{"id":21009,"date":"2024-03-13T11:36:12","date_gmt":"2024-03-13T14:36:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=21009"},"modified":"2024-03-13T12:04:19","modified_gmt":"2024-03-13T15:04:19","slug":"rentabilidad-23-24-y-tasas-de-interes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/rentabilidad-23-24-y-tasas-de-interes\/","title":{"rendered":"Rentabilidad 23\/24 y tasas de inter\u00e9s"},"content":{"rendered":"
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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Por Marianela De Emilio<\/em> | Ing. Agr. Msc. Agronegocios<\/em> \u2013 INTA Las Rosas<\/em> – Docente de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La cosecha sudamericana avanza en sus definiciones, y, m\u00e1s all\u00e1 de los recortes productivos proyectados para Brasil, todo habla de buenos vol\u00famenes de abastecimiento desde esta parte del mundo. Esto sigue marcando una tendencia lateral bajista en el mercado de granos, para el corto y mediano plazo, y la demanda de cr\u00e9ditos comienza a crecer, con planes de postergaci\u00f3n de ventas. Vol\u00famenes de cosecha versus decisiones de venta cuando los precios no evolucionan como se espera.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el Relevamiento de Expectativa del Mercado (REM), la inflaci\u00f3n 2024 resultar\u00eda en 150%, mientras, seg\u00fan las cotizaciones de D\u00f3lar futuro MATBA-ROFEX, la devaluaci\u00f3n 2024 resultar\u00eda en 85%. La tasa de pol\u00edtica monetaria establecida esta semana por el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA), pas\u00f3 de 100% al 80% anual, es decir, la tasa de inter\u00e9s se reduce 20%, tras lo que los bancos comienzan a ofrecer tasas de financiaci\u00f3n al 70-75% anual en PESOS. Por \u00faltimo, la tasa de endeudamiento en D\u00f3lares var\u00eda de lo 0% a 4% anual, mostr\u00e1ndose m\u00e1s atractiva que la tasa en PESOS en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

Mientras este conjunto de tasas opera en el mercado financiero, la tendencia de precios futuros de granos para la cosecha gruesa 23\/24 es bajista, y, en el actual nivel de precios, muestra un m\u00ednimo acarreo alcista con dudoso rendimiento del dinero por postergar liquidaciones en el mediano plazo, a lo que se suma riesgo de bajas. Frente a estas variables, en la previa de lo que se anuncia como una gran cosecha sudamericana, es fundamental tomar una hoja y sacar cuentas para tomar decisiones comerciales, financieramente competitivas.<\/p>\n\n\n\n

El volumen de compromisos financieros a cosecha es muy grande, tras el alto nivel de endeudamiento que dej\u00f3 la sequ\u00eda 22\/23. Los compromisos asumidos podr\u00edan ser afrontados con venta de cosecha o con nueva toma de deuda. Analizar la viabilidad y conveniencia de ambas alternativas es parte de la gesti\u00f3n que cada agro empresa debe hacer, en una campa\u00f1a donde el grano es suficiente pero los precios son escasos.<\/p>\n\n\n\n

Se ejemplifica con soja para visualizar las variables en juego a la hora de tomar decisiones comerciales y financieras. Se toman los precios futuros de mayo y noviembre 24 al cierre del 12 de marzo 2024, U$S 293,5<\/em><\/strong> y 305,5\/TN<\/em><\/strong> respectivamente, 4% de pase entre mayo y noviembre. Se usan ambos precios para conocer la rentabilidad sobre margen bruto, con costos representativos de zona n\u00facleo en campo alquilado. La rentabilidad de este ejemplo resulta en 16% para el precio mayo y 18% para noviembre. Es decir, liquidar la cosecha a precio noviembre eleva 2% la rentabilidad en D\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

La ganancia obtenida por postergar ventas, debe ser contrastada con el costo de asumir deudas para financiar deudas sin vender grano. El costo del dinero por pedir deuda en D\u00f3lares se supone en 2%, y, dado que se derivan pagos a seis meses, se toma la mitad de esa tasa, haciendo un c\u00e1lculo simplificado.<\/p>\n\n\n\n

Por cada tonelada de soja no liquidada a cosecha y tomada como deuda, el costo del dinero al 2% anual en D\u00f3lares, resulta en tomar U$S 293,5<\/em><\/strong> y pagar U$S 296,4\/TN<\/em><\/strong> a seis meses. Haciendo cuenta de almacenero, la ganancia en D\u00f3lares por tomar deuda en D\u00f3lares para postergar ventas, resulta en U$S 9,1\/TN<\/em><\/strong>, por el inter\u00e9s pagado sobre el precio de mayo y el precio fijando a noviembre 24.<\/p>\n\n\n\n

Llegar a cosecha y postergar ventas, asumiendo deuda dolarizada, resulta en asumir costos financieros bajos, pero tambi\u00e9n lograr un bajo premio en precio de venta, siempre que se tomen coberturas a futuro por ese precio a noviembre, para este ejemplo. Postergar ventas, asumiendo costos financieros, sin cubrir precio a futuro, deja el volumen comprometido expuesto a mayores bajas de precio, lo que podr\u00eda traducirse en desaparici\u00f3n del premio a noviembre, o en resultado negativo. Las tasas ofrecidas por ventas posteriores a cosecha son muy bajas, y, aunque el mercado podr\u00eda cambiar a rumbo alcista, por condimentos que hoy no aparecen, el corto y mediano plazo habla de un mercado de granos horizontal bajista, que ofrece una renta m\u00ednima por postergar ventas, siempre que se fijen los precios futuros actuales, y altos riesgos de m\u00e1s bajas de no fijar precios a futuro.<\/p>\n\n\n\n

A diferencia de postergar ventas para sumar m\u00ednimos pases entre posiciones, un ejemplo es el planteado para soja de mayo a noviembre 24, liquidar en el corto plazo permite cerrar precio y, en la proporci\u00f3n que se liquide, cubrir rentabilidad de la producci\u00f3n 23\/24 sin sumar costos financieros en el camino.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s de cancelar compromisos y cerrar rentabilidad, sumar ventas con destino a inversiones en el mercado burs\u00e1til, permite sumar renta a la actual campa\u00f1a 23\/24, que podr\u00eda superar ampliamente a la renta ofrecida por postergaci\u00f3n de ventas, dadas las alternativas que permiten obtener tasas que ajustan por inflaci\u00f3n, la tasa m\u00e1s alta de todas.<\/p>\n\n\n\n

El corto y mediano plazo ratifica la necesidad de granos y de dinero de la Argentina, dado que paga poco premio por postergar ventas y ofrece tasas interesantes a trav\u00e9s de instrumentos burs\u00e1tiles del tesoro nacional, invitando a liquidar a cosecha, cancelar deuda e invertir en el mercado de valores.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones:<\/strong> Las proyecciones de oferta de granos 23\/24 son muy buenas, la demanda mejora oferta de precios en el corto plazo y reduce el premio por postergar ventas. Una vez la cosecha sea cuantificada y deje de ser una proyecci\u00f3n, dar\u00e1 a la demanda la herramienta m\u00e1s fuerte para ofrecer precio, una oferta segura.<\/p>\n\n\n\n

Las lluvias ratifican buena producci\u00f3n mientras los precios ponen en duda las decisiones comerciales a cosecha, y la motivaci\u00f3n para evitar liquidar esperando subas es alta, en la medida que se pierde de vista el objetivo de la producci\u00f3n agr\u00edcola, ser rentable. Asumir deuda para postergar ventas debe ser contrastado con la renta que resulten los actuales precios a cosecha, respecto del costo de deuda y la suma de renta por tomar precio del grano en futuros m\u00e1s lejanos. En la medida que la cuenta es delgada, los costos de postergaci\u00f3n podr\u00edan traducir el resultado en cero o negativo.<\/p>\n\n\n\n

Postergar ventas a cosecha, puede ser tan arriesgado como postergar fijaci\u00f3n de precios y\/o cobertura de precios a cosecha hoy, ante las subas de futuros en el corto plazo. Recordar que es muy bajo el volumen de soja y ma\u00edz 23\/24 con precio y cobertura de precios, y la necesidad de liquidez a cosecha alta. Usar herramientas comerciales para cubrir rentabilidad en pre cosecha.<\/p>\n\n\n\n

Por Marianela De Emilio<\/em> | Ing. Agr. Msc. Agronegocios<\/em> \u2013 INTA Las Rosas<\/em><\/strong><\/strong> – Docente de AgroEducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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\u2193\u2193 CURSO DE POSTGRADO EN AGRONEGOCIOS \u2193\u2193<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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