{"id":24893,"date":"2025-10-06T09:23:52","date_gmt":"2025-10-06T12:23:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=24893"},"modified":"2025-10-06T09:23:54","modified_gmt":"2025-10-06T12:23:54","slug":"no-es-el-dolar-es-el-riesgo-pais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/no-es-el-dolar-es-el-riesgo-pais\/","title":{"rendered":"No es el d\u00f3lar, es el Riesgo Pa\u00eds"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Argentina necesita renovar el stock de deuda, el acuerdo con Estados Unidos nos permitir\u00e1 sortear este problema, bajar\u00eda el riesgo pa\u00eds, y la econom\u00eda reactivar\u00eda, el problema no es el precio del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

El pa\u00eds no necesita devaluar el signo monetario, lo que necesita es cr\u00e9dito para renovar los vencimientos de capital futuro, y bajar el riesgo pa\u00eds. Hay que recordar que el gobierno sistem\u00e1ticamente muestra super\u00e1vit fiscal, por ende, los ingresos fiscales financian la suma de todos los gastos m\u00e1s los intereses de la deuda, por ende, no hay incremento de deuda p\u00fablica. Por otro lado, como carece de financiamiento para pagar el stock de deuda de capital, lo hace con recursos propios, y esto genera estr\u00e9s en las reservas.<\/p>\n\n\n\n

El stock de deuda consolidada (deuda de la tesorer\u00eda m\u00e1s la deuda del BCRA) a noviembre del a\u00f1o 2023 sumaba U$S 488.015 millones, y para agosto del a\u00f1o 2025 deb\u00edamos U$S 465.995 millones, con lo cual la deuda del tesoro m\u00e1s el Banco Central bajo en U$S 22.021 millones.<\/p>\n\n\n\n

Resulta imposible para una econom\u00eda tan golpeada como la Argentina, pagar el stock de capital de deuda, paga todos los intereses que vencen, pero no puede pagar el capital, algo que les ocurre a todos los pa\u00edses del planeta. Se pagan los intereses de la deuda, pero el capital se renueva, si el PBI crece, la deuda sobre PBI disminuir\u00e1, y a futuro se podr\u00e1 cancelar parte de dicha deuda.<\/p>\n\n\n\n

Ser\u00eda interesante analizar la deuda del sector p\u00fablico argentino, que es lo que se conoce como la deuda de la tesorer\u00eda. El stock de deuda asciende a U$S 465.352 millones, lo que representa el 66,1% del PBI, a primera vista es elevada, pero deber\u00edamos hacer algunas consideraciones.<\/p>\n\n\n\n

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La deuda se divide en 3 partes bien diferenciadas, a saber:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La deuda intra-Estado o entre agencias del sector p\u00fablico suma U$S 207.934 millones, esta deuda se conformo entre la tesorer\u00eda y agencias del Estado como el Banco Central, Anses u otros organismos, por ende, no es una deuda exigible, ya que es el Estado que se debe a s\u00ed mismos. Esta deuda representa el 44,7% de la deuda total. A nuestro juicio no es relevante para el an\u00e1lisis de la sustentabilidad del pago de la deuda futura.<\/p>\n\n\n\n

. – La deuda de privados, esta deuda suma U$S 161.876 millones, representa el 34,8% de la deuda total, y es la deuda m\u00e1s relevante ya que involucra al estado con privados, esta deuda hoy vale el 55% aproximadamente, si el gobierno la quisiera recomprar necesitar\u00eda U$S 89.032 millones. La deuda con privados es equivalente al 23,0% del PBI y luce muy baja, tan solo si la comparamos con la deuda de otros pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n

. – La deuda con el FMI, organismos bi y multilaterales suma U$S 95.542 millones, representa el 20,5% de la deuda total, y un 13,6% del PBI. Esta deuda es exigible, pero como son organismos internacionales, su renovaci\u00f3n esta atada a variables m\u00e1s pol\u00edticas que econ\u00f3mico \u2013 financieras.<\/p>\n\n\n\n

Del siguiente an\u00e1lisis podremos observar que la deuda exigible de argentina, que es la suma de la deuda privada m\u00e1s FMI y organismos bi m\u00e1s multilerales suma U$S 257.418 millones y representa el 36,6% del PBI.<\/p>\n\n\n\n

Esta misma deuda en el a\u00f1o 2017 sumaba U$S 143.852 millones, esto implica que en los \u00faltimos 8 a\u00f1os nos endeudamos a un ritmo de U$S 14.195 millones por a\u00f1o. Lo m\u00e1s interesante es que del total de endeudamiento, la deuda privada aumento en U$S 45.451 millones, mientras que la deuda con el FMI y organismos bi y multilaterales aumento en U$S 68.115 millones.<\/p>\n\n\n\n

Quien m\u00e1s dinero nos prest\u00f3 en los \u00faltimos 8 a\u00f1os fue el FMI y los organismos internacionales, que lo hizo a un ritmo de U$S 8.514 millones por a\u00f1o. Si dicha asistencia no hubiera existido, argentina hubiera tenido un evento de hiper inflaci\u00f3n o una mayor devaluaci\u00f3n que la que se observo en dicho periodo.<\/p>\n\n\n\n

Resulta c\u00f3mico que muchos expresen que los problemas del pa\u00eds es su vinculo con el FMI, cuando en realidad es la instituci\u00f3n que m\u00e1s dinero hundi\u00f3 en el pa\u00eds en los \u00faltimos 8 a\u00f1os. Creen m\u00e1s en Argentina que los propios argentinos.<\/p>\n\n\n\n

Entre el mes de julio del a\u00f1o 2017 y agosto del a\u00f1o 2025 las personas humanas compraron d\u00f3lares por el equivalente a U$S 118.797 millones, de ninguno modo es una cr\u00edtica, las personas humanas trataron de proteger sus ahorros, y lo bien que hicieron, pero a la hora de medir quien puso plata y quien no, el FMI puso m\u00e1s que el conjunto de las personas humanas en el pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La deuda argentina es pagable, y este gobierno lo demostr\u00f3 al honrar todos los vencimientos de deuda que tuvo por delante. Lo que resulta dif\u00edcil de honrar son los vencimientos de capital, que son los que terminan afectando la cotizaci\u00f3n de los bonos que est\u00e1n contenidos en la deuda privada que suma, apenas, U$S 161.876 millones.<\/p>\n\n\n\n

. – Si Argentina logra que el Tesoro de Estados Unidos le de un aval al gobierno, para que despeje dudas sobre le pago del capital de la deuda p\u00fablica, los bonos locales no deber\u00edan tener tasas de retorno del 15% anual, tendr\u00edan que tener una tasa de retorno mucho m\u00e1s razonable que se ubique en torno del 9,0% anual. Esto implica una gran suba para todos los activos de riesgo argentinos, bonos en d\u00f3lares, pesos y acciones. D\u00f3lar olvidarse que suba.<\/p>\n\n\n\n

. – El acuerdo entre Argentina y Estados Unidos ayuda sostener la solvencia intertemporal, ya que le posibilita al pa\u00eds renovar el stock de capital de deuda sin problemas. Si baja el riesgo pa\u00eds, bajara el riesgo corporativo, que es la tasa de inter\u00e9s a las que se financian las empresas en el exterior, y esto deja espacio para que baje la tasa de inter\u00e9s en el mercado local, y permita a las pymes una mejora sustancial en la financiaci\u00f3n de sus proyectos.<\/p>\n\n\n\n

. – Queda por delante realizar reformas fiscales, laborales y previsionales. tambi\u00e9n deber\u00e1 trabajarse en el programa monetario para reducir la tasa de inter\u00e9s en el mercado local, la tasa de inflaci\u00f3n vendr\u00e1 por quinto mes consecutivo debajo del 2,0% anual, ahora es el turno que la tasa de inter\u00e9s de un vuelco importante y comience a bajar en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

. – NO es el d\u00f3lar, es el riesgo pa\u00eds lo que traba el crecimiento argentino. Ojal\u00e1 que el acuerdo con Estados Unidos logre que la deuda se renueve a m\u00e1s plazo y menos tasa, y que los argentinos inviertan m\u00e1s en pesos y menos en d\u00f3lares, como sucedi\u00f3 en los \u00faltimos 8 a\u00f1os. Si miramos la compra de d\u00f3lares de las personas humanas desde el a\u00f1o 2003 a la fecha, suman U$S 237.215 millones, la obsesi\u00f3n por pensar que Argentina no tiene salida, tiene que cambiar. <\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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