{"id":24806,"date":"2025-09-22T09:42:33","date_gmt":"2025-09-22T12:42:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=24806"},"modified":"2025-09-22T09:42:35","modified_gmt":"2025-09-22T12:42:35","slug":"las-ventas-de-dolares-y-el-bcra","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/las-ventas-de-dolares-y-el-bcra\/","title":{"rendered":"Las ventas de d\u00f3lares y el BCRA"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno ejecuta la regla cambiaria de vender d\u00f3lares y comprar pesos. Muchos desconf\u00edan, pero es lo mejor ahora. Se vienen fondos de USA.<\/p>\n\n\n\n

Llegamos con el tipo de cambio al nivel de las bandas, se derramaron litros de tinta dudando en que se intervendr\u00eda en este nivel, pero quedaron despejadas las dudas, el Banco Central Rep\u00fablica Argentina (BCRA) cumple con su palabra, y llegado el momento compro pesos, y vendi\u00f3 d\u00f3lares. Hasta hoy vendi\u00f3 U$S 1.100 millones y compro $ 1.622.500 millones, que equivale a aproximadamente el 7% de la circulaci\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n

Las reservas del BCRA quedan en 39.259 millones, y seg\u00fan declaraciones del equipo econ\u00f3mico, quedaron con un poder de fuego (intervenci\u00f3n) de U$S 20.000 millones. Las consecuencias de la venta de reservas fue una baja en el mercado de t\u00edtulos p\u00fablicos, el bono AL35 con vencimiento a 10 a\u00f1os ya rinde el 20% en d\u00f3lares, y cay\u00f3 en la \u00faltima semana un 13,5%.<\/p>\n\n\n\n

La compra y retiro de pesos de la econom\u00eda, traer\u00e1 como consecuencia una ca\u00edda de actividad econ\u00f3mica, una suba de la tasa de inter\u00e9s, y una ca\u00edda en la tasa de inflaci\u00f3n. Para poner en perspectiva lo que puede suceder, vamos a ver cuanto dinero hay en el mercado, y vera que la cantidad e pesos es extremadamente baja, comparado con los niveles hist\u00f3ricos.<\/p>\n\n\n\n

M1 (billetes y monedas en poder del p\u00fablico + cheques cancelatorios en pesos + Cuenta corriente del sector privado y p\u00fablico en pesos), esto suma $ 48.254.258, el equivalente en d\u00f3lares tomando como valor del d\u00f3lar el techo de la banda ser\u00edan unos U$S 32.708 millones, que representa el 5,4% del PBI.<\/p>\n\n\n\n

M2 (M1 + caja de ahorro del sector privado y del sector p\u00fablico en pesos), esto suma $ 72.633.173 millones, el equivalente en d\u00f3lares tomando como valor del d\u00f3lar el techo de la banda ser\u00eda unos U$S 49.232 millones, que representa el 8,0% del PBI.<\/p>\n\n\n\n

M3 (M2 + dep\u00f3sitos a plazo y otros dep\u00f3sitos del sector privado y p\u00fablico en pesos) $ 144.171.226 millones, el equivalente en d\u00f3lares tomando como valor del d\u00f3lar el techo de la banda ser\u00eda unos U$S 97.722 millones, que representa el 16,0% del PBI.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 puede pasar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Supongamos que en la semana que se inicia el BCRA vende otros U$S 10.000 millones que equivale a 1,6% del PBI, el M1 quedar\u00eda en 3,8% del PBI, seria una cantidad tan peque\u00f1a que la tasa de inter\u00e9s se espiralizar\u00eda a la suba, la tasa de actividad disminuir\u00eda y los precios arbitrar\u00edan a la baja por la falta de ventas.<\/p>\n\n\n\n

Las reservas bajar\u00edan a U$S 29.259 millones, y los bonos si caen un 10% el AL35 valdr\u00eda U$S 40,50 y tendr\u00eda una tasa de retorno del 22% anual.<\/p>\n\n\n\n

Con este nivel de liquidez y con el d\u00f3lar en el techo de la banda, la econom\u00eda ingresar\u00eda en un nivel de contracci\u00f3n muy importante, con pocos pesos para funcionar, con lo cual es muy probable que, en este caso, muchas empresas y particulares tengan que vender d\u00f3lares para hacerse de pesos y recrear liquidez en la operatoria diaria, o bien habr\u00eda una mayor circulaci\u00f3n de d\u00f3lares en la econom\u00eda ante el faltante de liquidez. Esto har\u00eda que el d\u00f3lar baje del techo de la banda, y volvamos a un escenario de mayor tranquilidad cambiaria.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEn que trabaja el gobierno?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno estar\u00eda gestionando una l\u00ednea de cr\u00e9dito con Estados Unidos para tener ahora los d\u00f3lares necesarios para los vencimientos de deuda en el a\u00f1o 2026. Los vencimientos de capital para todo el a\u00f1o 2026 suman U$S 16.900 millones, y excluidos los pagos a organismos financieros internacionales, que se podr\u00edan renovar nos quedar\u00edan vencimiento por U$S 12.800 millones.<\/p>\n\n\n\n

La idea del gobierno es acceder a una l\u00ednea de financiamiento del Fondo de Estabilizaci\u00f3n Cambiaria (FSE), que est\u00e1 compuesto por tres tipos de activos: d\u00f3lares estadounidenses, monedas extranjeras y Derechos Especiales de Giro, que es un activo internacional creado por el Fondo Monetario Internacional (FMI). El FSE se puede utilizar para proporcionar financiaci\u00f3n a gobiernos extranjeros, y lo otorga el secretario del Tesoro de Estados Unidos, que tiene amplia discreci\u00f3n para otorgarlo.<\/p>\n\n\n\n

Se estar\u00eda negociando que dicha asistencia sea similar a la cantidad de vencimientos que tendr\u00edamos por delante en el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 suceder\u00eda si dejamos flotar el d\u00f3lar y salimos de las bandas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno perder\u00eda toda credibilidad, nuestra moneda quedar\u00eda devaluada, la inflaci\u00f3n se espiralizar\u00eda a la suba, la tasa de inter\u00e9s llegar\u00eda a los 3 d\u00edgitos y la ca\u00edda de actividad ser\u00eda muy superior a la que estamos viviendo en esta coyuntura. Esto perjudicar\u00eda a la poblaci\u00f3n de menores ingresos. Cuidado cuando hablan ligeramente de devaluar, los que menos tienen son los que m\u00e1s sufren en dicho escenario.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Lo mejor que puede hacer el gobierno es sostener el plan vigente, y seguir en el esquema de bandas. Esta vez es diferente, se interviene el mercado, pero se retiran pesos, y las consecuencias no son las mismas que en el pasado, en donde se interven\u00eda en el mercado vendiendo d\u00f3lares, y por otra ventanilla se emit\u00edan pesos retroalimentando la corrida.<\/p>\n\n\n\n

. – Los que pregonan liberar las bandas, no est\u00e1n midiendo las consecuencias de estas pol\u00edticas sobre los ciudadanos con menores ingresos, ya que las devaluaciones incrementan la pobreza, mientras que los planes de estabilidad, con baja inflaci\u00f3n las protegen.<\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00f3lar podr\u00eda bajar del techo de la banda, cuando el mercado se convenza de que estamos en un escenario en donde la venta de d\u00f3lares y la compra de pesos deja al mercado menos l\u00edquido, y que inexorablemente para volver a funcionar, deba producirse el camino inverso, vender d\u00f3lar para obtener pesos del mercado. Tambi\u00e9n podr\u00eda bajar si observa que llega ayuda de Estados Unidos y quedan cubierto los vencimientos de deuda a un a\u00f1o vista, o bien si el gobierno gana las elecciones del 26 de octubre, o logra un acuerdo de gobernabilidad en el congreso.<\/p>\n\n\n\n

. – No hay que temerle a la venta de d\u00f3lares y compra de pesos del BCRA, esta operaci\u00f3n le dar\u00e1 m\u00e1s credibilidad y reputaci\u00f3n al gobierno. Es lo m\u00e1s sano para una econom\u00eda como la nuestra, protegiendo a los que tienen menos ingresos, y desarticulando a los que desean (leg\u00edtimamente) especular con un precio del d\u00f3lar m\u00e1s elevado.<\/p>\n\n\n\n

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