{"id":23835,"date":"2025-04-14T08:34:44","date_gmt":"2025-04-14T11:34:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=23835"},"modified":"2025-04-14T09:11:17","modified_gmt":"2025-04-14T12:11:17","slug":"navegando-la-tormenta-entre-tipo-de-cambio-y-aranceles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/navegando-la-tormenta-entre-tipo-de-cambio-y-aranceles\/","title":{"rendered":"Navegando la tormenta. Entre tipo de cambio y aranceles"},"content":{"rendered":"\n
\"Una<\/figure>\n\n\n\n

M\u00f3nica Ortolani \u2013 Agrofinanzas – Docente de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Venimos navegando la tormenta de la guerra global de aranceles. Desde hoy la fase 3 del programa econ\u00f3mico nos enfrenta a un nuevo desaf\u00edo:  la muerte del \u201cd\u00f3lar blend\u201d y la incertidumbre cambiaria, cuyo impacto en las cotizaciones de nuestros granos desconocemos. \u00bfQu\u00e9 tener en cuenta?\u00bfA cu\u00e1nto podr\u00edan cotizar? \u00bfQu\u00e9 estrategias seguir?<\/p>\n\n\n\n

7 principales impactos de la Fase 3 <\/h2>\n\n\n\n

Repasemos las principales variables de la Fase que 3 del programa econ\u00f3mico anunciado, con efectos m\u00e1s importantes en el corto plazo y mediano plazo<\/strong> en nuestro mercado granario local<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

1. Eliminaci\u00f3n del d\u00f3lar blend (80\/20)<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

2. Flexibilizaci\u00f3n cambiaria y flotaci\u00f3n entre bandas. <\/strong> <\/p>\n\n\n\n

    \n
  • El d\u00f3lar oficial podr\u00e1 fluctuar entre $1.000 y $1.400, con una ampliaci\u00f3n mensual del 1% en cada extremo. El BCRA comprar\u00e1 d\u00f3lares si el tipo de cambio toca el piso, y vender\u00e1 s\u00f3lo si toca el techo, sin esterilizaci\u00f3n. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    3. Ajuste<\/strong> fiscal<\/strong> 2025<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

      \n
    • Seg\u00fan el informe Country Report No. 25\/95 del FMI, el ajuste fiscal se basa en la eliminaci\u00f3n de subsidios, lo que implicar\u00e1 aumentos de tarifas futuros. Tambi\u00e9n se espera un aumento en la recaudaci\u00f3n de derechos de exportaci\u00f3n debido a una mayor base. <\/strong><\/li>\n\n\n\n
    • La baja temporal de las retenciones, indicada en el punto 2 con -0,1, refleja menores ingresos que afectan al programa fiscal hasta junio.<\/strong><\/li>\n\n\n\n
    • Esto sugiere que las bajas instauradas en enero, vigentes hasta el 30\/06\/25 por el decreto 38, no ser\u00edan renovadas.<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\n\n
      \n
      \"Interfaz<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

      4. Levantamiento del cepo cambiario <\/strong><\/p>\n\n\n\n

        \n
      • Reducci\u00f3n de plazos para el pago de importaciones. Se habilita el pago de dividendos al exterior desde balances iniciados en 2025. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

        5. Refuerzo de reservas internacionales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

          \n
        • Acuerdo con el FMI por USD 20.000 millones (USD 12.000 primer desembolso y otros U$s 2000 en junio) <\/li>\n\n\n\n
        • Acuerdos con organismos multilaterales. Banco Mundial aprob\u00f3 U$s12.000 y BID U$s 10.000 en ( U$s 7.000 al sector p\u00fablico (3 .000 se desembolsar\u00edan ahora) y U$s 3.000 al sector privado). <\/li>\n\n\n\n
        • Ampliaci\u00f3n del repo con bancos internacionales por USD 2.000 millones. <\/li>\n\n\n\n
        • Extensi\u00f3n del swap con China por USD 5.000 millones. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

          6 \u2013 Riesgo FMI<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

            \n
          • Tengamos en cuenta que el FMI plantea que tiene \u00abaltos riesgos financieros\u00bb por la \u00abexposici\u00f3n hist\u00f3rica\u00bb con Argentina. El 45% de lo que le prestan a todo el mundo (casi 100 pa\u00edses) es a Argentina.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

            7- Riesgos  Argentina<\/strong><\/p>\n\n\n\n

              \n
            • Esperan tendencias a la baja en materias primas<\/strong> que impactar\u00edan negativamente en las perspectivas de crecimiento de Argentina y en su capacidad para acceder a los mercados internacionales de capitales de manera oportuna.<\/li>\n\n\n\n
            • Sin embargo ven un gran potencial en los sectores de energ\u00eda y miner\u00eda<\/strong>, lo que podr\u00eda conducir a un crecimiento m\u00e1s s\u00f3lido y a condiciones de acceso al mercado m\u00e1s favorables. <\/li>\n\n\n\n
            • Un an\u00e1lisis preliminar sugiere un bajo impacto directo de los aranceles estadounidenses sobre Argentina<\/strong>, ya que las exportaciones a Estados Unidos alcanzan aproximadamente el 1% del PBI.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

              Vayamos al grano<\/h2>\n\n\n\n

               \u00bfQu\u00e9 podemos esperar entonces en las cotizaciones de nuestros principales granos?<\/p>\n\n\n\n

              Impacto eliminaci\u00f3n \u201cd\u00f3lar blend\u201d<\/strong><\/p>\n\n\n\n

              De acuerdo a las cotizaciones disponibles de los principales granos y d\u00f3lar exportador al cierre viernes 11\/4 en A3 Mercados, podemos calcular la base sobre la cual se aplicaba el d\u00f3lar exportador y cu\u00e1nto la ola de su finalizaci\u00f3n, puede llevarse puesto. <\/p>\n\n\n\n

              As\u00ed, de acuerdo a la siguiente tabla podemos estimar, s\u00f3lo por este efecto, una ca\u00edda de U$s 10 por tonelada en trigo, U$s 9 en ma\u00edz y U$s 13 en soja.<\/strong> <\/strong><\/p>\n\n\n\n

              \"Tabla\n\nEl<\/figure>\n\n\n\n

              Impacto respecto a Capacidad te\u00f3rica de Pago <\/strong><\/p>\n\n\n\n

              Dando un paso m\u00e1s, en la siguiente planilla comparamos la anterior base, respecto al FAS te\u00f3rico o la capacidad te\u00f3rica de pago que figura en la tercer columna. <\/p>\n\n\n\n

              Debido a este efecto, el trigo tiene un potencial de baja adicional de U$D 6 y el ma\u00edz de U$D 11, mientras que la soja tiene U$s 6 en reserva<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

              Por lo tanto, la baja potencial total por ambos efectos podr\u00eda llegar a U$s 16 en trigo, U$s 20 en ma\u00edz y U$s 7 en soja.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

              \"Tabla\n\nEl<\/figure>\n\n\n\n

              As\u00ed, los cereales podr\u00edan verse mayormente afectados por el efecto combinado de la eliminaci\u00f3n del d\u00f3lar blend y su capacidad te\u00f3rica de pago<\/strong>. Mientras la soja podr\u00eda defenderse mejor.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

              Sin embargo, debemos considerar que la industria y exportaci\u00f3n tendr\u00e1n que recalcular sus m\u00e1rgenes ante cambios inciertos en la cotizaci\u00f3n de la divisa<\/strong> que terminar\u00e1 afectando en sus costos, pudiendo agravarse esta amenaza.<\/p>\n\n\n\n

              Mirando hacia adelante, es importante considerar que si no se renueva la baja de retenciones a partir de julio, estas aumentar\u00edan del 9,5% al 12% para ma\u00edz y trigo, y del 26% al 33% para la soja. Esto a\u00f1adir\u00eda factores bajistas a las capacidades te\u00f3ricas de pago, reduciendo aproximadamente U$s 6 para el trigo, U$s 5,5 para el ma\u00edz y U$s 28 para la soja.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

              \u00bfA cu\u00e1nto podr\u00edan cotizar en $  los granos disponible seg\u00fan tipo de cambio?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

              A continuaci\u00f3n se estima para cada grano, la cotizaci\u00f3n en pesos disponible que resultar\u00eda en dos escenarios de valor de d\u00f3lar divisa: $ 1200 o $ 1400, aplic\u00e1ndolo sobre la base del ex blend o el FAS te\u00f3rico, calculados en los puntos anteriores.<\/p>\n\n\n\n

              \"Tabla\n\nEl<\/figure>\n\n\n\n

              Si bien no sabemos a cu\u00e1nto cerrar\u00e1 el tipo de cambio en su primer d\u00eda de debut de flotaci\u00f3n entre bandas, llevarlo su impacto a n\u00famero final nos orienta sobre valores posibles. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

              Tengamos en cuenta que el d\u00f3lar cripto Coinmonitor est\u00e1 cotizando a $ 1.375 a las 11:55 am  de domingo, momento de redactar esta columna, en sinton\u00eda con valores m\u00e1s cercanos de la banda superior como pronostican varios expertos en sus primeros d\u00edas de vigencia.<\/p>\n\n\n\n

              \n\n\n\n

              \u2193<\/strong> CLASE: FINANZAS EN EL AGRO PARA NO FINANCIEROS EN DIFERIDO<\/strong> \u2193<\/strong>
              SUMATE A LA CLASE EN DIFERIDO A CARGO DE M\u00d3NICA ORTOLANI<\/p>\n\n\n\n

              \"\"<\/figure>\n\n\n\n
              \n\n\n\n

              La tormenta de aranceles<\/strong><\/p>\n\n\n\n

              Pareciera la guerra de aranceles entre Estados Unidos y China, ha perdido visibilidad desde estas pampas. Sin embargo, los refucilos ah\u00ed est\u00e1n, aunque los percibamos m\u00e1s lejanos y vinieron para quedarse, amenazando con alterar el comercio global y reconfigurando las cadenas de suministro.<\/p>\n\n\n\n

              China increment\u00f3 los aranceles sobre todas las importaciones estadounidenses del 84% al 125%,<\/strong> luego de que Estados Unidos anunciara una tasa del 145%, en lugar del 125% comunicado previamente.<\/p>\n\n\n\n

              Los aranceles rec\u00edprocos encarecen productos esenciales como la soja, principal exportaci\u00f3n agr\u00edcola de EE.UU. a China, quien necesita de la oleaginosa para alimentar a sus 400 millones de cerdos.<\/p>\n\n\n\n

              A su vez el gigante asi\u00e1tico elev\u00f3 al 141% los aranceles al ma\u00edz estadounidense<\/strong>, cuando a\u00fan le quedan por comprar alrededor del 82% de su estimado de compras. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

              Por lo tanto se abre una oportunidad para que China aumente sus compras desde otros or\u00edgenes, como Brasil y nuestro pa\u00eds, pudiendo ser motivo de sost\u00e9n para la soja y el ma\u00edz, y una oportunidad para nuestra regi\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

              En tanto su presidente, Xi Jinping, esta semana iniciar\u00e1 visitas por Vietnam, Malasia y Camboya en la b\u00fasqueda de abrir nuevos mercados, mientras pide a Estados Unidos \u201celiminen por completo\u201d los aranceles mutuos.<\/p>\n\n\n\n

              Donald Trump fiel a su estilo de marchas y contramarchas, anunci\u00f3 levantar los aranceles sobre importaciones de smartphones y computadoras, y aportar\u00eda calma a los mercados.<\/p>\n\n\n\n

              La visita hoy a nuestro pa\u00eds del <\/strong>secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Scott K.H. Bessent, donde mantendr\u00e1 encuentros con nuestro Presidente, Ministro de Econom\u00eda, autoridades  y representantes del sector empresario, enciende luces verdes a la flexibilizaci\u00f3n de la suspensi\u00f3n de compra de carne argentina.  <\/p>\n\n\n\n

              Algunas estrategias defensivas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

              Entre la incertidumbre de los efectos de la fase 3 del plan econ\u00f3mico y la guerra de aranceles, hay que seguir navegando,  tomar el tim\u00f3n, y seguir el rumbo. \u00bfQu\u00e9 estrategias defensivas aplicar para trascenderla?<\/p>\n\n\n\n