{"id":24666,"date":"2025-08-25T13:13:36","date_gmt":"2025-08-25T16:13:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=24666"},"modified":"2025-08-25T13:13:38","modified_gmt":"2025-08-25T16:13:38","slug":"la-inversion-en-pesos-te-hace-rey","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-inversion-en-pesos-te-hace-rey\/","title":{"rendered":"La inversi\u00f3n en pesos te hace rey"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La iliquidez del mercado atenta contra la suba del d\u00f3lar, pero los inversores desean cubrirse del riesgo electoral. \u00bfQu\u00e9 viene despu\u00e9s de octubre?<\/p>\n\n\n\n

Los mercados siguieron con un comportamiento muy vol\u00e1til, las nuevas normas del Banco Central Rep\u00fablica Argentina no solo dejaron como resultado una tasa de inter\u00e9s m\u00e1s elevada, tambi\u00e9n comenz\u00f3 a visualizarse un corte de cr\u00e9dito por partes de muchos bancos, lo que deriv\u00f3 en una gran iliquidez.<\/p>\n\n\n\n

El cr\u00e9dito se ubica en del 10,9% del PBI, de los cuales 2,4% es cr\u00e9dito en d\u00f3lares, 4,5% es cr\u00e9dito que tiene tasa ya prefijada (la suba de tasas no lo afecta hasta su vencimiento) y 4% es cr\u00e9dito con tasa actual. Esto implica que no todo el que tomo financiamiento est\u00e1 complicado, solo los que renuevan tasas en forma diaria. Los que se financian v\u00eda adelantos en cuenta corriente, tarjetas, cambio de cheques, entre otros.<\/p>\n\n\n\n

El 50% de la econom\u00eda est\u00e1 en negro, por ende, la falta de financiamiento est\u00e1 lejos de afectarlo. Con lo cual la suba de las tasas de inter\u00e9s afecta parcialmente a la econom\u00eda, aunque los actores que dependen fuertemente del financiamiento est\u00e1n muy complicados.<\/p>\n\n\n\n

En la cadena comercial, las empresas buscan financiarse tom\u00e1ndose m\u00e1s plazos de pagos, esto obliga a las empresas a vender a mayor cantidad de d\u00edas, y financiar esas ventas con capital propio, o postergando en igual plazo la compra de insumos, que no en todos los casos lo pueden realizar.<\/p>\n\n\n\n

La falta de financiamiento afecta a la cadena de pagos, y entramos en un proceso de reordenamiento comercial que puede dejar a muchos actores en el camino, ante la imposibilidad de enfrentar los compromisos existentes.<\/p>\n\n\n\n

Desde que comenz\u00f3 el plan econ\u00f3mico, sab\u00edamos que los lineamientos del plan econ\u00f3mico eran muy distintos a los del gobierno anterior, por ende, deber\u00edamos reacomodarnos a una nueva forma de hacer negocios. Si la tasa de inter\u00e9s era positiva frente a la inflaci\u00f3n, y la inflaci\u00f3n era m\u00e1s elevada que la tasa de devaluaci\u00f3n, tendr\u00edamos que hacer negocios con capital propio, o bien con financiamiento en moneda extranjera.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, el gobierno cuando comunico la fase 3 del programa econ\u00f3mico, en el marco del nuevo acuerdo con el FMI y la eliminaci\u00f3n del cepo para las personas humanas, en unos de sus cuadros nos mostr\u00f3 que pensaba elevar los encajes bancarios a diciembre del a\u00f1o 2025 a un nivel que duplicar\u00eda el existente.<\/p>\n\n\n\n

Es por esto que nadie se puede sorprender de la suba de tasas de inter\u00e9s, ya que era algo que estaba informado con fecha 11 de abril del a\u00f1o 2025. Las tasas bajo el programa econ\u00f3mico actual ser\u00e1n positivas, y con encajes mucho m\u00e1s altos que en el pasado.<\/p>\n\n\n\n

En la actualidad, esta suba de encajes se potencio ante el desarme de las LEFI que son las Letras de Liquidez Fiscales, que eran una remora de las letras que estaban en el pasivo del Banco Central. El exceso de liquidez que generan hizo que el Banco Central se apresurar\u00e1 a subir los encajes, y limito la cantidad de dinero en el mercado, para no generar una ca\u00edda de la demanda de pesos, y que esto derivara en un aumento de precios o una suba del d\u00f3lar. Es tan complicado tener mucha liquidez excedente en el mercado, como una alta deuda con vencimiento a un d\u00eda, esto \u00faltimo eran las LEFI.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En este nuevo marco, tenemos que convivir con tasas de inter\u00e9s mucho m\u00e1s elevadas, y por ende esto empalidece las inversiones en renta variable. Las tasas son superiores al 50% y hacen muy atractiva la toma de posici\u00f3n en instrumentos en pesos de corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

. – Los boncap duales son bonos que ajustan por la tasa de plazo fijo por m\u00e1s de $ 1.000 millones (tasa Tamar) o una tasa fija del 2,20% anual, como la tasa Tamar se ubica por encima del 50% anual, estos bonos capturan en forma diaria estas tasas, lo que elevan su valor en el mercado. Por ejemplo, el boncap dual TTD26 que vence el 15 de diciembre del a\u00f1o 2026 tiene hoy un valor t\u00e9cnico de $ 120,06, y su valor en el mercado es de $ 106,35, por ende, es un bono que cotiza a una paridad del 88,6%. Si proyectamos a futuro esta tasa Tamar (algo dif\u00edcil que ocurra) el bono estar\u00eda proyectando aun tasa de retorno del 97,8% anual, aunque esto es dif\u00edcil que ocurra. En alg\u00fan momento las tasas van a bajar, y seguramente la tasa de retorno ser\u00e1 menor, pero lo que no puede variar es el valor t\u00e9cnico hasta ahora capturado, por ende, es un bono que de base tiene una suba esperada del 12,9%, m\u00e1s la compresi\u00f3n de tasas que ocurra en la econom\u00eda potenciar\u00e1 la suba de la paridad. Claramente es el bono m\u00e1s atractivo del mercado, su cup\u00f3n de ajuste de tasa es variable, y captura la volatilidad diaria del mercado. Si el d\u00f3lar se mantiene en los valores actuales, y la tasa se estabiliza a la baja, es un bono que puede dejar una utilidad superior al 40% en d\u00f3lares. <\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00f3lar tiene poco combustible para convalidar precios m\u00e1s elevados, con tasas muy atractivas en pesos, y un Banco Central que trabaja para no dejar liquidez en el mercado. Sin embargo, los ruidos pol\u00edticos hacen que muchos argentinos busquen coberturas. En la medida que se disipen los problemas pol\u00edticos, la presi\u00f3n cambiar\u00eda ira desapareciendo, dejando al d\u00f3lar en niveles inferiores a los actuales.<\/p>\n\n\n\n

. – El plan econ\u00f3mico en noviembre ser\u00e1 el mismo que en este mes de agosto, hay que planificar pensando que vendr\u00e1 m\u00e1s de lo mismo, por ende, las inversiones en pesos hoy son las que te har\u00e1n rey a mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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