{"id":21048,"date":"2024-03-19T08:42:46","date_gmt":"2024-03-19T11:42:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=21048"},"modified":"2024-03-19T08:42:49","modified_gmt":"2024-03-19T11:42:49","slug":"en-la-competencia-de-monedas-hay-un-ganador","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/en-la-competencia-de-monedas-hay-un-ganador\/","title":{"rendered":"En la competencia de monedas hay un ganador"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El peso hoy no es la moneda elegida para ahorrar dada la baja tasa de plazo fijo que pagan los bancos, la inflaci\u00f3n le gana a la tasa, pero a futuro hay una ganga.<\/p>\n\n\n\n

En la econom\u00eda siempre las monedas compiten, en la actualidad el peso compite con el peso ajustado por inflaci\u00f3n, si proyectamos la inflaci\u00f3n un a\u00f1o creemos que se ubicar\u00eda en torno del 133,1% anual, y si colocamos pesos en un plazo fijo tradicional nos pagar\u00eda una tasa nominal anual del 75% que representar\u00eda una tasa efectiva del 107,0% anual, claramente en esta competencia ganar\u00edan los pesos ajustados por inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

La tasa de devaluaci\u00f3n est\u00e1 subiendo a un ritmo menor a la tasa de inflaci\u00f3n, la devaluaci\u00f3n mensual lo que hace a un ritmo del 2,0%, sin embargo, el d\u00f3lar futuro que es el precio del d\u00f3lar m\u00e1s una tasa de inter\u00e9s, aumenta a una tasa impl\u00edcita del 73,4% anual, si comparamos esta tasa con las anteriores, llegaremos a la conclusi\u00f3n que el d\u00f3lar mayorista no compite contra la tasa de inflaci\u00f3n que est\u00e1 en 133,1% anual, y tampoco con la tasa de plazo fijo que se ubica en el 107,0% anual.<\/p>\n\n\n\n

Los d\u00f3lares alternativos no parecen ser competencia en esta carrera, el d\u00f3lar MEP culmino en $ 1.027,63, a fin del a\u00f1o 2023 estaba en $ 995, y si proyectamos subjetivamente su valor a futuro, dar\u00eda la impresi\u00f3n que tampoco le ganar\u00eda a la inflaci\u00f3n, para copiar la suba de los precios deber\u00eda estar dentro de un a\u00f1o en $ 2.395 y no parece que vaya a alcanzar dicho valor.<\/p>\n\n\n\n

Queda claro que, por lo visto hasta ahora, en la competencia de monedas, el peso ajustado por inflaci\u00f3n le saca enormes ventajas al resto de las monedas, es m\u00e1s el peso colocado a plazo fijo obtendr\u00eda una tasa negativa del 11,2% anual.<\/p>\n\n\n\n

Dentro de los instrumentos a elegir para invertir en esta coyuntura haremos foco en dos tipos de instrumentos, los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n, y los bonos soberanos.<\/p>\n\n\n\n

Los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n son una gran familia, la tesorer\u00eda (el gobierno nacional) eligi\u00f3 esta moneda para endeudarse, por ello en el \u00faltimo canje de deuda solo oferto 4 t\u00edtulos ajustados por inflaci\u00f3n, con pago del capital a su vencimiento, y dejando a un costado las erogaciones parciales de amortizaciones e intereses, d\u00e1ndole un desahogo al flujo de fondos de la tesorer\u00eda. Con el \u00faltimo canje, el gobierno vuelve a pagar bonos a parir de diciembre del a\u00f1o 2025, hasta dicha fecha tiene el camino despejado de vencimientos, al menos en la parte de t\u00edtulos que canjeo.<\/p>\n\n\n\n

Un bono en pesos ajustado por inflaci\u00f3n como el TX26 tiene una tasa de retorno negativa del 8,5% anual, lo que la ubica muy cerca del punto de equilibrio que es la tasa negativa del 11,2% anual del plazo fijo. El TX28 tiene una tasa de retorno negativa del 6,7% anual, de all\u00ed que tiene por delante un mayor recorrido.<\/p>\n\n\n\n

Esto sucede porque el Banco Central dejo flotar la tasa de plazo fijo, no fijando una tasa m\u00ednima. Si el gobierno dejara flotar la tasa de pol\u00edtica monetaria, lo que suceder\u00eda es que el mercado naturalmente buscar\u00eda su punto de equilibro en una tasa de inter\u00e9s positiva contra la inflaci\u00f3n, lo que har\u00eda derrumbar a los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n, ya que tratar\u00edan de que su paridad se ubique en un precio en donde la tasa de retorno pase de negativa a positiva, y esto aplicar\u00eda niveles de paridad m\u00e1s bajos.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, en el corto plazo estamos observando una suba de los bonos en pesos ajustados por finalicen, esto se debe que ante la fuerte baja de la tasa de plazo fijo, muchos inversores buscan refugiarse en fondos comunes de inversi\u00f3n que prometan una mayor renta a futuro, de esta forma eligen fondos que contienen bonos en pesos que ajustan por inflaci\u00f3n, y esto activa la mayor demanda de estos t\u00edtulos. Hay que seguir de cerca las valoraciones de los bonos y sus tasas de retornos, ya que, si alcanzan niveles superiores a la tasa negativa de plazo fijo, estar\u00edamos observando una sobrevaloraci\u00f3n en los precios de mercado.<\/p>\n\n\n\n

Un segundo instrumento a tener en cuenta son los bonos soberanos en d\u00f3lares, el AL30 vale U$S 48,50, y tiene una tasa de retorno del 28,7% anual, si la tasa de inter\u00e9s en pesos fuera positiva contra la inflaci\u00f3n, y el Banco Central dejar\u00eda de intervenir en el precio de la tasa de inter\u00e9s, muchos inversores se volcar\u00edan a este t\u00edtulo, que tiene muchas posibilidades de aumentar su paridad en el corto plazo. Por otro lado, a suba de las reservas del Banco Central convalidan una suba de las paridades de la deuda argentina. El bono AL30 si mejorar\u00eda su calificaci\u00f3n podr\u00eda valer U$S 63 y mostrar una tasa interna de retorno del 17,0% anual, o U$S 66 y mostrar una tasa interna de retorno del 15% anual. Por lo tanto, es un t\u00edtulo que te puede dejar una ganancia de paridad entre el 33,0 y 36,0% en d\u00f3lares si Argentina recibe un pr\u00e9stamo que la haga retornar a los mercados de deuda, o firme un nuevo acuerdo con el FMI con desembolsos de fondos frescos.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

-En la competencia de monedas, por ahora el peso es el gran perdedor, en la coyuntura el peso ajustado por inflaci\u00f3n es el gran ganador, y el d\u00f3lar billete podr\u00eda ser la opci\u00f3n a futuro apostando a los bonos soberanos de la deuda argentina, ya sea bajo ley nacional o extranjera. El d\u00f3lar billete en todos estos escenarios dejo de ser objeto de deseo. La nueva ganga son los bonos soberanos de argentina, en especial los que vencen a largo plazo, pero esto lo dejamos para otra nota<\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano | Director de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Curso de Postgrado en Agronegocios<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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