{"id":22721,"date":"2024-09-18T12:27:28","date_gmt":"2024-09-18T15:27:28","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=22721"},"modified":"2024-09-18T12:27:30","modified_gmt":"2024-09-18T15:27:30","slug":"cubrir-riesgo-precio-y-volatilidad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/cubrir-riesgo-precio-y-volatilidad\/","title":{"rendered":"Cubrir riesgo precio y volatilidad"},"content":{"rendered":"\n
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Por Marianela De Emilio<\/em> | Ing. Agr. Msc. Agronegocios<\/em> \u2013 INTA<\/em> CIEP<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El riesgo precio en el mercado de granos, definido como la posibilidad de que los valores obtenidos al momento de comercializar mercader\u00eda var\u00eden por debajo de lo esperado para el que vende o por encima para el que compra, es el motivo por el que los Mercados a T\u00e9rmino existen, y tiene sentido conocer la utilidad de herramientas comerciales, como futuros y opciones agr\u00edcolas. Observar lo ocurrido en el Mercado a T\u00e9rmino local, recorriendo la volatilidad del mercado de granos los \u00faltimos a\u00f1os, aporta a interpretar resultados en cuanto a la mitigaci\u00f3n del riesgo precio, para avanzar en el desarrollo de estos mercados.<\/p>\n\n\n\n

En el siguiente gr\u00e1fico puede verse el volumen de contratos negociados los \u00faltimos cinco a\u00f1os y lo que va de 2024. Considerando el volumen acumulado de cosecha de estos tres cultivos, puede decirse que se han comercializado a trav\u00e9s del mercado a t\u00e9rmino Matba-Rofex, proporciones de cosecha dentro de un rango de 43% a 89%, siendo el a\u00f1o 2023 el que mayor proporci\u00f3n oper\u00f3, dada la magra cosecha 22\/23 lograda a causa de la sequ\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

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Soja es el grano que m\u00e1s volumen de contratos ha operado, siguiendo por ma\u00edz y en tercer lugar trigo. Algunas hip\u00f3tesis del porqu\u00e9 de este comportamiento pueden ser, de parte de la demanda, por mayor cobertura de precios de compra para la exportaci\u00f3n de granos o subproductos, y de parte de la oferta, por la mayor importancia econ\u00f3mica de la soja sobre los cereales.<\/p>\n\n\n\n

La cotizaci\u00f3n de precios futuros comienza muchos meses, a veces m\u00e1s de un a\u00f1o, antes a su fecha de vencimiento, por ejemplo. los futuros de soja mayo, fecha que representa el inicio de la cosecha de gran proporci\u00f3n de la soja argentina, puede iniciar a cotizar en enero del a\u00f1o previo a su vencimiento, es decir un a\u00f1o y cinco meses antes. Puede decirse que casi un a\u00f1o y medio antes de su cosecha, podr\u00edan comenzar a cubrirse precios de compra o venta en el Mercado a T\u00e9rmino. Si bien hay m\u00e1s posiciones de precios futuros, en este caso de soja, como julio, septiembre, noviembre y enero, puede tomarse la evoluci\u00f3n de precios del futuro mayo y del disponible, para analizar el precio de soja de cada campa\u00f1a, tomando las cotizaciones desde el inicio del futuro mayo hasta el disponible en abril del a\u00f1o siguiente a la cosecha, y ver la fluctuaci\u00f3n de precios de las \u00faltimas cinco campa\u00f1as, incluyendo la 23\/24 en curso.<\/p>\n\n\n\n

En el siguiente gr\u00e1fico se marca el mes de mayo, en el que se da por finalizado el contrato futuro mayo y desde donde comienzan las cotizaciones del disponible en cada campa\u00f1a.<\/p>\n\n\n\n

Si se analizan los precios obtenidos por los futuros mayo en pre cosecha de cada campa\u00f1a, respecto a los disponibles en post cosecha, puede verse que en general los precios m\u00e1s altos de cada campa\u00f1a tuvieron lugar en el disponibles desde septiembre en adelante posterior a la cosecha, lo que muestra una estacionalidad de precios que suele darse entre el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o de cosecha y el primero del a\u00f1o siguiente. Dado que gran parte de la cosecha debe ser liquidada justamente a cosecha, para cumplir compromisos como el pago de insumos, alquileres, etc., vale analizar los precios alcanzados por los futuros mayo, respecto a los precios disponibles a mayo de cada campa\u00f1a. Puede verse en el gr\u00e1fico que las campa\u00f1as 19\/20, 21\/22 y 23\/24 tuvieron oportunidad de precios mayores en el futuro mayo respecto al disponible durante mayo, logrando un diferencial positivo de precio quienes tomaron esos futuros respecto a quienes liquidaron a cosecha sin cobertura, mientras la campa\u00f1a 20\/21 mostro precios disponibles iguales o mayores a los alcanzados por su futuro, y la 22\/23 tuvo disponibles superiores a los precios de toda la serie de su futuro mayo.<\/p>\n\n\n\n

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Dado que, como se dijo m\u00e1s arriba, los futuros y opciones del Mercado a T\u00e9rmino tienen sentido para cubrir riesgo de fluctuaciones de precios, es la volatilidad la forma de medir y comparar campa\u00f1as con mayor y menor nivel de variaci\u00f3n de precios, dado que muestra la proporci\u00f3n de variaci\u00f3n hacia arriba y hacia abajo respecto al precio promedio. En el gr\u00e1fico se observa la volatilidad de los precios futuros mayo y del per\u00edodo de post cosecha del disponible, para analizar cuan fluctuante fue el mercado de futuros respecto del disponible de cada campa\u00f1a. Se destaca la 22\/23 por mostrar el mayor grado de variaci\u00f3n del disponible, casi 25% de variaci\u00f3n de m\u00e1ximos y\/o m\u00ednimos respecto al precio promedio, a diferencia de la volatilidad de su futuro mayo, que solo fluctu\u00f3 4,1%. Las dos campa\u00f1as previas, la 20\/21 y 21\/22, muestran mayor volatilidad de los futuros mayo respecto al disponible, y la 19\/20 muestra la segunda mayor volatilidad de las \u00faltimas cinco campa\u00f1as en el disponible y la menor volatilidad de su futuro mayo 20.<\/p>\n\n\n\n

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Vale destacar que el a\u00f1o de mayor volatilidad en el disponible, la 22\/23, corresponde a precios disponibles entre mayo 2023 y abril 2024, per\u00edodo afectado por intervenci\u00f3n estatal en los precios disponibles a trav\u00e9s de los programas de incentivo exportador llamados D\u00f3lar soja y D\u00f3lar agro.<\/p>\n\n\n\n

Se observa que el prop\u00f3sito de disminuir el riesgo precio del Mercado a T\u00e9rmino tiene oportunidad de cumplirse, tanto por lograr precios superiores en los futuros pre cosecha respecto al disponible a cosecha, como por acotar el volumen de cosecha expuesta a alta volatilidad en post cosecha.<\/p>\n\n\n\n

Por \u00faltimo, se observa la volatilidad del precio disponible de los tres cultivos principales, soja, ma\u00edz y trigo, para las \u00faltimas cinco campa\u00f1as, tomando el per\u00edodo comercial de cada uno, desde su cosecha hasta el mes previo a la cosecha siguiente. Se agrega adem\u00e1s la volatilidad de las cinco campa\u00f1as en total. Los tres cultivos muestran volatilidad superior al 20% en el per\u00edodo total, es decir, han fluctuado sus precios m\u00e1s de 20% por encima y por debajo del precio promedio, aunque es importante diferenciar la volatilidad causada por la oferta y la demanda del mercado, de la que fue resultado de intervencionismo de precios desde el Estado, como en la campa\u00f1a 22\/23, lo que causa distorsiones respecto al comportamiento normal del mercado.<\/p>\n\n\n\n

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Conclusiones:<\/strong> Los vol\u00famenes operados en el Mercado a T\u00e9rmino local muestran cosechas que buscan cada vez m\u00e1s limitar el riesgo precio, no siendo tan lejano el horizonte de operar una cosecha al a\u00f1o. Esto ocurre porque se comprueba la utilidad de las herramientas comerciales, validando su adopci\u00f3n tanto por productores como por compradores de materias primas, que ven en la oportunidad de disminuir sus niveles de exposici\u00f3n al riesgo precio, un componente de gesti\u00f3n que aporta sustentabilidad a la rentabilidad de las agro empresas. Para analizar tranquera adentro y avanzar en el uso de herramientas comerciales.<\/p>\n\n\n\n

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