{"id":21515,"date":"2024-05-10T10:18:39","date_gmt":"2024-05-10T13:18:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=21515"},"modified":"2024-05-10T14:34:00","modified_gmt":"2024-05-10T17:34:00","slug":"los-axi-son-los-ganadores","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/los-axi-son-los-ganadores\/","title":{"rendered":"Los AXI son los ganadores."},"content":{"rendered":"\n
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Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los instrumentos en pesos Ajustados X Inflaci\u00f3n (AXI) son los grandes ganadores en un escenario en donde el d\u00f3lar sube 2,2% mensual, y el billete est\u00e1 quieto.<\/p>\n\n\n\n

La tasa impl\u00edcita del d\u00f3lar futuro se ubica en el 44,7% anual, la posici\u00f3n m\u00e1s larga es abril del a\u00f1o 2025 y cotiza en $ 1.330 que refleja una tasa del 51,9% anual. La curva de la tasa impl\u00edcita del d\u00f3lar futuro refleja la idea del gobierno de mantener la devaluaci\u00f3n mensual en el 2,2% anual. Si el gobierno mantuviera esta postura a rajatabla, el d\u00f3lar a abril del a\u00f1o 2025 deber\u00eda valer $ 1.138,4 lo que se condice con una posici\u00f3n futura que contiene una mayor tasa de inter\u00e9s que cotiza a $ 1.330.<\/p>\n\n\n\n

Desde nuestras proyecciones la inflaci\u00f3n a abril del a\u00f1o 2024 se ubicar\u00eda en 64,7% anual, dado que los precios son m\u00e1s inflexibles a la baja en un entorno de precios de tarifas en franca recuperaci\u00f3n. Hay alg\u00fan cisne negro que puede aparecer y cambiar el escenario, como podr\u00eda ser una suba en el precio del petr\u00f3leo y el gas a nivel internacional. No lo descartemos.<\/p>\n\n\n\n

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Con una inflaci\u00f3n en el 64,7% anual, y una tasa de devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar mayorista en el 29,8% anual (surge de devaluar todos los meses a un ritmo del 2,2%), la tasa de inflaci\u00f3n en d\u00f3lares se ubicar\u00eda en el 26,8% anual. En este escenario los bonos en pesos que ajustan por inflaci\u00f3n les ganar\u00edan a los bonos soberanos en d\u00f3lares, ya que por ejemplo el AL30 tiene una tasa interna de retorno del 21,7% anual.<\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n a un a\u00f1o ser\u00eda superior a la tasa de inter\u00e9s que ofrecen los bancos por un plazo fijo tradicional a 30 d\u00edas, esta tasa se ubica seg\u00fan la entidad y el monto a colocar en torno del 40% anual. Claramente los plazos fijos UVA le van a ganar la partida a los plazos fijos tradicionales.<\/p>\n\n\n\n

Creemos que con el correr de los meses el gobierno seguir\u00e1 arbitrando a la baja la tasa de pol\u00edtica monetaria, y esto traer\u00e1 consigo menores rendimientos en los dep\u00f3sitos a plazo fijo tradicionales, con lo cual el reinado de instrumentos ajustados por inflaci\u00f3n se siguen imponiendo en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

Hace unos d\u00edas atr\u00e1s algunos medios presagiaban que los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n dejar\u00edan de ser atractivos ante la posibilidad de una fuerte baja en el \u00edndice de precios, pero hay que tener en cuenta que la baja de la tasa de inflaci\u00f3n se la debe medir con la tasa de devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar mayorista para arribar a alguna conclusi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Si a abril el a\u00f1o 2025 el d\u00f3lar CCL cotiza a un precio similar al d\u00f3lar mayorista, la suba del d\u00f3lar CCL en los pr\u00f3ximos 12 meses seria de aproximadamente un 6,4%, esto dejar\u00edan como resultado una inflaci\u00f3n en d\u00f3lar CCL del 54,8%, con lo cual los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n ser\u00edan imbatibles en dicho escenario.<\/p>\n\n\n\n

En la actualidad el bono TX26 que est\u00e1 nominado en pesos y ajusta por inflaci\u00f3n tiene un valor t\u00e9cnico de $ 1.532,2 y su valor en el mercado es de $ 1.727, con lo cual cotiza a una paridad del 112,7% y una tasa interna de retorno negativa del 5,2% anual, esta tasa la podemos despreciar si es que podemos ganar en d\u00f3lares niveles de tasas muy elevados si el gobierno ancla al tipo de cambio y aprecia a la moneda. Hay otros bonos que podr\u00edan tener m\u00e1s atractivo como el TX28 que est\u00e1 nominado en pesos y ajusta por inflaci\u00f3n, su valor t\u00e9cnico es de $ 1.531,82 y su precio en el mercado es de $ 1.709 o ende tiene una paridad del 111,6%, y tiene una tasa interna de retorno negativa del 2,2% anual. Otro bono que ganar\u00eda mucho en t\u00e9rminos de d\u00f3lares si se ancla el tipo de cambio y se aprecia el peso.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La pol\u00edtica cambiaria nos lleva a una apreciaci\u00f3n del peso, que termina favoreciendo a los instrumentos en pesos que ajustan por inflaci\u00f3n en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

. – La escasa emisi\u00f3n de moneda, la sensaci\u00f3n de que no hay pesos, juega en contra de una pol\u00edtica de acumulaci\u00f3n de reservas, el gobierno desea que los particulares saquen los d\u00f3lares del colch\u00f3n y hagan transacciones en el mercado en d\u00f3lares. Dif\u00edcil que ello ocurra, y podemos entrar en una recesi\u00f3n de caracter\u00edsticas muy duras.<\/p>\n\n\n\n

. – Mientras la econom\u00eda se define entre una recesi\u00f3n dura o muy dura, la inflaci\u00f3n seguir\u00e1 ubic\u00e1ndose en niveles m\u00e1s elevados que los d\u00f3lares billetes y el d\u00f3lar mayorista, con lo cual todo lo que ajuste por inflaci\u00f3n ser\u00e1 un buen negocio.<\/p>\n\n\n\n

. – En este escenario cuidado con los cr\u00e9ditos que ajustan por inflaci\u00f3n, lucen atractivos, pero son un arma de doble filo. Con recesi\u00f3n podes perder el empleo, tener ca\u00edda del poder adquisitivo de tu salario, y el precio de los bienes que adquir\u00eds (por ejemplo, un rodado) podr\u00eda bajar si necesitas liquidez. No parece oportuno tomar deuda ajustada por inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

. – Una vez m\u00e1s sostenemos que en el contexto actual el d\u00f3lar dej\u00f3 de ser objeto de deseo. La moneda que m\u00e1s va a defender tus ahorros es el peso ajustado por inflaci\u00f3n, al menos en la coyuntura que vivimos, y con un escenario de super\u00e1vit fiscal, comercial, no emisi\u00f3n y baja del riesgo pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

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Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n Los instrumentos en pesos Ajustados X Inflaci\u00f3n (AXI) son los grandes ganadores en un escenario en donde el d\u00f3lar sube 2,2% mensual, y el billete est\u00e1 quieto. La tasa impl\u00edcita del d\u00f3lar futuro se ubica en el 44,7% anual, la posici\u00f3n m\u00e1s larga es abril del a\u00f1o …<\/p>\n","protected":false},"author":207,"featured_media":21518,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[81,14,87],"tags":[],"class_list":["post-21515","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-destacados","category-economia","category-novedades"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21515","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/207"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21515"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21515\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":21519,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21515\/revisions\/21519"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/21518"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21515"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21515"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21515"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}