{"id":22340,"date":"2024-08-06T08:01:32","date_gmt":"2024-08-06T11:01:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=22340"},"modified":"2024-08-06T08:01:35","modified_gmt":"2024-08-06T11:01:35","slug":"turbulencias-externas-el-capitan-caputo-enfrenta-las-olas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/turbulencias-externas-el-capitan-caputo-enfrenta-las-olas\/","title":{"rendered":"Turbulencias externas, el capit\u00e1n Caputo enfrenta las olas."},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mundo entr\u00f3 en turbulencias. Argentina est\u00e1 muy bien parada, tiene super\u00e1vit fiscal, pero una agenda pesada por delante. Lo que viene para un mes clave.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda argentina est\u00e1 afectada por tres eventos no deseados, la baja superior al 10% del \u00edndice Nasdaq (que podr\u00eda arrastrar a la baja al resto de los \u00edndices americanos y mercados emergentes), la devaluaci\u00f3n del real y la gran baja en la soja. Esto podr\u00eda afectar a los mercados locales, y eso comenz\u00f3 a sentirse el jueves pasado, a pesar de que nuestro pa\u00eds goza de super\u00e1vit fiscal, cerr\u00f3 las canillas de emisi\u00f3n y est\u00e1 evidenciando indicios de una recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

La soja en el a\u00f1o 2022 val\u00eda U$S 17,50; hoy vale U$S 10,20 por bushel. El valor de la soja en t\u00e9rminos reales (ajustado pro la inflaci\u00f3n americana) se ubic\u00f3 en U$S 618,2 la tonelada bajo el gobierno de Cristina Fern\u00e1ndez, U$S 441,20 la tonelada bajo el gobierno de Mauricio Macri, U$S 539,8 la tonelada bajo el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez y U$S 428,60 la tonelada en el gobierno de Javier Milei. Claramente, la soja es peronista, se derrumb\u00f3 con Macri por la guerra comercial entre Estados Unidos y China, y ahora estamos ante el segundo cap\u00edtulo del mismo evento. China atesora 30 millones de toneladas como resguardo a probables represalias si Donald Trump es presidente.<\/p>\n\n\n\n

La desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica mundial impact\u00f3 negativamente en la soja. Para la campa\u00f1a 2024\/25 se estima que la producci\u00f3n de soja ser\u00e1 de 422 millones de toneladas y el consumo rondar\u00eda 402 millones, sobran 20 millones de toneladas. Hay un stock de soja acumulado de 128 millones de toneladas. No hay un escenario de suba inmediato.<\/p>\n\n\n\n

En la campa\u00f1a 2019\/20, Estados Unidos produjo 97 millones de toneladas; para la campa\u00f1a 2024\/25 espera producir 121 millones de toneladas. Brasil, en la campa\u00f1a 2019\/20, produjo 129 millones de toneladas, para la campa\u00f1a 2024\/25 espera producir 169 millones de toneladas. Argentina, en la campa\u00f1a 2019\/20 produjo 49 millones de toneladas, para la campa\u00f1a 2024\/25 espera producir 51 millones de toneladas. Por esto decimos que hay que bajar retenciones, no hay incentivos a producir m\u00e1s cantidad. Entre Brasil y Estados Unidos, en los \u00faltimos a\u00f1os, incrementaron la producci\u00f3n en 64 millones de toneladas, m\u00e1s de lo que Argentina va a producir el a\u00f1o pr\u00f3ximo. Sobra soja y falta consumo. Si no hay una merma de producci\u00f3n por problemas clim\u00e1ticos, Argentina deber\u00e1 comenzar a pensar seriamente en como reconvertirse. Por otro lado, las plantas de trituraci\u00f3n han quedado obsoletas y no hay nueva inversi\u00f3n para transformar soja en combustible de avi\u00f3n, pero eso lo dejamos para otra nota.<\/p>\n\n\n\n

Sin ingresos de d\u00f3lares fuertes del campo, las reservas sufren. Al d\u00eda jueves, sumaban U$S 27.065 millones, sin embargo, el cierre de las canillas de emisi\u00f3n, m\u00e1s la absorci\u00f3n de pesos, mantienen en raya a los d\u00f3lares alternativos, que, si no fuera por los eventos externos, estar\u00edan en valores muy por debajo de los actuales.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno buscar\u00e1 en los pr\u00f3ximos meses nuevas l\u00edneas de financiamiento de organismos internacionales y vertebrar un acuerdo con el FMI, pero no todo ser\u00e1 f\u00e1cil. Los bur\u00f3cratas del FMI no tienen apuro en cerrar un acuerdo con Argentina, no hay grandes vencimientos a la vista y prefieren, por ahora, lavarse las manos y pasar el acuerdo para m\u00e1s adelante.<\/p>\n\n\n\n

Argentina tiene premura por levantar el cepo, pero por ahora el stock de pesos es mucho m\u00e1s alto que el stock de d\u00f3lares. Las reservas son negativas y ser\u00eda necesario un gran flujo de d\u00f3lares para enfrentar un mercado cambiario sin cepo.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno ya consigui\u00f3 los d\u00f3lares para pagar los intereses de la deuda soberana que vencen en enero 2025. Las amortizaciones se pagar\u00e1 con una operaci\u00f3n repo, que se har\u00e1 con garant\u00eda de oro preferentemente, mientras que desarrollaran un plan financiero que les permitir\u00eda pagar los intereses de todo el a\u00f1o 2025 sin recurrir a financiamiento externo.<\/p>\n\n\n\n

El equipo econ\u00f3mico conf\u00eda que el blanqueo y la moratoria ser\u00e1n un \u00e9xito, lo que les permitir\u00e1 en un mismo acto, engrosar las reservas, incrementar los ingresos fiscales, lograr super\u00e1vit financiero hasta fin de a\u00f1o y una ca\u00edda del riesgo pa\u00eds. Podes blanquear comprando activos financieros y no pagas la multa del 5%, pero debes permanecer comprado hasta diciembre 2025. Es una buena oportunidad para posicionarse en bonos argentinos, especialmente AL35 y Bopreal 3. Las propiedades tambi\u00e9n podr\u00edan moverse a la suba. Si bien la oferta es muy grande, el blanqueo y las nuevas l\u00edneas de cr\u00e9dito hipotecario ayudar\u00e1n mucho, un banco ofreci\u00f3 cr\u00e9dito hipotecario ajustado por inflaci\u00f3n m\u00e1s 4,0% anual, una ganga.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Hay viento de frente del exterior, pero el gobierno tiene delineado un plan para enfrentar sin problemas las turbulencias externas.<\/p>\n\n\n\n

Es un buen momento para posicionarse en bonos soberanos y propiedades, por la mayor demanda que tendr\u00e1n para esquivar la multa del blanqueo.<\/p>\n\n\n\n

No vemos al d\u00f3lar nuevamente por encima de la zona de $ 1.400 los alternativos y $ 1.500 el d\u00f3lar blue. El gobierno sigue retirando pesos del mercado. No mires las reservas, mira los pesos.<\/p>\n\n\n\n

La recaudaci\u00f3n dio una mala se\u00f1al, en julio subi\u00f3 el 233,5%, mientras que estimamos una inflaci\u00f3n anual del 258,9% para los \u00faltimos 12 meses. Los impuestos sensibles a la actividad, como IVA consumo, se ubicaron con una suba del 216,7% anual, impuesto al cheque subi\u00f3 el 241,7% anual y aportes personales 228,8% anual. El aporte del impuesto pa\u00eds fue de $ 698.350,6 millones, ser\u00e1 dif\u00edcil recuperar ese dinero con otros tributos cuando se elimine.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno tiene una tarea tit\u00e1nica por delante. Ser\u00e1 necesario que la inflaci\u00f3n siga bajando, que el blanqueo y la moratoria sean exitosos, llegar a un acuerdo con el FMI y levantar el cepo. No es poco, pero tampoco imposible si el sector privado acompa\u00f1a y comienza a invertir.<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Esta nota fue publicada en IProfesional<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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