{"id":21737,"date":"2024-05-28T08:00:00","date_gmt":"2024-05-28T11:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=21737"},"modified":"2024-05-27T14:15:32","modified_gmt":"2024-05-27T17:15:32","slug":"el-dolar-se-plancha","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-dolar-se-plancha\/","title":{"rendered":"El D\u00f3lar se Plancha"},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si el gobierno persiste en su convicci\u00f3n de mantener las anclas del plan econ\u00f3mico, el d\u00f3lar no tiene chance de seguir a la suba.<\/p>\n\n\n\n

La suba del d\u00f3lar se enmarco en un escenario de alta confusi\u00f3n general. El Banco Central el martes pasado bajo la tasa de pol\u00edtica monetaria al 40% anual, y por ende los bancos ofrecieron plazos fijos al 30% anual. Esto implic\u00f3 que los plazos fijos ofrecieran el 2,5% mensual, y la devaluaci\u00f3n del peso es del 2,2% mensual. El resultante era una tasa anualizada del 3,7% anual medida en d\u00f3lar mayorista, una tasa menor a la tasa americana. El resultado fue que, mucha gente decidi\u00f3 salir de plazo fijo para salir a demandar d\u00f3lares billetes. No sabemos si esta es una estrategia para dolarizar, o bien un error de pol\u00edtica monetaria y cambiaria.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00eda jueves el gobierno realiz\u00f3 una mega operaci\u00f3n en donde la tesorer\u00eda coloc\u00f3 letras capitalizables, y los bancos se desprendieron de operaciones de pases con el Banco Central. El Banco Central inform\u00f3 que la nueva tasa de pol\u00edtica monetaria era el rendimiento de las letras, lo que gener\u00f3 un cambio de la tasa de pol\u00edtica monetaria en menos de 48 horas. Hoy la tasa de pol\u00edtica monetaria estar\u00eda en torno del 4,0% mensual, lo que implicar\u00eda que los bancos deber\u00edan mejorarles el rendimiento a los ahorristas, y tal vez de esta forma detener la salida de ahorristas del tradicional plazo fijo. Los ahorristas en plazo fijo deber\u00edan explorar e invertir en fondos comunes de inversi\u00f3n que hoy est\u00e1n rentando mucho m\u00e1s que las inversiones tradicionales.<\/p>\n\n\n\n

La escalada del d\u00f3lar no tiene posibilidad de perdurar en el tiempo, en una semana la tesorer\u00eda invitara a los bancos a un nuevo canje de deuda de pases del Banco Central por letras capitalizables de tesorer\u00eda, eso har\u00e1 que lo relaci\u00f3n reservas versus pasivos monetarios en pesos se ubique por debajo del valor actual de los d\u00f3lares alternativos.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a la mirada estructural del programa econ\u00f3mico, se ha logrado 4 meses de super\u00e1vit fiscal, y para mayo se espera un nuevo super\u00e1vit fiscal. Esto nos muestra que el ancla del programa econ\u00f3mico se respeta a rajatabla. La circulaci\u00f3n monetaria crece a ni\u00e9veles inferiores a la tasa de inflaci\u00f3n, y por debajo de la cantidad de pesos necesarios para recomponer el stock de d\u00f3lares que ingresan a las reservas.<\/p>\n\n\n\n

Resulta llamativo que suban los d\u00f3lares alternativos al mismo tiempo que el Banco Central compra d\u00f3lares en el mercado, y las reservas crecen. Por otro lado, tenemos super\u00e1vit de balanza comercial, y en breve llegar\u00edan U$S 800 millones de d\u00f3lares para engrosar las reservas.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La suba del riesgo pa\u00eds se puede explicar por la mala gesti\u00f3n parlamentaria del oficialismo que hasta el d\u00eda de hoy no logr\u00f3 aprobar la ley bases y la reforma fiscal. Como el tango se baila de a dos, la oposici\u00f3n tambi\u00e9n tiene responsabilidad en este punto.<\/p>\n\n\n\n

. – Creemos que desde el an\u00e1lisis estructural no hay motivo para una suba de los d\u00f3lares alternativos. Si la cantidad de circulante crece en forma limitada, la suba de los d\u00f3lares alternativos ser\u00e1 limitada. Era muy distinto el an\u00e1lisis en otros gobiernos en donde ten\u00edamos d\u00e9ficit fiscal financiado con emisi\u00f3n, y eso hac\u00eda que los d\u00f3lares alternativos subieran hasta el infinito y m\u00e1s all\u00e1, como dir\u00eda Buzz lightyear.<\/p>\n\n\n\n

. – Si el congreso aprueba la ley bases y el 9 de julio Argentina paga la amortizaci\u00f3n y renta de los t\u00edtulos p\u00fablicos en d\u00f3lares, creemos que veremos una fuerte baja del riesgo pa\u00eds y una gran suba de bonos soberanos en d\u00f3lares.  <\/p>\n\n\n\n

. – El aumento de los d\u00f3lares alternativos no impactaran en los precios de la econom\u00eda, ya que el mercado tiene precios que est\u00e1n condicionados al bolsillo de las familias. Hoy el precio lo pone el comprador, y las empresas tienen que hacer un esfuerzo enorme para bajar los costos, aumentar la producci\u00f3n, disminuir los costos unitarios, y salir al mercado con precios competitivos.<\/p>\n\n\n\n

. – Los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n salieron indemnes de este escenario, la inflaci\u00f3n seguir\u00e1 bajando, y estos bonos son atractivos por mostrar una rentabilidad que equivale a inflaci\u00f3n m\u00e1s un plus adicional, especialmente en aquellos bonos que vencen desde el a\u00f1o 2027 en adelante.<\/p>\n\n\n\n

. – Las acciones muestran su cotizaci\u00f3n en funci\u00f3n de la rentabilidad esperada, no esperamos una gran performance, pero comienzan a mostrar selectividad. Los balances de las compa\u00f1\u00edas nos marcaran el camino. Pronto ampliaremos este punto.<\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00f3lar no est\u00e1 atrasado, los impuestos est\u00e1n adelantados. No hay chances de que el d\u00f3lar billete siga escalando, mientras el gobierno siga firme en la convicci\u00f3n de mantener las anclas del plan econ\u00f3mico, y seguir trabajando bajo el lema NO HAY PLATA.<\/p>\n\n\n\n

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