a\u00f1o 2026 este llamado a mostrar fuertes subas en bonos y acciones locales, tasa de inflaci\u00f3n en baja, tasas de inter\u00e9s positivas contra la inflaci\u00f3n, y un d\u00f3lar estable aumentando menos que la inflaci\u00f3n. Todos los caminos conducen al mercado de capitales como la mejor opci\u00f3n financiera 2026.<\/p>\n\n\n\n

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