{"id":24882,"date":"2025-10-06T09:24:33","date_gmt":"2025-10-06T12:24:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=24882"},"modified":"2025-10-06T09:24:34","modified_gmt":"2025-10-06T12:24:34","slug":"argentina-post-elecciones-entre-el-rebote-financiero-y-los-desafios-estructurales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/argentina-post-elecciones-entre-el-rebote-financiero-y-los-desafios-estructurales\/","title":{"rendered":"Argentina post-elecciones: entre el rebote financiero y los desaf\u00edos estructurales"},"content":{"rendered":"\n
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Por Ana Rubicondi – Global Focus Investments<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las elecciones del 7 de septiembre marcaron un punto de inflexi\u00f3n en el mercado argentino. El resultado adverso para el oficialismo gener\u00f3 un fuerte episodio de desconfianza, que se tradujo en ventas masivas de activos locales, escalada del tipo de cambio y un salto abrupto en el riesgo pa\u00eds. En apenas una semana, los Bonares se desplomaron 11%, los Globales 10%, el Merval cay\u00f3 16% medido en d\u00f3lares y el riesgo pa\u00eds escal\u00f3 m\u00e1s de 300 puntos, mientras que el d\u00f3lar se movi\u00f3 r\u00e1pidamente al techo de la banda cambiaria.<\/p>\n\n\n\n

En este marco, la correcci\u00f3n accionaria del mes pasado ingres\u00f3 en el top diez de las mayores ca\u00eddas mensuales desde la salida de la convertibilidad. Siendo \u00fanicamente superado por ciertos golpes hist\u00f3ricos como el desplome tras las PASO de 2019 (-58,9%) o la combinaci\u00f3n de la crisis financiera global de 2008 con la nacionalizaci\u00f3n de las AFJP (-46,6%) que marcaron niveles de p\u00e1nico de una magnitud muy superior.<\/p>\n\n\n\n

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Fuente: GMA Capital<\/p>\n\n\n\n

En ese escenario, el Banco Central se vio obligado a vender reservas para evitar una devaluaci\u00f3n desordenada, lo que encendi\u00f3 alarmas sobre la sostenibilidad del esquema. Sin embargo, la din\u00e1mica cambi\u00f3 abruptamente con el anuncio de un respaldo financiero desde Estados Unidos, complementado por medidas locales como la baja de retenciones al agro. Estos factores introdujeron un shock de confianza que permiti\u00f3 al d\u00f3lar retroceder desde la zona cr\u00edtica, al riesgo pa\u00eds comprimirse por debajo de los 1.000 puntos y a bonos y acciones recuperar parte de las p\u00e9rdidas<\/p>\n\n\n\n

La pregunta de fondo es si este rebote constituye el inicio de una estabilizaci\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida o simplemente un alivio transitorio.<\/p>\n\n\n\n

Coyuntura reciente: un poco de alivio externo con fragilidad interna<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

El respaldo de EE.UU. se anunci\u00f3 en dos frentes:<\/p>\n\n\n\n

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  1. Un swap de USD 20.000 millones para reforzar las reservas del BCRA.
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  2. La posibilidad de que el Tesoro estadounidense participe en la compra de deuda argentina (ya sea nueva emisi\u00f3n o en mercado secundario).
    <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Este apoyo funciona como una red de contenci\u00f3n para los vencimientos de 2026 y 2027, reduciendo el riesgo inmediato de crisis de deuda<\/p>\n\n\n\n

    No obstante, se trata m\u00e1s de un seguro de liquidez que de una soluci\u00f3n estructural: EE.UU. puede blindar vencimientos, pero no credibilidad del programa econ\u00f3mico<\/p>\n\n\n\n

    En paralelo, la baja temporal de retenciones al agro gener\u00f3 una liquidaci\u00f3n extraordinaria de divisas. Sin embargo, el Tesoro solo pudo comprar alrededor de USD 2.300 millones, lo que dej\u00f3 un sabor a poco. <\/p>\n\n\n\n

    El costo, adem\u00e1s, es evidente: en las semanas previas a las elecciones de octubre, las liquidaciones se reducir\u00e1n casi a cero, justo cuando aumenta la demanda de cobertura.<\/p>\n\n\n\n

    Por otro lado, el BCRA aprovech\u00f3 el cambio de clima para bajar la tasa de pol\u00edtica monetaria de 35% a 25%, lo que repercuti\u00f3 en la compresi\u00f3n de rendimientos en Lecaps y un rebote en bonos CER<\/p>\n\n\n\n

    La consecuencia es que el shock de confianza dur\u00f3 poco. Tras unos d\u00edas de calma, el mercado volvi\u00f3 a mostrar tensiones: el d\u00f3lar retom\u00f3 la presi\u00f3n alcista y el Tesoro lleva varias jornadas interviniendo para contenerlo. El esquema cambiario, que ya hab\u00eda perdido credibilidad, enfrenta un nuevo desaf\u00edo y no se descarta un endurecimiento de los controles, como las restricciones cruzadas a personas f\u00edsicas introducidas la semana pasada. <\/p>\n\n\n\n

    La movida de las retenciones, costosa en t\u00e9rminos fiscales, no alcanz\u00f3 para asegurar un proceso sostenido de acumulaci\u00f3n de reservas. Al mismo tiempo, las encuestas reflejan un deterioro en la confianza en el Gobierno, que cay\u00f3 m\u00e1s de 20% en los \u00faltimos dos meses.<\/p>\n\n\n\n

    En s\u00edntesis, el shock financiero permiti\u00f3 un alivio inicial y abri\u00f3 oportunidades en los mercados, pero la sostenibilidad del nuevo equilibrio depender\u00e1 de que el Tesoro logre acumular reservas y de que el esquema cambiario recupere credibilidad en un contexto pol\u00edtico desafiante.<\/p>\n\n\n\n

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    \u2193 Optimizacion de la Gestion de Riesgo Precio\u2193<\/strong>
    Jueves 9 de Octubre \u00a0| Gustavo Picolla I Fernando Vuelta I Andres Gosende<\/p>\n\n\n\n

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    Estrategias de inversi\u00f3n: oportunidades y riesgos<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

    En este marco, el desaf\u00edo del inversor es identificar oportunidades<\/strong> sin perder de vista los riesgos latentes.<\/p>\n\n\n\n

    1. Bonos soberanos en d\u00f3lares<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

    Los soberanos largos (AL35, AL38, AE38, AL41)<\/strong> ofrecen el mayor upside en caso de un escenario positivo. La compresi\u00f3n de tasas podr\u00eda generar subas de entre 30% y 50%, a lo que se sumar\u00eda la reducci\u00f3n del spread legislativo<\/strong> entre bonos ley local (Bonares) y extranjera (Globales), hoy en niveles hist\u00f3ricamente altos<\/p>\n\n\n\n

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    Fuente: ONE618<\/p>\n\n\n\n

    Para perfiles m\u00e1s conservadores, los bonos cortos (AL30, GD30) lucen atractivos por su carry elevado y menor duration<\/strong>: ante un escenario de status quo o incluso negativo, siguen ofreciendo rendimientos positivos.<\/p>\n\n\n\n

    Riesgo principal: invertir en soberanos es, en \u00faltima instancia, apostar a la capacidad del gobierno de sostener el programa econ\u00f3mico y honrar la deuda. Si el esquema cambiario se resquebraja o se pierde apoyo pol\u00edtico, los precios podr\u00edan volver a niveles de crisis.                                     <\/p>\n\n\n\n

    2. Acciones argentinas<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

    El sector bancario<\/strong> aparece como la mejor apuesta. Tras caer 60% en lo que va del a\u00f1o, cotizan en m\u00faltiplos deprimidos (menores a 1x P\/TBV), comparables a los de momentos de crisis extrema. Dada su alta sensibilidad al riesgo pa\u00eds<\/strong>, cualquier compresi\u00f3n adicional genera un efecto multiplicador en valuaciones<\/p>\n\n\n\n

    En energ\u00eda<\/strong>, las compa\u00f1\u00edas mantienen m\u00faltiplos relativamente bajos (2,5x\u20133,5x EV\/EBITDA), con CEPU como defensiva y YPF\/Pampa como apuestas de mayor beta. El sector se ve como un ancla de mediano plazo<\/strong>, aunque persiste la incertidumbre regulatoria y la exposici\u00f3n al tipo de cambio real<\/p>\n\n\n\n

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    Fuente: ONE618<\/p>\n\n\n\n

    Riesgo principal<\/strong>: el tipo de cambio y un mal escenario pol\u00edtico. Una devaluaci\u00f3n desordenada afectar\u00eda directamente los balances en d\u00f3lares de bancos y utilities, con potencial impacto en book values. Adem\u00e1s, una mala elecci\u00f3n del gobierno generar\u00eda pesimismo en todos los activos argentinos. <\/p>\n\n\n\n

    3. Instrumentos en pesos: Lecaps, CER y d\u00f3lar-linked<\/strong><\/h3>\n\n\n\n