{"id":25098,"date":"2025-11-10T10:39:23","date_gmt":"2025-11-10T13:39:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=25098"},"modified":"2025-11-10T10:39:32","modified_gmt":"2025-11-10T13:39:32","slug":"cambia-el-portafolio-de-inversion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/cambia-el-portafolio-de-inversion\/","title":{"rendered":"Cambia el portafolio de inversi\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con la tasa de inter\u00e9s cayendo dram\u00e1ticamente, y el gobierno colocando deuda a plazos m\u00e1s largos, todos los caminos conducen a los bonos y acciones.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno consigui\u00f3 enfrentar una litaci\u00f3n de letras con un \u00e9xito inusitado, bajo la tasa de inter\u00e9s, alargo plazos y hasta absorbi\u00f3 pesos del mercado. Con tasas muy bajas, la teor\u00eda indicar\u00eda que subir\u00eda el tipo de cambi\u00f3, sin embargo, la gran dolarizaci\u00f3n de las carteras, previo a las elecciones legislativas, hace que el apetito por el d\u00f3lar en la plaza haya disminuido.<\/p>\n\n\n\n

Los instrumentos en pesos han mostrado una baja en las tasas de retornos que hacen a estos t\u00edtulos poco atractivos. Un Boncap como el T15D5 que vence el 15 de diciembre del a\u00f1o 2025 rinde el 26,0% anual. La inflaci\u00f3n para el a\u00f1o 2026, el Relevamiento de Expectativa de Mercado la espera en torno del 16% anual, estas tasas del 26,0% anual lucen bajas si concomemos la historia reciente, sin embargo, siguen siendo muy altas desde el punto de vista de la inflaci\u00f3n esperada. Los instrumentos en pesos parecen haber llegado a un techo en materia de precios, para los amantes del riesgo es mejor vender estos activos y tomar posici\u00f3n en activos de mayor riesgo Los que prefieren tener una cartera diversificada, si quieren tener una porci\u00f3n de sus ahorros en pesos, le recomendamos los Boncap duales, estos bonos te pagan una tasa fija del 2,25% anual, o la tasa de plazo fijo Tamar (la que se aplica a montos superiores s a los $ 1.000 millones) cual fuere la mayor. Estos bonos duales, tambi\u00e9n est\u00e1n cotizando por encima de la par.<\/p>\n\n\n\n

Hay que recordar que el tipo de cambi\u00f3 cotiza en el marco de un sistema de bandas cambiarias, que crecen a un ritmo del 1,0% anual en el tramo superior, y en el tramo inferior cae a niveles del 1,0% mensual. El d\u00f3lar cerro el mi\u00e9rcoles pasado a $ 1.447,50, sin embarg\u00f3 las bandas cambiarias para fin del a\u00f1o 2026 se ubicar\u00e1n entre $ 1.708 y $ 810, si de ahora a diciembre del a\u00f1o 2026 el d\u00f3lar subir\u00eda al techo de la banda, aumentar\u00eda un 18,0% en los pr\u00f3ximos 13 meses y 20 d\u00edas. El d\u00f3lar no luce como un buen negocio. El presidente indico que las bandas cambiarias permanecer\u00e1n hasta el fin de su mandato, y nos parece una decisi\u00f3n acertada. Cuando se fija una regla en la econom\u00eda, lo mejor que puede pasar es que quien la creo, la respete, para ganar reputaci\u00f3n y podamos proyectar esta variable en el escenario econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n

En un contexto ideal, podr\u00edamos tener una inflaci\u00f3n en franco descenso, y un peso m\u00e1s apreciado. Como la tasa de inter\u00e9s es positiva frente a la inflaci\u00f3n, los niveles de tasa para los ahorristas ser\u00edan los apropiados, sin embargo, no ocurrir\u00eda lo mismo con quienes busquen financiamiento bancario. Los bancos tienen estructuras pesadas, cuanto m\u00e1s baje la inflaci\u00f3n y la tasa de inter\u00e9s, tendr\u00e1n menores spread entre la tasa a la que compran el dinero y lo venden. Esto los obligara a realizar ajustes muy importantes en sus estructuras, por ende, no vemos a los bancos como grandes ganadores, con lo cual no deber\u00edan tener una gran ponderaci\u00f3n en las carteras de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Los que desean ahorrar en bonos soberanos, seguimos sosteniendo que los bonos cortos como AL29 o AL30 pierden atractivo. Pagan una tasa del 1,0% anual, y su tasa interna de retorno es del 11,5% porque cotizan bajo la par. Distinto es el caso de los bonos AL35 (paga una tasa del 4,125% anual), AL38 (paga una tasa del 5,0% anual) y el AL41 (para una tasa del 3,5% anual). Hay bonos para todos los gustos, los que son amantes del riesgo deber\u00edan optar por el bono m\u00e1s largo, el que desea un bono equilibrado, lo mejor pasa por el AL35 que tiene un cup\u00f3n relativamente alto frente a la familia de bonos existentes, pero comienza a pagar la amortizaci\u00f3n en el a\u00f1o 2031, mientras que el AE38 y AL41 lo hacen mucho antes.<\/p>\n\n\n\n

Esta baja de tasas en el mercado, es muy amigable a los activos de renta variable como las acciones. Hay un universo muy grande de acciones para recomendar, pero nosotros resaltaremos los atributos positivos de las empresas energ\u00e9ticas, como es el caso de Vista, Pampa Energ\u00eda e YPF. En el caso de Vista es una empresa que va a mejorar sus resultados por una mayor extracci\u00f3n de petr\u00f3leo, utilizaci\u00f3n de oleoductos, y excelente comercializaci\u00f3n del barril de petr\u00f3leo, ya que sus ventas est\u00e1n orientadas a la exportaci\u00f3n y no al mercado interno. En el caso de Pampa, la empresa se beneficia por la explotaci\u00f3n de un \u00e1rea petrolera no convencional, que irrumpi\u00f3 en la empresa con m\u00e1s volumen de petr\u00f3leo, tambi\u00e9n aprovecho la desregulaci\u00f3n del mercado el\u00e9ctrico, en donde Pampa Energ\u00eda puede aprovechar el gas que produce, para alimentar a las turbinas de ciclo combinado que generan electricidad, y de esta forma mejora su productividad y competitividad, dejando mejores resultados a la compa\u00f1\u00eda. Pampa Energ\u00eda es la empresa con menos deuda en el sector energ\u00e9tico. YPF la analizaremos dentro de una semana cuando tengamos el balance competo.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La tasa se desplomo despu\u00e9s de las elecciones legislativas, y el d\u00f3lar no amago a buscar el techo de la banda. Esperamos los indicadores de precio (inflaci\u00f3n), para ver que escenario nos espera a futuro. Los bonos en pesos pierden atractivo en este contexto, y hay que migrar hacia otras inversiones.<\/p>\n\n\n\n

. – Los bonos soberanos en d\u00f3lares, siguen teniendo recorrido alcista, todo hace pensar que seguir\u00e1 bajando el riesgo pa\u00eds, por ende, los elegidos son los bonos soberanos en d\u00f3lares largos.<\/p>\n\n\n\n

. – La tasa cuando baja es la mejor amiga de las acciones, vamos a un escenario muy alcista para las acciones argentinas. Vista tiene una relaci\u00f3n precio utilidad de 7 a\u00f1os, y podr\u00eda cotizar sin inconvenientes con una relaci\u00f3n precio utilidad de 14 a\u00f1os. Pampa Energ\u00eda tiene una relaci\u00f3n precio utilidad de 10 a\u00f1os, y tambi\u00e9n tiene como objetivo 14 a\u00f1os de recupero de inversi\u00f3n. Los bancos argentinos ya cotizan con relaciones precio utilidad similares a los de Brasil, tal vez hay que estudiar mejor el sector y buscar alternativas m\u00e1s ganadoras. <\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n Con la tasa de inter\u00e9s cayendo dram\u00e1ticamente, y el gobierno colocando deuda a plazos m\u00e1s largos, todos los caminos conducen a los bonos y acciones. El gobierno consigui\u00f3 enfrentar una litaci\u00f3n de letras con un \u00e9xito inusitado, bajo la tasa de inter\u00e9s, alargo plazos y hasta absorbi\u00f3 …<\/p>\n","protected":false},"author":207,"featured_media":25099,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[81,14,87],"tags":[],"class_list":["post-25098","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-destacados","category-economia","category-novedades"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25098","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/207"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25098"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25098\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":25100,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25098\/revisions\/25100"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/25099"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25098"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25098"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25098"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}