{"id":22027,"date":"2024-06-22T19:34:35","date_gmt":"2024-06-22T22:34:35","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=22027"},"modified":"2024-06-24T08:39:23","modified_gmt":"2024-06-24T11:39:23","slug":"una-vez-mas-pesos-en-el-pasivo-del-balance","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/una-vez-mas-pesos-en-el-pasivo-del-balance\/","title":{"rendered":"Una vez m\u00e1s pesos en el pasivo del balance de la empresa\u00a0agropecuaria"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Diego Palomeque – Director Acad\u00e9mico de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A lo largo del a\u00f1o 2023, mientras toda la industria agr\u00edcola sufr\u00eda los efectos de la peor sequ\u00eda que se tenga memoria (n\u00famero mas o n\u00famero menos, estimaciones de AACREA y de las Bolsas, el valor de los granos no producidos arrim\u00f3 los USD 20.000 millones), el fin del 4to ciclo pol\u00edtico K nos daba la oportunidad de recuperar valor a trav\u00e9s de la estructura de financiamiento del negocio.<\/p>\n\n\n\n

Los Gobiernos populistas se caracterizan por gastos expansivos, por encima de lo que se recauda y por tanto financiados con emisi\u00f3n monetaria y su hijo natural: el impuesto inflacionario. Para que la inflaci\u00f3n (fue del 211% en el a\u00f1o calendario 2023) no se transforme en h\u00edper usan como ancla el Tipo de Cambio oficial generando muy visibles atrasos cambiarios. Hasta que llega el fin de fiesta, cambia el Gobierno, y ajustan los precios relativos devaluando el TC oficial.<\/p>\n\n\n\n

Nada mas f\u00e1cil que ganar plata cuando hay una \u201cdevaluaci\u00f3n cantada\u201d como la que sucedi\u00f3 el 13 Diciembre 2023. Una deva es muy f\u00e1cil de describir: es un proceso de transferencia de valor econ\u00f3mico desde quienes tienen Pesos hacia aquellos que deben Pesos<\/em><\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

No es el caso de \u00e9ste a\u00f1o 2024, de hecho hace casi 7 meses que el Gobierno sigue con la misma regla monetaria: crawling peg (es decir, microdevaluaciones diarias) al 2% mensual y todos los d\u00edas declaran que no se van a mover de ah\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

En paralelo, el BCRA avanz\u00f3 r\u00e1pido y muy agresivamente bajando tasas para licuar sus pasivos, condici\u00f3n precedente para poder salir del cepo y unificar el mercado cambiario. As\u00ed\u2026<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

En un escenario Pre-Devaluatorio, lo razonable para el agro es financiarse en Pesos de manera que cuando se produzca el evento se produzca la correspondiente licuaci\u00f3n. Estamos ante un escenario as\u00ed ? El Gobierno dice que NO , y el mercado dice \u201ctampoco\u201d. Al menos en toda la ventana de tiempo antes de la unificaci\u00f3n cambiaria, que a\u00fan no tenemos ninguna certeza de cuando podr\u00e1 suceder. Como habla el Mercado ? A trav\u00e9s de las tasas impl\u00edcitas de devaluaci\u00f3n de MatbaRofex, que son las siguientes:<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Estos 2 gr\u00e1ficos copiados en \u00e9sta columna de opini\u00f3n son la s\u00edntesis de lo que quiero compartir: la tasa de inter\u00e9s se ha desarbitrado respecto de la tasa impl\u00edcita de devaluaci\u00f3n<\/em><\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Programa Financiero en el Agro<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n
\n\n\n\n

Cuando haya unificaci\u00f3n cambiaria, la tasa de devaluaci\u00f3n va a converger hacia la tasa de inter\u00e9s, no habiendo \u201cspread\u201d entre ambos o espacio para arbitrarlas. Espacio que hoy s\u00ed lo hay, y el valor econ\u00f3mico est\u00e1 asegurado para quien lo quiera hacer<\/em><\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Va debajo la Tesis, y mas abajo la aplicaci\u00f3n de la Tesis:<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Entonces, si la Tasa de Inter\u00e9s para financiar el negocio ronda niveles aproximados a la tasa Badlar (hoy en TNA 33%) y la tasa impl\u00edcita de devaluaci\u00f3n en el tramo largo de la curva de MatbaRofex est\u00e1 en zona de TNA 50%, el negocio vuelve a ser el que se menciona en el t\u00edtulo de \u00e9sta columna: UNA VEZA MAS, PESOS EN EL PASIVO DE BALANCE. Pero no para esperar una devaluaci\u00f3n, incierta a\u00fan en cuanto a posibilidades de ocurrencia, momento e intensidad, sin\u00f3 para arbitrar ese spread y dejar tomado y cerrado el margen econ\u00f3mico de esa operaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En la jerga financiera, \u00e9ste se llama \u201cD\u00f3lar Sint\u00e9tico\u201d, porque no hay que hacer nada distinto a tomar pesos bancarios o burs\u00e1tiles, y vender USD futuro para cerrar tasa negativa en d\u00f3lares. Lo muestro en el gr\u00e1fico debajo:<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Como la Tasa de Inter\u00e9s es menor a la Tasa de Devaluaci\u00f3n en el mercado de USD Futuro de MatbaRofex, la tasa en Pesos se convierte en tasa negativa en D\u00f3lares. Ninguna magia, s\u00f3lo un arbitraje entre ambas.<\/p>\n\n\n\n

Buena parte del margen del negocio agr\u00edcola se construye \u201cfuera de la tranquera\u201d, d\u00f3nde el agua no juega sin\u00f3 que implica poder conocer y administrar las variables del negocio que tienen que ver con la gesti\u00f3n comercial, financiera, log\u00edstica y de planificaci\u00f3n fiscal. En Agroeducaci\u00f3n tenemos una ampl\u00edsima oferta educativa para toda la comunidad agr\u00edcola, pecuaria, y agroindustrial para ayudar a constru\u00edr \u00e9ste conocimiento agregando valor econ\u00f3mico en los negocios.<\/p>\n\n\n\n

Por Diego Palomeque – Director Acad\u00e9mico de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u2193\u2193 SEGUNDO INICIO | Curso de Postgrado en Agronegocios 2024\u2193\u2193<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Diego Palomeque – Director Acad\u00e9mico de AgroEducaci\u00f3n A lo largo del a\u00f1o 2023, mientras toda la industria agr\u00edcola sufr\u00eda los efectos de la peor sequ\u00eda que se tenga memoria (n\u00famero mas o n\u00famero menos, estimaciones de AACREA y de las Bolsas, el valor de los granos no producidos arrim\u00f3 los USD 20.000 millones), el …<\/p>\n","protected":false},"author":207,"featured_media":22028,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[81,51,87],"tags":[],"class_list":["post-22027","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-destacados","category-granos","category-novedades"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22027","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/207"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22027"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22027\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":22034,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22027\/revisions\/22034"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/22028"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22027"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22027"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22027"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}