{"id":24191,"date":"2025-06-02T08:41:12","date_gmt":"2025-06-02T11:41:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=24191"},"modified":"2025-06-02T09:12:49","modified_gmt":"2025-06-02T12:12:49","slug":"que-hacer-frente-a-la-volatilidad-de-trump","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/que-hacer-frente-a-la-volatilidad-de-trump\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 hacer frente a la volatilidad de Trump?"},"content":{"rendered":"\n
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Por Leandro Ameriso | Global Focus Investments<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

in dudas que hemos comenzado un 2025 con grandes movimientos en los mercados producto de altas tensiones internacionales. Uno de los impulsores de esta inestabilidad fue el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, mediante su idea de establecer aranceles rec\u00edprocos a sus aliados comerciales.<\/p>\n\n\n\n

El continuo tira y afloje y las negociaciones con los presidentes de los pa\u00edses m\u00e1s influyentes en su econom\u00eda, deriv\u00f3 en una desconfianza generalizada en los mercados. Esto repercuti\u00f3 en las valuaciones de las empresas m\u00e1s importantes del pa\u00eds norteamericano y gener\u00f3 un efecto domin\u00f3 en toda la renta variable en general.<\/p>\n\n\n\n

Si bien la guerra comercial parece haber cedido, producto de la tregua con China y la resoluci\u00f3n del tribunal del comercio de EEUU de declarar incompetente a Trump de fijar dichos aranceles, la tensi\u00f3n sigue vigente. El panorama contin\u00faa siendo altamente vol\u00e1til, considerando que Trump sugiri\u00f3 una tarifa plana del 50% sobre las importaciones desde la Uni\u00f3n Europea y buscar\u00e1 apelar el fallo del tribunal estadounidense.<\/p>\n\n\n\n

En este sentido, parece oportuno poner una pausa y analizar d\u00f3nde se encuentran las mejores oportunidades en el mercado norteamericano, teniendo en cuenta que estamos en valores del S&P500 (\u00edndice que se compone por las 500 empresas m\u00e1s grandes de EEUU) iguales a los de inicio de 2025.<\/p>\n\n\n\n

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Para comenzar, resulta conveniente analizar a las \u201c7 magn\u00edficas\u201d<\/strong> (empresas que representan el 30% del total del \u00edndice S&P500):<\/p>\n\n\n\n

Tesla ($TSLA)<\/strong>: la empresa liderada por Elon Musk, la cual fue una de las grandes galardonadas durante estos \u00faltimos a\u00f1os, es una de las que presenta el futuro m\u00e1s incierto. Actualmente est\u00e1 cotizando a m\u00e1s de 180 veces ganancias y su valor actual corresponde m\u00e1s bien a proyectos y crecimientos futuros (como su nueva l\u00ednea de rob\u00f3tica). Es decir, el mercado est\u00e1 pagando un precio de 180 veces lo que genuinamente genera la empresa, marcando as\u00ed que su cotizaci\u00f3n se sostiene por promesas a largo plazo. Por consiguiente, su precio va a ser totalmente vol\u00e1til y sujeto a ser sacudida ante cualquier contexto adverso que se presente.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, es la empresa de las 7 magn\u00edficas que present\u00f3 peores resultados para este primer cuatrimestre de 2025, marcando una ca\u00edda interanual en sus ingresos de un 9%.<\/p>\n\n\n\n

Debido a su alta valuaci\u00f3n, m\u00e1rgenes de rentabilidad m\u00e1s ajustados y un beta por encima del 2, se considera la alternativa m\u00e1s arriesgada y m\u00e1s a\u00fan en estos contextos de volatilidad.<\/p>\n\n\n\n

Apple ($AAPL): <\/strong>por su parte, es la Mag7 que qued\u00f3 m\u00e1s rezagada en su cotizaci\u00f3n tras tener una ca\u00edda del 25% desde m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n\n\n\n

Al analizar los resultados de la empresa los \u00faltimos a\u00f1os, vemos que se mantiene muy constante en cuanto a los ingresos generados y manteniendo un margen de ganancia del 23\/25%. Sin embargo, en los \u00faltimos 3 a\u00f1os los crecimientos de sus ingresos fueron por debajo de la inflaci\u00f3n estadounidense, marcando as\u00ed un deterioro de sus ganancias en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n\n\n\n

El negocio contin\u00faa siendo el mismo de siempre, apuntando a la adquisici\u00f3n de sus productos por parte de consumidores de alto poder adquisitivo. En este sentido parece ser la m\u00e1s atrasada en cuanto a creatividad y revoluci\u00f3n del negocio donde opera. No parece haber un horizonte de alta expansi\u00f3n en su valorizaci\u00f3n, pero sin dudas que es una empresa confiable y asentada en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

Alphabet ($GOOGL):<\/strong> actualmente es la que cotiza m\u00e1s barata, a 20 veces ganancias (teniendo en cuenta los resultados de los \u00faltimos 12 meses) y a 18 veces ganancias (teniendo en cuenta las proyecciones para el pr\u00f3ximo a\u00f1o).<\/p>\n\n\n\n

Si bien es una de las empresas con futuro m\u00e1s desafiantes, est\u00e1 enfrentando a las nuevas inteligencias artificiales con m\u00e1rgenes de ganancias s\u00f3lidos.<\/p>\n\n\n\n

Cuando uno hace una b\u00fasqueda en Google, el costo de darte una respuesta es m\u00e1s bajo que lo que gana la empresa con publicidad en internet, manteniendo as\u00ed rentabilidades consistentes. Por su parte, la energ\u00eda que est\u00e1 consumiendo las nuevas IAs son mayores, generando as\u00ed m\u00e1rgenes m\u00e1s acotados e imposibilitando tumbar a Alphabet.<\/p>\n\n\n\n

Su facturaci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 diversificada en lo que genera YouTube (camino a generar 40.000M de USD en publicidad), servicios de computaci\u00f3n en la nube (8.000M de USD de ganancia operativa) entre otras unidades de negocio.<\/p>\n\n\n\n

Si bien tiene desaf\u00edos que enfrentar; dada su cotizaci\u00f3n y que sigue demostrando una superaci\u00f3n en lo que genera, es una de las perlas de las big-tech.<\/p>\n\n\n\n

NVIDIA ($NVDA):<\/strong> la empresa con mayor market cap. Otra que tuvo un comienzo de a\u00f1o desafiante con la aparici\u00f3n de la competencia china DeepSeek.<\/p>\n\n\n\n

Actualmente presenta una oportunidad interesante por el comienzo de un nuevo ciclo de re-stock de sus productos. Sus microchips tienen una vida \u00fatil de entre 3 y 4 a\u00f1os, tanto por una cuesti\u00f3n de desgaste de los mismos como por una evoluci\u00f3n de la tecnolog\u00eda. Teniendo en cuenta que en 2022 se dio el boom de demanda de los microchips de NVIDIA, fundamentalmente para el desarrollo de nuevos modelos de inteligencia artificial, estar\u00edamos entrando en un nuevo inicio de ciclo lo que deber\u00eda repercutir en mayores ganancias para la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Microsoft ($MSFT):<\/strong> quiz\u00e1s la m\u00e1s diversificada de todas, teniendo unidades de software, videojuegos, hardware, computaci\u00f3n en la nube y dem\u00e1s. Participa en un sector totalmente no transable, con lo cual no le afectan los aranceles impuestos por Trump.<\/p>\n\n\n\n

Dado su esquema de negocio, tener las proyecciones de m\u00e1s alto crecimiento y no estar sometido a la guerra arancelaria, lo convierte en la joya del mercado. Es por eso su precio, siendo de las que cotiza a un Precio\/Ventas m\u00e1s alto, pero con perspectivas de continuar al alza.<\/p>\n\n\n\n

Amazon ($AMZN):<\/strong> si bien genera el negocio de computaci\u00f3n en la nube, el sector de e-commerce es el que viene m\u00e1s retrasado. Es una de las big-tech m\u00e1s propensas a tambalear por regulaciones y restricciones con la guerra comercial.<\/p>\n\n\n\n

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\u2193 ECONOMIA EN LA ERA MILEI: DESAFIOS Y OPORTUNIDADES EN DIFERIDO\u00a0\u2193<\/strong>
SUMATE A LA CLASE EN DIFERIDO<\/p>\n\n\n\n

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Teniendo en cuenta que sus resultados est\u00e1n siendo cada vez m\u00e1s ajustados y su negocio es muy susceptible a ser golpeado con aranceles, no parecer\u00eda ser la mejor opci\u00f3n para elegir.<\/p>\n\n\n\n

Meta platforms ($META):<\/strong> otra opci\u00f3n atractiva. Est\u00e1 a ratios de valuaci\u00f3n m\u00e1s acordes comparando situaciones de extremo pesimismo en 2022. Su negocio est\u00e1 migrando desde lo que era el Metaverso, negocio el cual no pudo conectar con el usuario y le sigue generando p\u00e9rdidas; hacia la inteligencia artificial.<\/p>\n\n\n\n

Meta lleva m\u00e1s de 10 a\u00f1os invirtiendo en investigaci\u00f3n y desarrollo y se consolida como la 3er empresa m\u00e1s importante en inteligencia artificial, siendo adem\u00e1s la que est\u00e1 generando las formas m\u00e1s pr\u00e1cticas de monetizaci\u00f3n (v\u00eda bots, publicidades, chats, etc). Su valuaci\u00f3n est\u00e1 en el orden 20\/22 veces ganancias.<\/p>\n\n\n\n

Sus resultados para el 1er cuatrimestre de 2025 dejan un EPS (Beneficio por acci\u00f3n) por encima de 6 (el m\u00e1s alto de las 7), demostrando ser la empresa m\u00e1s rentable y saludable en este circuito.<\/p>\n\n\n\n

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Sector bancario:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dada la volatilidad en las tasas de inter\u00e9s, se abren negocios para el sector bancario y de servicios financieros.<\/p>\n\n\n\n

Tengamos en cuenta que los bancos toman dep\u00f3sitos para financiarse en l\u00ednea con la tasa de corto plazo. Considerando que se esperan dos recortes m\u00e1s de tasas para septiembre y diciembre, el costo de su financiamiento deber\u00eda bajar.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, prestan a la tasa de largo plazo. Viendo que tuvimos un salto de las tasas de los bonos a 20\/30 a\u00f1os del orden del 4,7% al 5%, esto implica un margen de ganancia mayor para las entidades bancarias.<\/p>\n\n\n\n

En definitiva, si seguimos con un esquema en el que las tasas de corto se mantienen m\u00e1s bien estables (por el control de la FED) y las tasas largas se mantienen altas (por expectativas de mayor inflaci\u00f3n\/mayor consumo); hacia adelante tenemos una expansi\u00f3n en los m\u00e1rgenes de ganancia de los bancos. Podr\u00edan abrirse oportunidades en compa\u00f1\u00edas como Bank of Am\u00e9rica, JPMorgan, Citigroup, entre otros.<\/p>\n\n\n\n

Renta fija: Tasas y comportamiento del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

Usualmente se tiende a pensar que hay una correlaci\u00f3n negativa entre los bonos y las acciones; en el sentido de que cuando hay una etapa bullish de la renta variable, la renta fija tiende a caer y viceversa.<\/p>\n\n\n\n

Este 2025 nos mostr\u00f3 algo diferente, donde presenciamos ca\u00eddas de hasta un 20% del S&P500 y en paralelo un sell-off de bonos americanos impulsando as\u00ed a una suba de las tasas.<\/p>\n\n\n\n

La conclusi\u00f3n que sacamos aqu\u00ed es que cuando se busc\u00f3 una rotaci\u00f3n hacia activos conservadores\/defensivos (por la tensi\u00f3n internacional), los inversores se volcaron hacia el oro como un activo de refugio y no a los Treasuries americanos.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, otro efecto totalmente curioso, fue el comportamiento del d\u00f3lar en relaci\u00f3n con las tasas de inter\u00e9s. En pa\u00edses de primer mundo, como en el caso de EEUU, cuando hay una situaci\u00f3n de suba de tasas de inter\u00e9s la moneda tiende a apreciarse (ingreso de capitales extranjeros por mayor incentivo a invertir) y viceversa. En este inicio de a\u00f1o, vimos a Estados Unidos actuando como un pa\u00eds emergente, sufriendo aumentos de tasas de su econom\u00eda y en simult\u00e1neo una depreciaci\u00f3n de su moneda.<\/p>\n\n\n\n

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\u00bfD\u00f3nde es m\u00e1s interesante ubicarse en renta fija?<\/p>\n\n\n\n

Hace 2 semanas, dada la baja de la calificaci\u00f3n crediticia por parte de la agencia Moody\u00b4s a la deuda estadounidense, se impuls\u00f3 una venta aun mayor de los t\u00edtulos del Tesoro.<\/p>\n\n\n\n

Esta situaci\u00f3n abre una oportunidad m\u00e1s que atractiva para las tasas largas. Bonos largos, como los de 20 a\u00f1os; est\u00e1n ofreciendo una tasa en el orden del 5%. Si la pendiente de la curva de Treasuries se normaliza y su rendimiento se ubica en la zona del 4,5%, se obtendr\u00eda una ganancia directa por suba de precio del 8%. Si vamos hacia un escenario a\u00fan m\u00e1s optimista y la tasa converge a un 4%, la ganancia directa ser\u00eda de un 16%. Rendimientos m\u00e1s que superlativos.<\/p>\n\n\n\n

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Conclusiones:<\/p>\n\n\n\n

Dado el contexto en el que nos encontramos, ser selectivos en cuanto a d\u00f3nde nos posicionamos resulta clave.<\/p>\n\n\n\n

Empresas consolidadas y con muestras de superaci\u00f3n constante es a donde uno deber\u00eda apuntar. Nvidia, Alphabet y Microsoft son algunos ejemplos para considerar.<\/p>\n\n\n\n

A su vez, esta nueva realidad estadounidense da una ventana interesante para el negocio bancario, fundada en la situaci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s de referencia.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a renta fija, en vista de una compresi\u00f3n y normalizaci\u00f3n de la curva, las tasas largas brindan un gran atractivo de ganancia directa.<\/p>\n\n\n\n

Por Leandro Ameriso | Global Focus Investments<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

PROGRAMA DE GANADER\u00cdA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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