{"id":22382,"date":"2024-08-13T08:00:00","date_gmt":"2024-08-13T11:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=22382"},"modified":"2024-08-12T15:49:13","modified_gmt":"2024-08-12T18:49:13","slug":"la-hora-de-los-bonos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/la-hora-de-los-bonos\/","title":{"rendered":"La Hora de Los Bonos"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las reservas se recuperan, llega la moratoria y el blanqueo, agosto con super\u00e1vit fiscal y una inflaci\u00f3n en baja. Bonos y acciones en franco ascenso.<\/p>\n\n\n\n

El mercado comenz\u00f3 un camino de recuperaci\u00f3n de las reservas, que se dio en el marco de un efecto combinado de nuevo financiamiento, revaluaci\u00f3n del yuan, aumento del oro y compra de d\u00f3lares en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

Las reservas suman U$S 27.382 millones, en lo que va de agosto compro U$S 147 millones, y puede salir de la ventana de sequ\u00eda que significo julio con ventas por U$S 138 millones, y junio con ventas por U$S 47 millones.<\/p>\n\n\n\n

Al 31 de mayo el d\u00f3lar MEP val\u00eda $ 1.215, el jueves cerr\u00f3 en $ 1,310, y alcanz\u00f3 su pico m\u00e1ximo el 2 de julio cuando lleg\u00f3 a $ 1.428. En breve lo volveremos a ver cerca de los $ 1.200. La inflaci\u00f3n entre agosto del a\u00f1o 2024 y noviembre del a\u00f1o 2023 se ubicar\u00eda en el 140%, el d\u00f3lar cuando asumi\u00f3 Javier Milei estaba en $ 1.000, el que aposto al d\u00f3lar perdi\u00f3 una fortuna, hoy deber\u00eda estar $ 2.400 y apenas vale $ 1.310.<\/p>\n\n\n\n

Si el gobierno sigue comprando reservas, veremos que los bonos soberanos comenzar\u00e1n un proceso de recuperaci\u00f3n en precio. El bono AL35 lleg\u00f3 a cotizar U$S 50,75 el 8 de abril, con fecha jueves 8 de agosto su cotizaci\u00f3n cerro en U$S 41,45 consolidando un piso en la zona de U$S 40,00. Este bono paga una renta semestral de U$S 2,06 entre el a\u00f1o 2025 y 2027, una renta del 2,37 semestral en el a\u00f1o 2028, y una renta semestral de U$S 2,50 entre los a\u00f1os 2029 y 2030, para comenzar a pagar amortizaci\u00f3n a partir del a\u00f1o 2031.<\/p>\n\n\n\n

El bono AL35 tiene una tasa interna de retorno del 19,4% anual a una cotizaci\u00f3n de U$S 41,45. Si la cotizaci\u00f3n se ubicar\u00eda en U$S 50 la tasa interna de retorno ser\u00eda de 15,9% anual. Si la cotizaci\u00f3n se ubicar\u00e1 en U$S 52 la tasa interna de retorno seria de 15,2% anual. En este \u00faltimo caso la suba del bono seria del 25% en d\u00f3lares, una verdadera ganga.  <\/p>\n\n\n\n

En la medida que el Banco Central demuestre que tiene capacidad para comprar d\u00f3lares en el mercado, el apetito de los inversores crecer\u00e1 por comprar bonos locales. A\u00fan quedan por vender 33,2 millones de toneladas de soja, y 28 millones de toneladas de ma\u00edz, si bien no todo se liquida, porque hay un peque\u00f1o porcentaje que se deja para semilla, y un stock que pasa para la pr\u00f3xima campa\u00f1a, resta bastante por liquidar, y d\u00f3lares por ingresar al sistema. En setiembre comienza la siembra del ma\u00edz, y en octubre la soja, algo se liquidar\u00e1 para enfrentar los gastos de campa\u00f1a.<\/p>\n\n\n\n

La baja del Indice de Producci\u00f3n Industrial (IPI) lleva intranquilidad a los inversores, es necesario que la actividad vuelva a crecer. Las apuestas est\u00e1n hechas en el blanqueo y la moratoria. Se corri\u00f3 una vez m\u00e1s el vencimiento del impuesto a las ganancias y bienes personales. El gobierno toma a cada paso nuevos desaf\u00edos, si sigue logrando super\u00e1vit fiscal, el Banco Central compra d\u00f3lares, y las reservas suben, la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds est\u00e1 a un paso.<\/p>\n\n\n\n

Nubarrones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El clima le est\u00e1 jugando una mala pasada al campo, si bien no tendremos un pron\u00f3stico de ni\u00f1a, el clima seco que se avecina para los pr\u00f3ximos meses podr\u00eda traer heladas tard\u00edas en primavera, y heladas tempranas en el oto\u00f1o. Esto afectar\u00e1 a los cultivos, disminuir\u00e1 las pasturas, y pegar\u00e1 de lleno sobre la actividad agr\u00edcola y ganadera.<\/p>\n\n\n\n

La soja no para de caer en los mercados mundiales, algo parecido sucede con el ma\u00edz y el trigo. Desde el a\u00f1o 2022 a la fecha, las cotizaciones no paran de caer, la invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania abri\u00f3 un periodo de contracci\u00f3n, ante la posibilidad de una expansi\u00f3n del conflicto b\u00e9lico. Si a esto le sumamos los problemas en Medio Oriente, nada hace presumir que en breve el mundo pueda tener una recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, que invite a una suba del consumo y a la recuperaci\u00f3n de las materias primas agr\u00edcolas.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La mejora en las calificaciones a los bancos argentinos hicieron subir al \u00edndice merval. No debemos dejar de lado que las empresas energ\u00e9ticas mostraron una mejora sustancial en sus balances. Transportadora Gas del Sur gano en el primer trimestre del a\u00f1o 2024, una suma superior a lo que hab\u00eda ganado durante todo el a\u00f1o 2023. Se terminaron los subsidios, las empresas comenzaran el camino de la capitalizaci\u00f3n y mayor inversi\u00f3n privada.<\/p>\n\n\n\n

. – El mundo sigue siendo un signo de interrogaci\u00f3n. En Estados Unidos acecha el fantasma de la recesi\u00f3n, la Reserva Federal si baja la tasa de corto plazo, puede transformarlo en un aterrizaje suave, eso beneficiar\u00eda a los mercados emergentes.<\/p>\n\n\n\n

. – El Banco Central esta comprando d\u00f3lares en agosto, las reservas est\u00e1n mejorando, esto podr\u00eda disparar ordenes de compra sobre bonos argentinos, si baja el riesgo pa\u00eds estamos m\u00e1s cerca de surfear los problemas derivados de la falta de financiamiento.<\/p>\n\n\n\n

. – M\u00e1s temprano que tarde se viene el cr\u00e9dito con garant\u00eda del oro (U$S 4.700 millones) de las reservas del Banco Central, eso le dar\u00eda m\u00e1s liquidez al gobierno. Los bancos est\u00e1n virando su pol\u00edtica crediticia, desarman las LEFI, y pasan a engrosar su cartera de financiamiento, especialmente el cr\u00e9dito a individuos.<\/p>\n\n\n\n

. – Si los salarios siguen aumentando, la inflaci\u00f3n bajando, el gobierno mantiene el super\u00e1vit de pesos y d\u00f3lares, la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda argentina est\u00e1 a la vuelta de la esquina. Los bonos soberanos en d\u00f3lares con vencimiento al a\u00f1o 2035 rinden el 20% anual. Los bonos con garant\u00eda del Banco Central al a\u00f1o 2026 rinden el 25% anual, y un bono en pesos ajustado pro inflaci\u00f3n con vencimiento en febrero del a\u00f1o 2025 rinde inflaci\u00f3n m\u00e1s 11,0%. Solo los bonos en pesos que ajustan por el d\u00f3lar mayorista con vencimiento en marzo del 2025 tienen tasa de retorno negativa del 7,0% anual.<\/p>\n\n\n\n

. – No son los d\u00f3lares la alternativa de inversi\u00f3n. Los bonos con recupero de inversi\u00f3n entre 8 y 4 a\u00f1os, son las mejores alternativas para esta coyuntura. En todo movimiento alcista de mercado, primero suben los bonos, luego las acciones l\u00edderes, y m\u00e1s adelante las acciones del panel general. Hoy es un buen momento para apostar por bonos.<\/p>\n\n\n\n

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