{"id":21063,"date":"2024-03-25T08:48:08","date_gmt":"2024-03-25T11:48:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=21063"},"modified":"2024-03-25T09:02:12","modified_gmt":"2024-03-25T12:02:12","slug":"llegando-a-la-cosecha-los-precios-no-entusiasman-y-el-tipo-de-cambio-tampoco-hay-que-financiar-el-carry-de-los-stocks-hacia-el-segundo-semestre-buscando-mejores-escenarios","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/llegando-a-la-cosecha-los-precios-no-entusiasman-y-el-tipo-de-cambio-tampoco-hay-que-financiar-el-carry-de-los-stocks-hacia-el-segundo-semestre-buscando-mejores-escenarios\/","title":{"rendered":"Los precios y el Tipo de Cambio no entusiasman. Hay que financiar el \u201ccarry\u201d de los stocks hacia el segundo semestre"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Diego Palomeque – Director Acad\u00e9mico de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Promediando el mes de Noviembre del a\u00f1o 2023, los Fondos en Chicago comenzaron un raid de muchas semanas consecutivas -casi 16-  vendiendo contratos tanto de Soja como de Ma\u00edz, impactando muy negativamente en los precios. La Soja Mayo 2024, que rozaba los USD 350\/tn perdi\u00f3 mas de USD 70\/tn hasta que el mercado form\u00f3 sus \u201clows\u201den zona de USD 275\/tn, y en el caso del Ma\u00edz Abril 2024, habiendo llegado a USD 200\/tn, perdi\u00f3 mas de USD 30\/tn. De ah\u00ed en adelante, el mercado comenz\u00f3 a lateralizar.<\/p>\n\n\n\n

Los Fondos mueven en Chicago un enorme volumen de contratos, son los \u201cdue\u00f1os de la volatilidad\u201d de la mano de sus algoritmos que ante diversas situaciones disparan compras o ventas, son buscadores de tasa, de rentabilizar su capital en cualquier mercado que tenga liquidez -los granos son uno de ellos-, y van a sostener su actual posici\u00f3n mientras la pueden rentabilizar. Hasta tanto aparezca un evento \u201cdisparador\u201d de un cambio de tendencia, y reduzcan su posici\u00f3n vendida comprando contratos y eventualmente afectando en forma positiva los precios. El mercado mira ahora al \u201cUnited States weather market\u201d, el mercado clim\u00e1tico americano <\/p>\n\n\n\n

Nadie sabe que van a valer los granos ma\u00f1ana, de ah\u00ed la material importancia de las estrategias de tomar coberturas de precio para cerrar el margen de producci\u00f3n.  No es el objetivo de \u00e9sta columna hablar de eso, sin\u00f3 de que es lo que el productor debe hacer para \u201cfinanciar el carry de sus stocks\u201d, es decir poder financiarse con deuda para diferir el momento en que pone precios a sus stocks.<\/p>\n\n\n\n

Mirando la historia de precios en series largas de a\u00f1os, a m\u00ed me gusta visualizar as\u00ed las variables para identificar patrones comunes, veo que el Ma\u00edz tiende a mostrar su mejor precio nominal durante el mercado clim\u00e1tico americano, es decir entre Junio, Julio, y Agosto. Se observa con precisi\u00f3n en los cuadros que copio debajo:<\/p>\n\n\n\n

\"Interfaz<\/figure>\n\n\n\n

Estas tendencias, transformadas en precios, permite visualizar lo antes dicho, que el forrajero tiende a mostrar lo mejor que tiene para dar en precios sobre el mercado clim\u00e1tico americano:<\/p>\n\n\n\n

\"Imagen<\/figure>\n\n\n\n

Entonces, si Chicago muestra altas dosis de volatilidad sobre comienzo del 2do semestre de cada a\u00f1o, en el per\u00edodo donde la gruesa americana est\u00e1 definiendo umbral de rindes, tiene sentido financiar los stocks para comercializarlos sobre ese momento. Eso requiere un evento de financiamiento, de manera de honrar los compromisos financieros sin vender los activos de r\u00e1pida realizaci\u00f3n. Hablemos entonces de tomar deuda, que se debe hacer, y que NO se debe hacer.<\/p>\n\n\n\n

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\u2193 PROGRAMA DE FINANZAS EN EL AGRO\u00a0\u2193<\/strong>
A CARGO DE DIEGO PALOMEQUE Y M\u00d3NICA ORTOLANI<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n
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MONEDA DE FINANCIAMIENTO A\u00d1O 2024<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Una devaluaci\u00f3n puede ser definida como un evento que no crea valor en t\u00e9rminos absolutos, pero transfiere valor desde los que tienen Pesos a los que deben Pesos. Los primeros lic\u00faan sus tenencias, los segundos lic\u00faan Pasivos en moneda dura.<\/p>\n\n\n\n

Cuando hay expectativa devaluatoria, tiene sentido para los agricultores tomar pasivos en Pesos, pero cuando no la hay pierde sentido financiarse en Pesos, que no es la moneda funcional del negocio. El agricultor es una f\u00e1brica de d\u00f3lares, los granos son eso, y por tanto tiene cobertura natural para poder financiarse en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Venimos acostumbrados a a\u00f1os de uso del Tipo de Cambio oficial como ancla anti inflacionaria, y de subsidios al costo de los Pesos bancarios para las PyMEs. Ese combo le daba sentido a tomar deuda en Pesos esperando que el \u201cevento corregidor\u201d lic\u00fae el valor de los Pasivos en moneda dura. Esa m\u00fasica ya dej\u00f3 de sonar. El disc jockey cambi\u00f3 la m\u00fasica y por tanto los bailarines debemos cambiar el paso. <\/p>\n\n\n\n

Una buena referencia para definir hasta que Tasa en Pesos es razonable endeudarse en \u00e9sta moneda para financiar el traslado de los stocks hacia el futuro, lo da la tasa impl\u00edcita de devaluaci\u00f3n de MatbaRofex, cuyo cierre del Viernes 22 de Marzo copio debajo:<\/p>\n\n\n\n

\"Tabla\n\nDescripci\u00f3n<\/figure>\n\n\n\n

Las tasas impl\u00edcitas de devaluaci\u00f3n \u201cderretidas\u201d expresan lo que el mercado cree: no habr\u00e1 devaluaci\u00f3n del Tipo de Cambio oficial, s\u00f3lo mas crawling peg<\/em>. Que, anualizada, esa devaluaci\u00f3n del Peso estar\u00e1 en el orden del 70% anual.<\/p>\n\n\n\n

Donde est\u00e1n paradas hoy las Tasas Bancarias en Pesos ? Tomo como referencia cotizaci\u00f3n actual de banco privado de primera l\u00ednea:<\/p>\n\n\n\n

\"Tabla\n\nDescripci\u00f3n<\/figure>\n\n\n\n

Tratando de resumir la conclusi\u00f3n: las Tasas en Pesos pueden tener sentido en la medida que NO SUPEREN a la Tasa de Devaluaci\u00f3n correspondiente al mismo plazo. Si las Tasas en Pesos son superiores a la Tasa de Devaluaci\u00f3n, el sentido com\u00fan indica que corresponde financiar en D\u00f3lares.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los D\u00f3lares bancarios est\u00e1n a costo muy razonable, si quiero retener stock llev\u00e1ndolo al 2do Semestre para venderlo all\u00ed, la coyuntura actual indica que es tomando deuda en D\u00f3lares, no en Pesos.<\/p>\n\n\n\n

Esta columna s\u00f3lo intenta dejarle al amigo productor un indicador de razonabilidad: comparo Tasas en Pesos contra Tasa de Devaluaci\u00f3n. Si la primera supera a la segunda, la deuda es en D\u00f3lares porque de otro modo estar\u00e9 destruyendo valor econ\u00f3mico en el proceso de carry de los inventarios hacia adelante en el tiempo.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Por Diego Palomeque – Director Acad\u00e9mico de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u2193\u2193 Curso de Postgrado en Agronegocios 2024\u2193\u2193<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

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