{"id":24103,"date":"2025-05-19T10:19:02","date_gmt":"2025-05-19T13:19:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=24103"},"modified":"2025-05-19T10:19:03","modified_gmt":"2025-05-19T13:19:03","slug":"la-tasa-en-pesos-super-star","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-tasa-en-pesos-super-star\/","title":{"rendered":"La tasa en pesos, super star"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La tasa en pesos brilla en un escenario econ\u00f3mico desafiante, con el d\u00f3lar yendo a buscar el piso de la banda.<\/p>\n\n\n\n

El escenario econ\u00f3mico se sigue desarrollando bajo la l\u00f3gica de un programa econ\u00f3mico con super\u00e1vit fiscal, saneamiento y capitalizaci\u00f3n del Banco Central, sin emisi\u00f3n monetaria, y con un sistema financiero en donde el Estado deja de ser demandante de cr\u00e9dito, lo que cambia abruptamente la din\u00e1mica del mercado.<\/p>\n\n\n\n

Las reservas hoy se ubican en U$S 38.346 millones, y la circulaci\u00f3n monetaria en $ 21.663.279 millones. Si el d\u00f3lar se fuera al techo de la banda que hoy se ubica en torno de $ 1.414, se necesitar\u00edan U$S 15.474 millones para dejar dolarizada la econom\u00eda. El d\u00f3lar se ubica debajo de la mitad de la banda, en $ 1.135,5, y la banda tiene un piso en torno de $ 990.<\/p>\n\n\n\n

El sistema financiero argentino cambio radicalmente durante la actual administraci\u00f3n, la tasa de pol\u00edtica monetaria esta pintada en el 29% anual, no es una referencia para nadie, ya que el mercado fija tasas de acuerdo, a la oferta y la demanda de mercado.<\/p>\n\n\n\n

Los bancos ya no le prestan al Estado, por ende, tienen que buscar proyectos rentables en el sector privado para aplicar los fondos que consiguen. La captaci\u00f3n de pesos y d\u00f3lares es cada vez m\u00e1s compleja. Hay pocos pesos en el mercado, y la remuneraci\u00f3n de los plazos fijos es cada vez m\u00e1s elevada, por un plazo fijo entre un mill\u00f3n de pesos y m\u00e1s de 1.000 millones de pesos la remuneraci\u00f3n promedio se ubica entre el 32,5% y 34,5% anual.<\/p>\n\n\n\n

Las altas tasas de captaci\u00f3n, m\u00e1s los encajes que tienen que constituir los bancos, hacen que las tasas activas (pr\u00e9stamos) se ubiquen en niveles muy elevados, rondando tasas nominales del 50% anual, que si la llevas a efectiva superan el 60% anual.<\/p>\n\n\n\n

El nivel de tasas en la econom\u00eda est\u00e1 determinado exclusivamente por el mercado, si hay pocos pesos la tasa seguir\u00e1 siendo elevada, si la econom\u00eda se monetiza hay chances de una baja en la tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Para que la econom\u00eda se monetice es necesario que el tipo de cambio baje a $990 y el Banco Central compre d\u00f3lares e inyecte pesos en el mercado. Hasta tanto esto no suceda, no parece probable que las tasas bajen.<\/p>\n\n\n\n

Estos niveles de tasas de inter\u00e9s no son apropiados para muchos negocios, especialmente para aquellos que tienen baja rotaci\u00f3n y rentabilidad. En alg\u00fan momento, veremos liquidaci\u00f3n de mercader\u00eda a precios m\u00e1s bajos o venta de d\u00f3lares, ya que ganar dinero con estas tasas de financiamiento es inviable. Los negocios se hicieron capital intensivo.<\/p>\n\n\n\n

Otra tasa de referencia la fija el gobierno cada 15 d\u00edas cuando sale a licitar letras al mercado, hoy una letra a 45 d\u00edas rinde el 30,65% anual, mientras que a 135 d\u00edas rinde el 30,5% anual. Evidentemente hay una tasa de inter\u00e9s a distintos plazos en lo que abona el gobierno a la hora de financiarse.<\/p>\n\n\n\n

La tasa de inflaci\u00f3n esperada a 12 meses seg\u00fan nuestra consultora rondar\u00eda el 15% anual, con una dram\u00e1tica ca\u00edda de la tasa de inflaci\u00f3n desde el mes de octubre en adelante. Un escenario mundial recesivo, con deflaci\u00f3n de precios en China y una fuerte ca\u00edda en el precio de los fletes internacionales, precipitar\u00edan una baja muy importante en los precios internos, esto sumado a la pol\u00edtica del gobierno de no emisi\u00f3n monetaria y super\u00e1vit fiscal.<\/p>\n\n\n\n

Suponiendo que estamos equivocados, y que la tasa de inflaci\u00f3n para los pr\u00f3ximos 12 meses es del 20% anual, una tasa de plazo fijo te paga 10,4% anual por encima de la inflaci\u00f3n esperada, mientras que la tasa de las lecap te paga 8,75% anual por encima de la inflaci\u00f3n esperada. La cauci\u00f3n en pesos est\u00e1 en el 28% anual, esto dar\u00eda una tasa de inter\u00e9s positiva contra la inflaci\u00f3n del 6,7% anual. Estas tasas ser\u00edan mucho m\u00e1s elevadas si se tomaran los supuestos de inflaci\u00f3n de nuestra consultora. Con un d\u00f3lar en baja buscando el piso de la banda, y tasas de inter\u00e9s en pesos tan positivas, el negocio est\u00e1 m\u00e1s cantado que la canci\u00f3n despacito.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En los pr\u00f3ximos meses se emitir\u00e1n muchas obligaciones negociables que aportar\u00e1n una gran oferta de d\u00f3lares al mercado, estamos hablando de la emisi\u00f3n de ON de las siguientes empresas, Vista, Pluspetrol, Aconcagua Energ\u00eda, Pampa Energ\u00eda y Telecom. A esto, deber\u00edamos sumarle emisi\u00f3n de aproximadamente U$S 1.000 millones de las provincias de C\u00f3rdoba y Santa Fe.<\/p>\n\n\n\n

. – La cosecha de soja se estima en 50 millones de toneladas, el grueso ingresa desde abril a junio, por ende, creemos que esto aporta para que el tipo de cambio baje.<\/p>\n\n\n\n

. – La tasa de pol\u00edtica monetaria esta pintada, hoy la tasa la fija el mercado en el libre juego de la oferta y la demanda. Convive la tasa de corte de las Lecap, con la tasa de plazo fijo que se fija en el sistema financiero.<\/p>\n\n\n\n

. – Las altas tasas activas son producto de la elecci\u00f3n de los inversores de permanecer en d\u00f3lares, y no aprovechar los excelentes negocios en pesos que ofrece el mercado.<\/p>\n\n\n\n

. – El plazo fijo en d\u00f3lares se ubica entre el 3,0% y 4,0% seg\u00fan el plazo y el momento a colocar. La cauci\u00f3n en d\u00f3lares en el sistema financiero esta entre el 2% y 3% anual.<\/p>\n\n\n\n

. – Las acciones tienen un gran recorrido por delante, los bonos en d\u00f3lares empalidecen frente a los fuertes rendimientos de los instrumentos en pesos.<\/p>\n\n\n\n

. – Las elecciones de octubre son una meta para coronar grandes utilidades en el mercado, ya sea medida en pesos o en d\u00f3lares. Riesgo pa\u00eds con proa a los 550 puntos, y all\u00ed comienza otro partido.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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