{"id":23402,"date":"2025-01-21T08:31:22","date_gmt":"2025-01-21T11:31:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=23402"},"modified":"2025-01-21T08:31:27","modified_gmt":"2025-01-21T11:31:27","slug":"la-tasa-en-pesos-es-la-reina-del-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-tasa-en-pesos-es-la-reina-del-mercado\/","title":{"rendered":"La tasa en pesos es la reina del mercado"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El peor enemigo de las acciones y los bonos es la alta tasa de inter\u00e9s. Es un buen momento para colocarse en pesos, con tasas positivas en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

El Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina mantuvo en el 32,0% anual la tasa de pol\u00edtica monetaria, mientras que decidi\u00f3 reducir la tasa de devaluaci\u00f3n del 2,0% al 1,0% mensual. Si esto se repite hasta fin de a\u00f1o, la tasa de devaluaci\u00f3n se ubicar\u00e1 en el 13,8% anual para el a\u00f1o 2025. Un bono que ajusta por tasa de inter\u00e9s capitalizable, con vencimiento el 15 de diciembre de 2025, tiene una tasa de retorno del 30,0% anual. Esto implica que la tasa medida en d\u00f3lares mayoristas ser\u00eda del 14,2% anual. Un negocio brillante.<\/p>\n\n\n\n

Es probable que quienes realicen esta inversi\u00f3n deseen medirla con el d\u00f3lar billete. En ese caso, podr\u00eda darse el escenario de que, para fin de a\u00f1o, la brecha sea del 0%, por lo que la tasa ser\u00eda del 30,0% anual en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Con una tasa de pol\u00edtica monetaria en el 32,0% anual y una tasa de devaluaci\u00f3n esperada del 13,8% anual, parece muy probable que la tasa de inflaci\u00f3n se precipite a la baja, ubic\u00e1ndose en torno al 18,0% anual, como proyect\u00f3 el gobierno cuando present\u00f3 el presupuesto 2025, que luego no se trat\u00f3 en el Congreso.<\/p>\n\n\n\n

Los bancos prestan dinero a una tasa nominal del 35%. Si la convertimos a tasa efectiva, sube al 41,2% anual. Si comparamos esta tasa con la inflaci\u00f3n esperada, las empresas que toman financiamiento est\u00e1n convalidando una tasa real del 19,7% anual, que es elevad\u00edsima, lo que invita a que los negocios se lleven a cabo con capital propio.<\/p>\n\n\n\n

Durante el a\u00f1o 2024, las tasas de inter\u00e9s activas (las que rigen para pr\u00e9stamos) han tenido un recorrido a la baja, acompa\u00f1ando la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n. Las empresas deber\u00edan reestructurar los pasivos con las entidades financieras, ya que quedaron endeudadas a tasas muy elevadas respecto a la inflaci\u00f3n vigente.<\/p>\n\n\n\n

En el pasado, sacar un cr\u00e9dito era algo accesible. Las tasas eran negativas contra la inflaci\u00f3n, costaba pagar la cuota 1 y era f\u00e1cil pagar la cuota 12. En la actualidad, las tasas son positivas contra la inflaci\u00f3n, pero como la inflaci\u00f3n baja y los cr\u00e9ditos son a tasas fijas, cuesta m\u00e1s pagar la cuota 12 que la cuota 1.<\/p>\n\n\n\n

Es necesario que los bancos ofrezcan m\u00e1s financiamientos a tasa variable, para acompa\u00f1ar la baja de la tasa de inter\u00e9s respecto a la tasa de inflaci\u00f3n. Es necesario que se ofrezcan m\u00e1s cr\u00e9ditos bajo el sistema alem\u00e1n, que amortiza en cuotas iguales, que el sistema franc\u00e9s, cuya amortizaci\u00f3n es creciente. Lo ideal es tomar financiamiento a un a\u00f1o con amortizaci\u00f3n en un solo pago al final, y con adelanto de intereses. Lo que llaman cr\u00e9dito bullet.<\/p>\n\n\n\n

Volviendo al mercado de capitales, el peor enemigo de la bolsa es la tasa de inter\u00e9s. Mientras tengamos que convivir con tasas de inter\u00e9s muy positivas respecto a la tasa de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n, no hay suba posible para los bonos soberanos en d\u00f3lares o las acciones. El mercado desarroll\u00f3 una suba muy importante entre agosto de 2024 y enero de 2025, pero tenemos la sensaci\u00f3n de que se qued\u00f3 sin combustible. No hay una narrativa clara para los pr\u00f3ximos 60 d\u00edas, y la posibilidad de un acuerdo con el FMI y levantar el cepo podr\u00eda estar disponible para abril o mayo.<\/p>\n\n\n\n

Una toma de ganancias en el mercado durante los meses de enero y febrero parece l\u00f3gica y saludable, ya que, mirando hacia marzo en adelante, hay que preparar un escenario econ\u00f3mico que ayude al gobierno a ganar las elecciones legislativas. Hay que comenzar a comprar pensando en el probable valor de los activos financieros para octubre de 2025. Si compramos a los precios actuales, parece dif\u00edcil hacer una gran diferencia; mejor esperar y comprar a la baja.<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, las tasas en pesos son excepcionalmente elevadas respecto a la inflaci\u00f3n y la tasa de devaluaci\u00f3n esperada. Por otro lado, el d\u00f3lar billete est\u00e1 llamado a quedarse en torno a los valores actuales. La utilizaci\u00f3n de billetes para la vida cotidiana ayudar\u00e1 a mejorar los costos de transacci\u00f3n de la moneda estadounidense. La utilizaci\u00f3n del d\u00f3lar billete en la circulaci\u00f3n cotidiana es la antesala de la dolarizaci\u00f3n de la econom\u00eda. Cada vez tendremos menos pesos como porcentaje del conjunto de bienes y servicios de esta econom\u00eda. El peso ser\u00e1 escaso y los d\u00f3lares abundantes. Quien espere una devaluaci\u00f3n, perder\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n


<\/strong>.- Esperamos una tasa de devaluaci\u00f3n para el a\u00f1o 2025 que como m\u00e1ximo se ubique en el 13,8% anual, mientras que la inflaci\u00f3n podr\u00eda ubicarse en el 18% anual. Estas tasas conviven con una tasa de pol\u00edtica monetaria del 32,0% anual, que medida como tasa efectiva nos da una tasa del 37,1% anual. Claramente, tasas muy positivas, del 20,5% en d\u00f3lares y del 16,2% por encima de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

.- Buen momento para los inversores en pesos, pero mal momento para quienes desean financiarse en pesos, con tasas que son un salvavidas de plomo para la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

.- Las provincias, en su mayor\u00eda, le cobran altas tasas de ingresos brutos a los bancos, con lo cual entorpecen la baja en el costo del financiamiento. Por otro lado, los bancos no son eficientes y trasladan a precio los costos de funcionamiento. El emprendedor es el pato de la boda en este escenario. La baja de impuestos del Estado nacional, provincias y municipios se sigue demorando.<\/p>\n\n\n\n

.- No hay espacio para una suba de acciones y bonos con tasas tan positivas en d\u00f3lares y contra la inflaci\u00f3n esperada. Esto es Carry Trade al palo: invierte en pesos mientras el d\u00f3lar se mantiene calmo. Si acciones y bonos corrigen, tendremos un escenario de negocios muy positivo para el a\u00f1o 2025, ya que este mercado ver\u00e1 precios muy altos en el segundo semestre, cuando Argentina acuerde con el FMI, salga del cepo y si el oficialismo gana las elecciones de mitad de mandato.<\/p>\n\n\n\n

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