{"id":22436,"date":"2024-08-20T09:09:40","date_gmt":"2024-08-20T12:09:40","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=22436"},"modified":"2024-08-20T09:10:53","modified_gmt":"2024-08-20T12:10:53","slug":"la-deuda-baja-y-los-bonos-suben","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-deuda-baja-y-los-bonos-suben\/","title":{"rendered":"La Deuda Baja y los Bonos Suben"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el a\u00f1o 2024, Argentina est\u00e1 consolidando una baja de la deuda y un super\u00e1vit fiscal, un gran momento para invertir en bonos soberanos, ya sean en d\u00f3lares o en pesos. La deuda consolidada del sector p\u00fablico, m\u00e1s la deuda del Banco Central, se puede mirar desde varios lugares, a saber:<\/p>\n\n\n\n

. – Si miramos la deuda de la Tesorer\u00eda desde diciembre del a\u00f1o 2023 hasta julio del a\u00f1o 2024, podemos decir que tenemos un stock de deuda de U$S 449.617 millones, que aument\u00f3 en U$S 81.392 millones. Por supuesto, no estar\u00edamos incorporando en el an\u00e1lisis la deuda del Banco Central y buscar\u00edamos una mirada negativa.<\/p>\n\n\n\n

. – Si miramos la deuda de la tesorer\u00eda y la comparamos con el mes de noviembre de 2023, ya que en los primeros 20 d\u00edas de gobierno el presidente Javier Milei llev\u00f3 adelante una devaluaci\u00f3n que licu\u00f3 la deuda en pesos y la baj\u00f3 significativamente, tendr\u00edamos un titular que dir\u00eda que la deuda subi\u00f3 en U$S 26.570 millones.<\/p>\n\n\n\n

. – Si realiz\u00e1ramos un an\u00e1lisis m\u00e1s realista, consolidando la deuda del BCRA y la Tesorer\u00eda, dir\u00edamos que el stock de deuda al mes de julio del a\u00f1o 2024 suma U$S 459.596 millones. Si la comparamos con base diciembre 2023, dir\u00edamos que la deuda al d\u00eda de hoy suma U$S 55.868 millones.<\/p>\n\n\n\n

. – Si la deuda consolidad del BCRA y la Tesorer\u00eda la comparamos con el mes de noviembre del a\u00f1o 2023, estamos en condiciones de afirmar que la deuda baj\u00f3 en U$S 28.419 millones. En este caso, te acusar\u00edan de oficialista.<\/p>\n\n\n\n

Cada relator de la econom\u00eda se va a parar en alg\u00fan lugar distinto; sin embargo, desde nuestro punto de vista, hay que tomar la deuda consolidada de la Tesorer\u00eda y el BCRA, compar\u00e1ndola con el mes de noviembre del a\u00f1o 2023, con lo cual la deuda en el gobierno de Javier Milei baj\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Hay que destacar que, del total del stock de deuda al 31 de julio, 15,8% es deuda en pesos, que podr\u00eda licuarse con una devaluaci\u00f3n. La deuda en pesos ajustada por inflaci\u00f3n representa el 26,8% del total. La deuda en d\u00f3lares representa el 57,4% restante. De esto se desprende que una devaluaci\u00f3n afectar\u00eda de manera directa o indirecta al 84,2% de la deuda.<\/p>\n\n\n\n

Bajo estos an\u00e1lisis, se desprende que al gobierno no le conviene devaluar si desea honrar la deuda y generar una sustentabilidad intertemporal de su programa econ\u00f3mico. Hay que destacar que, con un escaso cr\u00e9dito externo, casi nulo, el gobierno est\u00e1 pagando la deuda, y por eso vemos una sustancial baja en la deuda nominada en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan nuestros registros, comparando la deuda entre julio y noviembre, este es el cuadro que seguimos.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En este cuadro se visualiza claramente la baja de deuda del Banco Central, que fue transferida a la Tesorer\u00eda; un descenso de la deuda en d\u00f3lares y un aumento de la deuda en pesos, especialmente en la deuda ajustada por CER.<\/p>\n\n\n\n

Lo que viene para la econom\u00eda.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los 5 puntos a seguir en los pr\u00f3ximos 60 d\u00edas para ver la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda son los siguientes:<\/p>\n\n\n\n

1)    El resultado del blanqueo, esto le traer\u00e1 al Banco Central un stock de d\u00f3lares importantes, incremento en la recaudaci\u00f3n tributaria por el efecto multa y, hacia adelante, una mayor base imponible para los ingresos fiscales. Se estima que se van a declarar U$S 30.000 millones, veremos.<\/p>\n\n\n\n

2)    El resultado de la moratoria impositiva, muy generosa, que culmina en setiembre del a\u00f1o 2024 y que se paga en solo 3 cuotas, esto generar\u00eda un flujo de fondos que le permitir\u00eda a la Tesorer\u00eda un mayor super\u00e1vit fiscal y, consecuentemente, m\u00e1s compra de d\u00f3lares que engrosar\u00edan las reservas.<\/p>\n\n\n\n

3)    El resultado de los que adhieran al beneficio de pagar en forma anticipada 5 a\u00f1os de Bienes personales, se estimada una gran adhesi\u00f3n por los beneficios futuros.<\/p>\n\n\n\n

4)    Los resultados de la privatizaci\u00f3n total de Enarsa e Intercargo, como la venta parcial de AySA, Yacimientos Carbon\u00edferos R\u00edo Turbio Y N\u00facleo El\u00e9ctrica Argentina. Belgrano Cargas y Log\u00edstica, Sociedad Operador Ferroviaria y Corredores Viales son empresas sujetas a privatizaci\u00f3n o concesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

5)    La puesta en marcha del RIGI (R\u00e9gimen de Incentivo a Grandes Inversiones), en este caso no hay mediciones, pero las inversiones m\u00ednimas son U$S 200 millones.<\/p>\n\n\n\n

Si tenemos buenos resultados y, de estos cinco puntos, el Estado logra fortalecer el super\u00e1vit fiscal, robustecer las reservas y generar m\u00e1s inversi\u00f3n en la econom\u00eda, tendr\u00edamos una mejora en los flujos de fondos que permitir\u00e1n repagar la deuda con menos inconvenientes. Esto deber\u00eda dar espacio a una baja del riesgo pa\u00eds y una subida importante de la deuda soberana en d\u00f3lares y en pesos ajustada por inflaci\u00f3n, que es nuestra preferida.<\/p>\n\n\n\n

Mientras en el mercado se muestran pron\u00f3sticos binarios, algunos apocal\u00edpticos, y otros extremadamente c\u00e1ndidos, nosotros nos inclinamos por pensar que el gobierno tiene una gran posibilidad de lograr una gran recaudaci\u00f3n tributaria y entrar mejor parado al a\u00f1o 2025. Esto no implica que se eliminen las dificultades para salir del cepo o lograr un acuerdo con el FMI en lo que resta del a\u00f1o, tareas que quedar\u00e1n pendientes para llevar adelante en el transcurso del a\u00f1o 2025. El riesgo pa\u00eds perfor\u00f3 el nivel de los 1.500 puntos, es muy probable que, si de estos 5 puntos se logran buenos resultados, el riesgo pa\u00eds baje a niveles de 1.200 puntos, como ya estuvo en el pasado reciente, o supere a la baja dicha marca. Los bonos argentinos, tanto en d\u00f3lares o en pesos, son una gran oportunidad para ganar dinero en esta coyuntura.<\/p>\n\n\n\n

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