{"id":21992,"date":"2024-06-14T07:49:27","date_gmt":"2024-06-14T10:49:27","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=21992"},"modified":"2024-06-14T07:49:29","modified_gmt":"2024-06-14T10:49:29","slug":"las-dos-caras-del-plan-del-gobierno","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/las-dos-caras-del-plan-del-gobierno\/","title":{"rendered":"Las dos caras del plan del gobierno"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno puede lograr un \u00e9xito en el congreso, y conseguir d\u00f3lares para incrementar las reservas. Si esto se frustra, m\u00e1s inflaci\u00f3n y brecha ser\u00e1 el camino.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda argentina en 6 meses muestra super\u00e1vit fiscal, una ca\u00edda en el stock de dinero en circulaci\u00f3n, menos inflaci\u00f3n y una baja sustancial en el riesgo pa\u00eds. Se ha logrado un mayor orden en las cuentas p\u00fablicas, sin embargo, no se consigui\u00f3 una mejor recaudaci\u00f3n de los impuestos ligados a la actividad econ\u00f3mica (iva consumo e impuesto al cheque, entre otros), que abren un signo de interrogaci\u00f3n a futuro.<\/p>\n\n\n\n

Respecto a la inversi\u00f3n, est\u00e1 claro que no vendr\u00e1 inversi\u00f3n extranjera, que los argentinos deber\u00e1n realizar inversiones si desean que el pa\u00eds crezca. No hemos conseguido colocar un bono en el exterior, y tampoco hemos conseguido ayuda de organismos multilaterales para fortalecer las reservas del Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

El juicio de YPF es un gran interrogante a futuro, ya que, consideramos que es un problema a resolver de dif\u00edcil soluci\u00f3n de acuerdo a la complejidad del juicio, y los factores negativos en torno del mismo.<\/p>\n\n\n\n

El Banco Central Rep\u00fablica Argentina sigue mostrando debilidades, las reservas no han logrado la altura necesaria para despejar las dudas en el mercado. Seguimos con un gran pasivo monetario en pesos y en d\u00f3lares, una deuda creciente en materia de importaciones, y pocas liquidaciones de exportaciones para engrosar las reservas. En este contexto, estamos d\u00e9biles.<\/p>\n\n\n\n

Un tema que confunde al empresariado es que pol\u00edtica monetaria y cambiaria adoptar\u00e1 el Banco Central a futuro. En principio no contar\u00eda con los d\u00f3lares necesarios para dolarizar la econom\u00eda, como fue el caso de Panam\u00e1 o Ecuador. Un esquema de competencia de monedas tambi\u00e9n luce complejo, en primer lugar, porque no hay d\u00f3lares suficientes para levantar el cepo, en segundo lugar, porque hay que prohibir la emisi\u00f3n de pesos y todo queda en mano de la dolarizaci\u00f3n end\u00f3gena (que los d\u00f3lares salgan del colch\u00f3n). Por otro lado, habr\u00eda que llevar adelante una reforma en el sistema financiero, que contemple suba de encajes y una tasa de inter\u00e9s positiva contra la inflaci\u00f3n. Si la dolarizaci\u00f3n o la competencia de monedas no se logra en breve, deber\u00eda definirse claramente que sistema vamos a adoptar, si es que vamos a una caja de conversi\u00f3n o bien la pol\u00edtica monetaria queda al libre albedri\u00f3 de la autoridad monetaria. Creemos que en este punto hay mucha confusi\u00f3n, y los agentes econ\u00f3micos no reciben ciertamente un sendero de pol\u00edtica monetaria y cambiaria a llevar adelante, todo esto gener\u00f3 incertidumbre, y consecuentemente un aumento en la brecha entre los d\u00f3lares alternativos y el d\u00f3lar mayorista.<\/p>\n\n\n\n

Con datos al d\u00eda viernes 7 de junio, el d\u00f3lar importador se ubicaba en $ 1.056,4, mientras que el d\u00f3lar CCL en $ 1.313,0, aqu\u00ed tenemos una brecha del 24,3%. Aquellos que salieron del Mercado Libre de Cambios e importan con d\u00f3lar CCL van a estar incrementando el valor de los productos importados, lo que puede traer m\u00e1s inflaci\u00f3n en los meses precedentes.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar exportador se ubica en $ 981,9, mientras que el d\u00f3lar MEP se ubica en $ 1.282,3 esto implica una brecha del 30,6% que aleja a los productores de granos de la liquidaci\u00f3n de la producci\u00f3n de soja, ma\u00edz o trigo. Por ejemplo, el valor FOB de la soja es de U$S 498 y el productor recibe de bolsillo U$S 226 MEP, esto implica una quita del 54,6%. En el caso del ma\u00edz, el valor FOB es de U$S 195 y el productor recibe de bolsillo U$S 129 MEP, esto implica una quita del 34,0%. En el caso del trigo, el valor FOB es de U$S 294 MEP, esto implica una quita del 37,2%. Con estas quitas el productor prefiere no liquidar, retener el inventario, y si necesita dinero sale a tomar financiamiento a tasas inferiores al 30% anual, cuando la inflaci\u00f3n esperada a 12 meses vista es del 70% anual.<\/p>\n\n\n\n

La pol\u00edtica de bajas tasas de inter\u00e9s no logr\u00f3 el objetivo esperado, el mercado en su mayor\u00eda las toma para financiar el inventario, y no para potenciar negocios. No deseamos ser totalizadores, sabemos que muchas empresas han aprovechado la baja en la tasa de inter\u00e9s para refinanciar sus deudas, y reducir los gastos de estructura mensuales, pero en muchos casos se utiliz\u00f3 para financiar stock. Esto es un grave error, pero muchos consultores siguen sugiriendo pol\u00edticas similares a las que se adoptaban en un gobierno kirchnerista, mientras se convive con un gobierno que tiene una pol\u00edtica econ\u00f3mica que apuesta por la mayor productividad y competitividad. Esto le traer\u00e1 problemas a m\u00e1s de un emprendedor. Desde nuestro punto de vista, hay que tomar financiamiento para mejorar procesos e incorporar bienes de capital, financiar el inventario no es un error, es un horror.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Despu\u00e9s de 6 meses de gobierno de Javier Milei el mayor d\u00e9ficit est\u00e1 en la gesti\u00f3n parlamentaria (no saco una ley) y del Estado (el esc\u00e1ndalo en el ministerio de Capital Humano). Despedir al jefe de gabinete tambi\u00e9n fue una mala se\u00f1al.<\/p>\n\n\n\n

. – La capitalizaci\u00f3n del Banco Central se demora, y esto nos trae un severo problema en las expectativas, ya que los agentes econ\u00f3micos no invierten, retienen, financian el inventario con cr\u00e9ditos a tasas bajas, y no se preparan para el cambio productivo que se avecina.<\/p>\n\n\n\n

. – Tenemos una ventana de tiempo en donde vamos a convivir con tasas de inter\u00e9s negativas tanto en pesos como en d\u00f3lares, es un momento apto para endeudarse, e invertir en mejora de procesos, como compra de bienes de capital para potenciar la productividad y competitividad de las empresas.<\/p>\n\n\n\n

. – En menos de una semana sabremos si se aprueba la ley Bases, si el gobierno logra esta ley, aunque no salga como lo so\u00f1\u00f3, ser\u00e1 un gran avance para poder recibir m\u00e1s inversiones, mejorar las cuentas p\u00fablicas y capitalizar al Banco central.<\/p>\n\n\n\n

. – En 90 d\u00edas necesitamos salir al mercado en busca de capital, para poder refinanciar los vencimientos que tenemos desde hoy hasta diciembre del a\u00f1o 2025 que sumar\u00edan U$S 17.500 millones.<\/p>\n\n\n\n

. – Si todo es un \u00e9xito, la suba del d\u00f3lar quedar\u00e1 en el pasado, mientras que los bonos soberanos estar\u00e1n descollando, y los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n mostrar\u00e1n una suba mayor a la de los d\u00f3lares alternativos.<\/p>\n\n\n\n

. – Si lo hasta aqu\u00ed planteado es un fracaso, no descartemos una brecha creciente, contracci\u00f3n econ\u00f3mica, menos liquidaciones de los exportadores, mayor demanda de importaciones y una inflaci\u00f3n que comenzar\u00e1 a desestabilizar al programa econ\u00f3mico.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

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