{"id":22951,"date":"2024-10-23T09:25:47","date_gmt":"2024-10-23T12:25:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=22951"},"modified":"2024-10-23T09:25:48","modified_gmt":"2024-10-23T12:25:48","slug":"la-tasa-disciplina-al-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-tasa-disciplina-al-dolar\/","title":{"rendered":"La tasa disciplina al d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La alta tasa de inter\u00e9s en pesos que pagan las Lecap superan holgadamente la inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n esperada a 12 meses. Cuidado con las financiaciones.<\/p>\n\n\n\n

En el mes de septiembre, la devaluaci\u00f3n del peso fue el 2,0%, y todo hace pensar que en los meses sucesivos se va a consolidar una devaluaci\u00f3n anualizada del 26,8% anual. Las tasas de las lecap se ubican en el 3,7% mensual, esto implica que estamos con tasas positivas en d\u00f3lares que son muy elevadas. No podr\u00edamos descartar que en las pr\u00f3ximas semanas el gobierno proceda a bajar las tasas en las pr\u00f3ximas licitaciones de Lecap.<\/p>\n\n\n\n

Bajo el escenario actual, las tasas de pr\u00e9stamos para empresas al 35% anual lucen muy elevadas. Esto implicar\u00eda una tasa efectiva anual del 41,2% anual. Si comparamos esta tasa con una devaluaci\u00f3n que podr\u00eda ubicarse en el 26,8% anual, esto nos dejar\u00eda una tasa en d\u00f3lares del 11,4% anual. Esto implica que hoy es m\u00e1s conveniente tomar un cr\u00e9dito en d\u00f3lares a una tasa de un digito que un cr\u00e9dito en pesos a una tasa nominal del 35% anual.<\/p>\n\n\n\n

Los pr\u00e9stamos personales se est\u00e1n ofreciendo a una tasa del 50% anual y 5 a\u00f1os de plazo, pero debemos tener en cuenta que estas financiaciones tienen incorporado el impuesto al valor agregado que las personas no pueden tomar a cuenta, a no ser que est\u00e9n inscriptas. Por ende, este impuesto opera como un costo para el financiamiento. La tasa efectiva de un cr\u00e9dito personal que se ofrece a una tasa nominal del 50% anual y 5 a\u00f1os termina ubic\u00e1ndose en el 80,4% anual, es una piedra lunar para quien lo paga.<\/p>\n\n\n\n

Est\u00e1 claro que con estas tasas que se ofertan en el mercado, a los agentes econ\u00f3micos les conviene tomar financiamiento en d\u00f3lares o desahorrar d\u00f3lares antes de endeudarse. Creemos qu\u00e9 en los pr\u00f3ximos meses, gracias al aumento de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares provocado por el blanqueo, aumentar\u00e1 el financiamiento en moneda estadounidense, lo que agregar\u00e1 oferta de billetes en el mercado de los d\u00f3lares alternativos.<\/p>\n\n\n\n

En este contexto, vemos que el gobierno va a desacelerar la tasa de devaluaci\u00f3n, por lo cual esperamos que en el a\u00f1o 2025 el d\u00f3lar mayorista se va a devaluar a un ritmo del 21,8% anual, y podr\u00eda ubicarse para fines del a\u00f1o 2025 en torno de $ 1,250,2. Todo esto, si se cumplen los supuestos de una econom\u00eda que respeta el super\u00e1vit fiscal, la balanza de pagos positiva y no emisi\u00f3n de pesos en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

Con el d\u00f3lar en niveles muy bajos, el atractivo de comprar bonos en pesos ajustado por inflaci\u00f3n aumenta, ya que hoy un bono como el TX26 rinde inflaci\u00f3n m\u00e1s 11,0% anual, este bono paga una tasa del 2,0% anual. La amortizaci\u00f3n y renta se pagan en 5 cuotas mensuales y consecutivas a partir del 9 de noviembre del a\u00f1o 2024. Un bono con vencimiento similar, como el Boreal serie 3 en d\u00f3lares, que paga una tasa del 3,0% anual y amortiza en 3 cuotas trimestrales y consecutivas a partir del 30 de noviembre del a\u00f1o 2025, rinde el 11% anual. Esperamos para el a\u00f1o 2025 una inflaci\u00f3n en torno del 26,8% anual y una devaluaci\u00f3n en torno del 21,6% anual, con lo cual el escenario es m\u00e1s favorable para los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n que para los bonos en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Los bonos a un a\u00f1o de plazo, como los Boncap, est\u00e1n mostrando una tasa interna de retorno del 53,57% anual, esto te da como resultado una tasa del 3,6% mensual. Estos bonos est\u00e1n mostrando tasas de inter\u00e9s muy positivas contra la inflaci\u00f3n y la tasa de devaluaci\u00f3n esperada a 12 meses vista.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La tasa de inter\u00e9s de las Lecap y Boncap son altamente positivas frente a la tasa de devaluaci\u00f3n e inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

. – Los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n son m\u00e1s atractivos que los bonos en d\u00f3lares a igual plazo, producto de que el ingreso de d\u00f3lares al pa\u00eds terminar\u00e1 planchando al tipo de cambio. Sin embargo, la inflaci\u00f3n podr\u00eda estar en niveles m\u00e1s elevados por el ajuste de precios relativos de las tarifas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n

. – Es muy importante, para los que desean financiarse en el mercado, tener en cuenta las tasas efectivas de las financiaciones y su comparaci\u00f3n con la inflaci\u00f3n esperada. En el caso de los pr\u00e9stamos personales, hay que tener en cuenta que la carga del IVA les juega en contra a la hora de repagar el cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n

. – Con las tasas actuales, es mejor financiarse v\u00eda reducci\u00f3n de stock de mercader\u00eda o venta de d\u00f3lares atesorados, antes que recurrir a financiaciones que muestran tasas de inter\u00e9s muy positivas contra la inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

.- Vemos un escenario de d\u00f3lar calmo hasta marzo del a\u00f1o 2025. La llegada de cr\u00e9ditos de organismos financieros internacionales por U$S 4.000 millones, un repo con garant\u00eda de oro por U$S 3.000 millones, la llegada de m\u00e1s financiamiento corporativo que podr\u00eda ascender a U$S 4.000 millones, y un probable acuerdo con el FMI con dinero fresco, aleja el fantasma de la devaluaci\u00f3n, nos acerca a una probable salida del cepo e invita a invertir en bonos, pero nos parece que comienza el momento de incrementar la tenencia de acciones.<\/p>\n\n\n\n

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