{"id":23594,"date":"2025-02-24T08:43:13","date_gmt":"2025-02-24T11:43:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=23594"},"modified":"2025-02-24T08:43:15","modified_gmt":"2025-02-24T11:43:15","slug":"el-mercado-espera-el-acuerdo-con-el-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-mercado-espera-el-acuerdo-con-el-fmi\/","title":{"rendered":"El mercado espera el acuerdo con el FMI"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Sin acuerdo con el FMI el mercado seguir\u00e1 en un recorrido lateral, tratando de encontrar un piso s\u00f3lido a la espera de una suba de reservas.<\/p>\n\n\n\n

La semana comenz\u00f3 con una baja considerable en las acciones, y esta era una se\u00f1al de compra. Las crisis siempre son sin\u00f3nimo de oportunidad, la baja del lunes, m\u00e1s la apertura bajista del d\u00eda martes marcaban se\u00f1al de compra. El esc\u00e1ndalo en torno de $LIBRA no terminar\u00eda en juicio pol\u00edtico, comisi\u00f3n investigadora, y menos a\u00fan en demandas sobre el Estado argentino, la temperatura pol\u00edtica escalo, pero nada que precipite cambios en el poder. Los lineamientos econ\u00f3micos del Estado se mantienen, se logra super\u00e1vit fiscal, la cantidad de pesos en la econom\u00eda sigue baja en t\u00e9rminos de PBI, y hay un gran premio por permanecer en pesos. Tres condiciones que mantienen a raya al valor del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

El mercado tuvo combustible para salir de la baja del d\u00eda lunes, pero necesita m\u00e1s narrativa econ\u00f3mica para iniciar un sendero de subas en materia de bonos y acciones.<\/p>\n\n\n\n

El riesgo pa\u00eds se ubica en los 720 puntos, los bonos soberanos en d\u00f3lares como el AL30 rinde el 13,3% anual, mientras que el AL35 rinde el 12,0% anual. Para que estos bonos muestren una fuerte mejora necesitan que suban las reservas, salgamos del cepo y el pa\u00eds tenga una mejora sustancial en su calificaci\u00f3n crediticia. El mercado ya descuenta que el gobierno tiene y tendr\u00e1 super\u00e1vit fiscal, pero necesita que se terminen las restricciones cambiarias para una sustancial baja del riesgo pa\u00eds. En el a\u00f1o 2017 el riesgo pa\u00eds se ubicaba en los 350 puntos, el gobierno de Mauricio Macri ten\u00eda d\u00e9ficit fiscal, pero hab\u00eda levantado el cepo.<\/p>\n\n\n\n

El bono AL35 vale U$S 65, si Argentina logra un acuerdo con el FMI, le desembolsan U$S 11.000 millones, alcanza los U$S 40.000 millones de reservas y se levanta el cepo, este bono podr\u00eda llegar a cotizar en U$S 77, lo que implicar\u00eda una tasa de retorno del 9,0% anual, y a quienes lo compren hoy en U$S 65 le reportar\u00eda una ganancia del 18,5% en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Resulta sumamente atractivo apostar por los t\u00edtulos p\u00fablicos en d\u00f3lares, si la pel\u00edcula termina con final feliz, sin embargo, ese escenario es posible, pero no luce probable a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

El presidente ha dicho que el cepo se levanta el 31 de diciembre del a\u00f1o 2025, sin embargo, dijo que con ayuda externa y suba del stock en d\u00f3lares de las reservas podr\u00eda adelantarse la salida del cepo. No parece que el acuerdo con el FMI este para fin de febrero, hay negociaciones avanzadas, pero el mismo ministro de econom\u00eda habla de un final feliz para el primer cuatrimestre del a\u00f1o 2025.<\/p>\n\n\n\n

Si suponemos que el acuerdo estar\u00eda para el mes de abril, hay tiempo para tomar posici\u00f3n en bonos soberanos en d\u00f3lares, y mucho m\u00e1s tiempo a\u00fan para tomar posici\u00f3n en acciones.<\/p>\n\n\n\n

La bolsa argentina est\u00e1 dominada por acciones bancarias y energ\u00e9ticas. Los bancos crecen al ritmo de la baja del riesgo pa\u00eds, la ca\u00edda en las cotizaciones hace que nuevamente las valuaciones bancarias sean razonables, pero no vemos el conductor a una suba de mercado inmediata. En lo que respecta a las empresas energ\u00e9ticas, nos queda la duda sobre la pol\u00edtica petrolera de Estados Unidos. Si van a perforar Alaska y sus plataformas mar\u00edtimas, el precio del d\u00f3lar deber\u00eda ceder, y esto no es bueno para nuestras empresas. El petr\u00f3leo esta en U$S 71,85, tiene un soporte importante en la zona de los U$S 65, si lo perfora, esto afectar\u00e1 a las empresas petroleras locales.<\/p>\n\n\n\n

Las lecaps y boncaps siguen siendo muy atractivos, Con cotizaciones que dejan tasas de retornos superiores al 30% anual, lucen positivos contra una inflaci\u00f3n que se proyecta en el 20,3% anual seg\u00fan el TOP 10 de consultoras con mayor acierto del Relevamiento de Expectativa de Mercado del BCRA. Esto nos da una tasa positiva contra la inflaci\u00f3n del 8,1% anual. Estos t\u00edtulos tienen mejor rentabilidad que los bonos que ajustan por inflaci\u00f3n. Alerta arbitrajes.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Mercado sin grandes incentivos a mayores compras. El acuerdo con el FMI vendr\u00eda para el mes de abril, las reservas siguen por debajo de los U$S 29.000 millones. El precio del petr\u00f3leo podr\u00eda descender y afectar a las empresas argentinas.<\/p>\n\n\n\n

. – La buena noticia para el mercado, es que los bancos que consigan l\u00edneas de cr\u00e9dito del exterior o coloquen obligaciones negociables en d\u00f3lares, podr\u00e1n otorgar financiamiento en d\u00f3lares a empresas que no est\u00e9n en la cadena de la exportaci\u00f3n. Esto va a encarecer el cr\u00e9dito en d\u00f3lares, pero quien se financie a trav\u00e9s de estas l\u00edneas, tendr\u00e1 m\u00e1s plazo y tasas menores a las de pesos para planificar la inversi\u00f3n en su empresa. Esto podr\u00eda potenciar la compra de reservas por parte del Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

. – Los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares terminaron 2024 en U$S 33.886 millones, y al 17 de febrero se ubican en U$S 33.119 millones, para las mismas fechas los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares en el sector privado pasaron de U$S 31.491 millones a U$S 30.551 millones. Las reservas para iguales fechas pasaron de U$S 29.612 millones a U$S 28.747 millones. No son n\u00fameros para preocuparse, pero si no suben, una mejora de los bonos y acciones est\u00e1 lejos. El precio del d\u00f3lar estar\u00e1 contenido por la falta de combustible, no hay pesos<\/p>\n\n\n\n

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