{"id":22835,"date":"2024-10-09T08:28:30","date_gmt":"2024-10-09T11:28:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=22835"},"modified":"2024-10-09T08:28:32","modified_gmt":"2024-10-09T11:28:32","slug":"el-que-se-quedo-con-dolares-perdio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-que-se-quedo-con-dolares-perdio\/","title":{"rendered":"El que se qued\u00f3 con D\u00f3lares perdi\u00f3"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno logr\u00f3 8 meses de super\u00e1vit fiscal, honr\u00f3 la deuda y ajust\u00f3 los precios relativos. La consecuencia fue que el d\u00f3lar dej\u00f3 de ser resguardo de valor.<\/p>\n\n\n\n

Las empresas argentinas comienzan a colocar dinero en el mercado a tasas muy bajas. Grupo Financiero Galicia coloc\u00f3 U$S 325 millones a 4 a\u00f1os a una tasa del 7,875% anual. Pan American Energy tiene colocada una obligaci\u00f3n negociable a 2 a\u00f1os y medio a una tasa del 5,4% anual. Un bono de tesorer\u00eda americano a 10 a\u00f1os rinde el 3,65% anual. El riesgo corporativo es muy bajo en Argentina.<\/p>\n\n\n\n

La contracara es el riesgo pa\u00eds, se ubica en 1265 puntos. Un bono soberano en d\u00f3lares con vencimiento en el a\u00f1o 2035 rinde el 15,8% anual, y un bono con vencimiento en el a\u00f1o 2029 rinde el 21,25% anual. Son rendimientos muy altos. Suben de paridad los bonos soberanos o bajan los bonos corporativos, me inclinar\u00eda por la primera hip\u00f3tesis.<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, el blanqueo suma adhesiones. Habr\u00eda acumulado m\u00e1s de U$S 13.000 millones en efectivo, cuando en el blanqueo de Mauricio Macri se habr\u00edan acumulado en efectivo solo U$S 7.700 millones. Este blanqueo es un \u00e9xito, no se realiz\u00f3 con fines recaudatorios, sino para empujar a la econom\u00eda a una reactivaci\u00f3n. El PBI, medido a la \u00faltima cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, rondar\u00eda los U$S 400.000 millones. Esto implica que el blanqueo aporta a la econom\u00eda algo m\u00e1s que 3% del PBI, claramente, vamos a sentir su impacto.<\/p>\n\n\n\n

Los bancos muestran dep\u00f3sitos en d\u00f3lares en niveles r\u00e9cord, superando los U$S 30.000 millones. Esto activa a las financiaciones en d\u00f3lares, que luego se transforman en pesos para invertir en el mercado local. En resumen, la venta de d\u00f3lares no se detiene, el Banco Central compra d\u00f3lares en forma genuina, y las reservas est\u00e1n a\u00fan paso de superar los U$S 30.000 millones.<\/p>\n\n\n\n

A esto \u00faltimo habr\u00eda que sumarle la posibilidad de que el gobierno consiga fondos frescos v\u00eda una operaci\u00f3n financiera en donde se entregan garant\u00edas (oro o bonos) contra d\u00f3lares billetes que quedan en la vitrina, solo disponibles en caso de urgencia. La tasa que tendr\u00eda que abonar el gobierno rondar\u00eda el 5% anual, por esta v\u00eda podr\u00eda conseguir entre U$S 5.000 y U$S 7.000 millones. De esta forma, quedar\u00eda despejado el fantasma del verano, que es cuando se producen las crisis financieras en Argentina.<\/p>\n\n\n\n

El principal enemigo del equipo econ\u00f3mico es el clima. Por un lado, podr\u00eda hacer colapsar el sistema energ\u00e9tico, pero algo que nadie dice es que la sequia podr\u00eda dejar una magra cosecha en el campo argentino, con lo cual habr\u00e1 que replantarse el flujo de d\u00f3lares a ingresar de exportaciones para el a\u00f1o 2025, consecuentemente los ingresos fiscales a generarse v\u00eda derechos de exportaci\u00f3n. La sequ\u00eda est\u00e1 afectando a la pr\u00f3xima cosecha de trigo, se sembr\u00f3 un poquito de ma\u00edz de primera. Se necesitan 100 mil\u00edmetros para poder sembrar soja, y pocos van a arriesgar hacer ma\u00edz tard\u00edo porque podr\u00eda verse afectado por una plaga que, como un mago, hace desaparecer la cosecha. Popularmente a la plaga se la conoce como la chicharrita.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Estados Unidos est\u00e1 en tiempo de descuento, el 5 de noviembre hay elecciones presidenciales. El presidente de la Reserva Federal podr\u00eda bajar la tasa de corto plazo en noviembre y diciembre, para dejarla en el 4,5% para fines del a\u00f1o 2024. Para el a\u00f1o 2025 esta tasa podr\u00eda bajar al 3,5% anual. Viento de cola para Argentina.<\/p>\n\n\n\n

. \u2013 Viento de frente. El clima le juega en contra al gobierno de Javier Milei, le abre las puertas a una crisis energ\u00e9tica y una posible falta de d\u00f3lares en el a\u00f1o 2025. Todo esto tendr\u00e1 su impacto en los ingresos fiscales. El d\u00e9ficit cero es una muy buena medida, cuando la econom\u00eda se expande, es un acelerador, ya que todo super\u00e1vit se utiliza para pagar deuda o bajar impuestos. Cuando la econom\u00eda se contrae, el d\u00e9ficit cero es un freno de mano, ya que reduce gastos y tendremos que ajustarnos el cintur\u00f3n. Hay que tenerlo en cuenta para proyectar el crecimiento de 2025.<\/p>\n\n\n\n

. – En el corto plazo, los bonos soberanos en d\u00f3lares son la mejor opci\u00f3n de inversi\u00f3n. El presidente asegura super\u00e1vit fiscal, se est\u00e1n girando los d\u00f3lares para pagar los intereses de los bonos soberanos que vencen en enero. Con estas noticias, el riesgo pa\u00eds podr\u00eda bajar a los 1.100 puntos, y de confirmarse alg\u00fan financiamiento adicional, tendremos riesgo pa\u00eds en los 1.000 puntos en un breve periodo de tiempo. Luego, el gobierno decidir\u00e1 si sale a los mercados voluntarios de cr\u00e9dito ahora o en el a\u00f1o 2026.<\/p>\n\n\n\n

. – Los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares superan los U$S 33.000 millones, y las reservas coquetean con los U$S 30.000 millones. En breve, las ratios financieras ser\u00e1n mejor que los esperados. Nadie esperaba tantas buenas noticias juntas, el blanqueo, la moratoria y el pago anticipado de ganancias.<\/p>\n\n\n\n

. – Todas estas buenas noticias se reflejaron en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar MEP, que perforo los $ 1.200, y un d\u00f3lar blue que podr\u00eda perforarlo en breve. Todo hace suponer que encontrar\u00e1n piso en el amplio rango entre $ 1.050 y $ 1.150. Claramente, el que apost\u00f3 al d\u00f3lar perdi\u00f3, y mucho, la inflaci\u00f3n desde diciembre a septiembre fue del 153%, y los d\u00f3lares alternativos aumentaron menos del 20%. \u00a0Ganaron los que se reinventaron y compran activos financieros. Estamos velando al d\u00f3lar como resguardo de valor en la econom\u00eda argentina. Muchos dir\u00e1n no lo den por muerto, pero la evidencia emp\u00edrica dice que el que se quedo con d\u00f3lares perdi\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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